上證指數(shù)與滬深300指數(shù)下跌均超20%，同期中小板指數(shù)卻上漲了13.8%——這是2010年以來(lái)的一組A股市場(chǎng)不同指數(shù)間的表現(xiàn)數(shù)據(jù)。Wind資訊同時(shí)顯示，下半年以來(lái)，上證指數(shù)和滬深300分別上漲8.5%和11.5%，中小板指數(shù)的漲幅高達(dá)26.5%。
為何會(huì)有這樣的差異？背后又蘊(yùn)含著怎樣的投資機(jī)會(huì)？
其實(shí)，這與未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然轉(zhuǎn)向依靠科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢(shì)緊密相關(guān)。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的內(nèi)在動(dòng)力，使得中小盤(pán)股在震蕩市持續(xù)走出結(jié)構(gòu)性牛市行情，同時(shí)，催生了中小盤(pán)基金今年以來(lái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬深300指數(shù)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，9只納入統(tǒng)計(jì)范圍的中小盤(pán)基金今年以來(lái)平均跌幅僅為2.3%，而滬深300指數(shù)跌18.81%。中小盤(pán)基金成為把握結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中高成長(zhǎng)個(gè)股機(jī)會(huì)的明智選擇。
普通投資者究竟該如何把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期中小盤(pán)股的投資價(jià)值？10月18日，國(guó)海富蘭克林基金公司正式發(fā)行富蘭克林國(guó)海中小盤(pán)股票型基金（下稱“國(guó)富中小盤(pán)”），以幫助投資者進(jìn)一步把握個(gè)中蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)，《投資者報(bào)》記者就此專訪了國(guó)富中小盤(pán)擬任基金經(jīng)理趙曉東。
中小盤(pán)股孕育高增長(zhǎng)
2010年以來(lái)，中小盤(pán)股的持續(xù)上揚(yáng)與大盤(pán)股的低位盤(pán)整形成了鮮明對(duì)比。政策利好、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)能力和股市供需結(jié)構(gòu)推動(dòng)了前期中小盤(pán)股的高漲。
采訪中，趙曉東對(duì)《投資者報(bào)》記者稱，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，成長(zhǎng)企業(yè)蘊(yùn)含著不錯(cuò)的投資機(jī)遇。
新的經(jīng)濟(jì)模式和增長(zhǎng)方式，已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的必然要求。作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的細(xì)胞，在過(guò)去的30年中，大量的新興中小企業(yè)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的奇跡作出了重要貢獻(xiàn)，并涌現(xiàn)出一大批逐漸具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀企業(yè)；而在資本市場(chǎng)上，對(duì)成長(zhǎng)性的追逐也成為中國(guó)這樣新興市場(chǎng)的重要特征。
從目前的經(jīng)濟(jì)與政策面來(lái)看，當(dāng)前國(guó)家地產(chǎn)調(diào)控力度并未減弱，并加大了銀行壞賬的徹查，同時(shí)，為達(dá)到節(jié)能減排效果，還加快了對(duì)重工企業(yè)的淘汰。目前來(lái)看，盡管銀行、地產(chǎn)以及資源類等板塊在國(guó)慶節(jié)后的行情中表現(xiàn)搶眼，但未來(lái)最具“攻擊力”的依然是集新興產(chǎn)業(yè)、成長(zhǎng)性特點(diǎn)于一身的中小盤(pán)股，而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型恰恰為這些高成長(zhǎng)企業(yè)醞釀了成長(zhǎng)的沃土和高速發(fā)展的時(shí)機(jī)。
從政策方向看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期出臺(tái)的政策刺激了以新興產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的相關(guān)板塊。以振興七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為例，從A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)及稀缺資源等為代表的企業(yè)主要集中于中小盤(pán)股，而這正是今年中小盤(pán)股上漲的刺激因素。
從股市供給關(guān)系來(lái)看，股市供需決定資金更偏向中小市值板塊。Wind數(shù)據(jù)顯示，2008年末上證綜指流通市值是中小板綜指的12.1倍，而到2009年末，為15.2倍；從總流通股本看，上證綜指在2008年末和2009年末分別為中小板的19.0倍和30.5倍，其大幅擴(kuò)容使供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求，雖然中小板市值和流通股本的上升速度要大于上證綜指，但其絕對(duì)值和比值都不能跟后者相提并論。
“隨著經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的進(jìn)一步深入，仍然會(huì)出現(xiàn)大量?jī)?yōu)秀的中小企業(yè)，在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)，也會(huì)在資本市場(chǎng)上通過(guò)資源合理配置獲得更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。”趙曉東表示。
