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以保證金方式進(jìn)行買賣，交易者可以選擇合約交易日當(dāng)天交割，也可以延期交割，同時(shí)引入延期補(bǔ)償費(fèi)機(jī)制來平抑供求矛盾的一種期貨交易模式。
黃金延期交收業(yè)務(wù)簡稱
AU(T+D)
這種交易模式能夠?yàn)楫a(chǎn)金與用金企業(yè)提供套期保值功能，還能夠滿足投資者的投資需求，并且投資成本小，市場流動(dòng)性高；同時(shí)還為投資者提供了賣空機(jī)制，為投資者提供了一個(gè)交易平臺，較宜適合投資理財(cái)。
上海黃金交易所黃金延期交易規(guī)則
一、黃金延期交收業(yè)務(wù)
以分期付款方式進(jìn)行買賣，交易者可以選擇合約交易日當(dāng)天交割，也可以延期交割，同時(shí)引入延期補(bǔ)償費(fèi)機(jī)制來平抑供求矛盾的一種期貨交易模式。這種交易模式能夠?yàn)楫a(chǎn)金與用金企業(yè)提供套期保值功能，還能夠滿足投資者的投資需求，并且投資成本小，市場流動(dòng)性高；同時(shí)還為投資者提供了賣空機(jī)制，為投資者提供了一個(gè)交易平臺，較宜適合投資理財(cái)。
黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)與黃金現(xiàn)貨業(yè)務(wù)主要區(qū)別:
1、在開盤前引入了集合競價(jià)過程；
2、交易過程中實(shí)行首付款制度；
3、在交易環(huán)節(jié)中，引入了持倉的概念；
4、交割環(huán)節(jié)引入了中立倉、延期補(bǔ)償費(fèi)機(jī)制滿足交割需要，平抑供求矛盾；
5、日終結(jié)算，實(shí)行每日無負(fù)債制度。
集合競價(jià)制度
開盤集合競價(jià)在每個(gè)交易日開市前15分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前14分鐘為買賣指令申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競價(jià)撮合時(shí)間，開市時(shí)產(chǎn)生開盤價(jià)。
與普通的撮合成交原則不同，集合競價(jià)采用最大成交量原則。開盤集合競價(jià)中的為成交申報(bào)單自動(dòng)參與開盤后的競價(jià)交易。集合競價(jià)未產(chǎn)生成交價(jià)格的，以集合競價(jià)后第一筆成交價(jià)為開盤價(jià)。第一筆成交價(jià)按照交易所撮合原則產(chǎn)生，其中前一成交價(jià)為上一交易日收盤價(jià)。首付款制度
1、在買賣報(bào)價(jià)過程中，不再凍結(jié)全額資金和實(shí)物，而是不分買賣方向，全部凍結(jié)報(bào)價(jià)金額7％的資金；
2、交易過程實(shí)行T＋0，當(dāng)天買入可以當(dāng)天賣出；
3、所有交易品種共用一個(gè)資金賬戶與實(shí)物賬戶，這實(shí)現(xiàn)了不同交易品種之間資金與實(shí)物的共享。
報(bào)價(jià)
報(bào)價(jià)操作不僅僅是簡單的買報(bào)價(jià)與賣報(bào)價(jià)，還有一個(gè)開倉與平倉的選擇。因此，報(bào)價(jià)操作共有四種，對應(yīng)不同的資金凍結(jié)與持倉增減。
1、買開倉
2、賣開倉
3、買平倉
4、賣平倉
持倉是未來要進(jìn)行交割的一種權(quán)利義務(wù)。在現(xiàn)貨市場中沒有持倉概念，因?yàn)椋坏┏山?，馬上進(jìn)行交割，資金與實(shí)物的所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。而在現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)中，不立即進(jìn)行交割，因此持倉代表對相應(yīng)資金與實(shí)物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移的一種權(quán)利義務(wù)。
多頭持倉：表示未來要付出全額資金，得到黃金實(shí)物。
空頭持倉：表示未來要付出黃金實(shí)物，得到資金。
開倉：意味著持倉的增加，資金的凍結(jié)。
平倉：意味著持倉的減少，資金的凍結(jié)。交割
現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)沒有規(guī)定具體的交割時(shí)間，由買賣雙方自由申報(bào)。買賣雙方申報(bào)交割的數(shù)量一旦不相等，就要通過中立倉、延期補(bǔ)償機(jī)制來解決這種矛盾，從而順利實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨延期業(yè)務(wù)的交割功能。
延期補(bǔ)償費(fèi)支付方向確定規(guī)則
