隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性增加，大宗商品價(jià)格波動(dòng)頻繁，波幅加大。
為確保企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，使用金融衍生品對(duì)沖大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)基本成為共識(shí)，伴隨著我國(guó)商品期貨市場(chǎng)交易品種的日益豐富，運(yùn)用期貨套期保值工具來降低現(xiàn)貨敞口頭寸的風(fēng)險(xiǎn)管理已成為很多企業(yè)必不可必的管理手段。
數(shù)據(jù)顯示，自疫情以來，A股上市公司已發(fā)布超過200份公告，宣布公司開展或加大期貨套期保值業(yè)務(wù)，參與的上市公司已涉及多個(gè)行業(yè)。
01
套期保值定義
套期保值(hedging),俗稱“海琴”，又稱對(duì)沖貿(mào)易，是指交易人在買進(jìn)(或賣出) 實(shí)際貨物的同時(shí)，在期貨交易所賣出(或買進(jìn)) 同等數(shù)量的期貨交易合同作為保值。它是一種為避免或減少價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)的損失，而以期貨交易臨時(shí)替代實(shí)物交易的一種行為。
相比于現(xiàn)貨市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)的高流動(dòng)性就是它的本質(zhì)特征，買和賣都可以在短時(shí)間內(nèi)完成巨大的交易量。
期貨更多的是對(duì)未來價(jià)格的一種預(yù)判，使得期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格波動(dòng)并不同步，所以這一點(diǎn)就可以在期貨套保中加以利用，當(dāng)期現(xiàn)價(jià)差大幅波動(dòng)時(shí)，這時(shí)期貨套保就可以鎖定利潤(rùn)，有利于企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。
02
套期保值的主要作用
很多大宗商品企業(yè)在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)中，最為頭疼的首當(dāng)其沖為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。原材料價(jià)格的一次小小波動(dòng)直接影響到企業(yè)利潤(rùn)，而產(chǎn)成品庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金流的流動(dòng)，如果兩者疊加，甚至有可能影響到企業(yè)的生存。
而套期保值切入點(diǎn)主要是兩端，一端是買入保值原料鎖成本，對(duì)沖原料漲價(jià)對(duì)企業(yè)造成生產(chǎn)成本的增加；另外一端是對(duì)產(chǎn)成品進(jìn)行賣出保值鎖利潤(rùn)，對(duì)沖產(chǎn)成品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。
但也要切記：對(duì)于企業(yè)來講，現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)才是企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)能力是企業(yè)最基本的護(hù)城河，才是企業(yè)最基本的利潤(rùn)來源。
03
預(yù)判可能存在的看法
之前說了，期貨更多的是對(duì)未來價(jià)格的一種預(yù)判，對(duì)于企業(yè)來說，預(yù)判可能存在的看法絕對(duì)不是只有兩種方面：看漲或看跌。
實(shí)際運(yùn)用中細(xì)分下來會(huì)有多種行情觀點(diǎn)，如看漲、擔(dān)憂上漲，看窄幅震蕩，擔(dān)憂下跌，看跌，難以判斷。再加上長(zhǎng)期和短期，可以分為短期看跌長(zhǎng)期看漲、短期看漲長(zhǎng)期難以判斷……這里舉例幾類常見看法。
1、 在市場(chǎng)看漲階段，部分現(xiàn)貨資源難以采購(gòu)、無法盡快的實(shí)現(xiàn)庫(kù)存周期。后續(xù)價(jià)格存在續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)意識(shí)到未來幾月即將迎來原材料供應(yīng)的緊缺性，可能發(fā)生漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，就可以在期貨市場(chǎng)上逐步分批分時(shí)段入手該原材料遠(yuǎn)期合約，這樣就可以規(guī)避了現(xiàn)貨價(jià)格單邊上行的風(fēng)險(xiǎn)，回避企業(yè)的采購(gòu)成本提升問題。
2、進(jìn)入下跌通道時(shí)，企業(yè)積極出貨，賣出現(xiàn)貨是最大回避價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)的手段。但是很多企業(yè)的庫(kù)存并不是想賣就賣，想出就出的。
在市場(chǎng)下行、下跌時(shí)，積極降庫(kù)存，可以把現(xiàn)貨庫(kù)存的現(xiàn)貨在盤面先拋出，無論是原料還是成品，全部降到企業(yè)最低量為主。把庫(kù)存降到極限后，在逐步的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨庫(kù)存降低后，在盤面可以相應(yīng)的平倉(cāng)相應(yīng)空頭頭寸。這樣做的好處也是幫助到企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)了盤面銷售，規(guī)避了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，特別是存貨的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
3、 在市場(chǎng)進(jìn)入方向不明，或者盤面已經(jīng)有足夠利潤(rùn)空間時(shí)選擇鎖定盤面利潤(rùn)。拋出盤面產(chǎn)成品賣單，鎖定原料端成本，把盤面利潤(rùn)變?yōu)榭梢姷膶?shí)際利潤(rùn)。
這三種模式可以簡(jiǎn)單的歸納為是幫助企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)、降低成本、管理庫(kù)存，利用盤面實(shí)現(xiàn)原材料的采購(gòu)與產(chǎn)成品的銷售。
04
企業(yè)該如何實(shí)現(xiàn)套期保值？
企業(yè)要用好套保這個(gè)模式，首先一定要捋清楚企業(yè)套保的對(duì)象在于鎖定成本還是鎖定利潤(rùn)。
1、套期保值的頭寸一定是要與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力相匹配。
2、規(guī)范企業(yè)參與套期保值業(yè)務(wù)的流程。從前期研究、戰(zhàn)略決策、套期保值方案制定、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及優(yōu)化、保值跟蹤及風(fēng)險(xiǎn)控制、保值效果評(píng)估等環(huán)節(jié)落實(shí)、執(zhí)行，形成完善的綜合體系。
3、企業(yè)一定要堅(jiān)持套期保值思路不變，防止思路不堅(jiān)決，把套期保值交易做成單邊的投機(jī)交易，正確認(rèn)識(shí)盤面的盤面的虧損與盈利。
4、嚴(yán)格按8號(hào)文要求，歸口統(tǒng)一處理。一個(gè)企業(yè)的期現(xiàn)結(jié)合部門的組建與業(yè)務(wù)理順，既是企業(yè)自身業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的延伸，也是內(nèi)部管理水平的提高，怎么定位期現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)合部門，授予相應(yīng)的職責(zé)權(quán)也非常重要。
最后總結(jié)一下：套期保值是柄雙刃劍，守住風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也規(guī)避了超額的風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，參與期貨市場(chǎng)一定要端正“現(xiàn)貨是根本，期貨是工具”的理念，切記投機(jī)不可取。
期貨在企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中的運(yùn)用就在于期現(xiàn)結(jié)合，套什么、保什么，對(duì)于企業(yè)而言一定要有非常明確的定位。
