今年以來，個人投資者的C類戶網(wǎng)下打新的年化收益率超過30%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，參與人數(shù)的激增將稀釋暴利，預(yù)計套利機(jī)會將在3個月內(nèi)消失。不過，參與網(wǎng)下打新的個人投資者有望給低估值大藍(lán)籌帶來千億級資金的流入。
一個年化收益率超30%的低風(fēng)險套利機(jī)會正在吸引大批大戶的目光。多家機(jī)構(gòu)專業(yè)人士對中國證券報記者表示，今年以來，個人投資者的C類戶網(wǎng)下打新的年化收益率超過30%。網(wǎng)下打新按比例配售，機(jī)構(gòu)戶的申報規(guī)模受相關(guān)法規(guī)或內(nèi)部風(fēng)控的限制，而C類戶沒有這些限制，可以頂格申報至上限。2月至8月，申請網(wǎng)下打新的自然人數(shù)量增加了100倍，最近1個月增加上萬人。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，參與人數(shù)的激增將稀釋暴利，預(yù)計套利機(jī)會將在3個月內(nèi)消失。不過，參與網(wǎng)下打新的個人投資者有望給低估值大藍(lán)籌帶來千億級資金的流入。
爭食低風(fēng)險暴利
今年1月，滬深交易所修訂《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實施細(xì)則》，自然人投資者如果滿足開戶5年，并持有不少于1000萬元的對應(yīng)市場非限售A股市值，即可參與網(wǎng)下打新。在網(wǎng)下配售參與者中，自然人屬于C類戶，A類是公募和社?；?，B類是企業(yè)年金、基金和保險資金。雖然C類戶配售比例低于A類和B類，但獲利依然豐厚。
根據(jù)朝陽永續(xù)基金研究中心測算，以一個3000萬元的C類戶為例，滬市市值1000萬元，深市市值1000萬元，對沖占用資金400萬元(按照套保20%保證金比例計算)。假設(shè)該投資者參與今年來所有的網(wǎng)下打新，并以新股上市后的開板價賣出，則收益=所獲配股數(shù)×(開板價—發(fā)行價)。按此計算，該投資者如果參與了新規(guī)實施后第一批新股申購，則平均收益率為0.38%。截至8月19日，有81只新股進(jìn)行網(wǎng)下發(fā)售，該投資者可獲得打新收益率約23.21%。假設(shè)今年剩下的時間新股發(fā)行速度與之前相同，按今年以來的收益進(jìn)行簡單年化，則該投資者的年化收益率約34.82%。
根據(jù)申萬宏源（000166）證券的測算，今年已發(fā)行9批新股，按C類戶深滬兩市各1000萬元成本計算，理想情況下如果參與所有打新機(jī)會，在滬市的絕對收益是366.55萬元，在深市的絕對收益是211.05萬元，則今年以來新股申購收益已經(jīng)達(dá)28.88%，年化收益率將更高。
根據(jù)基金法的規(guī)定，公募基金新股申報上限不能超過基金凈資產(chǎn)。華夏基金策略研究員田韜介紹，高凈值個人參與網(wǎng)下打新是今年高收益的“金礦”。機(jī)構(gòu)受到相關(guān)法規(guī)和內(nèi)部風(fēng)控的限制，個人投資者則沒有限制，只需滿足2000萬元市值底倉(滬深兩市各1000萬元)的基本條件，新股就可頂格申報至上限，所以個人投資者實際收益率很高。
以江蘇銀行（600919）為例，C類戶中簽率是萬分之0.6，A類戶是萬分之2.6。雖然中簽率低很多，但C類戶如果頂格申購，可獲配51354股。江蘇銀行新股上市后，從發(fā)行價6.27元漲到最高點14.84元，打一次賺44萬元，相比1000萬元的底倉市值，收益率達(dá)4.4%。
申請者數(shù)量激增
這一低風(fēng)險暴利吸引了個人投資者的目光，參與和申請網(wǎng)下打新的大戶數(shù)量迅速增加?！拔覀兂掷m(xù)觀測個人投資者實際參與網(wǎng)下打新的情況?！碧镯w說。4月初，參與網(wǎng)下打新的個人投資者只有不到200人，6月初接近600人，8月初接近1600人，8月中旬接近2000人。
排隊申請網(wǎng)下打新資格的大戶增幅更為驚人。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，7月底申請人數(shù)是7500人，8月中旬超過12000人，8月底達(dá)19441人，一個月增長上萬人。