業(yè)績(jī)領(lǐng)頭羊
中國(guó)證券市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù)表明，代表中小盤(pán)走勢(shì)的中證500指數(shù)和中證700指數(shù)長(zhǎng)期跑贏大盤(pán)。2005年初至2009年底的五年中，中證700指數(shù)上漲幅度約為300%，是同期上證綜指的兩倍。
據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，中小盤(pán)股票的業(yè)績(jī)表現(xiàn)要明顯優(yōu)于其他板塊。與去年上半年相比，2010年上半年中小板毛利率有所提升，而滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板都有小幅度下降；從凈利潤(rùn)上看，中小板綜指比滬深300指數(shù)高近5%，創(chuàng)業(yè)板也不及中小板的表現(xiàn)。
隨著越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)高科技企業(yè)和細(xì)分行業(yè)的龍頭公司在中小板上市，中小盤(pán)股規(guī)模將快速擴(kuò)張，中小企業(yè)上市公司的稀缺性有望得到緩解。此外，中小盤(pán)股快速的擴(kuò)容帶來(lái)了新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使中小盤(pán)股的成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)更突出。
“成長(zhǎng)市場(chǎng)孕育大的投資機(jī)會(huì)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持快速增長(zhǎng)、進(jìn)入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的環(huán)境下，具有新業(yè)務(wù)、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新商業(yè)模式等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小市值企業(yè)面臨著巨大的潛在發(fā)展機(jī)遇。”
趙曉東認(rèn)為，穩(wěn)定、持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)在時(shí)間效應(yīng)中有助于消化暫時(shí)的高估值，也有助于消化市場(chǎng)對(duì)這些板塊泡沫化的擔(dān)憂。
看好五大行業(yè)
在趙曉東看來(lái)，越來(lái)越多的優(yōu)秀中小企業(yè)之中一定會(huì)誕生偉大的企業(yè)，他將重點(diǎn)從五大行業(yè)努力挖掘超預(yù)期企業(yè)。
一是區(qū)域經(jīng)濟(jì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)深化發(fā)展和區(qū)域市場(chǎng)的擴(kuò)大，不同行業(yè)的區(qū)域性龍頭企業(yè)都將獲得更大的發(fā)展空間；
二是健康與消費(fèi)行業(yè)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿κ窍M(fèi)，更多的消費(fèi)品牌將脫穎而出。居民消費(fèi)與醫(yī)療健康支出的增長(zhǎng)會(huì)在較長(zhǎng)一段時(shí)間保持快速增長(zhǎng)，消費(fèi)板塊在資本市場(chǎng)將大放異彩；
三是并購(gòu)。隨著經(jīng)濟(jì)從保增長(zhǎng)轉(zhuǎn)到調(diào)結(jié)構(gòu)為重點(diǎn)，行業(yè)內(nèi)的兼并重組將會(huì)更趨常態(tài)，包括政府主導(dǎo)下的行業(yè)整合，以及市場(chǎng)主導(dǎo)下的做大做強(qiáng)；
第四是新技術(shù)、新服務(wù)。新技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的成長(zhǎng)故事將是趙曉東關(guān)注的重點(diǎn)，類似于3G的應(yīng)用、節(jié)能型社會(huì)的構(gòu)建、消費(fèi)升級(jí)的要求，都將成為推動(dòng)新技術(shù)和新服務(wù)誕生的背景；
第五是低碳經(jīng)濟(jì)。低碳經(jīng)濟(jì)將會(huì)是未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)全球關(guān)注的話題，在這一主題下中國(guó)與其他發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)擁有同樣的起跑點(diǎn)，趙曉東預(yù)計(jì)，大量中小企業(yè)將在低碳經(jīng)濟(jì)模式的構(gòu)建過(guò)程中創(chuàng)造發(fā)展機(jī)會(huì)。
正是在上述投資理念和市場(chǎng)背景下，國(guó)海富蘭克林基金公司推出了國(guó)富中小盤(pán)基金，投資具有較高成長(zhǎng)性和良好基本面的中小盤(pán)股票。
展望未來(lái)，趙曉東稱，國(guó)富中小盤(pán)將通過(guò)深入的公司研究，挖掘具備可持續(xù)增長(zhǎng)潛力且估值合理的中小盤(pán)股票，“從行業(yè)發(fā)展前景、成長(zhǎng)速度、成長(zhǎng)質(zhì)量、成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素這四個(gè)維度對(duì)企業(yè)的可持續(xù)成長(zhǎng)能力進(jìn)行評(píng)估，識(shí)別和把握不同風(fēng)格的行業(yè)和板塊在不同市場(chǎng)階段的變動(dòng)趨勢(shì)中的投資機(jī)會(huì)。”
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