什么樣的基金經(jīng)理才是優(yōu)秀的基金經(jīng)理呢？關(guān)鍵的衡量指標(biāo)是長期業(yè)績優(yōu)良。如果基金經(jīng)理的投資業(yè)績波動大，一年好一年不好，就算不上優(yōu)秀。如何克服自身投資業(yè)績的周期規(guī)律，盡量做到投資業(yè)績可持續(xù)，對基金經(jīng)理是個很大挑戰(zhàn)。優(yōu)秀的基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)以長期業(yè)績領(lǐng)先的投資大師為榜樣。
優(yōu)秀基金經(jīng)理具有什么樣的特質(zhì)？理性，有責(zé)任心和耐心，專業(yè)素養(yǎng)深厚，形成了一套系統(tǒng)的投資理念，能夠真正挑選出具有長期投資價值的上市公司，能夠?qū)暧^經(jīng)濟(jì)大趨勢做出前瞻性的判斷，至少經(jīng)過一輪以上牛熊更迭的洗禮，能最大限度地跳出貪婪與恐懼的輪回。
業(yè)績長青的投資大師 做基金經(jīng)理難，做業(yè)績長期持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)秀基金經(jīng)理難上加難?？v觀歷史，有幾位業(yè)績長青的投資大師的成就猶如燈塔一樣激勵了一代又一代的基金經(jīng)理努力前行，他們的投資經(jīng)歷也啟發(fā)了一代又一代的基金經(jīng)理。
最成功的股票作手——杰西?利維** 杰西?利維**是美國歷史上最偉大的股票作手，享有“華爾街獨(dú)狼”之稱。利維**投資職業(yè)生涯的活躍期大致在1900~1930年，也是其間最有影響的投資大師之一。盡管經(jīng)歷過重大挫折，但他總能從困境中走出來，并在1907年、1916年、1929年等市場出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折時期抓住機(jī)會，取得巨大成功。從《股票作手回憶錄》（他為書中人物原型）中可以看到，利維**對人性與市場有著深刻的反省與透徹的把握。幾十年來，一代又一代的投資者從這本書中得到教益。隨著人生經(jīng)歷與投資經(jīng)歷的豐富，我們每隔一段時間閱讀此書都會有新的收獲與感悟。
最偉大的投資大師——沃倫?巴菲特 巴菲特是歷史上最偉大的投資大師。從1956年開始的半個世紀(jì)里，巴菲特管理的資產(chǎn)增值了3萬多倍。對中國基金經(jīng)理而言，巴菲特就像一部《紅樓夢》，不同的人從中悟出了不同之處：有人看到了時間的玫瑰，有人看到了零成本的資金杠桿，更多的人自認(rèn)為看到了別人沒有看到之處。
最優(yōu)秀的基金經(jīng)理——彼得?林奇 林奇是歷史上最成功的基金經(jīng)理。1977~1990年，林奇擔(dān)任富達(dá)麥哲倫基金的基金經(jīng)理。13年間，該基金成為最成功的基金，規(guī)模從2000萬美元成長至140億美元，是當(dāng)時全球管理規(guī)模最大的基金。13年間基金凈值年復(fù)合增長率達(dá)到29%，超過標(biāo)普500指數(shù)15個百分點(diǎn)，對一名任期10年以上的基金經(jīng)理來說，至今仍是最高紀(jì)錄。
林奇最難能可貴之處有兩點(diǎn)。當(dāng)麥哲倫基金成為規(guī)模巨大的基金后，其仍能夠戰(zhàn)勝市場。1983年，麥哲倫基金資產(chǎn)超過10億美元，收益率為227%，同期成長型基金的平均收益率為131%。與其他成功基金經(jīng)理在家庭生活上付出了巨大代價相比，林奇保持了家庭生活的穩(wěn)定。