參與者數(shù)量的激增令個人投資者在券商處的待遇有所降低。券商人士透露，此前全市場僅有幾百人參與網(wǎng)下打新時，券商為了爭取更多業(yè)務(wù)量，不乏送禮等營銷措施，甚至不要求個人在排隊申請資格時持有千萬元股票市值，僅要求有千萬元現(xiàn)金，等獲得資格后實際參與網(wǎng)下詢價前再突擊買入藍(lán)籌股，以幫助客戶降低持有底倉的股價波動風(fēng)險。如今，這些優(yōu)惠待遇都沒了。券商不僅要千萬元股票市值，還要求交易活躍以獲取經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。
盛宴或難長久
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在排隊申請網(wǎng)下打新的個人這么多，制度套利的窗口正在收窄。隨著排隊申請者陸續(xù)獲得資質(zhì)，網(wǎng)下打新的隊伍會增加數(shù)倍，而收益的總蛋糕是固定的，目前的高收益將難以為繼，勢必逐步回落。
某公募基金專戶人士認(rèn)為，預(yù)計目前排隊的近兩萬名申請人3個月后才會全部獲批，屆時個人網(wǎng)下打新年化收益率將回歸至正常的6%-8%的水平。根據(jù)重陽投資的數(shù)據(jù)，C類投資者網(wǎng)下打新的中位數(shù)中簽率從2月的萬分之一下降至7月的十萬分之四。
不過，7月以來的新股發(fā)行提速在一定程度上可以對沖打新紅利的收窄。同時，網(wǎng)下打新個人數(shù)量的劇增導(dǎo)致近期多家擬上市公司提升市值門檻。據(jù)申萬宏源證券數(shù)據(jù)，在8月22日開始發(fā)行的第13批新股中，75%的網(wǎng)下申購門檻都提高至市值2000萬元。中金公司認(rèn)為，市值門檻提升是抑制網(wǎng)下投資者數(shù)量增加的有效方式，不排除市值門檻進(jìn)一步抬升至3000萬元乃至更高水平。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，個人網(wǎng)下打新的暴利時代雖然不長久，但對于市場來說是好事。田韜認(rèn)為，這種近乎無風(fēng)險的暴利吸引了大量低風(fēng)險偏好資金，其中新增資金不在少數(shù)。從風(fēng)險偏好角度來說，這些資金將重配低估值的大藍(lán)籌。目前正排隊申請資質(zhì)的19442名個人投資者如果未來3個月內(nèi)全部獲批，則其建立股票底倉將帶來1944億元資金；如果他們在深滬兩市各配置1000萬元，則有望帶來3888億元資金。同時，根據(jù)8月新增1.2萬名申請者的增速進(jìn)行簡單線性推算，未來3個月還會新增3.6萬名申請者。如果全部獲批，按照上述單個投資者1000萬元、2000萬元情境推算，帶來的資金量更加龐大。
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A股逢新必炒的傳統(tǒng)造就了投資者“貪吃蛇”式的心理，每天吃下一個漲停板，舒坦。然而，近期投資者普遍感覺，“吃掉”的一字板越來越少了，或者本以為開板后還能迎來一波上漲，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)炒作力度越來越弱。
難道新股的開板模式變了嗎？實際上，新股目前的投資收益仍非?？捎^。只不過，自新版打新規(guī)則實施后，越來越多的投資者參與新股申購，僧多粥少是必然，單只新股的炒作也不可能漫無止境。而在投資者棄購等因素的影響下，那些漲勢不盡如人意的個股。
普通投資者和機(jī)構(gòu)若想?yún)⑴c網(wǎng)下打新，可申請C類戶進(jìn)行參與。主要要求是：個人需1000萬二級市場流通股票市值以及股票開戶滿5年，而機(jī)構(gòu)需1000萬二級市場流通股票市值和股票開戶滿2年。申請資格時，只需時點資產(chǎn)達(dá)到1000萬即可。詢價時需要申購日T-2日前20個交易日平均市值1000萬元，可以使用融資融券賬戶進(jìn)行操作。不過目前門檻提高，具體可問開戶券商。C類戶網(wǎng)下配售數(shù)量不與持有的市值掛鉤，可進(jìn)行頂格申購。
經(jīng)測算后發(fā)現(xiàn)，如果C類投資者將2000萬僅配在滬市市值，單批對應(yīng)的年化收益率為12.12%，而這組數(shù)據(jù)在深市則達(dá)到22.40%，為滬市的2倍。若將滬市市值提高至3000萬元，單批對應(yīng)的年化收益率為26.81%。
