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歡迎發(fā)表評論2012年04月21日14:57 來源：
和訊期貨 作者：姜婷婷
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建設銀行國際業(yè)務部貿(mào)易融資處業(yè)務經(jīng)理周思陽
和訊
期貨消
中國第六屆期貨分析師大會于2012年4月21日-22日在中國杭州舉行，本屆論壇的主題是“創(chuàng)新·服務·提升——與企業(yè)共同成長”。
建設銀行(
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股吧)國際業(yè)務部貿(mào)易融資處業(yè)務經(jīng)理周思陽在“
金融機構(gòu)風險管理產(chǎn)品研討會”上表示，銀行是管理信用的風險，為企業(yè)提供信貸融資。期貨公司可能是為企業(yè)管理的是市場風險，提供的是保值的服務，方案、保值策略和建議等等。這兩者實際上是可以有機的進行結(jié)合，特別是涉及到了一些大宗商品融資的領域，可以發(fā)揮雙方的專業(yè)性。
以下為文字實錄：
首先介紹一下商品的融資，這是一個BASEL-LL關于商品融資的定義，對儲備、存活或在交易所交易應收的商品進行的結(jié)構(gòu)性的短期融資，以商品銷售收益償還融資。這是借款人是無獨立還款能力，報表無實質(zhì)資產(chǎn)的，也就是說，如果是從傳統(tǒng)的銀行授信的角度來看，這種企業(yè)的評級不會太好，財務的狀況比較差，就很難拿到大額的授信，就很難滿足他們的平時大宗商品的貿(mào)易需要。包括了國內(nèi)的很多銀行處理的方式，就是提供一種質(zhì)押融資，或者是貨押融資的方式，很多并不是關注企業(yè)自身的財務報表的情況，而是關注他們的大宗商品，還有一些能源油品的東西，這是一個大宗商品的價格，來為客戶核定一個額度，這是大宗商品質(zhì)押給銀行，銀行來提供給客戶一個流動性的支持。
對于商品融資的風險來說，是一個與傳統(tǒng)的授信評估方式有區(qū)別。傳統(tǒng)的方式更加的看中企業(yè)客戶自身的財務報表，資金實力的考量。而對于商品融資來看，比較關注的是商品的自我清償?shù)奶卣?，是不是流動性很強的商品，有沒有公開的報價，如果是客戶無法償還銀行融資的情況下，有沒有可能讓銀行很好的進行變現(xiàn)，來保護這種風險的安全。這是一個首先關注的風險點。其次才是考慮到申請人的實力，除了要看傳統(tǒng)的財務狀況之外，還有企業(yè)是否做了保值對沖，是否有比較好的交易內(nèi)控的機制，這也是做一個考量。這在國際的商業(yè)銀行來說，這也是一個通行的做法。
此外，就是對于擔保來說，銀行對于客戶質(zhì)押的這批貨物，銀行是否擁有優(yōu)先的行權(quán)，保障銀行的權(quán)利。同時，這個客戶是否有托保，保證銀行將這些商品面市。
這是我們交流過程當中，總結(jié)的一些國際上一些商品的常見模式。前兩種是國內(nèi)開展的比較普遍的，一種是傳統(tǒng)的貿(mào)易融資，一些從事大宗商品貿(mào)易的客戶，可能是跟銀行常做的一些進口押證、押匯的一些商品。另外就是通過另外一種方式，就是質(zhì)押融資，就是未來準備進這批貨，以未來的貨權(quán)來融資，銀行看中的是這批貨的價值來融資。
