來(lái)源：投資中國(guó)網(wǎng)作者：馬巾坷
在繁華的三元橋，中天嘉華位于京順路的辦公地點(diǎn)有些鬧中取靜的味道。一扇普通的黑色的大門(mén)，沒(méi)推開(kāi)前很難想象，背后是一個(gè)數(shù)千平米，有流水、有樓閣的辦公空間。這種裝飾風(fēng)格似乎與中天嘉華董事長(zhǎng)劉英魁希望中天嘉華成長(zhǎng)的樣子相契合，“低調(diào)內(nèi)斂，有價(jià)值的企業(yè)，是靠硬實(shí)力，而不是靠演講、營(yíng)銷和走偶像路線成就的?！?/p>
從十多年前校園創(chuàng)業(yè)獲得第一桶金，到2006年創(chuàng)立中天嘉華財(cái)富管理公司，成為國(guó)內(nèi)第一批殺入財(cái)富管理市場(chǎng)的人，劉英魁很少曝光。在酷愛(ài)跑步的劉英魁看來(lái)，財(cái)富管理就是一場(chǎng)馬拉松，在了解風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，需要的是發(fā)揮耐力而非投機(jī)。
劉英魁很清楚自己需要深挖的是一個(gè)怎樣價(jià)值的市場(chǎng)，“高凈值人群全國(guó)約有三四百萬(wàn)，他們手中的可投資金額，有40萬(wàn)億-50萬(wàn)億的規(guī)模。”提供有信賴的服務(wù)和賺合理的錢(qián)，對(duì)財(cái)富管理，他想做最專業(yè)的Money Doctor。
從電信到財(cái)富管理
16年前，學(xué)生時(shí)代的劉英魁帶領(lǐng)東北大學(xué)一群學(xué)生，抱著技術(shù)創(chuàng)業(yè)的想法，開(kāi)始了中天嘉華的創(chuàng)業(yè)之路，通過(guò)沈陽(yáng)微網(wǎng)承接企業(yè)和政府的信息化建設(shè)項(xiàng)目，劉英魁團(tuán)隊(duì)賺得了第一桶金。
由于自己很早實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，劉英魁發(fā)現(xiàn)，很多積累了財(cái)富的人，并不知道錢(qián)該怎么投資。這讓他發(fā)現(xiàn)了商機(jī)，“2C端的個(gè)性化服務(wù)在中國(guó)是嚴(yán)重缺失的，尤其在金融理財(cái)端，這些人需要一個(gè)投資方向的指引和個(gè)性化的服務(wù)?！?/p>
于是從這兩個(gè)訴求出發(fā)，劉英魁開(kāi)始進(jìn)入財(cái)富管理市場(chǎng)。2006年，劉英魁創(chuàng)立了第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，中天嘉華財(cái)富管理公司。多年和金融機(jī)構(gòu)合作建立的良好關(guān)系，有效助力財(cái)富管理的資產(chǎn)供給。
今年7月底，中天嘉華財(cái)富將資產(chǎn)配置工具進(jìn)一步升級(jí)，發(fā)布了配置工具全面升級(jí)的市場(chǎng)戰(zhàn)略和2016下半年投資策略，宣布在專業(yè)積累十年的基礎(chǔ)上，將有股權(quán)FOF、二級(jí)市場(chǎng)FOF、海外FOF三大升級(jí)版主動(dòng)配置工具和定制化為特點(diǎn)的全權(quán)委托業(yè)務(wù)推出，強(qiáng)調(diào)多策略、分散投資的基礎(chǔ)上，優(yōu)選精選優(yōu)質(zhì)稀缺投資標(biāo)的。
事實(shí)上，中天嘉華財(cái)富從2008年即開(kāi)始布局海外資產(chǎn)配置，逐漸形成了包括海外家族信托、海外地產(chǎn)投資、海外基金、教育及移民解決方案、全球保障等龐大的產(chǎn)品體系，完成了產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降摹按蠛Ｍ狻辟Y產(chǎn)配置整體布局。
從信息化建設(shè)項(xiàng)目到軟件研發(fā)銷售服務(wù)再到第三方財(cái)富管理，中天嘉華已經(jīng)形成，金融科技、消費(fèi)金融、財(cái)富管理三大業(yè)務(wù)體系并存的金融服務(wù)集團(tuán)。
財(cái)富管理不是銷售公司更不是投資公司
在劉英魁看來(lái)，國(guó)內(nèi)的財(cái)富管理行業(yè)存在很多誤區(qū)，比如很少有人知道，財(cái)富管理者并非是直接做投資的人。對(duì)于財(cái)富管理，更準(zhǔn)確的描述應(yīng)該是Money Doctor，像家庭醫(yī)生一樣，給手中的錢(qián)提供咨詢服務(wù)的行業(yè)。
