一、三月份宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)簡析
1、央行收緊流動(dòng)性信號(hào)明顯。
專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測三月份CPI在5%以上，通脹仍處于偏高水平,央行回收流動(dòng)性信號(hào)明顯。3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)資金約3600億元，國內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率也創(chuàng)紀(jì)錄地分別高達(dá)20%和16.5%的水平。收緊流動(dòng)性，以此來遏制通脹壓力和物價(jià)上漲的勢頭。
2、市場流動(dòng)性非常寬裕。
在物價(jià)上漲和通脹壓力的大背景下，盡管三月份央行公開市場回籠資金10230億元，到期投放資金6870億元，凈回籠資金3100億元，上調(diào)準(zhǔn)備金率凍結(jié)資金3600億元，但外匯占款居高不下，銀行間市場資金依然非常寬裕。
3、三月份新增貸款或7000億元。
中金公司預(yù)計(jì)，三月份新增貸款約7000億元，不過貸款存量的同比增速將有可能從二月份的17.7%下降到16.5%。預(yù)期廣義貨幣（M2）同比增長15.1%，較二月份的15.7%繼續(xù)放緩，環(huán)比增長1.4%，比去年同期的2.2%也會(huì)有所回落。
二、三月份票據(jù)市場行情回顧
“中國票據(jù)網(wǎng)”2011年3月報(bào)價(jià)情況統(tǒng)計(jì)表
內(nèi)容
項(xiàng)目
報(bào)價(jià)筆數(shù)
總金額(億元)
加權(quán)平均利率(‰)
3月份
較上月
3月份
較上月
3月份
較上月
買斷
575
139
3288
1059
5.290
-0.830
賣斷
385
42
1070
-52
4.789
-0.233
正回購
74
-45
461
-238
3.941
-0.353
逆回購
1732
1063
17278
12000
4.107
-0.942
（信息來源：中國票據(jù)網(wǎng)）
1、進(jìn)入三月份，市場資金面持續(xù)寬裕，多家商業(yè)銀行繼續(xù)廣收票據(jù)回購，回購利率一路下行，拉動(dòng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率一路下跌，月初的6.5%左右的水平，中旬已跌至6.1%左右，受上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率小幅回調(diào)至6.4%左右，并未大幅走高，短期調(diào)整后利率繼續(xù)下跌，月底降至6.0%左右，市場利率整體呈現(xiàn)一路下跌的走勢。
2、在嚴(yán)控信貸規(guī)模的大背景下，短期內(nèi)市場資金非常寬裕，但長期資金仍需謹(jǐn)慎，市場流動(dòng)性主導(dǎo)著票據(jù)利率的走勢，今年市場流動(dòng)性波動(dòng)較頻繁，票據(jù)利率的波動(dòng)頻率加大，為防范利率風(fēng)險(xiǎn)，短期性票據(jù)仍為市場的熱點(diǎn)。
三、近期市場預(yù)測及操作
1、四月份央行公開市場到期資金投放量較大，央行繼續(xù)回收流動(dòng)性力度不減，有可能繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，外匯占款居高不下，市場流動(dòng)性寬裕的局面將繼續(xù)保持, 應(yīng)適量加大持票倉位。
2、票據(jù)資產(chǎn)收益率較高，宜匹配資金操作，收益可觀，可適量加大操作力度，但三月份市場傳言部分信用社面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)的信貸規(guī)模調(diào)控更需及時(shí)、謹(jǐn)慎，以有效防范政策性調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。
3、嚴(yán)控信貸規(guī)模的背景下，商業(yè)承兌匯票成為部分銀行維護(hù)企業(yè)的重點(diǎn)方向，分析對(duì)手方銀行信用情況，可適量配置部分高息商票資產(chǎn)。
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