資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指金融機構(gòu)接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務(wù)。從業(yè)務(wù)角度來看，核心有幾點：（1）以信托法律關(guān)系為基礎(chǔ)；（2）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)起端是有投資需求的委托人；（3）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運作模式是以投資組合的方式對委托人的財產(chǎn)進行運用。哪些業(yè)務(wù)屬于資產(chǎn)管理范疇？從機構(gòu)分業(yè)監(jiān)管的角度來看證監(jiān)會：證券公司、期貨、公募基金及子公司、私募基金；銀保監(jiān)會：銀行、信托、保險公司、保險資管、理財子公司、金融資產(chǎn)管理公司；資管新規(guī)適用于所有的持牌金融機構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品，包括公募基金、基金專戶、基金子公司、券商資管、銀行理財、保險資管、信托、期貨資管；財富管理和資產(chǎn)管理有什么區(qū)別？財富管理其實可以理解為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的細分類，分類標(biāo)準(zhǔn)主要考慮委托人類型和業(yè)務(wù)運作模式，財富管理的委托人一般為高凈值客戶，在為該類客戶進行資產(chǎn)管理過程中，更多是提供一些個性化、定制化、專業(yè)化的綜合服務(wù)，典型的如私行業(yè)務(wù)、家族信托等。從市面上提供財富管理的機構(gòu)和形態(tài)來看，包括第三方財富管理機構(gòu)、私人銀行、家族辦公室、金融機構(gòu)的財富管理部門（銀行、基金、券商、信托）
（一）資管新規(guī)綜合
問題1：資管新規(guī)如何對資管產(chǎn)品分類？按募集方式分為公募和私募，前者人數(shù)不特定，要求更為嚴(yán)格，畢竟是面向大眾，主要投向低風(fēng)險的一些資產(chǎn)。后者面向合格投資者，大約有個口訣是“543”，500萬家庭金融資產(chǎn)，40萬年均收入，300萬家庭凈資產(chǎn)，滿足其中一個條件即可；監(jiān)管要求更松，更加尊重市場主體的意思自治，可以投資債權(quán)類資產(chǎn)、上市交易（掛牌）的股票、未上市企業(yè)股權(quán)和受（收）益權(quán)。
按投資資產(chǎn)不同，理財產(chǎn)品分為：固定收益類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類、混合類
信托公司分為：資金信托、服務(wù)信托
保險資管產(chǎn)品：組合類產(chǎn)品、債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃
金融資產(chǎn)投資公司：債轉(zhuǎn)股投資計劃
證券公司、基金管理公司、期貨公司及前述機構(gòu)依法設(shè)立的從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司：單一資產(chǎn)管理計劃、集合資產(chǎn)管理計劃
問題2：委托法律關(guān)系和信托法律關(guān)系的區(qū)別？委托關(guān)系是圍繞委托人而展開的，委托人會與投資管理人簽訂委托投資管理協(xié)議，制定委托投資指引，如管理人的投資范圍、投資目標(biāo)、投資期限等都由委托人指定，虧損一般由委托人自負。
信托關(guān)系是圍繞受托人而展開的，由受托人發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)管理產(chǎn)品，吸納資金，然后進行對外投資，受托人要承擔(dān)誠實信用、勤勉盡責(zé)的責(zé)任。
資管新規(guī)及其細則發(fā)布后，監(jiān)管機構(gòu)在相關(guān)答記者問中明確了“商業(yè)銀行和銀行理財子公司發(fā)行的理財產(chǎn)品、各類私募資管產(chǎn)品均依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立?！奔由暇琶窦o(jì)要88條中對營業(yè)信托的界定，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的法律關(guān)系確定為信托法律關(guān)系，目前業(yè)內(nèi)已達到共識。