“中國(guó)有很多財(cái)富管理公司和資產(chǎn)管理公司界限不明，會(huì)自己去募資做股權(quán)投資，這是非常危險(xiǎn)的信號(hào)?！眲⒂⒖J(rèn)為，財(cái)富管理方重要的業(yè)務(wù)是做策略，幫助客戶做好資產(chǎn)的分配，并在每個(gè)投資領(lǐng)域找到最合適做投資的執(zhí)行團(tuán)隊(duì)。
2016年4月30日，劉英魁前往美國(guó)參加了巴菲特股東大會(huì)。臺(tái)上坐著的巴菲特和查理芒格兩位近百歲的老人，侃侃而談精神矍鑠的回答著，臺(tái)下來(lái)自全球各地的投資者和企業(yè)家的提問(wèn)。
巴菲特最推崇的格雷勒姆曾經(jīng)著有一本百年經(jīng)典《聰明的投資者》，對(duì)于投資有明確的定義，其中的三個(gè)關(guān)鍵詞是，深入研究分析、可控的安全邊際、合理的配方，不遵循這三點(diǎn)的投資，則被認(rèn)為是投機(jī)行為。
這樣的理念對(duì)劉英魁影響頗深，在他看來(lái)，巴菲特是非常尊重配置的人，有嚴(yán)格的紀(jì)律性，巴菲特會(huì)自上而下的分析真實(shí)的投資標(biāo)的，而不是簡(jiǎn)單的將投資邏輯依托于對(duì)宏觀、股指、消息、市場(chǎng)環(huán)境的判斷上。更多相信自己所投的投資標(biāo)的的觀點(diǎn)，是劉英魁非常認(rèn)可的。
巴菲特的理論結(jié)合在財(cái)富管理行業(yè)，就是幫助客戶去發(fā)現(xiàn)合理價(jià)值的投資，找到被低估的資產(chǎn)?！笆袌?chǎng)上很多人都說(shuō)自己是投資者，但很多從事財(cái)富管理的人士實(shí)際上是在引導(dǎo)大家做投機(jī)，這種做法是不可取的?！?/p>
而財(cái)富管理獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)鏈位置，加上中天嘉華不參與直接投資的絕對(duì)獨(dú)立性原則，讓它順理成章的成為一個(gè)開(kāi)放的與上下游投資合作的平臺(tái)，避免了不必要的競(jìng)爭(zhēng)。
經(jīng)濟(jì)振蕩期財(cái)富管理更講究“配置”
制定資產(chǎn)配置方案和尋找合格的投資執(zhí)行人，是財(cái)富管理中兩大重要環(huán)節(jié)。
“2015年以前，談及資產(chǎn)配置，配置的部分是相對(duì)被弱化的，這主要取決于大勢(shì)，中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)歷了一個(gè)三十多年的和平發(fā)展期，經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，讓資產(chǎn)出現(xiàn)了買(mǎi)什么都賺錢(qián)的情況?！倍F(xiàn)在，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定的情況下，財(cái)富管理要兼顧流動(dòng)性的考慮，配置清單要有跨經(jīng)濟(jì)周期的能力，配置一詞就至關(guān)重要。
以二級(jí)市場(chǎng)投資為例，“假如一些大型國(guó)企，PE只有一倍，它還在做分紅，這時(shí)候就可以配置以股票資產(chǎn)為依托的金融產(chǎn)品，既兼具了流動(dòng)性、企業(yè)股權(quán)屬性，同時(shí)還可以獲得分紅?！眲⒂⒖治龅健?/p>
他還比較看好股權(quán)投資，他認(rèn)為由于戰(zhàn)略新興板的推遲和新三板的日趨穩(wěn)定，會(huì)讓市場(chǎng)的瘋狂減弱一些，同時(shí)，高估值也會(huì)有所回調(diào)。劉英魁還建議配置海外資產(chǎn)，“中美是目前世界最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，在全球經(jīng)濟(jì)都遭遇減速的情況下，真正的高凈值家庭，要盡量把資產(chǎn)能夠進(jìn)行分散投資，比如可以投資海外保險(xiǎn)、全球化資產(chǎn)信托、稅務(wù)等?！?/p>
劉英魁強(qiáng)調(diào)，海外資產(chǎn)配置不需要盲目模仿歐美，還需要兼顧國(guó)人的本土化習(xí)慣，讓他覺(jué)得自信的是，目前國(guó)內(nèi)包括中天嘉華在內(nèi)的團(tuán)隊(duì)，引入了全球優(yōu)秀的資產(chǎn)配置產(chǎn)品，無(wú)論是投資還是財(cái)富管理，一定要基于最基本的投資哲學(xué)，否則，即便擁有完美的配置清單，依然是賺不到錢(qián)。
