$黃河旋風(fēng)(SH600172)$ 一季度實現(xiàn)歸屬凈利潤 1 億元，同比增長 73% 。公司 2016 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入 5.3億元，同比增長 29.5%，實現(xiàn)歸屬凈利潤 1 億元，同比增長 73%。
l l 明匠智能：公司一季度中標(biāo)訂單 71 個，訂單規(guī)模 2 億元，涉及企業(yè) 48家，包括汽車、家電、家居、機(jī)械等各行業(yè)龍頭企業(yè)。提前完成并購業(yè)績承諾 3900萬元的要求。今年一季度的利潤規(guī)模也超過了明匠智能去年全年的水平，目前公司正處于高速發(fā)展的勢頭。公司以獨特的技術(shù)方式切入工業(yè) 4.0的核心環(huán)節(jié)，主攻工業(yè)通訊和工廠級系統(tǒng)集成方向，真正迎合了國內(nèi)制造業(yè)的痛點，公司負(fù)責(zé)主導(dǎo)的部分項目已經(jīng)成為智能制造國家級示范項目。此外，公司人員的增長迅速，從2015 年初的在冊員工 200 人發(fā)展到2016 年一季度的 1400人（包括外包部分員工），通過與機(jī)器人在線合作將一部分非核心業(yè)務(wù)外包，從而提高企業(yè)人員利用效率。從拓展路徑及人員增長來看，明匠智能進(jìn)入成長快車道.
公司主營產(chǎn)品涵蓋碳系材料及制品，超硬材料及聚晶復(fù)合材料制品、建筑機(jī)械、塔式起重機(jī)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司的超硬材料單晶是超硬材料產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)性產(chǎn)品，其支撐了整個超硬材料下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。超硬材料應(yīng)用的終端產(chǎn)品主要包括金剛石研磨工具、金剛石修整工具、金剛石鉆進(jìn)工具、金剛石鋸切工具、金剛石超硬材料刀具等類別，主要應(yīng)用于石材加工、陶瓷加工、勘探開采、建筑建材加工、機(jī)械加工、光學(xué)玻璃和寶石加工、電子電器制造、汽車零部件制造等領(lǐng)域。
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國內(nèi)相關(guān)行業(yè)持續(xù)低迷，超硬材料行業(yè)也不可避免地受到了沖擊。產(chǎn)能的持續(xù)增加和總需求量的持續(xù)減少，造成超硬材料行業(yè)惡性競爭加劇，銷售價格持續(xù)下降。
公司通過管理手段保持了營收利潤穩(wěn)定，主業(yè)唯一看點在寶石級大單晶。
公司 3.3億元用于建設(shè)寶石級大單晶金剛石產(chǎn)業(yè)化項目。該項目建設(shè)期 2年，公司將建設(shè)國內(nèi)首條無色大單晶鉆石和片狀大單晶金剛石生產(chǎn)線，縮短與國際先進(jìn)水平的差距，替代進(jìn)口、擴(kuò)大出口，打破 De Beers公司、GE 公司和住友公司壟斷世界人造高品級金剛石市場的局面項目全部建成
達(dá)產(chǎn)后，將形成無色大單晶鉆石 73.50萬克拉、片狀大單晶金剛石 49.28 萬片的生產(chǎn)能力，預(yù)計可新增銷售收入 2.78 億元，新增凈利潤 6706萬元
寶石級大單晶制作的首飾，已經(jīng)達(dá)到與天然金剛石相媲美，甚至比天然鉆石還要完美的程度，以至于珠寶專家僅憑肉眼或是借助低倍放大鏡已經(jīng)無法區(qū)別。寶石級大單晶所呈現(xiàn)的完美品質(zhì)和批量化生產(chǎn)帶來的更低成本，將會為珠寶首飾消費領(lǐng)域帶來重大變革。A股另一家上市公司豫金剛石已與多家珠寶商簽訂寶石級金剛石供應(yīng)合同。
A股另一家上市公司豫金剛石45.88 億元投向年產(chǎn) 700萬克拉寶石級鉆石項目。其中董事長及核心高管認(rèn)購 12.88 億元，2 家為統(tǒng)一行動人的戰(zhàn)投認(rèn)購 28億元，河南金利福珠寶商朱登營認(rèn)購剩下的 5 億元。金利福在全國擁有超過 500家連鎖店，將為公司珠寶級鉆石打通下游的銷售渠道。項目建設(shè)期為 4 年，達(dá)產(chǎn)后每年可以貢獻(xiàn)收入 17.3 億元，貢獻(xiàn)凈利潤 8億元。
