寒冬之下全球最大鉛冶煉企業(yè)豫光金鉛為何能逆勢(shì)上揚(yáng)，這篇文章告訴你背后的邏輯
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大宗商品原材料進(jìn)入十幾年以來最寒冷的動(dòng)態(tài)，作為全球最大的鉛冶煉生產(chǎn)企業(yè)豫光金鉛，在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)花開別樣，逆勢(shì)增長(zhǎng)，到底有著怎樣的內(nèi)在邏輯。下面，我們就通過豫光金鉛2015年年報(bào)，一一為你梳理
一、2015年豫光金鉛主要經(jīng)營(yíng)狀況 1
二、豫光金鉛所處行業(yè)情況及經(jīng)營(yíng)模式： 2
（一）行業(yè)情況 2
（二）經(jīng)營(yíng)模式： 4
1、生產(chǎn)模式 4
2、采購(gòu)模式 4
3、銷售模式 4
三、 豫光金鉛核心競(jìng)爭(zhēng)力分析 5
（一）技術(shù)優(yōu)勢(shì) 5
（二）人才優(yōu)勢(shì) 5
（三）質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì) 5
（四）市場(chǎng)優(yōu)勢(shì) 5
四、豫光金鉛主營(yíng)業(yè)務(wù)及成本分析 6
（一）主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)、分產(chǎn)品、分地區(qū)情況 6
（二）成本分析： 7
豫光金鉛從事的主要業(yè)務(wù)為：有色金屬冶煉及經(jīng)營(yíng)，化工原料的銷售；貴金屬冶煉；金銀制品銷售。公司主要產(chǎn)品為電解鉛、白銀、黃金、陰極銅、硫酸等。
一、2015年豫光金鉛主要經(jīng)營(yíng)狀況
報(bào)告期內(nèi)，公司共完成電解鉛產(chǎn)量34.87萬(wàn)噸，比去年同期減少4.04%，黃金4.01噸，比去年同期增加14.53%，白銀709.29噸，比去年同期增加8.29%，陰極銅95,426.95噸，比去年同期增加133.94%。完成銷售收入1,097,521.87萬(wàn)元，比去年同期增加23.61%。營(yíng)業(yè)收入增加主要是公司冶煉渣處理技術(shù)改造工程2015年基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，陰極銅產(chǎn)銷量比2014年大幅增加所致，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3,867.31萬(wàn)元，比去年同期增加94.94%，由于遞延所得稅增加對(duì)所得稅費(fèi)用的影響，2015年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1,250.54萬(wàn)元，比去年同期下降46.66%。
報(bào)告期內(nèi)國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)鉛精礦扣減的加工費(fèi)與去年同期相比有所增加，公司鉛原料的采購(gòu)成本降低，同時(shí)公司加大了內(nèi)部挖潛力度，加工成本同比下降4%以上，主要產(chǎn)品電解鉛、黃金毛利率較往年有所增加，但2015年白銀市場(chǎng)價(jià)格下降16.57%，導(dǎo)致白銀毛利率比去年同期下降1.64%；同時(shí)，對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大的副產(chǎn)品銻白、精鉍2015年價(jià)格下跌幅度也較大，毛利減少，導(dǎo)致公司綜合毛利率較2014年有所下降。另一方面，報(bào)告期內(nèi)人民幣大幅貶值，造成財(cái)務(wù)費(fèi)用中的匯兌損失增加，對(duì)公司的利潤(rùn)造成了不利影響。
2015年，公司注重產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響，對(duì)主要產(chǎn)品陰極銅、電解鉛、黃金、白銀進(jìn)行套期保值，靈活操作，期貨收益完成3.15億元，彌補(bǔ)了主要產(chǎn)品價(jià)格下降對(duì)公司造成的不利影響。
產(chǎn)銷量情況說明：
1、公司冶煉渣處理技術(shù)改造工程2015年基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，陰極銅產(chǎn)銷量均比2014年大幅增加。
2、公司電解鉛、白銀產(chǎn)量中，有部分用于產(chǎn)品深加工，銷售量中不含這部分用量。
3、公司抓住年末主要產(chǎn)品價(jià)格上漲的有利時(shí)機(jī)，加大銷售力度，降低存貨占用，期末庫(kù)存量減少。
4、公司前五名客戶銷售收入為377,654.86萬(wàn)元，占公司全部營(yíng)業(yè)收入的比例為34.41%。
