經(jīng)濟(jì)型酒店在前兩年陷入融資低迷之后，今年似乎又迎來了新一輪投資熱潮。

　　今年初至今，國內(nèi)共有5家酒店獲得融資，累計(jì)融資規(guī)模達(dá)2.88億美元。此前的2007年為近10年酒店行業(yè)融資規(guī)模最高值，達(dá)3.11億美元。

　　不過，與數(shù)年前如家、漢庭、7天等引發(fā)的第一輪融資潮相比，如今的經(jīng)濟(jì)型酒店市場格局、同質(zhì)化飽和度、IPO（首次公開募股）難度等都在發(fā)生變化，越來越多PE、VC的進(jìn)入也讓經(jīng)濟(jì)型酒店市場形成“狼多肉少”和投資者退出獲利不易的局面。

　　融資又來襲

　　曾幾何時(shí)，只要說到經(jīng)濟(jì)型酒店，VC、PE都會(huì)認(rèn)為是必然賺錢的“大肥肉”，然而，當(dāng)如家、漢庭等股價(jià)持續(xù)下挫，并且如家今年一季度虧損1億多元，漢庭一季度虧損940萬元后，人們似乎一度對經(jīng)濟(jì)型酒店的盈利能力產(chǎn)生了懷疑。

　　“與數(shù)年前相比，現(xiàn)在的投資基金翻倍增加，盡管市場低迷，但項(xiàng)目還是要看，TMT（Technology、Media、Telecom，科技、媒體和通信）和消費(fèi)是目前投資界最關(guān)注的兩大領(lǐng)域，與TMT現(xiàn)在存有大量泡沫相比，比如大量虧損的團(tuán)購網(wǎng)這類，消費(fèi)業(yè)尤其是具有實(shí)體價(jià)值的酒店業(yè)是具有保值功能的投資，于是，投資者在一度暫停對經(jīng)濟(jì)型酒店的注資后，今年又開始重投酒店業(yè)?！币晃婚L期從事VC業(yè)的人士坦言。

　　據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，2003年至今，國內(nèi)酒店行業(yè)共有39筆融資案例發(fā)生，累計(jì)獲得融資規(guī)模達(dá)9.33億美元，平均單筆融資規(guī)模為2392萬美元，其中，2007年為近10年酒店行業(yè)融資規(guī)模最高值3.11億美元。

　　飽和還是未飽和？

　　不過仔細(xì)觀察可以發(fā)現(xiàn)，今年掀起的融資潮不論是投資規(guī)模還是所獲融資的酒店所占市場份額，都比數(shù)年前如家、漢庭、7天引發(fā)的第一輪經(jīng)濟(jì)型酒店融資潮來得小。

　　ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店經(jīng)歷過去10年的快速發(fā)展期后，已基本形成如家、7天、漢庭、錦江之星四家占據(jù)超半數(shù)市場份額的壟斷局面。

　　“四大品牌壟斷江山，就意味著在很多區(qū)域市場已經(jīng)飽和，很難有新品牌再介入，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資后，企業(yè)必然要擴(kuò)張，一線城市的空間已經(jīng)很小，這對新獲融資的業(yè)者來說是一大難題。此外，這幾年經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)的房價(jià)和出租率逐年下滑，比如6年前，一家100間客房的經(jīng)濟(jì)型酒店要獲得90%以上入住率并非難事，但如今能有80%就不錯(cuò)了。由于市場飽和度的提高，價(jià)格戰(zhàn)越來越激烈，這導(dǎo)致酒店房價(jià)下滑，直接影響了每間客房的每日收入以及GOP（酒店?duì)I業(yè)總利潤）指標(biāo)。這也是造成如家等上市公司財(cái)務(wù)數(shù)字虧損的主要原因。”華美首席知識(shí)專家趙煥焱分析。

　　根據(jù)市場不完全統(tǒng)計(jì)，從經(jīng)濟(jì)型到豪華定位，全國約有30萬家住宿酒店，但其中具有品牌和連鎖運(yùn)營的僅1萬多家，也就是說，從數(shù)字上來看，連鎖酒店業(yè)應(yīng)該大有可為。

　　“這要看具體情況，假如是同質(zhì)化標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)型酒店領(lǐng)域，那的確沒有太多市場空間了，四大品牌已占據(jù)天下。但假如是差異化酒店，則可以在細(xì)分領(lǐng)域有發(fā)展空間。蘋果產(chǎn)品之所以受歡迎并非其待機(jī)時(shí)間有多長，而是獨(dú)特的服務(wù)價(jià)值，酒店業(yè)也是一樣。”布丁酒店創(chuàng)始人朱暉告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》。

