| 東亞銀行是投資中國銀行業(yè)的替代選擇 |
| 對那些希望涉足中國的銀行業(yè)但又擔(dān)心其信貸風(fēng)險(xiǎn)管理水平的投資者來說，現(xiàn)在有一個(gè)替代性選擇：那就是投資香港最大的本土銀行東亞銀行(Bank of East Asia)。 十多年來，東亞銀行一直在投資中國大陸，建成了外資銀行在中國大陸境內(nèi)最大的銀行網(wǎng)絡(luò)，它在11個(gè)城市擁有27個(gè)分支機(jī)構(gòu)和代表處。 這一投資已開始獲得回報(bào)。東亞銀行最新公布的收益報(bào)告顯示，今年前6個(gè)月，該行來自中國大陸的稅前利潤增長了80%，達(dá)到2.85億港元(3,660萬美元)，占其總稅前利潤的15%。東亞銀行今年上半年的稅前利潤為18億港元，較上年同期增長了32%。 美林公司(Merrill Lynch)駐香港的分析師史思達(dá)(Alistair Scarff)說，中國大陸業(yè)務(wù)目前已是東亞銀行一個(gè)有一定份量的業(yè)務(wù)組成部分。他本月早些時(shí)候?qū)|亞銀行的股票評級上調(diào)至“買進(jìn)”，這在7年來還是第一次。美林公司估計(jì)，到2010年時(shí)，東亞銀行可能高達(dá)35%的貸款都是在中國大陸發(fā)放的，而公司可能有高達(dá)30%的利潤會(huì)來自中國大陸。 這將使東亞銀行有別于香港其他銀行，后者的大部分利潤都來自競爭激烈的本地市場。東亞銀行為了搭上中國大陸經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的順風(fēng)船──大陸的國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長率為9%左右，而香港的本地生產(chǎn)總值年增幅只有5%──過去1年中它將自己在大陸的貸款組合增加了50%以上。香港的貸款年增長幅度為4.4%左右，而中國大陸的這一增幅約為14%。 東亞銀行的股價(jià)也反映了其中國大陸業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。該股今年上漲了47%，而基準(zhǔn)的恒生指數(shù)只上漲了16%。東亞銀行是恒生指數(shù)23只成份股中表現(xiàn)最佳的一只，該股本月更是升至了歷史最高水平。 該股的價(jià)格目前約為東亞銀行今年每股預(yù)期收益的15倍，這一市盈率水平比香港大多數(shù)銀行的都要高。東亞銀行還發(fā)行有美國存托憑證。該股周三收于34.55港元(4.44美元)。4家投資銀行為該股所定目標(biāo)價(jià)的平均值是37.20港元。 花旗集團(tuán)(Citigroup)的亞洲銀行業(yè)分析師余麗明(Tracy Yu)說：“就股價(jià)表現(xiàn)而言，我仍然看好東亞銀行，其中一個(gè)重要原因就是中國大陸。”余麗明稱，中國大陸業(yè)務(wù)的利潤占東亞銀行利潤總額的比重還將繼續(xù)增加。 東亞銀行成立于1918年，它目前由其主席兼行政總裁李國寶(David Li)經(jīng)營著。李國寶還是香港立法會(huì)的成員。（他也是《華爾街日報(bào)》的出版商道瓊斯公司(Dow Jones)的董事。） 由于不是中國大陸的本地銀行，東亞銀行在中國大陸開展業(yè)務(wù)時(shí)會(huì)受到一些限制。它不能開辦人民幣個(gè)人存款業(yè)務(wù)，不過一些外資銀行目前已獲準(zhǔn)在中國大陸吸收企業(yè)的存款。東亞銀行中國大陸業(yè)務(wù)的規(guī)模與大陸幾大上市銀行也無法相提并論。中國建設(shè)銀行(China Construction Bank)有14,000家分支機(jī)構(gòu)，中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)則有18,000多家分支機(jī)構(gòu)。中國工商銀行今年晚些時(shí)候進(jìn)行的股票發(fā)行規(guī)模有可能達(dá)到190億美元，從而成為世界上規(guī)模最大的首次公開募股。 但中國大陸的銀行業(yè)卻不時(shí)被存款盜用丑聞所困擾，一些案件還牽涉到銀行的高層人士。大陸銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理紀(jì)錄不佳，它們在發(fā)放貸款方面把關(guān)一向不嚴(yán)。為了迎接年底時(shí)向外資銀行開放國內(nèi)銀行市場的挑戰(zhàn)，中國政府已著手對國內(nèi)銀行進(jìn)行大規(guī)模的改革。 分析師們說，東亞銀行不存在大陸銀行業(yè)的上述問題。在挺過了中國大陸一系列投資公司上世紀(jì)90年代末紛紛拖欠貸款的打擊后，東亞銀行的貸款審批程序與大陸各家銀行相比已更加完善，而大陸銀行業(yè)只是不久前才建立了全國統(tǒng)一的信貸審核體系。分析師們說，東亞銀行中國大陸業(yè)務(wù)的不良貸款比率只有0.5%，而中國大陸各商業(yè)銀行的這一比率平均達(dá)到7.5%。東亞銀行中國大陸業(yè)務(wù)發(fā)放的貸款約有一半都貸給了香港公司，只有約20%的貸款發(fā)放給了中國大陸企業(yè)。 美林公司的一份研究報(bào)告說，東亞銀行和許多中國大陸本地銀行在貸款增長方面的一個(gè)重要不同是，東亞銀行的放貸和信貸風(fēng)險(xiǎn)管理工作做得很好。 當(dāng)然，東亞銀行在中國大陸也面臨著競爭。市值位居世界前列的銀行匯豐控股(HSBC Holdings)在中國大陸的13個(gè)城市擁有25家分支機(jī)構(gòu)。它還在中國第五大銀行交通銀行(Bank of Communications)以及中國的平安保險(xiǎn)公司(Ping An Insurance)各擁有19.9%的股份。但匯豐控股今年前6個(gè)月125億美元的稅前利潤中只有2.2%來自中國大陸。東亞銀行是唯一一家相當(dāng)一部分利潤來自中國大陸業(yè)務(wù)的外資銀行，這部分是因?yàn)樗囊?guī)模較小。 東亞銀行面臨的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)是中國控制經(jīng)濟(jì)過熱的努力。為了控制信貸增長速度，中國已經(jīng)連續(xù)上調(diào)了利率。中國今年的信貸規(guī)模較去年同期增長了15%左右。摩根士丹利(Morgan Stanley)的一份研究報(bào)告稱，更多的利率上調(diào)有可能對東亞銀行人民幣貸款業(yè)務(wù)的利潤率“產(chǎn)生有害影響”。 不過，投資者的態(tài)度是樂觀的。Standard Life Investments的基金經(jīng)理Brian Yip說，東亞銀行在香港的雄厚實(shí)力以及在中國監(jiān)管當(dāng)局眼中的良好形像已幫助它在進(jìn)入中國大陸市場方面獲得了優(yōu)勢。Standard Life Investments擁有東亞銀行的股份。今年早些時(shí)候，東亞銀行獲準(zhǔn)開辦代理中國大陸的個(gè)人和企業(yè)赴海外投資的業(yè)務(wù)，這使它成為首批獲得這一經(jīng)營牌照的3家銀行之一。 瑞士信貸銀行(Credit Suisse)的一份研究報(bào)告稱，獲得這一經(jīng)營牌照一事突出表明了東亞銀行“領(lǐng)先于”香港其他銀行的能力。 |
