新大新材(300080):受益行業(yè)高景氣度 銷售情況良好 |
| 來源:廣發(fā)證券 時間:2010-09-07 16:26:00 |
| 一、預計今年銷售、毛利率等情況？ 公司觀點： 目前行業(yè)形勢比較好，公司處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，銷售情況良好；對于明年的市場仍然比較樂觀，除了滿足國內(nèi)市場以外，出口市場將繼續(xù)加大力度開拓。 上半年毛利率下降情況，主要是上游碳化硅價格有所上漲，公司將在提高成品率、拓展銷售渠道、延伸下游產(chǎn)品等幾個方面提高公司產(chǎn)品的綜合毛利率，以提升盈利能力。 上游碳化硅在供應上不成問題，公司也參股了上游公司。 產(chǎn)能和銷售占有率可以不匹配，因為公司可以通過收購半成品再加工成產(chǎn)品。 我們的看法： 上半年刃料銷售收入達4.24億元，廢砂漿回收處理收入0.487億元，我們估計公司今年刃料銷售超過3.5萬噸，廢砂漿回收處理能力1.5萬噸；二、公司在廢砂漿回收方面進展如何？有沒有環(huán)境污染？ 公司觀點： 廢砂漿回收市場空間較大，由于公司主打產(chǎn)品為刃料，在刃料的回收再利用方面具有較強的優(yōu)勢，能適應不同客戶在用回收刃料中切割硅片的要求，目前公司是競爭對手中唯一同時生產(chǎn)刃料和涉足回收的公司。 目前廢砂漿來源主要有LDK、英利、晶龍等大型廠商，考慮到成本壓縮、提升公司競爭力，不排除未來在硅片廠周圍設立回收工廠的可能。 環(huán)保方面，公司生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的主要污染為酸水、粉塵、噪聲等，目前處理都達到河南省環(huán)保部門要求標準，同時公司募投資金投入1188萬元用于環(huán)保設施建設。 三、切割技術代替情況公司觀點： 金剛石切割線在未來3-5年不可能，一個是價格奇高，大規(guī)模使用有困難；本身技術有問題，目前的切割技術屬于"軟切割"，在切割硅片中更合適，硅片表面比較光滑，而金剛線硬切割，抖動厲害，硅片破損率，同時硅片表面毛糙，金剛石切割用來破方、頭尾料可以。切硅片目前看來不可替代。 我們的看法： 公司管理層也在關注行業(yè)最新技術發(fā)展方向，跟國內(nèi)外技術交流較為頻繁，公司上市后，資金實力大為增強，在加大技術研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)力度方面將不成問題。 目前的游離磨料多絲切割技術將在較長一段時間內(nèi)不會被取代。 四、公司、行業(yè)未來發(fā)展趨勢（橫向縱向）？ 公司觀點： 公司之前受制于資金限制，擴充速度和規(guī)模不如競爭對手，但目前上市后，資金實力大為增強，市場地位得到較大提升，將一定程度弱化中小型競爭對手。行業(yè)未來將形成幾家大的公司，進一步提高市場集中度。 公司將繼續(xù)拓展產(chǎn)品鏈，進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，同時將橫向擴張，延伸到其他碳化硅微粉制品，豐富產(chǎn)品線。 五、客戶粘性方面解釋公司觀點： 切割硅片中，雖然產(chǎn)品跟一線工程師有一定"粘性"，考慮到下游客戶的需求，硅片有不同規(guī)格，機器也有不同規(guī)格，需要涉及到不同技術參數(shù)，產(chǎn)品跟機器的"粘性"更大。公司的產(chǎn)品在不同客戶、機器中滿意度較高。 在公司多年經(jīng)營中，客戶的忠誠度還是比較好，已晶龍集團為例，多年以來基本是公司獨家供應。 六、公司激勵政策？ 公司觀點： 正在做激勵方面的工作，保證技術、核心團隊的穩(wěn)定性及吸引優(yōu)秀人才。 七、盈利預測及投資評級我們的看法： 公司2010-2012年EPS分別為：1.20、1.93、2.51；PE分別為43、27、21（以2010年9月3日收盤價計算），維持"買入 |
