本文是《極簡投研》的第122篇文章。文章僅記錄個人思考，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。
建筑業(yè)有八大央企，俗稱央企八大系，分別是：中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國能建、中國電建、中國中冶、中國化學。
如上就是很多土木工程專業(yè)的同學經(jīng)常調(diào)侃的，畢業(yè)就能進央企的央企了。
之前《極簡投研》與大家分享過中國鐵建，今天與大家分享的則是其雙胞胎哥哥——中國中鐵。
一、中國中鐵概述
北京中國中鐵07年成立并上市，八大建筑央企之一，公司主營基礎設施建設（市政、鐵路、公路）（85%）、房地產(chǎn)開發(fā)（4.6%）、工程設備與零部件（2.3%）、勘探設計與咨詢（1.6%）。
其中，工程設備與零部件（2.3%）主要是指架橋機、盾構(gòu)機等工程機械，是高科技產(chǎn)品，全球沒有幾個公司能生產(chǎn)。
二、中國中鐵的投資邏輯
讀公司財報的第一感覺是，公司真的好大，營收驚人、存貨驚人、應收驚人、現(xiàn)金驚人、債務也同樣驚人，然而，市值卻并不很大，凈利潤更是十分的小，就像是一個渾身肌肉的巨人，卻有著一個孩童般的頭腦。
作為八大建筑央企之一，公司當然有著較強的業(yè)務能力，尤以鐵路建設最為擅長。我國鐵路總里程的三分之二、城市軌道工程的五分之三、電氣化鐵路的90%以上都是由公司參與建設的，公司在大中型鐵路/城市軌道交通/高速公路基建市場的份額分別一直保持在45%/35%/10%以上。
除此之外，公司的獨特之處是，作為一個建筑類企業(yè)，公司居然擁有一體化優(yōu)勢。
從上游看，公司業(yè)務涵蓋基建投資、礦產(chǎn)開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)、勘察設計、基建建設；從下游看，公司業(yè)務涵蓋架橋機、盾構(gòu)機等工程設備制造業(yè)，道岔、橋梁鋼結(jié)構(gòu)等零部件制造業(yè)，為工程建設提供鋼材、水泥的貿(mào)易行業(yè)，為基礎設施投資和房地產(chǎn)開發(fā)提供融資服務的金融業(yè)務。
公司的業(yè)務簡直是包羅萬象，其中一些業(yè)務的獲得更是匪夷所思，例如，公司的銅礦業(yè)務來自于他人的以礦抵債。這些奇奇怪怪、有關也無關的業(yè)務共同鑄就了一個坐擁1.7萬億總資產(chǎn)的巨無霸。
雖說如此，公司依舊以建筑業(yè)為主業(yè)，營收占比達85%，所以本文依舊從建筑業(yè)角度來分析中國中鐵。
建筑業(yè)是一個十分辛苦的行業(yè)，競標激烈、利潤微薄、墊款嚴重，哪怕多面出擊并左右逢源的中國中鐵依舊未能幸免。
公司的營收&凈利多年來一直在穩(wěn)步、持續(xù)增長，背后的原因是，國內(nèi)的大基建需求一直都在、國外的訂單不斷、水利設施第二增長曲線等，但是資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)十分丑陋，資產(chǎn)負債率高達75%，同時，毛利率只有10%，凈利率更是可憐到只有3%，說明公司僅僅是在賺辛苦錢，雖然公司有源源不斷的業(yè)務。
就好比是流水線上的工人，產(chǎn)品源源不斷的過來，辛辛苦苦一直不停的工作，但只賺取了溫飽一樣的收入，對于中國中鐵，只不過營收放大了很多、技術(shù)高大上了許多，但是本質(zhì)是一樣的，這就是市場對公司定價一直很低的原因。
中國中鐵所在的建筑業(yè)，就像是一個老農(nóng)，憑借祖輩傳下來的手藝，辛辛苦苦在地上刨食，養(yǎng)活了一大家子人，積累半生，有房有地，但是還有一大堆的債務，工作一點都不有趣有希望，但是卻非常的重要。
三、中國中鐵的估值
中國中鐵的股價多年來像貼在地平線上一樣，也就幾個月之前隨著中特股浪潮漲了一波。
如今房地產(chǎn)行業(yè)十分蕭條，基建業(yè)的增速也在放緩。在基建火熱的時候，公司股價都不動如山，遑論未來。
不要看公司的PE和PB很低就值得建倉，銀行&地產(chǎn)的估值也同樣并一直很低嗎？
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