| 網(wǎng)絡(luò)公司：將燒錢進(jìn)行到底 |
| 那些經(jīng)受各種考驗(yàn)仍幸存下來的網(wǎng)絡(luò)公司正開始變得成熟起來，它們正在領(lǐng)悟到以前不曾想到的嚴(yán)酷事實(shí)：待在網(wǎng)絡(luò)圈里總是需要有大量金錢做后盾的。 這與10年前人們的觀點(diǎn)相去甚遠(yuǎn)，當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)還被看做是業(yè)務(wù)成本相對低廉的地方。由于網(wǎng)絡(luò)初創(chuàng)企業(yè)在設(shè)施或勞動(dòng)力上幾乎無需太多投入，因此許多投資者認(rèn)為，對這些企業(yè)早期的高投入只是暫時(shí)性的支出，為的是開拓新市場。對于像亞馬遜(Amazon.com Inc.)這類早期需要投入巨資建立倉庫的企業(yè)，人們也總是認(rèn)為，一旦它們建立了市場，就能獲得可觀的回報(bào)。 然而，無論是在華爾街還是在其他地方，有一個(gè)事實(shí)正變得越來越清晰。和那些傳統(tǒng)企業(yè)一樣，網(wǎng)絡(luò)公司要保持競爭力也必須維持一定的資本支出，必須舍得在員工和客戶身上花錢，必須掏錢更新技術(shù)設(shè)備，包括電腦、服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)設(shè)備等等。 那些在網(wǎng)絡(luò)零售和搜索引擎領(lǐng)域展開競爭的網(wǎng)絡(luò)公司尤其如此。同時(shí)，電信公司也在不斷進(jìn)行整合，并重新審視自己的業(yè)務(wù)模式，它們正考慮對經(jīng)由電話網(wǎng)的在線業(yè)務(wù)收取費(fèi)用，此舉可能會(huì)增加網(wǎng)絡(luò)公司的成本。 上周， Google Inc.首席財(cái)務(wù)長喬治•雷耶斯(George Reyes)向分析師發(fā)出警告，稱公司將為擴(kuò)展業(yè)務(wù)進(jìn)行大規(guī)模投資，其中包括大幅增加資本支出、投向電腦、數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等領(lǐng)域。雷耶斯預(yù)計(jì)，隨著公司雇傭更多的工程師和營銷人員，運(yùn)營費(fèi)用還會(huì)進(jìn)一步攀升。 2005年Google研發(fā)支出已增加逾一倍，它在地產(chǎn)和設(shè)備方面的資本支出也是如此。外界對公司支出狀況的擔(dān)憂在最近數(shù)周導(dǎo)致Google股價(jià)出現(xiàn)回落。 即便如此，Google股票目前的市盈率也達(dá)到了73倍。實(shí)際上，雖然有證據(jù)顯示網(wǎng)絡(luò)公司的高支出正變得越來越常見，但許多投資者依然對網(wǎng)絡(luò)類股情有獨(dú)鍾?？萍碱惞傻氖杏蕿?2倍，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股的平均市盈率為18倍。網(wǎng)絡(luò)商務(wù)類股的價(jià)格普遍偏高，像亞馬遜的市盈率達(dá)到44倍、eBay Inc.的市盈率為51倍。 投資者表示，很難找到恰當(dāng)?shù)睦碛蓙碇芜@么高的股價(jià)，但也有不少人認(rèn)為，這些公司前景光明，股票具有增長的潛質(zhì)。“互聯(lián)網(wǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到成熟的地步，”Munder Capital的投資組合經(jīng)理肯•史密斯(Ken Smith)說。該公司在亞馬遜、Google、雅虎(Yahoo Inc.)和eBay上都有投資。 加州圣荷塞Firsthand Funds首席執(zhí)行長凱文•蘭蒂斯(Kevin Landis)也投資了上述股票，不過為了將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，除了雅虎的股票外，他所有基金持股量最大的10只股票中都沒有這些股票的蹤影。蘭蒂斯說，現(xiàn)在的問題不是“他們是否有支出？”而是“他們支出的錢換來了什么？”他說，和多數(shù)成長型股票一樣，它們花出的大部分錢并不是為了維持現(xiàn)有的業(yè)務(wù)，而是為了加速發(fā)展。 亞馬遜是資格最老的網(wǎng)絡(luò)公司之一，去年它在技術(shù)和內(nèi)容領(lǐng)域的支出為4.51億美元。部分分析師預(yù)計(jì)，它今年在這些方面的支出將增加30%左右，達(dá)到5.87億美元。資本支出預(yù)計(jì)將從2005年的2.04億美元增加到2.25億美元左右。 eBay去年的產(chǎn)品開發(fā)成本增加了36%，達(dá)到3.282億美元，但該項(xiàng)成本占公司收入的比例維持不變；2004年產(chǎn)品開發(fā)成本增長51%，至2.406億美元。在過去的3年中，雅虎資本支出占收入的比例有兩年出現(xiàn)了上升。 Google第四財(cái)政季度營銷費(fèi)用較第三季度飆升了47%，投資者因此擔(dān)心如此的支出增長將有損于公司利潤。貝爾斯登(Bear Stearns)分析師羅伯特•佩克(Robert Peck)表示，支出問題是當(dāng)季所有互聯(lián)網(wǎng)公司都面臨的共同問題。 