二、豫光金鉛所處行業(yè)情況及經(jīng)營(yíng)模式：
（一）行業(yè)情況
受全球制造行業(yè)持續(xù)低迷以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的影響，近年來有色金屬價(jià)格下跌幅度較大，目前鉛價(jià)處于歷史的相對(duì)低位。雖然我國(guó)電解鉛消費(fèi)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但由于鉛價(jià)大幅下滑，導(dǎo)致我國(guó)鉛冶煉企業(yè)近幾年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利水平有所下降。
2012-2015年SHFE庫(kù)存和主力合約價(jià)格
目前，國(guó)內(nèi)鉛冶煉企業(yè)數(shù)量較多，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。鉛冶煉行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈不長(zhǎng)，主要環(huán)節(jié)是采選和冶煉，因此，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)主要集中于冶煉技術(shù)和原料供應(yīng)環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)。冶煉技術(shù)決定了企業(yè)的環(huán)保水平，隨著國(guó)內(nèi)環(huán)保壓力增大，眾多技術(shù)落后的中小冶煉企業(yè)生存空間將進(jìn)一步縮小，行業(yè)內(nèi)的兼并重組將會(huì)加速，鉛冶煉行業(yè)的集中程度將進(jìn)一步提高，以公司為代表的具備先進(jìn)技術(shù)水平、環(huán)保達(dá)標(biāo)、規(guī)模較大的企業(yè)將獲得較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
鉛冶煉行業(yè)使用的上游原材料主要為原生鉛物料和再生鉛物料，原生鉛物料主要為鉛精礦，再生鉛物料主要為廢舊鉛酸蓄電池。當(dāng)前我國(guó)鉛冶煉企業(yè)使用的原材料主要為鉛精礦，但由于鉛精礦具有采購(gòu)成本較高、不可再生等特點(diǎn)，不僅會(huì)給鉛冶煉企業(yè)帶來較大的原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，也不利于整個(gè)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。與鉛精礦相比，再生鉛物料具備環(huán)保、資源節(jié)約、循環(huán)利用等多方面的優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)政府一系列政策法規(guī)大力推動(dòng)下，再生鉛產(chǎn)業(yè)將迎來快速發(fā)展階段，未來再生鉛物料將取代鉛精礦成為電解鉛主要的原材料來源。
公司是國(guó)內(nèi)電解鉛和白銀生產(chǎn)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，為促進(jìn)環(huán)保水平不斷提高，公司高度重視研發(fā)工作，不斷提升技術(shù)創(chuàng)新能力和工藝研究開發(fā)能力，緊緊圍繞新冶煉技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品、新裝備等領(lǐng)域進(jìn)行研究，應(yīng)用新技術(shù)對(duì)企業(yè)的傳統(tǒng)工藝技術(shù)進(jìn)行改造提升，重點(diǎn)突破了制約公司發(fā)展的資源、環(huán)境、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域關(guān)鍵的前沿技術(shù)，形成了液態(tài)高鉛渣直接還原煉鉛、廢舊鉛酸蓄電池自動(dòng)分離-底吹熔煉再生鉛新工藝、底吹爐煉金銀、銅锍底吹連續(xù)吹煉等一批國(guó)際領(lǐng)先擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，引領(lǐng)了行業(yè)發(fā)展。
近年來，公司積極探索轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)已成為全國(guó)再生鉛行業(yè)中資質(zhì)最齊全、最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)之一，開創(chuàng)了再生鉛與原生鉛相結(jié)合的新模式，使鉛工業(yè)步入了“生產(chǎn)—消費(fèi)—再生”的循環(huán)發(fā)展之路，被譽(yù)為“再生鉛發(fā)展的中國(guó)樣本”。
