Leap Wireless不會停下增長的腳步
Leap Wireless International Inc.今年漲勢壯觀，并且一些投資者仍然對它的未來走勢充滿信心。
為了在擁擠的無線行業(yè)占據(jù)一席之地，Leap辟出一條與眾不同的道路，憑藉其“Cricket”品牌，服務(wù)于年輕、低收入和少數(shù)族裔客戶，而這些正是大型運(yùn)營商不屑一顧的領(lǐng)域。Leap不要求對信貸背景進(jìn)行審查，也不要求訂立合約，它采用包月收費(fèi)方式，而并非按分鐘計費(fèi)。
這一戰(zhàn)略已經(jīng)初見成效。Leap在全美超過四分之三居民已經(jīng)擁有手機(jī)的情況下仍然吸引了200萬用戶。該股今年迄今為止上漲了58%，目前報59.65美元。
現(xiàn)在的問題是：Leap是強(qiáng)弩之末還是依然能夠憑藉其對新市場的開拓保持高速增長勢頭？
如果投資者有足夠耐心的話，答案可能是繼續(xù)增長。
目前，Leap的股價看上去并不便宜，基于對2007年利息、稅項、折舊和攤銷前每股收益的預(yù)期，其預(yù)期市盈率達(dá)到11倍。相比之下，Sprint Nextel Corp.的市盈率僅6倍，Alltel Corp.為7倍。不過目前來看Leap的運(yùn)營模式是高效的。很多投資者和分析師表示，短期內(nèi)它進(jìn)軍新市場可能導(dǎo)致成本提高，拖累利潤，不過這將最終為公司帶來不菲回報。
紐約對沖基金Integre Advisors的董事總經(jīng)理曼尼•溫特勞布(Manny Weintraub)今年早些時候賣出了所持Leap股票的一半，不過對剩下的28萬股一直堅決持有。他說，Leap已經(jīng)證明了具備在開拓新市場的同時還能從現(xiàn)有市場獲得新客戶的能力。“唯一的不定因素就是該公司能否將增長保持下去，而目前為止他們一直做得很好。”
另一個利好因素是：Leap有可能被持類似經(jīng)營模式的少數(shù)人持股公司MetroPCS Communications Inc.收購，據(jù)稱MetroPCS正在考慮上市。MetroPCS占據(jù)的市場數(shù)量更少，并且主要是大市場，與Leap的領(lǐng)地并不沖突，MetroPCS的用戶也更多一些。兩家運(yùn)營商此前曾經(jīng)考慮合并，分析師表示，它們的聯(lián)盟是不可避免的。
Leap首席執(zhí)行長道格•哈奇森(Doug Hutcheson)表示，他歡迎有關(guān)公司提供并購意向。記者未能聯(lián)系到MetroPCS發(fā)言人就此置評。
Leap自誕生以來一直大起大落。該公司1998年從高通公司(Qualcomm Inc.)分拆出來，之后出現(xiàn)虧損，并背負(fù)了巨額債務(wù)，2003年，該公司申請破產(chǎn)保護(hù)。一年后，公司用股票償還了債務(wù)，擺脫破產(chǎn)保護(hù)。
到這時，Leap已經(jīng)開始懂得自我節(jié)制，公司限制成本和舉債，并煞費(fèi)腦筋地對市場進(jìn)行了評估。Leap今年新辟出14塊市場，目前在50個城市提供服務(wù)，其中有內(nèi)布拉斯加州林肯市和俄勒岡州尤金這類小市場，也有休斯頓，圣地牙哥，鳳凰城和匹茨堡等較大的市場。
“在這次擴(kuò)張過程中我們做到了三思而后行，”哈奇森說。
Leap將它的“Cricket”定位于無法承擔(dān)昂貴費(fèi)用、不想費(fèi)事簽合同、接受信用審查、也不會經(jīng)常漫游的客戶。公司表示，它的客戶的年收入平均在32,000美元左右，不到大運(yùn)營客戶平均收入的一半。
每月繳納40美元，Leap的客戶就可以享受不限時談話、發(fā)短信或者彩信。為了降低風(fēng)險，Leap要求用戶每個月提前付費(fèi)。如果他們不付費(fèi)，就將手機(jī)停機(jī)。加上5美元可增加來電顯示和語音郵件功能；再加5美元，可用手機(jī)上網(wǎng)。
美中不足的是：客戶在外地出行是要支付很高的漫游費(fèi)。哈奇森說，“眾口難調(diào)，我們不能滿足所有人的需求。”
Leap很注重限制成本?？蛻舻暮艚谐杀緸槊糠昼?.014美元，只相當(dāng)于大型運(yùn)營商呼叫成本的三分之一。公司在營銷方面也沒有太多投入，并且不提供大幅度手機(jī)折扣，Leap的手機(jī)通常在100美元至300美元之間。Leap每增加一個新用戶的成本為170美元左右，而大型運(yùn)營商通常為300至400美元。
這種經(jīng)營模式帶來了高速增長。Leap今年前三個季度收入8.22億美元，較上年同期增長20%；利潤達(dá)3,520萬美元，遠(yuǎn)高于去年同期的750萬美元。
馬不停蹄地開拓新市場對利潤率造成了損害。第三季度，Leap收入猛增，但由于成本增加，運(yùn)營利潤率出現(xiàn)萎縮。公司全年利潤率可能在27%左右，低于去年的34%。不過加州弗雷斯諾和休斯頓等新市場都即將盈利，這無疑是令人欣喜的跡象。
高盛分析師馬杰•索瓦(Marje Soova)上個月對Leap給出了初始評級，將12個月目標(biāo)價位定在75美元，她在報告中寫道，Leap的增長比其他運(yùn)營商更快。她預(yù)計未來3年內(nèi)Leap的用戶將增長一倍，服務(wù)收入每年將平均增長30%左右；美國大型運(yùn)營商的收入增長率可能為接近5%的水平。（Leap是高盛的投資銀行客戶。索瓦不持有Leap的股票。）
隨著Leap不斷增長，它賴以生存的小市場將面臨來自大型運(yùn)營商的更多競爭。由于不要求客戶簽訂合同，它每個月?lián)p失4%的客戶－－是大型全國性運(yùn)營商的兩倍。因此，新的競爭可能對該公司產(chǎn)生極大威脅。
Leap將把2007年的工作重點(diǎn)放在開拓現(xiàn)有市場方面。至于2008年，公司打算推出更多采用無線電頻譜的服務(wù)，公司最近剛剛在聯(lián)邦通訊委員會(Federal Communications Commission)的拍賣中以近10億美元收購了一段頻譜。到2009年，公司希望能增加像華盛頓、巴爾的摩和拉斯維加斯這樣的大市場，并將用戶人群從目前的4,600萬提高到7,500萬。
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