最著名的對沖基金大鱷——喬治?索羅斯 索羅斯是著名的對沖基金經(jīng)理，廣為人知的事跡分別是：1992年沽空英鎊迫使英鎊退出歐洲貨幣聯(lián)盟，被《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志稱為“擊敗英格蘭銀行的人”；1997年亞洲金融危機(jī)期間，以索羅斯為首的國際對沖基金攻擊東南亞各國，造成多國貨幣大幅貶值。2013年初，索羅斯又做空日元獲得豐厚的收益，可謂寶刀不老。
不同于傳統(tǒng)的純多頭（long-only）基金經(jīng)理，索羅斯的大部分財富通過做空獲得。他的投資哲學(xué)是尋找和發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢的形成和轉(zhuǎn)折，在市場拐點(diǎn)處，通過引入資金杠桿放大投資規(guī)模，引導(dǎo)甚至操縱市場方向創(chuàng)造巨額收益。他傳奇式的人生經(jīng)歷以及極富爭議的投資行為使他成為對沖基金中引人注目的代表人物。
大師業(yè)績長青的秘訣 大師們?nèi)绾伪３謽I(yè)績長青？仁者見仁，智者見智。
獨(dú)特的投資方法及人生經(jīng)歷 沃倫?巴菲特 巴菲特繼承并發(fā)展了格雷厄姆的價值投資理念和方法，融合了費(fèi)雪的成長型投資理念，將價值內(nèi)涵從清算價值擴(kuò)展到成長與競爭壁壘。只做最具吸引力的交易是巴菲特投資方法的精髓，他始終能做到這一點(diǎn)與其獨(dú)特的人生經(jīng)歷密不可分。
巴菲特在基本價值觀、倫理觀、基本經(jīng)濟(jì)觀念等方面深受父親影響。巴菲特的父親霍華德?巴菲特是一位股票經(jīng)紀(jì)人，1942年以后成為共和黨的國會議員。政治上反對羅斯福新政，堅持孤立主義；經(jīng)濟(jì)上反對法幣制度，堅決反對廢除金本位制度?；羧A德?巴菲特是一個正直、自覺遵守道德的人，有相當(dāng)保守的信仰和宗教價值觀，十分強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)孩子們養(yǎng)成獨(dú)立思考的習(xí)慣。巴菲特一生“簡單、不喜張揚(yáng)、保持低調(diào)”的生活方式、內(nèi)向的性格、正確的經(jīng)濟(jì)觀很大程度上來源于父親的影響，且貫徹始終。長期住在美國中部內(nèi)布拉斯加州的中等城市奧馬哈，使巴菲特遠(yuǎn)離了華爾街的浮躁與喧囂，更能做到耐心等待。誠如巴菲特所言，“（身處華爾街的）缺點(diǎn)就是，在任何一個市場環(huán)境下，華爾街的情況都太極端了，你會被過度刺激，好像被逼著每天都要去做點(diǎn)什么。你應(yīng)該做的是遠(yuǎn)離那些促使你倉促做出決定的環(huán)境?！?br>
彼得?林奇 基金經(jīng)理中，林奇“自下而上”投資的寬度與廣度無人能及，這是麥哲倫基金達(dá)到巨大規(guī)模后仍能戰(zhàn)勝市場的關(guān)鍵。麥哲倫基金后期達(dá)到100多億美元，占美國股票市場1%。為了戰(zhàn)勝市場，藍(lán)籌股與熱門行業(yè)中的熱門股并非林奇重點(diǎn)投資的對象。后期麥哲倫基金投資的股票達(dá)到1400多只，包括很多不為其他基金所關(guān)注的中小型股票，其中最大的100只股票占資產(chǎn)的一半，最大的200只占資產(chǎn)的2/3。
林奇的換手率比較高，平均一年至少要變化一次。林奇覺得他的工作越出色，換手率就越高。按林奇自己的話說，他是個相對價值論者，而不是最大價值論者，“我從來沒有做過任何大的決定，甚至從未想過要做出什么大決定，我喜歡每天做出一些小決定。”