根據(jù)市場情況，延期補(bǔ)償費(fèi)可以為正、負(fù)或者為零。當(dāng)市場出現(xiàn)供不應(yīng)求（貨少了）的情況下，延期補(bǔ)償費(fèi)為賣方付給買方。當(dāng)市場供大于求（貨多了）時(shí)，延期補(bǔ)償費(fèi)為買方付給賣方。當(dāng)供求平衡時(shí)，延期補(bǔ)償費(fèi)為零。清算
為了有利于風(fēng)險(xiǎn)控制，每日進(jìn)行結(jié)算。每日交易結(jié)束后，按照全部持倉計(jì)算應(yīng)凍結(jié)的首付款。
根據(jù)當(dāng)日結(jié)算價(jià)，計(jì)算持倉的全部盈虧，并發(fā)生實(shí)際的資金劃轉(zhuǎn)，盈利者可以提取利潤，虧損者要在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，補(bǔ)足資金。違約處理
構(gòu)成交割違約，由交易所扣除違約方違約部分合約價(jià)值7%的違約金支付給守約方，同時(shí)交收終止。
二、黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)的交割程序
第一步：交割申報(bào)
每個(gè)交易日15:00－15:30為會(huì)員或客戶申報(bào)當(dāng)日交收時(shí)間，申報(bào)內(nèi)容為當(dāng)日交收和約數(shù)量。系統(tǒng)實(shí)時(shí)公布認(rèn)交、認(rèn)收兩邊數(shù)量。
第二步：公布交收數(shù)量和延期補(bǔ)償費(fèi)方向
15:30－15:31系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)和公布交收雙方數(shù)量，延期補(bǔ)償費(fèi)支付方向。
當(dāng)交收申報(bào)數(shù)量相等時(shí)，不發(fā)生延期補(bǔ)償費(fèi)的支付。
當(dāng)交收申報(bào)數(shù)量不相等時(shí)，申報(bào)數(shù)量少的一方支付給申報(bào)數(shù)量多的一方延期補(bǔ)償費(fèi)。
延期補(bǔ)償費(fèi)率初期暫定為萬分之二。
第三步：中立倉申報(bào)
15:31－15:40為中立倉申報(bào)時(shí)間，即沒有被交易占用的資金或?qū)嵨锏臅?huì)員與客戶可以參與中立倉申報(bào)。
中立倉的申報(bào)實(shí)行部分凍結(jié)制度，按照交割方向，凍結(jié)7%的資金。
第四步：完成交收
當(dāng)中立倉申報(bào)的交收數(shù)量小于或等于持有持倉合約或延期合約申報(bào)交方和收方數(shù)量的差，則全部中立倉都進(jìn)入最后交收。申報(bào)交收合約按時(shí)間優(yōu)先，當(dāng)日交收最大化原則進(jìn)行交收配對，完成實(shí)際交收。
如果中立倉申報(bào)的交收數(shù)量大于持有持倉合約或延期合約申報(bào)交方和收方數(shù)量的差，則按照時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排隊(duì)，確定進(jìn)入最后交收階段的中立倉。申報(bào)交收合約按時(shí)間優(yōu)先，當(dāng)日交收最大化原則進(jìn)行交收配對，完成實(shí)際交收。
第五步：反向中立倉
一旦申報(bào)的中立倉進(jìn)入了交割階段，中立倉收到系統(tǒng)自動(dòng)生成反向中立倉，其成交價(jià)按當(dāng)日的結(jié)算價(jià)計(jì)算。反向中立倉生成免收手續(xù)費(fèi)，這個(gè)反向中立倉可以選擇交割或平倉進(jìn)行了結(jié)，選擇平倉收取萬分之六手續(xù)費(fèi)。
三、黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)的具體規(guī)定
交易品種 Au(T+D)
交易首付款 10%
交易單位 千克/手
報(bào)價(jià)單位 元/克
最小變動(dòng)價(jià)位 0.01元/克
交易時(shí)間 9:00-11:30 13:30-15:30及夜市9:00-2:30
可交割條塊 1千克，3千克
可交割成色 99.95%以上
最小交割量 1千克
交易方式 自由報(bào)價(jià)，撮合成交
交割地點(diǎn) 任意指定倉庫存取
交割期 交割申請確定日
四、黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施
首付款制度
現(xiàn)貨延期交收交易的首付款比例為成交總額的15％，風(fēng)險(xiǎn)杠桿6.7倍。（各大銀行現(xiàn)統(tǒng)一調(diào)整為15%，個(gè)別銀行例外）價(jià)格漲跌幅度限制制度
為防止非正常因素對交易價(jià)格的干擾，交易所根據(jù)交易的實(shí)際情況實(shí)行價(jià)格漲跌幅度限制制度[簡稱漲（跌）停板]，延期交收交易所允許的每日交易價(jià)格最大波動(dòng)幅度暫定為±7%，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)視為無效，不能成交。
