銅和鋅的加工冶煉費
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加工冶煉費是銅和鋅冶煉企業(yè)的主要收入來源。加工冶煉費處于高位說明供應(yīng)較為充裕，冶煉企業(yè)的加工冶煉費收入較高。
一、銅的加工冶煉費（TC/RC）
銅的加工冶煉費是指精銅礦轉(zhuǎn)化為精銅的總費用，通常用TC/RC（Treatment and Refining Charges for Processing Concentrates）表示。其中，TC（Treatment Charges）銅礦轉(zhuǎn)化為粗銅的粗煉費用，以美元/噸銅精礦報價；RC(Refining Charges)為精煉費，是指將粗銅轉(zhuǎn)化為精銅的提煉費用，以美分/磅精銅報價。
TC/RC是礦產(chǎn)商或者貿(mào)易商（賣方）向冶煉廠或貿(mào)易商（買方）支付的、將銅精礦加工成精煉銅的費用。需要注意的是這里的賣方向買方支付費用，這涉及到世界銅的加工貿(mào)易習(xí)慣。目前國際通行的做法是：礦產(chǎn)商或貿(mào)易商與冶煉廠事先談判TC/RC費用，然后從基于LME基準(zhǔn)價確定的售價中扣除TC/RC費用，就是銅精礦的銷售價格。所以，銅精礦的供應(yīng)情況與TC/RC的高低存在一定的正相關(guān)，處于高位的TC/RC即意味著銅精礦供過于求，相反，處于低位的TC/RC也說明銅精礦供不應(yīng)求。換言之，可以講TC/RC的變化作為銅精礦的供需領(lǐng)先指標(biāo)。
以TC為例來說，將TC除以22.046221，將報價單位美元/噸轉(zhuǎn)化為美分/磅，再除以0.3（一般TC/RC的作價都是基于含銅量30%的銅精礦）、除以0.965（假如96.5%的回收率）。這種計算方法可簡化為“TC費用/6.38”。然后將得到的數(shù)字與RC費用相加即可得到綜合的TC/RC費用。由于礦石品位和回收率不同，要根據(jù)具體情況來定，所以并無固定的公式。另外，部分銅精礦加工費合約中還包括PP條款。PP(Price Participation),即價格分享（參與）。一般國際慣例價格基準(zhǔn)是90美分/磅，參與比例是10%。即當(dāng)銅價超過90美分/磅時，銅礦商將支付超出部分的10%給冶煉企業(yè)作為補貼，反之，當(dāng)銅價低于90美分/磅時，冶煉企業(yè)將差額部分的10%補貼給銅礦商。
二、鋅的加工冶煉費
鋅和銅的冶煉工藝有一定差異，鋅精礦可以直接也練成精煉鋅。鋅的加工冶煉費包括“協(xié)定加工費”和“價格分享收益”兩部分。
協(xié)定加工費就是合同上達(dá)成的鋅精礦加工冶煉費用。價格分享收益分為兩類。如果精鋅年均價大于協(xié)議基準(zhǔn)價，則用精鋅年均價與基準(zhǔn)價之差再乘以上浮比例，算出“上浮浮動收益”，這部分收益是用來補償精鋅價格上漲給冶煉企業(yè)所帶來的潛在損失；如果精鋅年均價小于協(xié)議基準(zhǔn)價，則用精鋅年均價與協(xié)議基準(zhǔn)價之差再乘以下浮比例，算出“下浮浮動收益”，這部分收益是用來補償精鋅價格下跌給礦產(chǎn)商所帶來的潛在損失。
最后，將“協(xié)議加工費”和“價格分享收益” 相加即得出鋅的實際加工費用。由此可知，鋅冶煉企業(yè)對每年簽訂的“協(xié)定加工費”和“價格分享收益”都相當(dāng)敏感，鋅的加工冶煉費高低也會影響到冶煉企業(yè)未來的增產(chǎn)或減產(chǎn)的動力。
（以上信息由申銀萬國期貨供稿）
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