這是針對一些開采的企業(yè)，前期是需要現(xiàn)金的投入，而短期內(nèi)是無法償還銀行的融資，還款就是用礦山一部分股權(quán)的質(zhì)押，還有對未來的儲量的測算，未來的3-5年的每年的產(chǎn)量，可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流的收益，這個收益折現(xiàn)以后的價值，作為未來的現(xiàn)金流的質(zhì)押，來償還它的項目融資，這是商業(yè)銀行開展比較多的。還有國際間的銀行合作的一種模式了，不是一些中小型的大宗商品貿(mào)易商了，而是國際上規(guī)模比較大的一種大宗商品貿(mào)易集團，他們在涉及商品這一塊的融資需求，他們會指定一家牽頭的銀行來發(fā)起這個貿(mào)易融資，來給這個企業(yè)承諾性的額度，企業(yè)在1-2年內(nèi)可以正常的支付這個額度，來循環(huán)的使用，用來支持這個企業(yè)日常的大宗商品的貿(mào)易，以及流動性的管理的需要。
下面我就簡單的把我們建行的商品融資業(yè)務給大家做個介紹。建行的商品融資業(yè)務是07年推出的，是一個“融貨通”的品牌，前期是以
現(xiàn)貨質(zhì)押，基于商品現(xiàn)貨庫存和未來貨權(quán)的質(zhì)押，我們商品融資產(chǎn)品可提供包括能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等共計80余種商品的授信融資服務。其他的一些特殊需求的，像化工品、木材，包括一些水產(chǎn)品的這些也是可以提供的。這個產(chǎn)品推出之后，現(xiàn)在的業(yè)務增速是保持年均50%的增速，目前還沒有出現(xiàn)一筆不良，可以說這是非常好的產(chǎn)品。2010年的時候，我們注冊是融貨通的商標，作為我們的品牌。
我想談一下，這幾年開展業(yè)務的過程中，對于商品融資的風險管理的探索。
這方面建行商品融資風險控制的措施，是對
原油的風險控制措施未包括價格風險對沖的手段，在物流監(jiān)管外包，獨立檢驗機構(gòu)，IMB船情調(diào)查、商業(yè)保險，商業(yè)保險，價格信息外包等。以前我們銀行普遍的很少介入這種衍生品的對沖模式，以前更多的是關注價格的變動。所以說，只是通過一些外部的公開信息渠道網(wǎng)站，定期的對價值進行重估，對于商品的價值如果是出現(xiàn)一些跌價，可能就要求客戶補貨的方式來彌補這個風險的敞口。對于過去的貨權(quán)的一些風險，都通過正常的投保的渠道來做。涉及到進口的貿(mào)易，不是國內(nèi)的貿(mào)易，還會擔心一個貿(mào)易背景的真實性，是不是真的有這筆貿(mào)易的發(fā)生，提供給銀行的這些貿(mào)易的提單是否是正常的，這時候就要通過IMB船情的調(diào)查機構(gòu)來調(diào)查的，還有相關的質(zhì)評都可以通過相關的第三方機構(gòu)來檢查的。這需要在商品融資方面也是需要一定的專業(yè)性。
下面要提到的是08年的金融危機當中遇到的一個新的問題。剛才也提到了，在傳統(tǒng)的方式下，銀行對于商品融資，是設計一個質(zhì)押率，就是一個打折的方式，一批銅在倉庫里面，銀行是每批600，再打個七折，來進行這個授信融資，如果是跌價是10%，就要求客戶提供相應比例的保證金，或者是相應價值的貨物，來保證這個風險的敞口被這個貨物的價值所覆蓋。08年金融危機的時候，幾乎所有的大宗商品都面臨了大幅波動的情況，出現(xiàn)了大幅的跌價，傳統(tǒng)的這種管理手段就出現(xiàn)了失效的問題。