數(shù)以千計的股票數(shù)量及較高的換手率，決定了林奇必須具有“須鯨” 那樣對海量信息進(jìn)行快速處理與決斷的能力：盡管一般情況下林奇不親自接電話，但他每天仍要聽上百個經(jīng)紀(jì)人和分析師的電話，以至于林奇按動計時器把每個電話的時間控制在90秒鐘。這種對海量信息迅速、準(zhǔn)確的處理能力是絕大多數(shù)基金經(jīng)理不具備的（可能這也是林奇隱退后麥哲倫基金漸趨平庸的原因之一），而這在相當(dāng)程度上得益于林奇在富達(dá)研究主管位置上幾年的歷練：1974~1977年富達(dá)公司積極擴(kuò)張行業(yè)研究領(lǐng)域，通過創(chuàng)建并管理大批新的行業(yè)研究領(lǐng)域，并與研究員深入討論交流，林奇建立了自己對行業(yè)與公司進(jìn)行簡明分析的框架，并一次又一次地把研究的想法與實際的投資結(jié)果相比較驗證，從而逐步建立和培養(yǎng)了對公司價值及其變化進(jìn)行迅速、簡明、清晰判斷的超凡能力。
喬治?索羅斯 索羅斯的“反身性”理論認(rèn)為人們對事物的認(rèn)識是不全面的，人們基于這種扭曲的認(rèn)知而采取的行為可能會進(jìn)一步強(qiáng)化原來的看法，形成自我強(qiáng)化趨勢。例如股市中資本消耗類行業(yè)的股票，如房地產(chǎn)，當(dāng)房地產(chǎn)公司業(yè)績向好時會激發(fā)投資者的樂觀情緒，推升股價，從而使房地產(chǎn)公司的融資成本下降，進(jìn)一步提升業(yè)績，股價也得以繼續(xù)上升。這種“好業(yè)績——好股價——更好業(yè)績——更好股價”的循環(huán)就是一個典型的反身性過程。索羅斯認(rèn)為一旦發(fā)現(xiàn)這種反身性循環(huán)，就應(yīng)當(dāng)全力出擊。在1992年狙擊英鎊的戰(zhàn)役中，索羅斯的量子基金建立了超過100億美元的空頭頭寸，迫使英鎊退出歐洲貨幣體系。量子基金此役獲利超過20億美元，索羅斯本人獲利超過6.5億美元?！爱?dāng)有機(jī)會獲利時，千萬不要畏縮不前。當(dāng)你對一筆交易有把握時，給對方致命一擊，僅僅做對還不夠，要盡可能多地獲取?！?br> 索羅斯出生于匈牙利布達(dá)佩斯一個富裕的猶太人家庭，其祖父是納粹統(tǒng)治下的一名政府官員?！岸?zhàn)”期間，索羅斯一家不得不在布達(dá)佩斯的地窖中躲避納粹的迫害。年輕的索羅斯逃離匈牙利，輾轉(zhuǎn)瑞士到達(dá)英國，完成學(xué)業(yè)后遠(yuǎn)赴華爾街，最終成為一代金融大鱷。索羅斯對年輕時的磨難總結(jié)出兩條生存技巧，也直接影響了他的金融生涯：第一是不要害怕冒險，第二是冒險時不要押上全部家當(dāng)。
堅守基本投資理念，具體投資因時而變、因勢而變 杰西?利維** 利維**屬于技術(shù)分析出身、遵循“高買高賣”、“低賣更低買”的趨勢投資者（與當(dāng)時“低買高賣”的傳統(tǒng)觀念相比，趨勢投資無疑更為激進(jìn)），但他的趨勢投資方法既非一成不變，也并非一蹴而就。在其投資生涯躍升的兩個重要關(guān)口，都遭受了失敗或挫折。他從失敗中領(lǐng)悟到原有方法的局限性，并迅速改善、豐富了自己的趨勢投資方法，體現(xiàn)了偉大投資家的天才悟性與驚人的學(xué)習(xí)能力。