在 15 年 5 月與深圳泰盛世珠寶簽訂了一份價值 7056萬美元的合同，
截至 3 月底貢獻(xiàn)了 922.79 萬元收入。另外公司2015年11 月還與五家公司簽訂了價值 9200 萬美元的合同，截至 3 月底貢獻(xiàn)了 310.44萬元收入。合同剩余金額將在今明兩年內(nèi)釋放。
若明成智能后三季度利潤加速增長，預(yù)計2016年全年利潤在5億左右，對應(yīng)現(xiàn)價市盈率25倍。
最后看看一季度公司十大股東構(gòu)成情況：
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6家匯天富基金?。?！
以下分別是安碩信息2015年1季度和全通教育2015年2季度的十大股東列表
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而因為股災(zāi)匯添富旗下基金1季度增持和新進(jìn)場部分全部被套。
2016年公司招聘公告亮點：意圖進(jìn)入充電樁領(lǐng)域？？？
2016 年一季度業(yè)績超預(yù)期，傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，明匠智能業(yè)績大幅增長：2016年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.3 億元，同比增長29.53%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.01 億元，同比增長73.83%。1）傳統(tǒng)主業(yè)材料類平穩(wěn)發(fā)展，根據(jù)公告，一季度公司本部實現(xiàn)收入4.09 億元，同比增長2%，實現(xiàn)凈利潤0.61 億元，同比增長5%，在行業(yè)持續(xù)低迷的情況下連續(xù)數(shù)年實現(xiàn)逆勢增長，反映出公司穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格、不斷推陳出新和升級換代的產(chǎn)品布局。我們認(rèn)為，往前看，公司大單晶消費鉆石業(yè)務(wù)有望成為未來幾年的強(qiáng)勁增長點。同時公司在借鑒已有的碳工藝基礎(chǔ)上，有望向其他碳材料領(lǐng)域延伸。2）明匠智能一季度業(yè)績大幅增長：根據(jù)我們對黃河旋風(fēng)業(yè)績的拆分，預(yù)計明匠智能一季度貢獻(xiàn)收入1.2 億元，貢獻(xiàn)凈利潤0.4 億元，一季度明匠業(yè)績已經(jīng)超出今年全年業(yè)績承諾和去年全年，顯示出極強(qiáng)的爆發(fā)力。凈利率達(dá)到33%，凈利率不但沒有下降反而環(huán)比有所提升，反映出良好的客戶結(jié)構(gòu)和技術(shù)優(yōu)勢帶來的溢價能力。我們看好明匠智能未來2-3 年成長為國內(nèi)一線智能工廠總包服務(wù)商的前景，維持全年1.5 億元的業(yè)績預(yù)測。
收購明匠智能切入智能制造領(lǐng)域，我們強(qiáng)烈看好明匠未來2-3 年成長為國內(nèi)一線智能工廠總包服務(wù)商的前景！明匠智能的定位是智能制造總包服務(wù)商，為制造業(yè)企業(yè)提供智能制造的“一站式”解決方案。我們認(rèn)為明匠的核心競爭優(yōu)勢，首先在于專精（硬解板卡國內(nèi)首創(chuàng)），其次在于產(chǎn)業(yè)鏈完整（從軟件到硬件全部自主方案），形成強(qiáng)大的用戶粘性，對于新進(jìn)入智能制造的應(yīng)用行業(yè)（白電、鋼構(gòu)等一般制造業(yè)）吸引力尤其強(qiáng)大。2014 年和2015 年明匠智能實現(xiàn)營業(yè)收入規(guī)模同比增長率分別達(dá)到185%和318%，我們強(qiáng)烈看好明匠成長為國內(nèi)一線智能工廠總包服務(wù)商的前景，獨特的技術(shù)訣竅和厚積薄發(fā)的技術(shù)底蘊(yùn)將是公司未來3 年增長的強(qiáng)力支撐！傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長，積極從工業(yè)級向消費級轉(zhuǎn)型，寶石級大單晶有望成為明日之星。