| 芝加哥VIX指數(shù)(Volatility Index)又稱波動指數(shù)，指數(shù)反映投資者愿付出多少成本去對待自己的投資風險，數(shù)據(jù)愈高代表付出的價格愈大，因此廣泛用于反映投資者對后市的恐慌程度，故被戲稱「恐慌指數(shù)」。 想要看VIX指數(shù)請按此： http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=$VIX&p=D&yr=0&mn=4&dy=0&id=p71316421307 當VIX低于20點時，表示投資者對后市樂觀，不愿為自己的投資對沖風險，相反當VIX高于20則反映投資者對后市缺乏信心。 恐慌指數(shù) = 芝加哥選擇權(quán)交易所VIX指數(shù)（CBOE Volatility Index） VIX（Volatility Index）波動率指數(shù) 1. 定義：VIX是由CBOE（芝加哥選擇權(quán)交易所）在1993年所推出，是指數(shù)選擇權(quán)隱含波動率加權(quán)平均后所得之指數(shù)。 2. 計算方式：起初是選取S&P100指數(shù)選擇權(quán)的近月份與次月份最接近價平的買權(quán)及賣權(quán)共八個序列，分別計算其隱含波動率之后再加權(quán)平均所得出的指數(shù)，后來該指數(shù)在2003年修正將選取標的從S&P100改為S&P500并將最接近價平的買權(quán)及賣權(quán)的序列改為所有序列，以透過更廣泛的標的物基礎(chǔ)提供市場參與者一個更能夠反映大盤整體走勢的指標。 3. VIX與指數(shù)的關(guān)係 隱含波動率微笑（Volatility Smile）的形成是因為價平序列的波動率會較價外序列低，同時由于市場參與者在指數(shù)下跌時較在指數(shù)上漲時更有規(guī)避風險的意愿。因此在指數(shù)下跌時，買進賣權(quán)的避險需求會增加，同時也推升了深度價外賣權(quán)的隱含波動率，VIX反映了選擇權(quán)市場參與者對于大盤后市波動程度的看法，因此便常被利用來判斷市場多空的逆勢指標。 當VIX越高時，表示市場參與者預期后市波動程度會更加激烈同時也反映其不安的心理狀態(tài)；相反的，如果VIX越低時，則反映市場參與者預期后市波動程度會趨于緩和的心態(tài)，也因此VIX又被稱為投資人恐慌指標（The Investor Fear Gauge）。在指數(shù)下跌時，通常VIX會不斷升高，而在指數(shù)上升時，VIX會下跌。若從另一個角度來看，當 VIX異常的高或低時，表示市場參與者陷入極度的恐慌而不計代價的買進賣權(quán)或是過度樂觀而不作任何避險動作，而這也往往是行情即將反轉(zhuǎn)的訊息。 VIX 指數(shù)編列的方式主要以S&P500指數(shù)選擇權(quán)權(quán)利金價格反推所得的隱含波動率，并利用插補法的方式將買賣權(quán)以及近遠月份等波動率編制而成，由于隱含波動率主要反應(yīng)市場投資人對于未來指數(shù)波動的預期，這也意味著當VIX指數(shù)越高時，表示投資人預期未來指數(shù)波動將加劇。反之，當VIX指數(shù)走低，這也表示投資人預期未來指數(shù)波動將趨緩，指數(shù)也將陷入狹幅盤勢格局，VIX也因而不僅代表著市場多數(shù)人對于未來指數(shù)波動的看法，更可清楚透露市場預期心理的變化情形，故又稱之為投資人恐慌指標。 在過去的學者曾針對VIX指數(shù)與指數(shù)之間進行研究，并從中獲得兩項特性：第一、VIX指數(shù)具有回復特性，第二、VIX指數(shù)的動態(tài)與S&P指數(shù)報酬率呈現(xiàn)正相關(guān)走勢。而從2003年至今超過的過去資料顯示，S&P500指數(shù)報酬率與VIX 指數(shù)之間的相關(guān)係數(shù)確實存在著正關(guān)連性。 VIX指數(shù)到底要如何有效的解讀，從VIX指數(shù)與S&P500指數(shù)走勢圖可以發(fā)現(xiàn)一項很有趣的現(xiàn)象，當VIX指數(shù)出現(xiàn)急速的向上攀升，此時指數(shù)也正處于跌勢時，通常意味著指數(shù)距離底部位置不遠。反之，當VIX指數(shù)已來到低檔位置并開始作往上翻揚的動作，且同時大盤指數(shù)位置也處在多頭軌道上，這表示著未來大盤指數(shù)反轉(zhuǎn)的時間逐漸逼近。據(jù)觀察，VIX指數(shù)對于買進訊號屬于同步性指標，而對于賣出訊號則是落后指標。 股票指數(shù)的走勢并無存在著一定的軌跡，但藉由VIX指數(shù)所存在的特性，搭配上當時的消息面及其他技術(shù)指標，提高了預測未來指數(shù)走勢型態(tài)的機率，操作上的績效也將獲得提升。 有時我們會發(fā)現(xiàn)到VIX指數(shù)和S&P500指數(shù)走勢并非完全相反，那是為什麼呢？ 我們先回到定義上： 恐慌指數(shù)VIX是「S&P500指數(shù)未來30天的隱含波動率」。 可以從S&P500指數(shù)期貨選擇權(quán)的價格上去計算出來。根據(jù)以往的走勢，恐慌指數(shù)在某種程度上反應(yīng)了市場對未來股市"波動率"的預期。所以當股市受到利空消息影響而"急跌"時，恐慌指數(shù)（也就是預期波動率）會快速上升。但是若我們拿來每天每天的對照，是沒辦法把股市每天的走勢和恐慌指數(shù)的走勢在當天之內(nèi)完全對應(yīng)的，因為依邏輯其間也沒有必要完全對應(yīng)，所以會出現(xiàn)"有時候股市漲跌跟恐慌指數(shù)走向差異蠻大"的現(xiàn)象。 因為股市和選擇權(quán)并不是同一個市場，有關(guān)係但不會一對一亦步亦趨的對應(yīng)。 也因此，恐慌指數(shù)也只能在較長時間內(nèi)去觀察當參考，或在有突發(fā)消息或事件時拿來當市場（嚴格來說應(yīng)是選擇權(quán)市場）對此消息或事件預期的反應(yīng)程度。 |