（二）經(jīng)營(yíng)模式：
1、生產(chǎn)模式
公司目前生產(chǎn)活動(dòng)主要為有色金屬冶煉及綜合回收兩個(gè)環(huán)節(jié)。公司通過原料加工冶煉產(chǎn)出精鉛、陰極銅成品，同時(shí)對(duì)冶煉副產(chǎn)品中的有價(jià)元素進(jìn)行回收，提高資源有效利用，形成黃金、白銀、硫酸、銻、鉍、鎘、銦、硫等有價(jià)金屬和有價(jià)元素的綜合回收生產(chǎn)利用。公司按流程和冶煉特點(diǎn)設(shè)置生產(chǎn)單位，分別承擔(dān)金屬冶煉、成品精煉、貴金屬回收、綜合回收等相對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品任務(wù)。生產(chǎn)任務(wù)由公司生產(chǎn)處（室）按年、季、月分解落實(shí)計(jì)劃，提供銷售資源配套條件、動(dòng)態(tài)平衡調(diào)整，實(shí)現(xiàn)整個(gè)系統(tǒng)的連續(xù)、滿負(fù)荷、平衡生產(chǎn)，有相應(yīng)的技術(shù)、安全、環(huán)境管理體系，有成本計(jì)劃、材料計(jì)劃、備件計(jì)劃、檢修計(jì)劃等配套的計(jì)劃管理體系，各生產(chǎn)單位按計(jì)劃具體分解，依據(jù)相關(guān)作業(yè)文件和制度具體實(shí)現(xiàn)各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的實(shí)時(shí)控制，從而保證生產(chǎn)運(yùn)行的有序、有效組織。
2、采購(gòu)模式
公司生產(chǎn)所需的主要原料為鉛精礦、銅精礦，通過國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)，采購(gòu)過程中，公司根據(jù)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)及庫(kù)存結(jié)構(gòu)，及時(shí)調(diào)整采購(gòu)策略，規(guī)避原料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。公司外購(gòu)原材料的采購(gòu)價(jià)格，是按照產(chǎn)成品市場(chǎng)價(jià)格扣減加工費(fèi)的方法確定。原料采購(gòu)價(jià)格主要參考上海有色金屬網(wǎng)、上海黃金交易所、上海華通鉑銀交易、倫敦金屬交易所市場(chǎng)發(fā)布的鉛、金、銀價(jià)來確定產(chǎn)成品的市場(chǎng)價(jià)格；公司成立價(jià)格委員會(huì)，每日召開價(jià)格會(huì)議，集體決策判斷預(yù)測(cè)公司產(chǎn)品價(jià)格走向及趨勢(shì)，利用市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，在保證供貨的前提下，最大限度的壓縮采購(gòu)成本。
此外公司重視發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，逐步建立原生鉛與再生鉛共生產(chǎn)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)模式。公司采用CX集成系統(tǒng)對(duì)廢鉛酸蓄電池進(jìn)行處理回收，不僅解決了硫的環(huán)境污染問題，在一定程度上滿足了公司對(duì)原料需求，把清潔生產(chǎn)、資源及其廢棄物綜合利用、生態(tài)設(shè)計(jì)和可持續(xù)發(fā)展等融為一體，從而實(shí)現(xiàn)綠色高效冶煉。
3、銷售模式
公司的銷售分國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩市場(chǎng)，其主要銷售模式為對(duì)終端客戶直接銷售，盡量減少中間環(huán)節(jié)的銷售費(fèi)用達(dá)到使公司利潤(rùn)最大化。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，公司根據(jù)客戶近3年來的購(gòu)買數(shù)量和購(gòu)買價(jià)格，公司對(duì)客戶資源進(jìn)行細(xì)分，并依次區(qū)別對(duì)待。此外，公司將顧客按區(qū)域劃分，并在區(qū)域內(nèi)將顧客按其所生產(chǎn)產(chǎn)品的特性進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，及時(shí)了解客戶對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量、結(jié)構(gòu)層次以及服務(wù)質(zhì)量的要求，根據(jù)客戶的需求不斷調(diào)整和變化銷售策略。