業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)原來(lái)是謊言
究其根本，創(chuàng)業(yè)板的此輪下跌，高估值并非是導(dǎo)火索。創(chuàng)業(yè)板自誕生起，就因?yàn)槠涓叱砷L(zhǎng)性而得到了高估值，市盈率高居不下。投資者相信，通過未來(lái)幾年的成倍增長(zhǎng)，目前的市盈率會(huì)幾何級(jí)數(shù)地回落。
事實(shí)果真如此嗎？
2010年年報(bào)公布后，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)性已經(jīng)開始受到質(zhì)疑。年報(bào)顯示，209家創(chuàng)業(yè)板公司中有32家業(yè)績(jī)下滑，占比超過15%。其中，寶德股份業(yè)績(jī)滑坡最厲害，凈利降幅達(dá)51.53%；朗科科技、恒信移動(dòng)等5家公司降幅超過40%。
質(zhì)疑歸質(zhì)疑，創(chuàng)業(yè)板2010年的業(yè)績(jī)總體還是增長(zhǎng)的。不過，隨后發(fā)布的2011年一季報(bào)證實(shí)了投資者的質(zhì)疑。創(chuàng)業(yè)板的許多公司被撕下了偽裝的面具，有些公司面目全非。
新寧物流歸屬母公司的凈利潤(rùn)下滑最厲害，從去年一季度的盈利234.7萬(wàn)元，陡變成今年一季度的虧損181.1萬(wàn)元。寧波GQY去年一季度還凈賺851.5萬(wàn)元，今年一季度業(yè)績(jī)同比下滑幅度超過90%。雷曼光電，2010年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增幅為81 .94%，但一季度同比驟降38 .23%。安居寶，去年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.2%，一季度凈利潤(rùn)則同比降77.2%。龍?jiān)醇夹g(shù)一季度凈利潤(rùn)也同比下滑了85.3%。
中小板公司理工監(jiān)測(cè)，2009年底上市時(shí)備受青睞，上市不久股價(jià)就攀升至115元，隨后跌跌不休。去年一季度理工監(jiān)測(cè)賺了37.63萬(wàn)元，今年一季度變成虧損了508.5萬(wàn)元。股價(jià)也呈現(xiàn)斷崖式下跌，5月26日收盤價(jià)僅為45元。
可見，一季報(bào)業(yè)績(jī)突然變臉、大幅下滑或大大低于預(yù)期成了近期中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股被大幅殺跌的主要原因。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季報(bào)，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)惡化加劇，凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)的有48家，占比達(dá)23%，其中有10家公司一季度凈利潤(rùn)下滑幅度超過50%，下滑幅度超過30%的累計(jì)有18家。真正實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%以上的創(chuàng)業(yè)板公司只有99家，不足半數(shù)。今年上市的56家創(chuàng)業(yè)板公司中，就有12家一季度凈利潤(rùn)下滑。中小板公司也出現(xiàn)了133家一季度業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)，占比近25%。
沒有了高成長(zhǎng)的故事，創(chuàng)業(yè)板的高股價(jià)、高估值也就沒有了基礎(chǔ)。對(duì)此，投資者不禁要問：“招股書上敘說(shuō)的增長(zhǎng)能持續(xù)5年、10年，可剛上市的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)趺凑f(shuō)變就變了？”投資者還要問，為何創(chuàng)業(yè)板的謊言被一一擊穿，而發(fā)行市場(chǎng)卻還在繼續(xù)“三高”？
可以說(shuō)，上市公司和券商等為了獲取暴利，不擇手段進(jìn)行“包裝”也是造成創(chuàng)業(yè)板今日慘狀的重要原因。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司上市前的業(yè)績(jī)均有爆發(fā)性增長(zhǎng)。如2007年年報(bào)顯示，天龍光電凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14974.86%，梅泰諾凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4082.60%，東方財(cái)富凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3063.07%，合康變頻為955.09%，寶德股份為904.93%。上述幾家均屬早期登陸創(chuàng)業(yè)板的公司，上市時(shí)間在2009年或2010年初。
除此之外，籠罩在創(chuàng)業(yè)板公司頭頂眾多個(gè)“第一”和“龍頭”的光環(huán)，是上市包裝的另一結(jié)果。國(guó)內(nèi)有機(jī)硅室溫膠行業(yè)龍頭、國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)連鎖銷售龍頭、空氣質(zhì)量連續(xù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)市場(chǎng)占有率全國(guó)第一、中國(guó)最大世界第五的鋰亞電池供應(yīng)商、國(guó)內(nèi)車模行業(yè)龍頭、國(guó)內(nèi)軌道交通電源系統(tǒng)龍頭、國(guó)內(nèi)最大節(jié)水型器械表和智能水表生產(chǎn)商、國(guó)內(nèi)耐高溫輸送帶市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者……創(chuàng)業(yè)板公司招股書中這樣的字眼很常見。
創(chuàng)業(yè)板公司多是中小企業(yè)，因此，投行傾向于強(qiáng)調(diào)它們?cè)诩?xì)分市場(chǎng)的壟斷地位。但這些排名引用第三方數(shù)據(jù)的出處不一樣，因此，數(shù)據(jù)打架的事時(shí)有發(fā)生。一位投行人士稱，“第三方來(lái)源不值得信任，有些都是企業(yè)自己花錢雇來(lái)做的統(tǒng)計(jì)，目的就是為了確立細(xì)分行業(yè)的龍頭地位”。
創(chuàng)業(yè)板已然成了“抽血機(jī)”，說(shuō)得再嚴(yán)重一點(diǎn)，就是詐騙者的樂園。據(jù)報(bào)道，有相當(dāng)?shù)臏?zhǔn)上市中小企業(yè)，上不了市就要面臨關(guān)門的命運(yùn)。難道股市的投資者只能做不求回報(bào)的“獻(xiàn)血者”？
我們不禁要問，只有融資功能而無(wú)投資功能的股市是正常的資本市場(chǎng)嗎？創(chuàng)業(yè)板的種種劣跡，難道都要投資者買單？那些拿了超募資金的上市公司，拿了巨額承銷費(fèi)的券商，拿了天價(jià)薪酬的保薦人，拿了不菲律師費(fèi)的律師，以及大肆拋股套現(xiàn)的原始股東就可以揚(yáng)長(zhǎng)而去嗎？
面對(duì)如此畸型的創(chuàng)業(yè)板，只顧埋頭審批新股、搞大躍進(jìn)的監(jiān)管層是否應(yīng)該好好反思一下，自己究竟是市場(chǎng)的守護(hù)者，還是掠奪者的幫兇？
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