這里跟大家分享一個真實的案例，當時有一家客戶是做進口燃料油，當時一船的價值是上億美元，當時是押給我們16萬噸的燃料油，下半年的時候跌幅出現(xiàn)了50%，這時候下游的煉廠就不愿意接這個貨了，下游的回款也出現(xiàn)了問題，這批貨就壓在了銀行的手里，當時客戶很配合我們，就是補保證金，錢沒有了也補貨了，價格還是一路下跌，這個風險的敞口還是沒有辦法完全的覆蓋。當時我們經(jīng)辦行的經(jīng)理也是非常的盡職盡責，兩個人在倉庫的對面，租了一個小房子，整天的拿著望遠鏡盯著這個貨物有沒有被拿走。這個貨物雖然是在我們的手里，但是貨物的價值是一路的下跌也沒有辦法。這個客戶最后是轉(zhuǎn)危為安，是因為在境外的市場提前做了這個對沖，就把這個對沖的收益匯入到了國內(nèi)，相當于償還了建行的融資，最后是沒有出現(xiàn)風險。這個客戶的案例，也是很生動的，也就說明了，如果忽視了這種市場風險的管理，在面對這種市場比較劇烈波動的情況下，即使是把這個貨物控制住了，銀行實際上也是面臨了很大的風險。
這是在BASELII協(xié)議當中，將商品融資是否辦理套期保值作為重要的風險評價因素。一個是關注到了商品的流動性，這個是否是在市場上有公開的市場報價，是否可以利用期貨或者是OTC進行保值。另外是交易控制和保值策略，跟誰進行保值的交易，這方面的控制的策略是否完善。這實際上是對于銀行在管理商品融資的專業(yè)性方面都是必須要考量的問題。
下面是簡單的談一下利用這個衍生品工具來管理市場風險方面的探索。對于傳統(tǒng)的貨押方式，銀行是關注現(xiàn)貨的市場價格，基本上現(xiàn)貨的保值，是通過了期貨和現(xiàn)貨的價格波動的情況來做，在采購現(xiàn)貨的同時，在期貨做一個對應的反向?qū)_，最終實現(xiàn)一個整個的供應價格的穩(wěn)定。我們現(xiàn)在在探索的是希望借助這個基本的原理來管理這方面的風險，我們是將一個大的市場價格的波動風險，來替換這種市場價格劇烈波動的風險。
這幾年跟幾家期貨公司探索一種雙方的合作，為客戶提供綜合性的服務的模式。銀行是管理信用的風險，為企業(yè)提供信貸融資。期貨公司可能是為企業(yè)管理的是市場風險，提供的是保值的服務，方案、保值策略和建議等等。這兩者實際上是可以有機的進行結(jié)合，特別是涉及到了一些大宗商品融資的領域?？梢园l(fā)揮雙方的專業(yè)性，我覺得通過合作的方式，為企業(yè)提供一個直接融資和保值一體的策略。在銀行來說，為客戶提供融資的同時，也有效的規(guī)避了市場的風險，對于企業(yè)來說，流動性的支持，市場風險同時的規(guī)避。對期貨公司來說，跟銀行合作可以開拓更多的市場機會，銀行方面確實是有很多的大宗商品的客戶，有一些客戶是自己開展了套期保值，有一部分還沒有開展，這可能是我們雙方共同推進的一個機會。
對于銀行來說，我們關注的是一個現(xiàn)貨的頭寸，在現(xiàn)貨這一方，我們進行貨物的監(jiān)控，對于企業(yè)的資金流上我們也有渠道進行監(jiān)控。但是對于企業(yè)的期貨這一端，可能以往是沒有更多的關注。以前說銀行對于期貨的話題是比較避諱的，是因為傳統(tǒng)的商業(yè)銀行對于期貨是什么，套期保值是什么，這個東西的原理所在是缺乏一定的了解，缺乏了解的情況下，多少還是有一些規(guī)避的心態(tài)，所以這也是可以理解的。
因為我們的觀念是，實際上企業(yè)的過度投機和企業(yè)不做保值實際上都是一個投機行為，對銀行來說，不能說企業(yè)參與了期貨交易就認定它是投機，也不能說這個企業(yè)沒有做期貨，它就是一個風險比較低的客戶，這兩種風險可能都是存在一定的誤區(qū)的。