問題3：凈值化轉(zhuǎn)型的最大影響在哪里？凈值化轉(zhuǎn)型的核心目的是為了打破剛兌，即不允許發(fā)行預(yù)期收益型的產(chǎn)品，產(chǎn)品收益以單位份額凈值的形式展示，投資者根據(jù)產(chǎn)品實際運作情況享受浮動收益，主要影響要考慮：一是在客戶接受程度上是否能否接受。貨幣基金或?qū)@得優(yōu)勢。
二是在市場影響下，如債券型產(chǎn)品，如果債市下跌，凈產(chǎn)品收益下跌或者虧損，可能導(dǎo)致投資人贖回，這要求資管產(chǎn)品出售持有的債券，這會進一步加劇市場的下跌，并形成惡性循環(huán)。
三是底層涉及非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)或未上市股權(quán)，這些資產(chǎn)交投本來就比較低，如何確定公允價值是個問題。
四是對基礎(chǔ)設(shè)施的影響，凈值化轉(zhuǎn)型要求確定公允價值，這就要求要有一定的交易場所，至少相應(yīng)的市場要建立起來。
問題4：資管新規(guī)對嵌套的影響？資管新規(guī)全面禁止多層嵌套，允許資管產(chǎn)品之間存在一層嵌套（其中政府出資產(chǎn)業(yè)基金豁免一層嵌套，投資公募基金豁免一層嵌套）。資管新規(guī)以前，資管產(chǎn)品之間的嵌套多以監(jiān)管套利的目的為主，如為突破自身投資行業(yè)限制和監(jiān)管指標(biāo)，公募銀行理財嵌套私募證券投資基金投資股票，以及銀信合作和銀證/基信的通道業(yè)務(wù)；為突破監(jiān)管限制，早期銀行理財嵌套信托計劃/券商資管/基金專戶進行交易所開戶債券開戶等。資管新規(guī)以后，總體來看，商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品需考慮自身投資范圍、保險資管需要考慮保險資金投資范圍進行嵌套，理財子發(fā)行的理財產(chǎn)品、信托計劃、證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資管計劃、私募基金在大體上均可進行相互嵌套。目前，資管產(chǎn)品之間的嵌套多以能力互補為目的，如銀行理財、信托計劃目前嵌套證監(jiān)會旗下的資管產(chǎn)品，借以滿足權(quán)益類、商品及金融衍生品等資產(chǎn)配置的需求，但如果是商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品，則不允許通過嵌套投資股權(quán)，因為突破了公募銀行理財?shù)耐顿Y范圍，屬于規(guī)避監(jiān)管的行為。另外，信托公司發(fā)行的TOF還有優(yōu)化非標(biāo)比例的作用。而在同類資管產(chǎn)品嵌套上，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于其他銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品。這種不得同類型產(chǎn)品嵌套屬于銀保監(jiān)會特殊規(guī)定，證監(jiān)會并不禁止此類操作。
問題5：嵌套案例：一只政府引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)并購基金，保險資金或者信托公司如何參與投資該結(jié)構(gòu)？政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金作為一個SPV本身不適用新規(guī)，但如果保險資金或信托公司要參與，需要考慮嵌套的要求，因為投資該類基金，在滿足一定條件下仍視為一層嵌套，需符合資管新規(guī)多層嵌套的要求。
方案一，政府引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)并購基金轉(zhuǎn)入部分財政資金，成為“政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金”。注意，政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金理解為通過財政預(yù)算安排的資金。中基協(xié)發(fā)〔2019〕4號文：“對于政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，存在向社會募集資金的，應(yīng)當(dāng)視為一層嵌套?！?div style="height:15px;">
