以往屢試不爽的“抱團(tuán)取暖”坐莊模式，正成為基金公司和基金持有人的夢(mèng)魘。12月19日（周一），近期的最熱門股票重慶啤酒迎來自12月8日復(fù)牌以來的第八個(gè)跌停板，當(dāng)天其股價(jià)報(bào)收于34.88元，這意味著該股從停牌前的83.12元下來，股價(jià)累計(jì)跌幅已接近50元。

面對(duì)重慶啤酒仍無休止的跌停走勢(shì)，12月17日，重倉持有重慶啤酒4495.15萬股的大成基金(微博)再度下調(diào)重慶啤酒估值至36.43元。而在前一天的16日，大成基金宣布將重慶啤酒的估值價(jià)格調(diào)整為40.92元。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，大成基金在重慶啤酒上損失已經(jīng)超過20億元。而按照此前業(yè)內(nèi)分析師的預(yù)測(cè)，重慶啤酒或許將有15個(gè)跌停板，這意味著重倉該股的基金及相關(guān)基金持有人還將面臨痛苦的煎熬。

資料顯示，除了大成基金旗下9只基金重倉持有重慶啤酒外，基金三季報(bào)顯示，該股被20只基金納入到前十大重倉股，包括富國(guó)、國(guó)泰、易方達(dá)、招商等多家基金也重倉持有重慶啤酒。

隨著重慶啤酒等個(gè)股的轟然倒下，基金業(yè)“抱團(tuán)取暖”坐莊模式的惡果開始顯現(xiàn)，呈現(xiàn)出“抱團(tuán)下跌”的局面。已有的公開數(shù)據(jù)顯示，在重慶啤酒連續(xù)六個(gè)跌停后，大成行業(yè)輪動(dòng)基金今年以來累計(jì)跌幅達(dá)35.36%，大成藍(lán)籌穩(wěn)健、大成創(chuàng)新成長(zhǎng)、大成優(yōu)選等基金累計(jì)跌幅也接近30%。有業(yè)內(nèi)人士測(cè)算后表示，對(duì)于持有4000多萬股重慶啤酒的大成基金來說，假設(shè)每天能賣出50萬股，不影響股價(jià)，那么需要80天的時(shí)間才能完成接盤過程?；诖?，近期大成基金遭遇了持有人的巨額贖回。同樣的一幕也發(fā)生在上半年的雙匯發(fā)展（000895），在3月15日爆出瘦肉精事件后，雙匯發(fā)展股價(jià)自3月15日至5月4日期間跌幅達(dá)到了35.08%，重倉的58只基金累計(jì)損失達(dá)到了12.68億元。受到雙匯的影響，興業(yè)全球和國(guó)泰一季末分別遭遇46億份和32.61億份的巨量贖回。

悲劇還在上演，繼重慶啤酒之后，12月14日，吉林敖東（000623）發(fā)布公告稱，因生物人工肝（ELAD）項(xiàng)目未獲得中國(guó)藥監(jiān)局批準(zhǔn)，決定暫不追加對(duì)美國(guó)生命治療公司2500萬美元的投資。受此影響，吉林敖東步重慶啤酒后塵，也躺在跌停板上。而資料顯示，吉林敖東也是眾多基金公司的投資“寵兒”。截至今年第三季度末，共有包括博時(shí)新興、華夏優(yōu)勢(shì)、易方達(dá)深證100、諾安平衡、銀華·道瓊斯88、融通深證100和諾安靈活配置等7只基金位居吉林敖東前十大流通股東之列。

有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)說，無論是此前的興業(yè)系基金“抱團(tuán)”于雙匯發(fā)展，還是大成系基金“扎堆”于重慶啤酒，抑或是吉林敖東事件，無一不表明目前基金業(yè)仍然熱衷于“抱團(tuán)取暖”的新坐莊模式?！盎鸺谐止呻m然是博取高收益的便利選擇，卻也會(huì)出現(xiàn)一榮俱榮、一損俱損的局面；而且同系基金投資共同的個(gè)股，也有‘抬轎子’等利益輸送的可能，不利于維護(hù)投資者利益?！?