　　布丁數(shù)年前獲得第一輪融資時(shí)僅十幾家門店規(guī)模?；貞浧甬?dāng)時(shí)的情景，布丁酒店創(chuàng)始人史央清依舊難掩笑容，“我那時(shí)差點(diǎn)被湮沒在一大堆持項(xiàng)目者中，好不容易擠到君聯(lián)董事總經(jīng)理劉二海身邊時(shí)，他最初只說‘哦，又是一家酒店企業(yè)’。但我馬上說‘我們是時(shí)尚、服務(wù)、年輕化的平價(jià)酒店’。后來劉二海告訴我們，就是因?yàn)檫@句話，他聽到了布丁與標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)型酒店的差異化所在，并對我們注資?！?br>
　　事實(shí)上，錦江之星、漢庭、如家等也在尋求細(xì)分化市場機(jī)會(huì)，比如錦江之星的百元酒店、漢庭的中端品牌、如家的四星級定位和頤，這些都是經(jīng)濟(jì)型酒店規(guī)避趨于飽和的標(biāo)準(zhǔn)型經(jīng)濟(jì)型酒店，開拓差異化市場機(jī)會(huì)的表現(xiàn)。故而，投資者在進(jìn)行市場投入時(shí)也會(huì)更青睞非標(biāo)準(zhǔn)、差異化的經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目，比如布丁、桔子、99連鎖等。

　　ChinaVenture投中集團(tuán)指出，相比較于單純依靠客房收入的經(jīng)濟(jì)型酒店，中端酒店可適度拓展餐飲、承辦大型商務(wù)會(huì)議等，不但耗費(fèi)資金少，并且對提升酒店品牌形象、提高酒店收入有很大幫助。但礙于單筆投資規(guī)模較高，基金退出周期較長，目前來看還是比較適合具備資金實(shí)力的大型PE機(jī)構(gòu)。

　　獲利難度增加

　　對投資者來說，對經(jīng)濟(jì)型酒店的投入關(guān)鍵在于回報(bào)，何時(shí)退出、如何退出、獲利多少才是要點(diǎn)。

　　有業(yè)者透露，2006年如家上市后，包括經(jīng)濟(jì)型酒店在內(nèi)的中國消費(fèi)類概念股受到海外市場追捧，故而那時(shí)的投資者已有一部分獲利退出，比如美國梧桐投資在第一輪經(jīng)濟(jì)型酒店投資潮中獲得了70多倍的凈利。

　　但這么高的回報(bào)率如今已很難見到。除了股市走低之外，麥考林被指“過度包裝”而在美被集體訴訟后，美國投資者對中國消費(fèi)股的熱情大減。

　　“在海外，大多是機(jī)構(gòu)投資者，散戶相對較少，機(jī)構(gòu)投資者大多比較理性，故而一旦看清市場以及企業(yè)弊端后，這些投資者在很長一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)再碰中國消費(fèi)類股，比如近期一些中國企業(yè)在美國市場就遭遇認(rèn)購不足，被迫延遲上市的窘境。而在國內(nèi)上市的話，對經(jīng)濟(jì)型酒店的資質(zhì)、證照和條件都要求比較嚴(yán)格，有些企業(yè)需要重新搭建公司架構(gòu)才能通過上市聆訊。所以這也會(huì)成為獲得融資后，經(jīng)濟(jì)型酒店面對投資者退出獲利問題時(shí)的瓶頸?！鄙鲜鯲C界人士坦言。

　　那么如何解決該問題？

　　布丁的方式是“兩條腿走路”，在本輪5500萬美元的融資中，富達(dá)資本來自美國，君聯(lián)來自中國，對朱暉來說，上市起碼是3年后的事，海內(nèi)外投資者一并引入有助于其觀測海內(nèi)外股市，屆時(shí)可擇優(yōu)行之。

　　“如今狼多肉少，新的投資機(jī)構(gòu)越來越多，但大型項(xiàng)目越來越少，有品牌的連鎖酒店占比不多，對于投資者來說其只能投資品牌連鎖酒店，在漢庭、如家等之后，這種投資機(jī)會(huì)已經(jīng)很少了。而IPO也的確令人頭疼。所以對投資者來說，本輪經(jīng)濟(jì)型酒店注資后，應(yīng)該還會(huì)再等幾年，這些獲融資企業(yè)才會(huì)上市，第一種方式是期望屆時(shí)股市走高。第二種則是通過并購實(shí)現(xiàn)，大摩注資莫泰后，上市受阻，于是其向如家出售了莫泰，盡管大摩的獲利可能不如股市高時(shí)的收益，但出售應(yīng)該是不會(huì)虧本的。目前如家、錦江之星、漢庭、7天等也都在全國尋找并購項(xiàng)目。這也是一些投資區(qū)域經(jīng)濟(jì)型酒店的業(yè)者退出獲利的時(shí)機(jī)。”趙煥焱指出。