方案二，產(chǎn)業(yè)并購基金申請成為創(chuàng)業(yè)投資基金。創(chuàng)業(yè)投資基金可以享受所得稅減免優(yōu)惠政策、國有股轉(zhuǎn)持豁免優(yōu)惠政策及IPO減持寬限政策。
（二）銀行理財
問題1：理財子公司成立后對資管行業(yè)格局的影響？整體而言子公司是一個從業(yè)務(wù)資質(zhì)范圍上講非常廣的資管公司類型。由于原來銀行理財?shù)捏w量和規(guī)模，理財子公司誕生之日起就備受矚目，儼然行業(yè)老大正式加入資管PK。此前理財和資管其他行業(yè)差異化比較明顯，理財主要是資金端，資產(chǎn)端除利率債和非標(biāo)之外，也是和其他資管機構(gòu)合作為主。未來理財子公司和信托、券商資管、基金公司有合作也有競爭。
相比于公募基金、券商資管、信托公司而言，理財子公司從資金實力、母行支持力度多方面具備一定優(yōu)勢，在債券固收這個領(lǐng)域?qū)ζ渌Y管類型必然構(gòu)成競爭壓力，當(dāng)然公募基金和一些大型私募基金在證券行業(yè)尤其權(quán)益類深耕多年，從激勵制度和投研體系上更有優(yōu)勢，此外公募基金稅收優(yōu)勢仍在（但是對個人投資者沒有意義）。
和信托比，劣勢是無法直接發(fā)放貸款，無法作為ABS載體的管理人，而且信托產(chǎn)品中家族信托和財產(chǎn)權(quán)信托不適用資管新規(guī)，其他類型資管計劃尚無法開展此類業(yè)務(wù)。
大資管時代，各個細分子領(lǐng)域未來的競爭合作業(yè)態(tài)仍然值得探索，規(guī)則制度層面仍然有一些小的細節(jié)需要拉平口徑，防止新的套利空間。
問題2：理財子公司成立之后帶來哪些渠道變革？理財子管理辦法允許投資者在首次購買理財產(chǎn)品前，可以通過電子渠道（包括理財子公司和代銷機構(gòu)）進行風(fēng)險能力評估。這意味著首次風(fēng)險評估可以通過電子渠道遠程進行，順應(yīng)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)銷售的大趨勢。理財子公司依托電子渠道也開始拓展全市場的新客戶。
這個是非常重要的變化，意味著在大行和股份制以及大型城商行不存在所謂的銀行銷售本行理財?shù)恼f法。而是銀行“代銷”本行資管子公司的公募或者私募產(chǎn)品。然后這種代銷一旦形成，筆者相信會引發(fā)整個資產(chǎn)管理尤其是公募產(chǎn)品的銷售渠道變革，會有大量理財子公司公募產(chǎn)品跨行進行代銷，而不僅僅局限于母行的網(wǎng)點或線上平臺代銷。
目前來看，隨著理財子紛紛成立，進而組建渠道部門（銷售處），開始逐步相互攻城拔寨，銀行之間交叉代銷已完全打通。另一個是疫情之后互聯(lián)網(wǎng)引流也初步有部分嘗試；包括與互聯(lián)網(wǎng)銀行合作，通過線上平臺為互聯(lián)網(wǎng)銀行引流，從而利用銀行牌照開展理財產(chǎn)品代銷；也有部分理財子公司直接通過各大互聯(lián)網(wǎng)平臺代銷。但在11月，由于種種原因，互聯(lián)網(wǎng)代銷被叫停，但未來如果隨著銀保監(jiān)會對非存款類金融機構(gòu)的代銷逐步準(zhǔn)入，會進一步擴展理財子產(chǎn)品的渠道空間。
問題3：現(xiàn)金管理類理財目前存在的主要問題？（1）資產(chǎn)和資金端的流動性嚴(yán)重不匹配，資產(chǎn)端存在嚴(yán)重流動性問題，資金端普遍是T+0或T+1申贖，部分允許限額以內(nèi)當(dāng)日墊資贖回。流動性問題較為普遍。
（2）部分銀行資產(chǎn)端還存在信用大幅度下沉的策略獲取收益，但是現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的宣傳方式和攤余成本法定價給客戶較強的剛兌預(yù)期（這是貨幣基金的應(yīng)有之義，證監(jiān)會貨基也不敢虧幅超過0.5%）。
新規(guī)生效后，AA+以下債券、ABS被列入禁投范圍，且到期日在10個交易日以上的債券買入返售、銀行定期存款、ABS、違約債券等無法以合理價格予以變現(xiàn)的，合計不超過產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的10%。
（3）持倉資產(chǎn)久期普遍較長，這也是提高收益率的重要手段。
新規(guī)生效后，只能投剩余期限在397天以內(nèi)的債券、ABS，且組合平均剩余期限控制在120天內(nèi)，平均存續(xù)期限240天內(nèi)。
（三）信托計劃