第一個階段：從在“虛擬證券號子”做短線非實盤交易到在紐交所做實盤交易，僅6個月就虧光了所有的錢。利維**從失敗中領(lǐng)悟到，靠超強(qiáng)的短線看盤能力在“虛擬交易”中頻繁短線操作獲利與在紐交所進(jìn)行實盤交易有兩點(diǎn)重大的差異：大單交易會對短期的價格波動產(chǎn)生影響；更重要的是，大單交易獲利必須要依賴對較大趨勢的判斷，甚至是預(yù)判。他學(xué)到兩點(diǎn)：花很多時間研究市場趨勢而不是市場的短期波動，包括看產(chǎn)業(yè)報告、財務(wù)與商業(yè)統(tǒng)計等基本面材料；耐心地堅守在主要趨勢之中，不理會短期波動與反復(fù)，靠時間掙錢。
第二個階段：成名之后運(yùn)作大資金集中于個股投資，從挫折中逐漸領(lǐng)悟到大資金的投資成敗根本上仍取決于對整體市場的判斷。利維**因此發(fā)展了一些自己判斷市場的方法，尤其是緊緊保持對市場龍頭行業(yè)及龍頭股的產(chǎn)業(yè)分析與股價走勢分析，并將其作為判斷大盤整體狀態(tài)與走勢的領(lǐng)先指標(biāo)，進(jìn)而指導(dǎo)其個股投資。利維**的投資思想無疑先人一步。
沃倫?巴菲特 “耐心等待機(jī)會，只做最有吸引力的交易。”巴菲特的投資理念從未變過。但具體投資方法經(jīng)歷了三個階段變化：選擇有長期競爭壁壘的公司做積極股東——做最后的公司投資人——做最后的保險人。
20世紀(jì)60年代末至90年代：做積極股東。這個階段，巴菲特選擇的公司都有明確、獨(dú)特的長期競爭壁壘，如通用再保險公司、華盛頓郵報、資本城公司（迪士尼公司）、吉列、可口可樂等。由于巴菲特是公司最大的外部股東，客觀上也要求選擇長期持股策略。為保證自己作為外部股東的利益，巴菲特最重要的投資方法就是做積極股東：強(qiáng)力影響董事會，推動董事會去做增加公司價值的經(jīng)營、并購行為。
90年代至今：做最后的投資人。90年代后，我們更經(jīng)常地看到巴菲特在賣方等待“白衣騎士”或“最后接管人”的情景下扮演“最后投資人”角色。最后投資人意味著，巴菲特只給公司的賣家一個報價，賣家只能選擇Yes或No，沒有討價還價的余地。21世紀(jì)，最后投資人的角色發(fā)揮到極致，不少情況下變成了賣方報價，當(dāng)然賣方只有一次報價機(jī)會，巴菲特選擇Yes或No。作為最后投資人，投資項目的預(yù)期回報基本上極為豐厚。從大量有報價但最終沒有成交的案例中可以看到巴菲特作為最后投資人的投資方式。長期資本管理公司的案例可能是最經(jīng)典的案例之一。
本世紀(jì)至今：做最后的保險人。近來有一種很有啟發(fā)性的觀點(diǎn)，有研究人員通過對最近10年來巴菲特“產(chǎn)業(yè)金融”相結(jié)合體系的整體分析，認(rèn)為巴菲特選擇增長速度不高但有競爭壁壘、有穩(wěn)定現(xiàn)金流增長的大公司構(gòu)建產(chǎn)業(yè)組合，其目的在于穩(wěn)定積聚前所未有的巨大、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，成為保證保險業(yè)務(wù)擴(kuò)張的流動性后盾。通過再保險公司的平臺扮演“最后保險人”角色：利用市場對巨大風(fēng)險的過度恐懼心理，通過對再保險的壟斷定價，抓住市場錯誤定價的機(jī)會，獲取巨大、長期的超額利潤。保險業(yè)務(wù)的浮存金又為股票投資提供了零成本資金（2006年伯克希爾保險集團(tuán)的浮存金高達(dá)509億美元）。如此往復(fù)，最終打造出一個以“零成本”保險資金為核心的產(chǎn)融價值鏈。