相關(guān)資料顯示，自2008年A股大跌以來，在市場(chǎng)的反復(fù)劇烈振蕩中，不少基金公司自發(fā)“抱團(tuán)取暖”，扎堆“獨(dú)門股”的現(xiàn)象十分普遍。一位基金經(jīng)理表示，基金公司敢于重倉的“獨(dú)門股”，往往是經(jīng)過投研團(tuán)隊(duì)精心挑選、長(zhǎng)期跟蹤調(diào)研的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，在基金公司投研團(tuán)隊(duì)的心目中，屬于較為放心的投資品種。而在A股近年的劇烈振蕩中，“獨(dú)門股”也確實(shí)給不少基金公司帶來了不菲的超額收益，因此，其蘊(yùn)含的投資風(fēng)險(xiǎn)往往被基金公司忽略。

還有業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司集中持有一只股票的現(xiàn)象是基金主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化的必然結(jié)果，也是基金市場(chǎng)地位下降后的無奈選擇?！耙郧盎鸫罅砍钟械墓善被I碼鎖定都比較牢，除非有相當(dāng)規(guī)模的資金或者基金自身的判斷發(fā)生變化，股價(jià)通常不會(huì)大起大落。但在全流通時(shí)代，在‘大小非’的沖擊下，基金已經(jīng)不可能靠抱團(tuán)實(shí)現(xiàn)對(duì)股價(jià)的控制。同系基金‘抱團(tuán)’更方便多只基金聯(lián)合行動(dòng)，在應(yīng)對(duì)‘大小非’拋售時(shí)回旋余地將更大。”該人士說，這種策略在所持股票股價(jià)向上的時(shí)候會(huì)給整個(gè)基金公司增色不少，但一旦遭遇到“黑天鵝”事件，也會(huì)給整個(gè)基金公司帶來較大沖擊。

從雙匯發(fā)展到華蘭生物（002007）再到近期鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的重慶啤酒，這令業(yè)內(nèi)人士開始反思：基金公司在A股市場(chǎng)近年來劇烈波動(dòng)中逐漸形成的“獨(dú)門股”投資模式，是否值得堅(jiān)持？

業(yè)內(nèi)專家表示，對(duì)于基金投資而言，將過多的倉位配置在少數(shù)幾只股票上，本身就意味著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)抵抗力也會(huì)變?nèi)酰@并不符合基金目前倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念，也不符合多數(shù)持有人對(duì)基金投資可以分散風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知。因此，雖然“獨(dú)門股”確實(shí)存在提高基金業(yè)績(jī)的效果，但它也是一柄雙刃劍，基金業(yè)不應(yīng)過度迷戀這種投資策略。

值得注意的是，基金公司在重倉一些“黑天鵝”個(gè)股遭受重創(chuàng)后，并沒有撤離的動(dòng)作，反而逢低買入。其中，雙匯瘦肉精事件曝光后，重倉的基金數(shù)量不降反增，截至三季度末，重倉該股票的基金數(shù)量已經(jīng)超過了2010年年末，達(dá)到59只。此外，華夏系重倉的廣匯股份（600256）因新能源業(yè)務(wù)進(jìn)展不順股價(jià)走低，10月10日甚至跌停，然而，三季報(bào)顯示，華夏大盤基金經(jīng)理王亞偉仍然重倉該股，該股占華夏大盤和華夏策略的基金凈值比重從三季末的9.4%反升至9.8%。

銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰接受采訪時(shí)認(rèn)為，基金甘于冒踩雷之險(xiǎn)，豪賭個(gè)股，正是因?yàn)楫?dāng)前的股市策略，而有什么樣的股市策略就有什么樣的投資基金策略。他認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者在二級(jí)市場(chǎng)的回報(bào)方式仍然是股票差價(jià)收入，通過差價(jià)博弈實(shí)現(xiàn)收益。頻繁賺取價(jià)差，一方面加劇了股價(jià)波動(dòng)，另一方面持股時(shí)間短讓公募基金不愿意承擔(dān)買方的責(zé)任來約束上市公司。他認(rèn)為，未來5年甚至10年，股市的主流價(jià)值應(yīng)該是上市公司內(nèi)在價(jià)值與分紅，而概念、題材、主題等都面臨考驗(yàn)，這也意味著基金投資策略也需要得到轉(zhuǎn)變。