問題1：資金信托新規(guī)征求意見稿給信托業(yè)務(wù)帶來什么影響？對整個信托行業(yè)影響最大：非標(biāo)投資的30%和50%比例限制。
多年來信托非標(biāo)大行其道，從筆者以往整理的數(shù)據(jù)來看，截至2019年底，主動管理類信托中，信托公司的融資類業(yè)務(wù)占比超過50%，部分信托公司存在占比超過80%的情況?？紤]到非標(biāo)的口徑會比融資類業(yè)務(wù)嚴(yán)格，所以，實際上非標(biāo)占比比例將會更高。資金信托新規(guī)征求意見稿明確“信托非標(biāo)單一集中度不超過信托公司凈資產(chǎn)的30%；集合資金信托非標(biāo)投資總計不超過總的集合信托計劃規(guī)模的50%”。信托公司為了優(yōu)化比例限制，將會通過提高注冊資本（從而提高凈資產(chǎn)）、擴大集合信托計劃規(guī)模的分母（非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)、標(biāo)品投資、股權(quán)投資）等方式進行。當(dāng)然，監(jiān)管本意實則為鼓勵信托公司積極發(fā)展財富管理、服務(wù)信托等本源業(yè)務(wù)，目前也有部分信托公司已經(jīng)處于轉(zhuǎn)型階段，但同時也存在小部分信托公司為規(guī)避監(jiān)管限制，進行“假投資，真融資”的行為。問題2：什么是融資類信托業(yè)務(wù)？在19-21年6月間，監(jiān)管主要對信托公司的風(fēng)險資產(chǎn)處置、股權(quán)和關(guān)聯(lián)交易、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)等進行了整治，其中通道類和融資類信托的壓降是重點。
融資類信托業(yè)務(wù)：是指以資金需求方的融資需求為驅(qū)動因素和業(yè)務(wù)起點，信托目的以尋求信托資產(chǎn)的固定回報為主，信托資產(chǎn)主要用于信托設(shè)立前已事先指定的特定項目，信托公司在此類業(yè)務(wù)中主要承擔(dān)向委托人、受益人推薦特定項目，向特定項目索取融資本金和利息的職責(zé)。
融資類業(yè)務(wù)包括但不限于：信托貸款、受讓信貸或票據(jù)資產(chǎn)、帶有回購、回購選擇權(quán)或擔(dān)保安排的股權(quán)融資型信托、股票質(zhì)押融資、以融資為目的的財產(chǎn)與財產(chǎn)權(quán)信托（準(zhǔn)資產(chǎn)證券化）、以非標(biāo)債權(quán)融資為目的的資產(chǎn)收（受）益權(quán)投資、變相開展非標(biāo)債權(quán)融資的財產(chǎn)權(quán)信托等。
從2020年信托公司年報數(shù)據(jù)和監(jiān)管披露情況來看，融資類業(yè)務(wù)壓降仍存在困難，至少包括兩方面：1）壓降力度不夠（甚至存在部分信托公司不降反升）；2） 存在“假壓降”的情況，即通過一系列直接間接“操作”為假投資類業(yè)務(wù)。
問題3：事務(wù)管理類信托、被動管理型信托、通道類業(yè)務(wù)之間的關(guān)系？三者內(nèi)涵大體一致。
按照早期監(jiān)管口徑，信托公司業(yè)務(wù)可以分為事務(wù)管類（通道類）和非事務(wù)管理類（非通道類）。其中，事務(wù)管理類信托是指委托人自主決定信托設(shè)立、信托財產(chǎn)運用對象、信托財產(chǎn)管理運用處分方式等事宜，自行負責(zé)前期盡職調(diào)查及存續(xù)期信托財產(chǎn)管理，自愿承擔(dān)信托投資風(fēng)險，受托人僅負責(zé)賬戶管理、清算分配及提供或出具必要文件以配合委托人管理信托財產(chǎn)等事務(wù)，不承擔(dān)積極主動管理職責(zé)的信托業(yè)務(wù)。
被動管理型信托是指，信托公司不具有信托財產(chǎn)的運用裁量權(quán)，而是根據(jù)委托人或是由委托人委托的具有指令權(quán)限的人的指令，對信托財產(chǎn)進行管理和處分的信托，具備的特征和上述事務(wù)管理類信托的內(nèi)涵一致。
而在實務(wù)中，尤其是信托公司年報中，事務(wù)管理類信托則屬于被動管理型信托的分類之一。
問題4：什么是服務(wù)信托？按照資金信托新規(guī)，信托業(yè)務(wù)分為資金信托和服務(wù)信托。服務(wù)信托不適用資金信托新規(guī)，如家族信托、資產(chǎn)證券化信托、企業(yè)年金信托、慈善信托及其他監(jiān)管部門認可的服務(wù)信托，均不處于資金信托新規(guī)的監(jiān)管框架下。