彼得?林奇 當(dāng)麥哲倫基金成長為巨型基金后，在投資策略上林奇轉(zhuǎn)向了中小公司與外國公司?！爱?dāng)麥哲倫基金還很小時，我買大公司的股票?；鹱兇蠛?，我卻擁有幾百家甚至上千家中小企業(yè)股票，好股票到處都是?！丙溦軅惢鹨彩敲绹袌鲋泻茉绨l(fā)掘海外投資機(jī)會的機(jī)構(gòu)之一，“比起國內(nèi)股，我在海外投資上得分更高，如果我在美國股票上得了10分里的6分，那么在外國就得了7分”。
林奇能夠高效率、寬廣地投資，一定程度上得益于各賣方紛紛在第一時間提供的上市公司的有價值信息：麥哲倫作為最大的、高換手率的基金，巨額交易傭金對華爾街券商的吸引力不言而喻。麥哲倫巨大的基金規(guī)模也從劣勢變成了有用信息獲取上的優(yōu)勢。
林奇把公司分成6種類型：緩慢增長型、穩(wěn)定增長型、快速增長型、周期型、困境反轉(zhuǎn)型、隱蔽資產(chǎn)型。林奇認(rèn)為，一旦投資者確定了某一特定行業(yè)中的一家公司作為潛在的投資對象，接下來就要確定這家公司屬于6種類型中的哪一類。對這6類公司，林奇采取了不同的交易策略。緩慢增長型公司的典型代表是電力、公用事業(yè)(2130.772, -14.37, -0.67%)公司，業(yè)績增速不快、股價價格也不會上升很快，林奇會果斷放棄。對穩(wěn)定增長型公司，如可口可樂、寶潔等，盈利年增速約為10%~12%，在經(jīng)濟(jì)衰退或低迷時可以對組合起到較好的保護(hù)；若某只個股買入時機(jī)正確、買入價格合理、買入后漲幅較大，林奇會波段賣出，然后再選擇尚未上漲的同類型股反復(fù)操作?？焖僭鲩L型公司是林奇最為喜歡的股票類型之一，規(guī)模小、新成立不久、高成長、盈利年增速約為20%~25%；只要能保持較快增速就會一直是股市中的贏家。對周期型公司，時機(jī)選擇至關(guān)重要，必須能發(fā)現(xiàn)周期繁榮或衰退的早期跡象。對困境反轉(zhuǎn)型公司，視為類似于“期權(quán)”的品種進(jìn)行交易。對隱蔽資產(chǎn)型公司，要善于發(fā)現(xiàn)、耐心等待。正是組合中有多種類型的股票并采取不同的交易策略，林奇才能不斷地對沖市場風(fēng)格轉(zhuǎn)化的風(fēng)險，最終使麥哲倫基金能夠長期穩(wěn)定地戰(zhàn)勝市場。
喬治?索羅斯 索羅斯上大學(xué)時深受導(dǎo)師卡爾?波普爾影響?？茖W(xué)方法的首要原理是完備知識的不可企及，也就是說，金融市場的有效性假說是不成立的。索羅斯認(rèn)為投資者對事物的認(rèn)識永遠(yuǎn)是片面的和不正確的，投資者的行為也不可能是完全正確的。市場不存在所謂的均衡價格，也不存在所謂的完全理性。投資者行為受其認(rèn)識驅(qū)動，決定市場趨勢的是投資者的主流偏向。很多時候，主流偏向的形成會產(chǎn)生自我驗證和自我加速的現(xiàn)象，引導(dǎo)市場產(chǎn)生大的趨勢運(yùn)動。索羅斯追求的理想投資機(jī)會就是抓住這些正反饋和（或）負(fù)反饋機(jī)制的形成，利用投資者的偏見獲得收益。
索羅斯是一個宏觀驅(qū)動的投資者。在市場平穩(wěn)或市場相對有效階段，他不會建立大的風(fēng)險頭寸，而是靜觀其變，仿佛一條潛伏水底的鱷魚。當(dāng)市場劇烈波動時，也就是說投資者的偏見形成、市場“反身性”開始浮現(xiàn)時，索羅斯會迅速出擊?！吧偸潜虐l(fā)于混亂的邊緣，所以，在混亂的狀況中生存是我最擅長的?！?br> 每當(dāng)世界金融市場陷入混亂時，索羅斯的身影總會浮現(xiàn)，但他并不是一味蠻干。索羅斯的投資哲學(xué)認(rèn)為市場存在“易錯性”，同樣他自己也不可避免地存在誤判。大多數(shù)人將認(rèn)錯視為一種恥辱，但索羅斯以承認(rèn)錯誤為榮，甚至認(rèn)為自己的成功就來自善于認(rèn)錯。在市場發(fā)展同投資假設(shè)不符合時，索羅斯往往能迅速地從初始判斷中撤離，甚至立即建立反向頭寸，反敗為勝。
