國在近幾周來一直被視做在當(dāng)前席卷全球的金融危機(jī)中最顯脆弱的亞洲國家。它之所以走到這一步并不是因?yàn)樽约鹤鲥e(cuò)了什么（就像它在十年前的亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)那樣），而是因?yàn)橐恍┖檬鲁鋈艘饬系刈兂闪藟氖隆?br>
一些令韓國經(jīng)濟(jì)近年來表現(xiàn)搶眼的重大利好因素──股市牛氣沖天、造船業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁──也成為了推動(dòng)銀行借貸躍升以及外債增加的主因。

9月中旬雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破產(chǎn)將避險(xiǎn)意識(shí)推升到了新的高度，許多投資者和分析師都認(rèn)為韓國的外債規(guī)模不再處于合理水平，特別是自打韓國的外債水平高于大多數(shù)亞洲國家之后。

韓國政府強(qiáng)調(diào)這些債務(wù)不會(huì)帶來任何問題，因?yàn)轫n國2,400億美元的外匯儲(chǔ)備規(guī)模在全球位列第六。然而，全球流動(dòng)性危機(jī)還是給韓國帶來了沖擊。此外，吸收了四分之一韓國出口商品的美國和歐洲有可能陷入衰退，這將迅速制約韓國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如此雙重打擊引發(fā)了韓國股市的拋售風(fēng)潮，韓圓也因此出現(xiàn)貶值。

對(duì)韓國來說，當(dāng)前事態(tài)的發(fā)展可謂始料不及，因?yàn)檫@個(gè)在1997-98年亞洲金融危機(jī)中走到了破產(chǎn)邊緣的國家已做出了很多改變。經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后的韓國出口增長(zhǎng)了兩倍之多，而且中國也晉身為韓國出口商品的頭號(hào)海外買家。監(jiān)管機(jī)構(gòu)和立法機(jī)構(gòu)強(qiáng)化了法規(guī)和監(jiān)控（他們的不作為曾在上次危機(jī)中起了推波助瀾的作用），政府官員和企業(yè)高管也堤防著不在任一國民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中累積巨額債務(wù)。

尤其應(yīng)指出的一點(diǎn)是，韓國銀行曾建立過較高的資本-償債率，并對(duì)不良資產(chǎn)層層設(shè)防。其住房信貸中的貸款與估值比率處于47%的極低水平，而且商業(yè)貸款的拖欠率僅為1.5%。

然而在2006和2007年股市表現(xiàn)強(qiáng)勁之時(shí)，韓國消費(fèi)者開始將存款轉(zhuǎn)入與股市相關(guān)的中介帳戶，他們當(dāng)中有些人是首次炒股。去年，銀行也開始大舉向小型企業(yè)放貸，銀行的盈利水平因此得到了提振。以韓國第三大銀行新韓銀行(Shinhan Bank)為例，該行今年年中時(shí)面向中小企業(yè)的放貸額較去年年初增長(zhǎng)了47%，增速高于36%的總放貸增幅。

這樣一來，衡量銀行業(yè)務(wù)安全與否的貸存比率就出現(xiàn)了上升。在雷曼兄弟垮臺(tái)后，一些投資者開始感到了緊張。眼下銀行對(duì)信貸增長(zhǎng)進(jìn)行了控制，這會(huì)給他們的盈利帶來影響。這反過來令韓國銀行類股經(jīng)歷了比大盤更為慘重的下跌。

此外，截至6月份韓國有4,200億美元的外債，這也給全球投資者敲響了警鐘。這些債務(wù)大多要算到韓國蓬勃發(fā)展的造船業(yè)頭上。去年，包括現(xiàn)代重工業(yè)股份有限公司(Hyundai Heavy Industries Co.)、STX Shipbuilding Co.在內(nèi)的韓國企業(yè)將全球造船業(yè)四成新訂單（以排水量計(jì)）收入囊中。

由于造船廠家在接獲訂單后需要進(jìn)行三、四年的生產(chǎn)，他們會(huì)對(duì)自己的大部分業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、確保當(dāng)前船價(jià)不至于貶值。韓國大約36%的外債都是靠造船交付時(shí)的出口收入作為抵押的。另外有19%為設(shè)在韓國的外資銀行持有；在這部分錢是否應(yīng)算韓國政府負(fù)債的問題上分析師看法不一。

不管這些債務(wù)的“根”在哪兒，投資者抱定不放的外債問題已給韓國經(jīng)濟(jì)帶來了實(shí)實(shí)在在的困難。韓國正和韓圓及其他外幣供應(yīng)量收窄的現(xiàn)狀斗爭(zhēng)，該問題可能導(dǎo)致銀行貸款急速削減，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驟然減速。

周一韓國央行前所未見地一次性將基準(zhǔn)利率下調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)，至4.25%，希望就此降低企業(yè)的借貸成本。央行官員表示日后還將多次降息。分析師預(yù)計(jì)明年韓國的基準(zhǔn)利率將降至3%一線。

韓國國民議會(huì)(National Assembly)定于周四就是否為本土銀行的外幣借款提供擔(dān)保一事進(jìn)行投票，此舉意在推高美元和歐元的流動(dòng)性。此外，負(fù)責(zé)監(jiān)管韓國金融業(yè)的韓國金融服務(wù)委員會(huì)(Financial Services Commission)周三放松了對(duì)韓圓的流動(dòng)性要求，緩解了銀行發(fā)行債券的壓力。