現(xiàn)在作為我們的一種考慮，在現(xiàn)貨管理的基礎上，把企業(yè)的一個期貨的頭寸，也能夠納入到我們的考察的范疇。也就是說，企業(yè)在銀行提供融資申請的時候，要涉及到大宗商品的貸款，銀行實際上對于企業(yè)是成熟的套保機制，套保的策略是否符合日常的經(jīng)營的需求，是否涉及到投機，這些都是有評估的。對這個進行了評估鑒定之后，才能對企業(yè)提供融資的服務。
對于商業(yè)銀行參與期貨市場的一些思考。這幾年我們也是比較關注這一塊，之前了解的時候也覺得目前國內(nèi)的交易所雖然已經(jīng)陸續(xù)推出了一些交易品種，可能還有一些企業(yè)的日常經(jīng)營中，常見的大宗商品在場內(nèi)還沒有涉及，像一些金屬還是需要在國外的期貨市場參與這種對沖保值，很多的企業(yè)都是用這種渠道在做，所以存在這方面的困擾。還有一些像燃料油，這種品種在參與國際貿(mào)易的企業(yè)，很少把這個燃料油作為一個國內(nèi)的期貨品種的對沖手段，更多的是參與新加坡的燃料油市場的交易。除了品種的缺失，很多品種很難發(fā)揮真正的保值對沖的效果。
另一塊，也是涉及到了銀行的場外衍生品，在保值提供給客戶，一種是場內(nèi)，是通過我們的期貨公司的渠道，一種就是通過商業(yè)銀行，商業(yè)銀行可以設計場外OTC的產(chǎn)品來提供給客戶一種保值對沖的手段?，F(xiàn)實的問題是國內(nèi)的銀行無法直接的參與到場內(nèi)期貨的交易中去，各家多少提供了這種商品衍生品的交易產(chǎn)品，更多的是以國際市場來掛鉤的。這里面的原因，是因為我們現(xiàn)在國內(nèi)銀行做這一塊都是以帶客的方式為主的，基本上不能自己做這一塊的商品交易的。銀行跟客戶交易的同時，也需要自己的一個對沖的渠道，把自己手上的頭寸平掉。正因為國內(nèi)的交易所的限制，我們就沒有辦法參與到里面去。只能是提供一些基于國際市場價格掛鉤的，通過一些外資銀行、外資機構(gòu)的渠道來平掉自己手上的頭寸，來管理自己的頭寸風險。現(xiàn)在是基于這樣的局面，雖然是很想?yún)⑴c境內(nèi)的這種期貨，包括衍生品的研發(fā)，但是由于這種政策的限制就暫時沒有辦法了，更多的是與國際市場掛鉤的。還有另外一個很現(xiàn)實的問題是因為很多的場外的交易市場，比如說新加坡的這些，很重要的做市商，很多都是大的投資銀行來把持的，他們是作為一個做市商來對交易對手進行報價的，中資銀行這方面還是初級的階段，還缺乏報價、議價的能力。
另外銀行的期貨資金不能直接的進入到期貨市場，歐美國家是專門的有個套期保值貸款，是用來支持從事大宗商品的一些企業(yè)的保值需要，也就是說，他們是通過投放這種套期保值的貸款來實現(xiàn)企業(yè)的套保，這種也是需要通過銀行的審定。所以說，我覺得雖然現(xiàn)在的國內(nèi)期貨市場也是在一個快速發(fā)展的階段，但是銀行的參與還是太少了，這或多或少跟相關的一些監(jiān)管限制，銀行還是傳統(tǒng)的資金托管、存款的服務，銀行這方面還是有很多方面大有可為的。在前期通過加強銀行和期貨公司的合作，通過合作的方式，為一些大宗商品的客戶提供配套的融資+保值的服務，我想這種方式還是很有市場的?，F(xiàn)在已經(jīng)是跟國內(nèi)的幾家期貨公司合作了，這是一種探索，我想這是一種趨勢，包括了商業(yè)銀行也應該更多的開始關注這一塊。畢竟只是一談期貨就避之不談，畢竟不是一個長久之計，通過加強對它的了解，加強這個工具為自己所用，加強為客戶所服務，我想也是有助于商業(yè)銀行自身和整個期貨市場的發(fā)展。我的演講完了，謝謝大家！
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