平和看待得失與平衡情緒的能力 《股票作手回憶錄》有一章是“關(guān)心把事情做正確，而不是關(guān)心賺錢”，但另一章“總有一個錯誤在你前邊”則更深刻、更有啟發(fā)性。對于投資失誤，利維**懊惱的不是虧錢的結(jié)果，而是投資時沒能抵抗住人性的誘惑，沒有堅守投資紀(jì)律，偏離了自己的投資原則和方法。在他看來，在某項投資上虧錢是不可避免的事，虧再多的錢也不會讓其懊惱，讓他無法安眠的是自己的投資方法是不是出了問題 。
對巴菲特而言，投資跟打橋牌一樣，都是簡單、樸素、與壓力無關(guān)、過程中充滿了樂趣的事情，投資是生活中自然而然的一部分。林奇在事業(yè)與能力的高峰期選擇急流勇退。由此也可見他們對待財富與名聲都有一種健康、知止的基本價值觀。
明確能力邊界，做真正熟悉的事 利維**職業(yè)生涯最大的挫折就是1907年之后因為自大和受他人影響在棉花交易中遭受了巨大損失。從中利維**也深切地認(rèn)識到，“一個人如果要在投機(jī)市場交易中有優(yōu)異的表現(xiàn)，他必須徹底了解自己，而知道我可能陷在愚蠢的行列中，則是一個長久的教育過程”；“我學(xué)到很多跟股票投機(jī)有關(guān)的東西，卻沒有學(xué)到這么多跟人性弱點(diǎn)如何作用相關(guān)的東西”；“投機(jī)客要是能夠?qū)W會什么事情，讓他不自大，付任何代價都不算太高?！?br> 巴菲特嚴(yán)守紀(jì)律，不投資自己認(rèn)為缺乏長期價值的行業(yè)，幾十年來投資基本上都集中在很有限的幾個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。巴菲特很長時期不介入科技公司，哪怕是微軟。他曾說過：“比爾?蓋茨是我碰到過的最好的生意人，微軟現(xiàn)在所處的位置也很好，但是我還是對他們10年后的狀況無從知曉。同樣我對他們的競爭對手10年后的情形也一無所知?！?br> 讀過《戰(zhàn)勝華爾街》的投資者都知道，對于華爾街喋喋不休地討論狗有幾顆牙齒，典型的林奇式建議是“自己走過去摸一下”。來自于身邊的生活、常識、親身了解的選股方式也是林奇選股的獨(dú)特魅力所在。林奇也基本不碰科技股、生物醫(yī)藥股、“耳語股票”，因為這些股票都是在林奇看來屬于不可知的領(lǐng)域。
優(yōu)秀基金經(jīng)理的特質(zhì) 投資是科學(xué)與藝術(shù)的結(jié)合?？茖W(xué)的部分相對容易理解，就是做好投資所需要的基本技能。經(jīng)過系統(tǒng)的學(xué)習(xí)和訓(xùn)練，這些技能是能夠掌握的，但要做得比別人好也不容易。投資中的藝術(shù)部分就不太容易把握了。所謂投資中的藝術(shù)，是指投資中對人性的理解。人性不服從物理定律。你手拿一個蘋果，一松手，蘋果一定會向下落。你重復(fù)一千遍、一萬遍，蘋果都會向下落，這就是物理規(guī)律性。但在人構(gòu)成的市場中就不會有一成不變的事物。同一類型的信息可能導(dǎo)致不同的結(jié)果，比如一家公司業(yè)績虧損可能會導(dǎo)致股價大跌，但有時候業(yè)績虧損則被認(rèn)為是利空出盡，反而成為股價上漲的契機(jī)。這種相互矛盾的現(xiàn)象在股票市場中屢見不鮮。如何正確地理解和判斷這些因素，就是投資的藝術(shù)。