當(dāng)連續(xù)出現(xiàn)同方向的漲跌停板時(shí)，交易所將按照一定的原則和方式進(jìn)行調(diào)整。限倉制度
交易所實(shí)行限倉制度。限倉是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的按單邊計(jì)算的最大交易數(shù)額。交易所對會(huì)員或客戶進(jìn)行綜合評估，根據(jù)評定結(jié)果確定其最大交易限額。
會(huì)員的自營限倉數(shù)額分別由基本額度、信用額度和業(yè)務(wù)額度三部分組成；對于金融類會(huì)員和綜合類會(huì)員，由于其可以進(jìn)行代理業(yè)務(wù)，因此對所有客戶持倉總額規(guī)定為代理業(yè)務(wù)額度；初期暫定為每個(gè)客戶的交易額度為1噸。大戶報(bào)告制度
交易所實(shí)行大戶報(bào)告制度。當(dāng)會(huì)員或者客戶的持倉達(dá)到交易所對其規(guī)定的限倉額度的80％時(shí)，會(huì)員或者客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況，客戶須通過會(huì)員報(bào)告。交易所根據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)分析市場風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整限倉額度。同時(shí)根據(jù)實(shí)際情況，會(huì)員或客戶可以向交易所提出申請，經(jīng)交易所審核后調(diào)整會(huì)員或客戶的限倉額度。強(qiáng)行平倉制度
強(qiáng)行平倉制度是指會(huì)員、客戶違規(guī)時(shí)，交易所對有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。
當(dāng)會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情況之一時(shí)，交易所對其實(shí)行強(qiáng)行平倉：
1、未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)將追加的資金轉(zhuǎn)入交易所賬戶，清算準(zhǔn)備金額小于零；
2、因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的；
3、根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉的；
4、其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉的情況。
交易舉例
以2009年6月3日AU(T+D)收盤價(jià)216.40元/克、一手1000克計(jì)算，資金總額需要216400元，如果保證金比例為10%，那么客戶的資金成本需要21640元。也就是客戶拿出21640元就“買”到了216400元的黃金，當(dāng)黃金價(jià)格在你的贏利方向上波動(dòng)1元/克時(shí)（如果做多，黃金漲1元/克時(shí)；如果做空，黃金跌1元/克時(shí)），你的收益為1000元，相對你21640元的本金而言，投資收益率是4.62%。
補(bǔ)充
1：目前黃金延期交易，漲跌停板是 7%。而不是上述 5%。
補(bǔ)充2：黃金延期(T+D) 和
現(xiàn)貨黃金(倫敦金)的區(qū)別
----我們不得不承認(rèn)于上海黃金交易所得黃金延期（AU T+D）相比，現(xiàn)貨黃金（倫敦金）是有不錯(cuò)的一面，比如：24小時(shí)交易，做市商制度，市場成熟度高，沒有莊家等等。但另一方面，我們也要看清楚它的缺點(diǎn)，比如：多數(shù)的現(xiàn)貨黃金交易平臺是1：100的資金杠桿（舉個(gè)例子，比如現(xiàn)在黃金的價(jià)格是100元1克，你只要出1元就可以從做市商那里買到1克黃金，如果現(xiàn)在黃金的市場價(jià)格跌1塊錢到了99元每克，你的資金就虧光了，風(fēng)險(xiǎn)是很高的），沒有漲跌幅的限制等等。黃金延期（AU T+D）的資金杠桿比例是1：10，國家推出的時(shí)候都是十分的謹(jǐn)慎，像現(xiàn)貨黃金（倫敦金）這樣的金融產(chǎn)品如果不降低杠桿比例是不可能獲得國家認(rèn)可的。解釋了它的高風(fēng)險(xiǎn)，我們就不難理解為什么有那么多的投資者爆倉了。那為什么又有這么多的代理商不停的向我們推銷呢？道理很簡單，因?yàn)樽鍪猩探o代理商的傭金很高，并且代理的門檻很低，這也就是為什么黃金公司泛濫的原因，其實(shí)我們到工商部門去查這些公司的資料，它們多數(shù)經(jīng)營范圍是--投資咨詢，根本沒有經(jīng)營貴金屬業(yè)務(wù)的資格。一個(gè)注冊資本只有10萬人民幣的公司讓你投資幾十萬做黃金交易，你放心嗎？至于對賭盤就不用提了，那是完全的違法。
補(bǔ)充3：與黃金期貨的比較....