其中，服務(wù)信托業(yè)務(wù)，是指信托公司運用其在賬戶管理、財產(chǎn)獨立、風(fēng)險隔離等方面的制度優(yōu)勢和服務(wù)能力，為委托人提供除資產(chǎn)管理服務(wù)以外的資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，資金結(jié)算，財產(chǎn)監(jiān)督、保障、傳承、分配等受托服務(wù)的信托業(yè)務(wù)。
服務(wù)信托將是未來信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢，但是目前仍不具備充分的發(fā)展條件：1）服務(wù)信托需要完備的信息系統(tǒng)支持，大多信托公司不具備該硬性條件；2）服務(wù)信托創(chuàng)收較低，信托公司發(fā)展動力不大；3）服務(wù)信托明確界定及配套制度并不完善，如稅收、賬戶等，需監(jiān)管進一步明確。4）目前各家信托公司開展的家族信托中，仍然以資金配置為主，保障傳承功能并不突出；5）未來如果要發(fā)展服務(wù)信托，各家信托公司需要思考如何將其與資產(chǎn)管理、財富管理和投行業(yè)務(wù)進行一個聯(lián)動。
問題5：消費信托業(yè)務(wù)的參與主體？消費信托是自然人為了個人消費或者小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營而向信托公司申請融資的一類業(yè)務(wù)。參與主體除了借款人、放款的信托公司這兩個之外，一般還有獲客渠道公司，因為信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)服務(wù)于大企業(yè)，而在自然人層面缺少客戶積累，所以獲客渠道公司應(yīng)運而生，這類公司很多是由房產(chǎn)中介轉(zhuǎn)變過來。第二類是貸款服務(wù)機構(gòu)，它往往和系統(tǒng)支持機構(gòu)相吻合，作用在于利用大數(shù)據(jù)和風(fēng)控系統(tǒng)篩選出合格的借款人。第三類是支付機構(gòu)，比如申請快速的貸款的時候，需要支付機構(gòu)進行資金劃轉(zhuǎn)。第四類是第三方增信機構(gòu)。主要是對信托公司增信，引入第三方增信機構(gòu)比如擔(dān)保公司、保險公司等等。
（四）公募基金
問題1：機構(gòu)通過什么途徑可以開展公募基金管理業(yè)務(wù)？目前開展公募基金管理業(yè)務(wù)主要有三種途徑。
一是按照基金法要求，在符合股東條件的情況下，設(shè)立基金管理公司開展公募基金管理業(yè)務(wù)；
二是證券公司（含券商資管子公司）、保險資產(chǎn)管理公司、私募基金管理機構(gòu)（含股權(quán)投資管理機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)）等資產(chǎn)管理機構(gòu)可以根據(jù)《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》向證監(jiān)會申請公募基金管理業(yè)務(wù)資格；
三是機構(gòu)受讓現(xiàn)有基金管理公司股權(quán)或參股基金管理公司。
問題2：銀行與基金未來的合作模式在哪里？（1）與資管部的合作以固收產(chǎn)品為主，資管部有部分權(quán)益類投資需求，未來的合作形式在于投顧/委外方面。由基金公司提供基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（估值系統(tǒng)）和投研體系，大行成立資管子公司，與公募抗衡；小行收縮戰(zhàn)線，專注本行特色。
（2）與個金部的合作以類FOF業(yè)務(wù)為主，為客戶提供豐富產(chǎn)品線；未來的合作形式投顧/代銷方面。由基金公司提供豐富產(chǎn)品線和強大投研能力，大行集中渠道賣自家產(chǎn)品，與公募抗衡；小行以代銷業(yè)務(wù)為主，與公募合作。
（3）金融市場部與基金公司的合作以避稅需求為主，未來的合作形式在于委外方面，由基金公司提供資本金和公募產(chǎn)品，當(dāng)然這也取決于避稅政策是否持續(xù)。
問題3：公募基金相比于銀行理財，未來的發(fā)展機遇在哪里？公募基金行業(yè)相比銀行理財?shù)臋C遇存在于專業(yè)化的ETF掛牌交易、參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、黃金、指數(shù)等。
公募基金不能僅靠銀行代銷，長期來看，基金公司需要在為客戶創(chuàng)造收益的基礎(chǔ)上，培養(yǎng)自己的客戶。