始終對市場充滿敬畏之心 投資的本質(zhì)是要回答并解決“人與市場”的關(guān)系。日本有則寓言刻畫了戰(zhàn)國時期織田信長、豐臣秀吉、德川家康三位霸者為人處世的風(fēng)格。或曰，杜鵑不鳴，何如？信長公云：我令其鳴（不鳴則殺）；秀吉公云：我誘其鳴；家康公云：我待其鳴。以此為喻，三位霸者的回答也對應(yīng)著三種對待“人與市場”的基本態(tài)度：
“我令其鳴”是認(rèn)為自己比市場強(qiáng)大，如同80年代中期在美國國債市場違規(guī)投標(biāo)的所羅門兄弟公司、80年代后期操縱垃圾債券市場的邁克爾?米爾肯、中國前些年的“莊家”，他們以為自己能操控市場，但最終都以慘敗收場?！拔艺T其鳴”認(rèn)為自己比市場聰明，自己能夠“忽悠”市場，但最終被市場打敗?！拔掖澍Q”則反映了一種始終對市場充滿敬畏之心、與市場和諧相處的態(tài)度。德川家康最終得以成功在于他始終能夠安時順勢，知其不可為而不為，知其可為而為之，合乎自然。在中國哲學(xué)家老子看來，“上善若水，水善利萬物而不爭”。水是天下至柔，且甘居低下，但正因其不爭，故莫能與之爭。投資之道也如此吧?；鸾?jīng)理對市場要充滿敬畏之心，善居其下；同時也要找到市場的自身規(guī)律，在掌握市場規(guī)律的基礎(chǔ)上探索與市場和諧相處之道。
始終保持自知之明，了解自己的能力邊界 有一位過來者晚年曾給身邊的青年才俊兩句忠告：“向上看”，“不忘自己限度”。對投資者而言，這兩句話是一個整體，“向上看”就是不斷向自己提出更高要求、提高自己的投資能力、不斷超越自己，這是一種值得肯定的積極人生態(tài)度。但每個人的天資與經(jīng)歷不同，“向上看”的同時也要“不忘自己限度”。只有始終保持自知之明，了解每個階段自己的能力邊界，不做超出自己能力邊界之外的事，才能在不斷進(jìn)步的同時保持投資的可控性與穩(wěn)定性。
美國網(wǎng)絡(luò)泡沫期間，巴菲特堅持不投身瘋狂的科技股熱潮，盡管其業(yè)績一度因為不投資網(wǎng)絡(luò)股而大幅落后市場，他仍然堅持自己的“保守”判斷?！栋蛡愔芸窞榇诉€以“沃倫，你哪兒出錯了？”為封面標(biāo)題嘲諷他，事后證明了巴菲特的智慧。巴菲特用他一貫精練的語言總結(jié)這一特質(zhì)——“能力圈”：基金經(jīng)理應(yīng)該清楚自己的“能力圈”，明白自己擅長什么，不擅長什么；在什么類型的股票上認(rèn)識超越常人而能夠賺錢，在什么類型的股票上認(rèn)識不足而不該投資。基金經(jīng)理經(jīng)過一段時間的投資實踐后，應(yīng)當(dāng)注重成敗功過的總結(jié)。了解自己的特色，劃出自己的“能力圈”，形成自己的投資風(fēng)格。
獨(dú)立思考，把握好變與不變的分寸 投資本身是一個充滿矛盾的過程。優(yōu)秀的基金經(jīng)理需要處理好堅持與放棄、深度與廣度、共性與個性、開放與保守、靈敏與拙樸等幾對矛盾關(guān)系。真理多走一步就會變成謬誤，如何把握好這些矛盾關(guān)系的度與分寸既有藝術(shù)的成分，也與每個人的氣質(zhì)與經(jīng)歷相關(guān)。要想長期持續(xù)地戰(zhàn)勝市場，基金經(jīng)理必然要有一些本質(zhì)的、共性的東西；但市場的環(huán)境與結(jié)構(gòu)不斷在變，要想偏離而不脫離市場，也需要不斷變化。難就難在度的把握。要不就是受以前的成功所限，變化得還不夠；要不就是在變化過程中丟掉了自己本質(zhì)的東西。每個曾經(jīng)成功過的基金經(jīng)理都會試著去摸索適合自己的變與不變的方式與分寸，給出自己的答案，這也是基金經(jīng)理從平凡走向卓越的必經(jīng)階段。