甄選投資策略核查對(duì)方價(jià)值投資歷史清單是第一原則
對(duì)于執(zhí)行團(tuán)隊(duì)投資策略的甄選，劉英魁也有自己的原則，比如核實(shí)執(zhí)行團(tuán)隊(duì)的投資策略確保不是用數(shù)學(xué)方式，從已有現(xiàn)象倒推出來(lái)的，會(huì)核查對(duì)方的價(jià)值投資歷史清單，“參考?xì)v史清單中的價(jià)值中位線，可以發(fā)現(xiàn)這個(gè)機(jī)構(gòu)過(guò)往做投機(jī)更多還是價(jià)值投資更多?！眲⒂⒖f(shuō)，這是中天嘉華的甄選的第一原則。
其次，要驗(yàn)證資產(chǎn)管理人的策略成熟度，“如果策略仍有修正空間，我們不能做實(shí)驗(yàn)。”如何考量成熟度，劉英魁表示，會(huì)大量的了解資產(chǎn)管理人的過(guò)往，放長(zhǎng)來(lái)看，通過(guò)一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期，考量其在特殊環(huán)境下的應(yīng)變反應(yīng)能力。
劉英魁有一個(gè)習(xí)慣，在與基金經(jīng)理見(jiàn)面前，通過(guò)看他過(guò)往投資的凈值曲線圖就能大概了解他的風(fēng)格。例如在2008年的經(jīng)濟(jì)下行后，有多少人能迅速的反彈回來(lái)，這個(gè)止損能力就說(shuō)明了他的策略成熟度。
第三點(diǎn)，則是劉英魁認(rèn)為中天嘉華的巨大價(jià)值所在，能夠選擇與環(huán)境適配的策略。曾經(jīng)有中天嘉華的家庭投資人問(wèn)過(guò)劉英魁，有了資產(chǎn)配置清單，豈不是可以繞開(kāi)中天嘉華自己去做投資，但事實(shí)上，他們恰恰忽視了一點(diǎn)，資產(chǎn)配置清單與選擇策略的匹配環(huán)境之間是有極大關(guān)聯(lián)度的。
為了更具象的表達(dá)匹配環(huán)境的重要性，劉英魁舉了一個(gè)簡(jiǎn)單而極端的例子：2010年以前，買(mǎi)房子是一個(gè)最好的投資，尤其是北上廣深的房子;而2015年年初投入二級(jí)市場(chǎng)，4月份前全部出手換成債券，剩下的錢(qián)全部購(gòu)買(mǎi)深圳的房子。同樣是市場(chǎng)上存在的幾種投資方式，但卻在不同的年份和大背景下，發(fā)揮了最優(yōu)的效果?！坝绕湓诂F(xiàn)在一個(gè)非常不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)，財(cái)富管理公司更要根據(jù)你的財(cái)富實(shí)力提供適配于經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境的資產(chǎn)配置清單，更不會(huì)是永遠(yuǎn)一成不變的?！眲⒂⒖f(shuō)。
三四百萬(wàn)高凈值人群所帶來(lái)的50萬(wàn)億規(guī)模的市場(chǎng)
發(fā)展十多年來(lái)，中天嘉華形成了清晰的用戶畫(huà)像，第一即是高凈值人群，“原則上講是擁有100萬(wàn)美元以上資產(chǎn)的客戶。”第二則是，與中天嘉華有著相接近投資哲學(xué)的人群。
對(duì)這類人群，劉英魁也做了詳細(xì)的調(diào)研分析，他認(rèn)為，在中國(guó)上述的人群中，大致處于富一代和富二代之間的狀態(tài)，更多的占比仍是富一代，有過(guò)15年左右的財(cái)富積累，以五六十歲的人為主力，這其中包括企業(yè)家、BAT高收入行業(yè)人群等?？山y(tǒng)計(jì)的數(shù)量約有三四百萬(wàn)人左右，這些高凈值家庭或個(gè)人可投資的資產(chǎn)約40萬(wàn)億-50萬(wàn)億規(guī)模。
讓劉英魁感受最深的是，上述人群對(duì)于財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的接受度在逐年提高。尤其是在經(jīng)歷了2015年的高增長(zhǎng)和突然墜落后，早已忘記了風(fēng)險(xiǎn)的人們，開(kāi)始驚醒、感到壓力。
一個(gè)明顯的變化是，來(lái)找中天嘉華理財(cái)師主動(dòng)溝通的客戶越來(lái)越多，其中以家庭為單位的客戶數(shù)量提高最為明顯，單筆資金在5000萬(wàn)-1億區(qū)間的大客戶增長(zhǎng)較快。而在用戶訴求上，更多的客戶開(kāi)始咨詢和關(guān)注海外資產(chǎn)配置。