同時(shí)，公司注重強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，與國(guó)內(nèi)知名企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，簽訂長(zhǎng)期合同，拓寬銷售渠道，增加市場(chǎng)占有率。因產(chǎn)品質(zhì)量有保證、服務(wù)及時(shí)、信譽(yù)度高，公司在華東、華北、華中、華南、東北等市場(chǎng)有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。公司產(chǎn)品的銷售價(jià)格主要參考上海有色金屬網(wǎng)、上海黃金交易所、上海華通鉑銀交易市場(chǎng)等發(fā)布的鉛、金、銀價(jià)適當(dāng)調(diào)整作為出廠價(jià)。由于公司目前鉛錠產(chǎn)量居全球第一位，所以公司是上海有色網(wǎng)報(bào)價(jià)的第一采標(biāo)單位，公司所報(bào)價(jià)格約占上海有色網(wǎng)報(bào)價(jià)權(quán)重的25%-30%。
國(guó)際市場(chǎng)上，公司將國(guó)際合作客戶層層篩選，進(jìn)行銀行資信調(diào)查，保留了大批信譽(yù)良好，用量大，有合作潛力的大用戶，為公司在國(guó)際的銷售工作奠定了基礎(chǔ)。在價(jià)格確定上，公司參照國(guó)際慣例，以倫敦金屬交易所(LME)和倫敦貴金屬協(xié)會(huì)(LBMA)為定價(jià)參照系統(tǒng)，為在國(guó)際市場(chǎng)上銷售的產(chǎn)品做了保值點(diǎn)價(jià)，不僅靈活而且保證了國(guó)際市場(chǎng)的銷售利潤(rùn)。
三、 豫光金鉛核心競(jìng)爭(zhēng)力分析
（一）技術(shù)優(yōu)勢(shì)
近年來，公司一直引領(lǐng)著國(guó)內(nèi)鉛冶煉技術(shù)進(jìn)步的方向，并超前于全行業(yè)不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，鉛冶煉技術(shù)處于國(guó)際領(lǐng)先水平，技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯優(yōu)于國(guó)內(nèi)平均水平，被工信部列為有色金屬行業(yè)能效標(biāo)桿企業(yè)。2015年公司鉛冶煉綜合能耗同比下降了5.24%，比行業(yè)平均指標(biāo)低16.2%；析出鉛直流電耗比行業(yè)平均指標(biāo)低7.64%。
公司冶煉渣處理技術(shù)改造工程試產(chǎn)以來，產(chǎn)品產(chǎn)量、技術(shù)指標(biāo)、管理水平、生產(chǎn)工藝快速提升。通過狠抓工藝穩(wěn)定運(yùn)行和工藝融合提升，對(duì)熔煉爐處理量提升、高品位銅锍試驗(yàn)等實(shí)施技改150余項(xiàng)，系統(tǒng)全面達(dá)產(chǎn)，綜合能耗接近國(guó)標(biāo)銅冶煉企業(yè)單位產(chǎn)品能耗先進(jìn)值要求，標(biāo)志著雙底吹連續(xù)煉銅工藝躋身國(guó)內(nèi)先進(jìn)煉銅工藝行列。
（二）人才優(yōu)勢(shì)
公司擁有一支了解國(guó)內(nèi)外鉛銅冶煉技術(shù)最新進(jìn)展和科研的技術(shù)人才隊(duì)伍，擁有洞察敏銳、信息靈通和網(wǎng)絡(luò)廣泛的市場(chǎng)營(yíng)銷隊(duì)伍，還擁有一批實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富的管理人才，在企業(yè)生產(chǎn)金融創(chuàng)新方面具有超前意識(shí)，是國(guó)內(nèi)率先參與國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的有色金屬企業(yè)，擁有一些國(guó)際化經(jīng)營(yíng)人才，在國(guó)內(nèi)外原材料市場(chǎng)、金屬期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)比較活躍，為公司大力開展套期保值業(yè)務(wù)、提升公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力提供了重要保障。
（三）質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)