問題4：公募基金與理財子公司，私募產(chǎn)品對比如何？（1）投資限制
基金專戶可以分級（固收3:1，權(quán)益1:1，其他2:1）；
私募理財：不能分級
（2）非標(biāo)
基金專戶：不能投非標(biāo)（基金子公司可投資）；
私募理財：可以直接投資
（3）開放期設(shè)置
開放式集合資管計劃封閉期下限為3個月，標(biāo)準(zhǔn)化集合資管計劃可以每季度多次開放。
私募理財：無限制
（五）保險資管
問題1：保險資管公司的業(yè)務(wù)包括哪些？保險資管產(chǎn)品種類有哪些？保險資管公司的業(yè)務(wù)包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、專戶業(yè)務(wù)、投顧業(yè)務(wù)及公募業(yè)務(wù)。
其中資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)涉及三類產(chǎn)品，即組合類產(chǎn)品、債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃。其中，組合類產(chǎn)品是典型的資管業(yè)務(wù)，類似于公募基金的運作模式（但保險資管本身定位為私募），產(chǎn)品細分類也和公募基金類似，存在貨幣型、債券型、混合型、股票型。但按照資管新規(guī)，保險資管應(yīng)和資管新規(guī)保持一致，將產(chǎn)品類別分為固定收益類、混合類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類四類。債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃則類似于投行業(yè)務(wù)。需要注意的是，保險私募基金并未納入到保險資管范圍內(nèi)。
問題2：保險資金是什么？與保險自有資金有區(qū)別嗎？保險資金總體是個大的概念，包含了保險公司資本金、公積金、未分配利潤和責(zé)任準(zhǔn)備金。前面三項（資本金、公積金、未分配利潤）是保險公司自己的錢，是股東出資所形成的，并且在經(jīng)營過程中所積累的利潤，所以保險公司自有資金指的是前三項，其占保險資金的比重并不高。保險資金最大的一筆錢來自于責(zé)任準(zhǔn)備金，是賣保險所形成的未來用于兌付的一筆負債資金。
問題3：允許保險資金運用的形式及禁止行為有哪些？
問題4：其他金融機構(gòu)與保險資金合作的要點？基金公司提供優(yōu)秀的主動管理能力，因為保險資金比較充裕，欠缺的不是在于募集端，而是想找到好的管理人發(fā)揮管理能力。所以需要基金公司以市場過往業(yè)績佐證，同時保持良好的市場聲譽；
銀行理財資金投資的大量期限較長的存量資產(chǎn)，在回表額度有限的情形下，可以通過股權(quán)、債權(quán)等方式，為保險資產(chǎn)管理提供長期資產(chǎn)。盡管可能銀行本身也需要這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但銀行提供資產(chǎn)后，還可以通過做獨立監(jiān)督人、托管人等方式與保險公司開展合作，實現(xiàn)多種盈利；
信托提供優(yōu)質(zhì)另類投資資產(chǎn)，充分發(fā)揮在項目獲取、結(jié)構(gòu)設(shè)計、投后管理等方面的優(yōu)勢。
問題5：保險資金對所投資的基金有什么要求？保險資金投資的投資基金，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）投資機構(gòu)符合提供股權(quán)投資基金的投資機構(gòu)的資質(zhì)規(guī)定；（二）投資方向或者投資標(biāo)的符合資金投向要求的規(guī)定及其他金融監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)定；（三）具有確定的投資目標(biāo)、投資方案、投資策略、投資標(biāo)準(zhǔn)、投資流程、后續(xù)管理、收益分配和基金清算安排；（四）交易結(jié)構(gòu)清晰，風(fēng)險提示充分，信息披露真實完整；（五）已經(jīng)實行投資基金托管機制，募集或者認繳資金規(guī)模不低于5億元，具有預(yù)期可行的退出安排和健全有效的風(fēng)控措施，且在監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的市場交易；（六）中國保監(jiān)會規(guī)定的其他審慎性條件。
