長假效應催生通脹升值主線
⊙申銀萬國
我們看到，在升值期間，長假前后人民幣升值速度會有明顯的提高，這主要是由于長假的累積釋放以及市場提前有所預期。因此，隨著"十一"長假的臨近，我們預計人民幣升值壓力會進一步得到加強。
從數(shù)據(jù)我們也能夠看到，長假效應對升值板塊有顯著刺激作用，比如資源類的地產(chǎn)、采掘、公用事業(yè)和有色金屬行業(yè)。
歷年數(shù)據(jù)顯示，每一次長假都是居民集中消費的高峰期，消費板塊均有不俗表現(xiàn)。而當居民對通脹預期進一步加深后，對于消費升級以及資源品價格的提升均有促進作用，這就是我們所說的通貨膨脹主線。從數(shù)據(jù)可以看到，長假效應對消費板塊中的商業(yè)貿(mào)易、建筑建材、家用電器、食品飲料等刺激作用較強。
我們再次強調(diào)人民幣實際匯率上升蘊含的三個投資主題：1、相對物價持續(xù)上升，資產(chǎn)資源價格不斷膨脹，我們看好資產(chǎn)資源（土地、股權和礦產(chǎn)），看好商業(yè)地產(chǎn)、住宅開發(fā)、零售物業(yè)、證券、保險、商業(yè)銀行和煤炭；2、看好那些正在積累全球競爭力的高端出口產(chǎn)業(yè)，比如造船和部分工程機械；3、居民收入糾正性的加速增長，居住配套類消費和汽車消費增長顯著。
我們?nèi)匀粡娬{(diào)通貨膨脹兩個投資主題：購買力膨脹和通脹套利。1、資產(chǎn)和資本市場，特別是土地和股票價格上漲導致虛擬購買力膨脹，我們持續(xù)看好土地（地產(chǎn)）、股權（證券/保險）和轎車。另一個新增購買力來自農(nóng)產(chǎn)品漲價，我們看好飼料和化肥。2、通脹套利是另一個子主題，我們看好在通脹中毛利率上升、盈利增長超預期的行業(yè)，比如航空、地產(chǎn)、零售。
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