公司報(bào)告期內(nèi)通過落實(shí)產(chǎn)品質(zhì)量主體責(zé)任、完善三級(jí)質(zhì)量管理網(wǎng)絡(luò)、開展質(zhì)量指標(biāo)對(duì)標(biāo)、實(shí)施產(chǎn)品質(zhì)量審核、開展質(zhì)檢技能內(nèi)訓(xùn)、推行群眾性質(zhì)量管理等方式，堅(jiān)持質(zhì)量紅線不動(dòng)搖，有效促進(jìn)了產(chǎn)品質(zhì)量的提升。報(bào)告期內(nèi)公司順利通過質(zhì)量、環(huán)境、職業(yè)健康安全管理體系再認(rèn)證審核，鉛合金錠及改性塑料產(chǎn)品分別通過ISO/TS16949年度監(jiān)督審核及初次認(rèn)證審核。國(guó)家重有色金屬產(chǎn)品質(zhì)檢中心、省質(zhì)檢院等檢測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)鉛錠、陰極銅、銀錠等產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽檢合格率100%。
（四）市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)
公司建立了完善的銷售網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)體系，電解鉛、白銀等產(chǎn)品擁有較高的市場(chǎng)占有率，公司主要產(chǎn)品電解鉛、白銀、黃金分別在倫敦金屬交易所、上海期貨交易所、上海黃金交易所注冊(cè)，公司與國(guó)內(nèi)大型蓄電池生產(chǎn)企業(yè)以及國(guó)際上大的原料供應(yīng)均建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，拓寬了采購(gòu)、銷售渠道，具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
四、豫光金鉛主營(yíng)業(yè)務(wù)及成本分析
（一）主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)、分產(chǎn)品、分地區(qū)情況
單位:元 幣種:人民幣
主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)、分產(chǎn)品、分地區(qū)情況的說明
①公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品銷售收入變化的說明：公司冶煉渣處理技術(shù)改造工程2015年基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，其所產(chǎn)出的產(chǎn)品陰極銅、硫酸銷售量比2014年大幅增加，同時(shí)該項(xiàng)目新工藝的應(yīng)用使公司原有的黑銅不再生產(chǎn)，上述原因使公司陰極銅、硫酸銷售收入較上年增加，黑銅銷售收入較上年減少。自營(yíng)貿(mào)易業(yè)務(wù)量報(bào)告期內(nèi)減少，致使銷售收入減少。
②公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)銷售收入變化的說明：公司冶煉渣處理技術(shù)改造工程2015年基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，其所產(chǎn)出的產(chǎn)品陰極銅、硫酸銷售量比2014年大幅增加。陰極銅、硫酸分屬有色金屬產(chǎn)品及化工產(chǎn)品，導(dǎo)致公司報(bào)告期內(nèi)有色金屬產(chǎn)品及化工產(chǎn)品銷售收入增加。報(bào)告期內(nèi)白銀價(jià)格較去年同期下降，造成白銀銷售收入減少，公司貴金屬產(chǎn)品銷售收入減少。
③公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分地區(qū)銷售收入變化的說明：國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入增加主要是公司陰極銅銷售收入增加所致，而國(guó)外營(yíng)業(yè)收入減少是因?yàn)椋汗靖鶕?jù)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品價(jià)格的差異減少了國(guó)外電解鉛的銷售量。
（二）成本分析：
主要產(chǎn)品成本分析其他情況說明
公司冶煉渣處理技術(shù)改造工程2015年基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，其所產(chǎn)出的產(chǎn)品陰極銅、硫酸銷售量比2014年大幅增加，同時(shí)該項(xiàng)目新工藝的應(yīng)用使公司原有的黑銅不再生產(chǎn)，上述原因使公司陰極銅、硫酸成本較上年增加，黑銅成本較上年減少。
公司向前五名供應(yīng)商采購(gòu)額為163,460.79萬(wàn)元，占公司年度采購(gòu)總額的比例為12.73%。
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