-----投資黃金(T+D)的風(fēng)險(xiǎn)低于黃金期貨，因其價(jià)格波動(dòng)的幅度較低。國內(nèi)的黃金現(xiàn)貨價(jià)均跟隨國際黃金價(jià)格波動(dòng)，而國際黃金價(jià)格單日波動(dòng)3%已經(jīng)是很大幅度了，因此黃金AU（T+D）的價(jià)格不可能如商品期貨那樣大幅度波動(dòng)。
從交易時(shí)間和交割日期的設(shè)定看，投資延期產(chǎn)品遠(yuǎn)比期貨金要安全。AU (T+D)沒有固定交割日期，可以一直持倉。且這種產(chǎn)品有夜場交易，可以防范隔夜美盤金價(jià)過度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)金交所交易時(shí)間的規(guī)定，交易所在周一至周四的晚上20:50到次日凌晨2:30都有競價(jià)交易，而這恰好是國際金價(jià)市場的交易時(shí)間，亦是
黃金投資者最為關(guān)注時(shí)間段。
補(bǔ)充4：資金安全性....
------上海黃金交易所的一家綜合類會(huì)員單位的首席黃金分析師介紹，“在銀行開戶交易，資金安全得到保證，避免發(fā)生開戶機(jī)構(gòu)挪用保證金的情況”。民生相關(guān)人士也介紹，“我們新上的個(gè)金TD業(yè)務(wù)，資金全部放在銀行里的，客戶的交易代碼也是一戶一碼，且是終身制的——這已經(jīng)與現(xiàn)在最成熟的證券交易制度相一致了，最大程度上保證了客戶資金和交易的安全！”
補(bǔ)充5：手續(xù)費(fèi)差異....
-------目前各家銀行交易保證金率、手續(xù)費(fèi)有一定的差異，如興業(yè)銀行手續(xù)費(fèi)萬分之17，民生銀行則是萬分之14，等等。另外有一些上海黃金交易所的登記機(jī)構(gòu)會(huì)員代理商甚至能夠有相對百分之幾十的返傭，而且一樣是通過銀行的網(wǎng)銀操作的，安全無虞，只是網(wǎng)上簽約開戶時(shí)填了他們的機(jī)構(gòu)號而已。
建議投資者除詳細(xì)比較各家銀行代理費(fèi)率[1]外，機(jī)構(gòu)所能提供資訊、操作風(fēng)格也是影響長期收益不可忽視的。
[2]黃金延期交易規(guī)則及交易時(shí)間摘要：
1、交易品種：黃金延期Au（T+D）、黃金單月延期Au（T+N1）、黃金雙月延期Au（T+N2）、白銀延期Ag（T+D）
2、交易渠道：個(gè)人網(wǎng)上銀行貴賓版
3、交易報(bào)價(jià)：黃金人民幣/克，精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位；白銀人民幣/千克，精確到人民幣元
4、交易單位：1000克/手（交易起點(diǎn)為1手）
5、交易保證金率：合約價(jià)值的15%（做一手黃金需要保證金約3.3萬，做一手白銀需要保證金約600元）
6、交易手續(xù)費(fèi)：黃金交易的手續(xù)費(fèi)率為萬分之十四；白銀交易的手續(xù)費(fèi)率為萬分之十四。
7、每日漲跌停幅度：上一交易日結(jié)算價(jià)的±7%
8、延期費(fèi)收付日： Au（T+D）、Ag（T+D）按自然日逐日收付 Au（T+N1）合約的延期費(fèi)支付日為單數(shù)月份的最后交易日(交割日前平倉不涉及延期費(fèi)收付) Au（T+N2）合約的延期費(fèi)支付日為雙數(shù)月份的最后交易日(交割日前平倉不涉及延期費(fèi)收付)
9、延期費(fèi)率： Au（T+D）為合約市值的萬分之二/日 Au（T+N1）、Au（T+N2）為合約市值的百分之一/兩月
10、交易功能：申請開戶簽約、簽約信息查詢、賬戶變更、簽約信息變更及銷戶解約；客戶交易資金劃轉(zhuǎn)；貴金屬延期買賣及撤銷交易；交易資金清算、客戶保證金帳戶管理等主要業(yè)務(wù)流程與環(huán)節(jié)（暫不提供貴金屬現(xiàn)貨的申報(bào)交收功能）。
11、交易時(shí)間：上海黃金交易所開市時(shí)間（北京時(shí)間）
早市：9：00—11：30（周一早市時(shí)間08：50—11：30）
午市：13：30—15：30
夜市：20：50—02：30（周五無夜市）