不斷學(xué)習(xí)，與時俱進(jìn) 《莊子?大宗師》中有一個比喻對投資頗有啟發(fā)意義：“泉涸，魚相與處于陸，相呴以濕，相濡以沫，不如相忘于江湖。與其譽(yù)堯而非桀也，不如兩忘而化其道。”就基金投資而言：如果找不到有創(chuàng)新價值的投資機(jī)會，基金經(jīng)理哪怕再努力、再勤奮，也只有像魚困在陸地上一樣，不得不相以濕、相濡以沫，通過抱團(tuán)取暖維持生存；與此相對應(yīng)，如果能找到對投資有創(chuàng)新價值的藍(lán)海，則相當(dāng)于魚回江湖，可以各自暢游，相忘于江湖。不斷發(fā)掘并解決有創(chuàng)新價值的學(xué)習(xí)命題是通往藍(lán)海的必經(jīng)之路。對于有價值的學(xué)習(xí)命題、對于藍(lán)海要作廣義的理解。與尋找新的投資品種相比，在市場系統(tǒng)結(jié)構(gòu)、組合構(gòu)建方法、投資策略、新的投資工具和方法等方面積極思考，尋找變化的機(jī)會，更有可能獲得局部的創(chuàng)造性突破。
新興市場最大的特點(diǎn)是市場始終處在劇烈變動中。只要基金經(jīng)理的頭腦是新的，新興加轉(zhuǎn)軌的市場就永遠(yuǎn)存在新的藍(lán)海。當(dāng)前中國，轉(zhuǎn)型無疑是社會各界的共識，未來的轉(zhuǎn)型不僅發(fā)生在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，也會發(fā)生在思想領(lǐng)域。一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理必然是能順應(yīng)時代趨勢，把握轉(zhuǎn)型方向的基金經(jīng)理。這一點(diǎn)，在當(dāng)今中國怎么強(qiáng)調(diào)都不過分。
持之以恒地提高個人修養(yǎng)，堅持不懈地自覺修行 基金經(jīng)理的眼光與修養(yǎng)決定了未來的高度。德川家康晚年留給后人的八點(diǎn)忠告既反映了人生態(tài)度，也體現(xiàn)了個人修養(yǎng)，“人生有如負(fù)重行遠(yuǎn)，不可急躁；視不自由為常事，則不覺不足；心生欲望時，應(yīng)回顧貧困之時；心懷寬容，則能無事長久；視怒如敵；只知勝而不知敗，必害其身；責(zé)人不如責(zé)己；不及勝于過之”。這八條忠告對中國的基金經(jīng)理，可資借鑒。
知易行難。哪怕明白所有道理也并不等于有智慧。平常所謂“聰明”，只是悟性好。如果在重要關(guān)頭不能把持住自己，這種聰明也僅是小聰明。只有能身體力行，重要關(guān)頭能把持得住才是“智慧”。中國佛教兩個流派——禪宗與天臺宗對智慧有不同的態(tài)度。禪宗強(qiáng)調(diào)“頓悟”，天臺宗強(qiáng)調(diào)修行。對以業(yè)績長青為目標(biāo)的基金經(jīng)理，靠“頓悟”得來的智慧與道理是不可靠的，只有長期堅持不懈地嚴(yán)格修行與自省出來的道理才能最終成為自覺的行為。儒家“吾日三省吾身”應(yīng)該也是這個道理吧。
基金經(jīng)理時常需要跟人性的弱點(diǎn)作斗爭。修行的價值何在？跟滑雪一樣，當(dāng)你一次次克服內(nèi)心的恐懼做出正確的反應(yīng)動作，你會慢慢體會到正確動作帶給你的快感與樂趣，從而把正確的動作最終沉淀為自覺的行為。
來源：中國基金報
$恒生指數(shù)(HKHSI)$ $上證指數(shù)(SH000001)$ $創(chuàng)業(yè)板指(SZ399006)$