黃河旋風(fēng)是目前國內(nèi)品種最齊全的超硬材料供應(yīng)商，也是全球第二大超硬材料生產(chǎn)企業(yè)，市場占有率近30%。今明兩年公司募投項目將陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司收入規(guī)模。公司寶石級大單晶金剛石產(chǎn)業(yè)化項目2017 年實現(xiàn)投產(chǎn)，預(yù)計每年將會貢獻(xiàn)4 億收入，利潤率遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)主業(yè)。參照可比公司豫金剛石的高速增長路徑，我們認(rèn)為在公司解決產(chǎn)能問題之后，寶石業(yè)務(wù)有望復(fù)制高速成長之路，為主業(yè)發(fā)展提供中長期新主力增長點。同時我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)主業(yè)定位于碳系材料及制品，未來在原有主業(yè)超硬材料基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步拓展。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2016-2018 年實現(xiàn)凈利潤4.37、7.03、9.19 億元，對應(yīng)每股收益分別為0.55、0.89、1.16 元(原預(yù)測為0.56、0.89、1.16 元。)參考可比公司，給予公司2016 年42 倍市盈率，由于市場因素可比公司估值下降明顯，下調(diào)目標(biāo)價至23.16 元，維持買入評級。
黃河旋風(fēng)-600172-一季報點評：碳系主業(yè)穩(wěn)定，明匠凈利率超預(yù)期
投資要點：
一季度實現(xiàn)歸屬凈利潤1 億元，同比增長73%。公司2016 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.3 億元，同比增長29.5%，實現(xiàn)歸屬凈利潤1 億元，同比增長73%，對應(yīng)EPS 0.13 元/股?；痉衔覀冾A(yù)期。
明匠智能一季度實現(xiàn)收入約1.1 億元，凈利潤4200 萬元，凈利率約38%。公司訂單仍然以工業(yè)數(shù)據(jù)采集及頂層數(shù)據(jù)設(shè)計優(yōu)勢為主導(dǎo)驅(qū)動，目前公司與GE、西門子等工業(yè)4.0 巨頭在智能制造執(zhí)行層系統(tǒng)中均展開了相應(yīng)合作。一季度超高凈利率除受上年結(jié)轉(zhuǎn)等會計處理因素影響外，同時，也是公司技術(shù)實力和市場拓展能力的印證。預(yù)計當(dāng)前市場格局下，隨著大型整體解決方案的增加，公司凈利率會有小幅下行，預(yù)計全年能保持25%以上的水平，超越市場此前預(yù)期。
明匠智能：一季度取得訂單規(guī)模2 億元，人員增長再次印證成長邏輯。公司一季度中標(biāo)訂單71 個，訂單規(guī)模2 億元，涉及企業(yè)48 家，包括汽車、家電、家居、機(jī)械等各行業(yè)龍頭企業(yè)。考慮到一季度是訂單淡季，我們繼續(xù)維持對公司全年收入規(guī)模逐季增長的判斷。此外，我們再次強(qiáng)調(diào)市場關(guān)注公司人員的增長迅速，從2015 年初的在冊員工200 人發(fā)展到2016 年一季度的1400 人（包括外包部分員工），通過與機(jī)器人在線合作將一部分非核心業(yè)務(wù)外包，從而提高企業(yè)人員利用效率。從拓展路徑及人員增長來看，明匠智能進(jìn)入成長快車道。
維持盈利預(yù)測，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“買入”評級。預(yù)計2016-2018 年公司凈利潤4.67 億元、6.32億元和8.22 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.59 元/股、0.80 元/股和1.04 元/股,分別同比增長70%、35%和30%。我們強(qiáng)調(diào)兩大看點：1）人員快速增長對應(yīng)的是訂單的幾何級數(shù)增長，收入確認(rèn)周期不改公司成長方向；2）IPP 模式預(yù)計年內(nèi)落實，項目現(xiàn)金流問題得到解決。