Google就充分展示出一項(xiàng)虛擬的業(yè)務(wù)可以達(dá)到怎樣的資本密集程度。這家網(wǎng)絡(luò)搜索巨頭的業(yè)務(wù)并不需要龐大的倉庫。盡管如此，去年Google的資本支出仍高達(dá)8.38億美元，主要用于提供消費(fèi)者服務(wù)所需的電腦服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。 知情人士稱，為了提高其服務(wù)的使用率并與微軟公司(Microsoft Corp.)相抗衡，Google還在與戴爾公司(Dell Inc.)磋商，準(zhǔn)備向戴爾支付接近10億美元的費(fèi)用，以便在未來三年將Google的軟件安裝在1億臺新的戴爾電腦上。 一些投資者認(rèn)為，Google的影響反過來也推動(dòng)了雅虎和其他希望與Google的服務(wù)展開競爭的公司的支出。雅虎曾在一份聲明中表示，其支出將投向那些最有利于未來發(fā)展的領(lǐng)域。雅虎還稱，其快速的增長－－過去兩年用戶基礎(chǔ)已經(jīng)增加一倍－－進(jìn)一步推動(dòng)了產(chǎn)品開發(fā)和資本投資。 網(wǎng)絡(luò)本身的風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)推動(dòng)成本不斷上升。在這樣一個(gè)市場瞬息萬變、客戶反復(fù)無常的競技場上，網(wǎng)絡(luò)公司不得不對潛在的增長機(jī)會(huì)投下許多賭注－－其中一些可能還無法帶來回報(bào)。 去年，eBay進(jìn)行了其有史以來最大手筆的收購，斥資25億美元買下了互聯(lián)網(wǎng)電話公司Skype Technologies SA。一些分析師對此表示質(zhì)疑，認(rèn)為交易成本過高，且偏離了eBay的核心業(yè)務(wù)。但eBay發(fā)言人阿尼•達(dá)茨(Hani Durzy)稱，eBay的出價(jià)是合理的，Skype完全符合其幫助買賣雙方溝通的核心業(yè)務(wù)理念。 此外，EBay一直在試圖遏制某些大規(guī)模投資項(xiàng)目。其銷售和營銷支出占收入的比例在過去三年中有兩年出現(xiàn)了下降或持平。 同樣在控制支出的還有微軟。自1996年以來，微軟的研發(fā)支出一直相當(dāng)穩(wěn)定，占總收入的比例總是在15%至21%之間波動(dòng)。但在最近的一份季度報(bào)告中，微軟警告稱，其MSN互聯(lián)網(wǎng)子公司的“盈利能力可能在2006財(cái)政年度有所下降，原因是公司在開發(fā)新的應(yīng)用軟件和服務(wù)、搜索和搜索貨幣化平臺以及擴(kuò)大現(xiàn)場銷售隊(duì)伍等方面進(jìn)行了投資。” 微軟首席財(cái)務(wù)長克里斯托弗•利德爾(Christopher Liddell)在最近的一次投資會(huì)議上表示，微軟正在加大支出，以縮短與競爭對手的差距。他說，“顯然我們有許多工作要做，我們正在大舉投資。” 亞馬遜是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)支出最大的公司之一，它必須支付在線成本并維護(hù)書籍、CD及其他產(chǎn)品的庫存。亞馬遜“本質(zhì)上就是一家零售商，但它的一言一行必須像一家互聯(lián)網(wǎng)公司，”Piper Jaffray的分析師塞弗•拉什基(Safa Rashtchy)說。他將亞馬遜的評級定為“與大盤一致”。 亞馬遜正在同時(shí)運(yùn)作多項(xiàng)投資，從它自己的網(wǎng)絡(luò)搜索引擎，到數(shù)字音樂、視頻計(jì)劃，針對網(wǎng)絡(luò)賣家的產(chǎn)品拓展和服務(wù)等等，不一而足。據(jù)知情人士透露，近來，亞馬遜一直在與大型音樂公司展開談判，有意推出基于亞馬遜品牌音樂播放器的數(shù)字音樂訂購服務(wù)，此舉可能挑戰(zhàn)蘋果電腦(Apple Computer Inc.)的iTunes服務(wù)及其廣受歡迎的iPod音樂播放器。而據(jù)另一位知情人士稱，此外，亞馬遜還在舊金山地區(qū)成立了兩個(gè)媒體項(xiàng)目開發(fā)中心。 與此同時(shí)，亞馬遜一直在壯大員工隊(duì)伍。去年，它雇傭了3,000人，高于Google的2,659人和雅虎的2,185人。“2005年無疑是我們大幅增加成本的一年，”亞馬遜首席執(zhí)行長杰夫•貝索斯(Jeff Bezos)在最近的一次電話會(huì)議上說。“我們是有意這么做的。我們之所以這么做，是因?yàn)槲覀兛吹角懊嬗泻芏鄼C(jī)會(huì)。未來幾年，這樣的成本結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生效用。” 上個(gè)月，亞馬遜公布的第四財(cái)政季度業(yè)績頗為令人失望。受營運(yùn)成本上升－－包括技術(shù)和內(nèi)容費(fèi)用增加57%－－的影響，其季度利潤較上年同期銳減43%，至1.99億美元。 最近，營運(yùn)費(fèi)用的增速一直要快于銷售額和毛利潤。拉什基稱，亞馬遜是一個(gè)永遠(yuǎn)都在準(zhǔn)備投資的公司。 而亞馬遜發(fā)言人帕蒂•史密斯(Patty Smith)則表示，要為客戶帶來技術(shù)創(chuàng)新，就必須有投入。“如果你想成為領(lǐng)導(dǎo)者，”她說，“捂著錢包可做不到。” |