目前中天嘉華的海外業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入了第四個(gè)年頭，堅(jiān)持精選，要求所有海外機(jī)構(gòu)必須直接合作不做代銷，成為這一板塊業(yè)務(wù)的特色。“不代銷的原因很簡(jiǎn)單，中間人越多，結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)越復(fù)雜，會(huì)增加看不懂的概率，轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的就是高風(fēng)險(xiǎn)?！蓖瑫r(shí)，海外業(yè)務(wù)的發(fā)展也給理財(cái)師帶來(lái)了開(kāi)闊的視野。
劉英魁總結(jié)中天嘉華的這十年，其實(shí)只做了三件事，一是，不扎堆、不投機(jī)，希望能引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)行健康而非無(wú)序的配置?！皩I(yè)性的體現(xiàn)不是在哪些產(chǎn)品好賣(mài)就快速賣(mài)，而是幫助客戶更多的了解價(jià)值投資?！倍?，強(qiáng)調(diào)經(jīng)驗(yàn)，要以史為鑒，“沒(méi)有豐富的經(jīng)驗(yàn)，你可能都無(wú)法辨別投資執(zhí)行人的模型是不是合理的。”
第三則是，強(qiáng)調(diào)本土化?！拔鞣降臇|西拿過(guò)來(lái)是直接用不了的，中國(guó)客戶需要的服務(wù)是完全不同?！北热纾蛻粽f(shuō)基金策略，中天嘉華的理財(cái)師第一步要做的，不是干巴巴的講投資策略，而是通過(guò)這支資金的歷史交易情況，在什么時(shí)點(diǎn)進(jìn)行怎樣的股票投資，讓客戶有清晰具象的理解。當(dāng)客戶真正理解了所謂的策略后，投資的穩(wěn)定性、持續(xù)性則變強(qiáng)了很多。
“這些努力結(jié)果最終的體現(xiàn)，就是能否給客戶帶來(lái)絕對(duì)收益的數(shù)字上。”劉英魁說(shuō)。
除了團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性培養(yǎng)，在產(chǎn)品的選擇上，中天嘉華也十分嚴(yán)苛。第一，硬性規(guī)定所有的產(chǎn)品，必須與策略實(shí)際執(zhí)行人、最終執(zhí)行人面對(duì)面深入溝通。這可能涉及要求執(zhí)行人對(duì)凈值曲線上的所有變動(dòng)做出清晰合理的解讀。
其次，中天嘉華非常重視基金經(jīng)理人過(guò)往的失敗案例。“必須分享失敗案例，我們要看失敗過(guò)程中，他是如何處理的，能否想明白失誤在哪兒，能否改變過(guò)來(lái)，這是我最關(guān)心的?！眲⒂⒖f(shuō)。
事實(shí)上，這反映的是中天嘉華對(duì)于投資安全邊際的把控。劉英魁希望基金經(jīng)理的投資行為是可控的，因?yàn)橥顿Y不可控的時(shí)候或許僥幸可以賺得些許回報(bào)，但下一次可能損失更多。
劉英魁保持著非常規(guī)律的讀書(shū)習(xí)慣，所謂“倉(cāng)頡造字，鬼神皆哭”，他認(rèn)為文字的傳承力量是無(wú)窮大的，同時(shí)，以史為鑒，可以激發(fā)人很多對(duì)于未來(lái)的思考。最近劉英魁正在讀法國(guó)人寫(xiě)的《21世紀(jì)資本論》，該書(shū)將法國(guó)100年成熟的資本主義模型進(jìn)行了詳細(xì)的總結(jié)，文中提及的戰(zhàn)爭(zhēng)是如何讓富人返貧，戰(zhàn)爭(zhēng)環(huán)境下財(cái)富如何傳承，都讓劉英魁思考良多，“或許我們不會(huì)遭遇戰(zhàn)爭(zhēng)，但當(dāng)一些事情導(dǎo)致社會(huì)有結(jié)構(gòu)性變化的時(shí)候，人們的財(cái)富如何傳承，是非常值得我們思考的話題。”
下一步，中天嘉華會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)，將過(guò)去十年積累的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)做成系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化的平臺(tái)，輸出給更多的人。
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