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　　機構(gòu)視點：如果你選對了基金"獨門股"完全不用擔(dān)憂暴跌

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　　如果你選對了基金"獨門股"完全不用擔(dān)憂暴跌

　　自4月16日起A股的一路狂瀉中，如果你選對了基金的"獨門股"，那么恭喜你，這輪暴跌，你完全不用擔(dān)憂。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，被某一家基金公司壟斷9%以上流通股的22只個股中，廣匯股份（600256）、哈藥股份（600664）、中國一重（601106）、三安光電（600703）和重慶百貨（600729）是當(dāng)之無愧的抗跌王。在4月16日至5月28日(上周五)的下跌區(qū)間中，滬深300指數(shù)跌幅達(dá)16.02%，這五只個股卻逆勢上漲，平均漲幅達(dá)到9.98%。而很明顯，在這五大基金"獨門股"強勢抗跌的背后，你不能忽視那些手握重籌的基金公司的戰(zhàn)術(shù)。

　　摁不住的"牛頭"

　　自4月16日至5月28日，短短30個交易日，滬深300指數(shù)重挫16.02%，兇猛的跌勢一度讓市場驚呼"熊來了"。但即便是在這令人顫栗的暴跌中，五大基金獨門股的"牛脾氣"卻依然不改。

　　廣匯股份無疑是這些獨門股中最耀眼的明星。4月16日A股初現(xiàn)暴跌苗頭時，卻恰恰是廣匯股份新一輪暴漲的開始，復(fù)權(quán)后的行情數(shù)據(jù)顯示，30個交易日內(nèi)廣匯股份累計漲幅達(dá)到31.06%，緊隨其后的是哈藥股份，A股的暴跌攔住了其正如火如荼的漲勢，但即便是隨后的震蕩中，該股依然在30個交易日中累計了12.93%的漲幅。此外，重慶百貨、中國一重、三安光電的股價則在A股暴跌時窄幅震蕩，最終在30個交易日中也分別獲得了3.1%、2.18%和0.62%的漲幅。

　　這五大基金獨門股緣何能牛氣沖天？剔除基本面因素，投資者必須重視的一個關(guān)鍵點是：這五只個股都獲得了某一家基金公司旗下多只基金扎堆重倉。如廣匯股份，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，華夏基金公司旗下6只基金合計持有廣匯股份6605.11萬股，占廣匯股份一季度末流通股比例高達(dá)11.94%。這使得廣匯股份成為華夏基金當(dāng)之無愧的"獨門股"。

　　但這還不是流通股占比最高的。一季度，銀華基金公司旗下基金大舉增持三安光電，累計持有三安光電流通股比例增至24.59%，其中僅銀華核心價值優(yōu)選（519001）就擁有三安光電13.35%的流通股，創(chuàng)下業(yè)內(nèi)之最。此外，中郵創(chuàng)業(yè)基金公司近一年間對哈藥股份情有獨鐘，連續(xù)四個季度的不斷加倉使得中郵基金獲得了哈藥股份13.07%的流通股。而工銀瑞信因打新股而持有了中國一重高達(dá)15.44%的流通股，嘉實基金旗下兩只基金則合計獲得了重慶百貨9.28%的流通股。

　　針對這種現(xiàn)象，一位私募投資經(jīng)理向記者表示，雖然五大基金獨門股表現(xiàn)搶眼，但卻因此難以擺脫基金公司用資金推動的嫌疑。他指出，在這些獨門股上，基金公司動輒投入十幾億資金，截至一季度末，華夏基金在廣匯股份上市值已經(jīng)達(dá)到21億元，中郵創(chuàng)業(yè)在哈藥股份上的市值達(dá)到18.44億元，而銀華基金在三安光電上的市值也達(dá)到15.74億元。巨額投入使得基金公司必須"維護(hù)"股價，否則就會給旗下基金造成較大損失。"這其實是一個公開的秘密，只不過大家都不放在臺面上說罷了。"該投資經(jīng)理向記者不屑地說，"如果有這么多錢，這么多籌碼，我也能玩。"

　　而從這些獨門股30個交易日的走勢來看，也露出一些資金推動的端倪。以廣匯股份為例，在A股暴跌中繼續(xù)上漲的代價是，近30個交易日的換手率高達(dá)92.05%，而前30個交易日的換手率則僅為53%，很顯然，為了保持上漲勢頭，機構(gòu)們付出了更大的資金代價。

　　價值的"真?zhèn)?

　　對于言必談及價值投資的基金業(yè)來說，如此集中地持有一只個股，似乎依然可以用價值投資理念來解釋。但在采訪中記者發(fā)現(xiàn)，不少基金經(jīng)理對這種高度集中的持股行為頗多詬病。

　　"在基金公司內(nèi)部，不同基金經(jīng)理共用的是同一個投研平臺，因此，出現(xiàn)大家共同看好一個企業(yè)，共同買入的現(xiàn)象并不奇怪。但如此大量地集中持有，似乎有點過度了。"上海某基金經(jīng)理向記者表示，"公募基金主要講的還是組合投資，分散風(fēng)險，對某些股票依賴過重，勢必會造成不必要的投資風(fēng)險，即便這個股票的質(zhì)地非常好。"

　　另一位基金經(jīng)理則質(zhì)疑部分獨門股的真實價值。他認(rèn)為，雖然這些個股都存在業(yè)績增長的潛力，但如果從過往漲幅和當(dāng)前股價來看，不少都已經(jīng)充分反映了未來業(yè)績增長的預(yù)期，如三安光電從去年至今股價最高漲幅達(dá)到8倍之多，而廣匯股份股價也漲了4倍左右。"這些公司未來的業(yè)績增長幅度能否支持股價進(jìn)一步上漲，業(yè)內(nèi)還存在很多疑慮，在這個時候下重注，冒的風(fēng)險很大。"他說，"就算這些公司還存在潛力，但現(xiàn)在的股價并不便宜，這就牽涉到一個話題：什么是價值投資？是在價值低估的時候買入，還是看到價值后再大舉增持？"

　　不過，雖然一些基金經(jīng)理對這五大基金獨門股心存疑慮，但券商們卻似乎非?？春盟鼈兊那熬?。安信證券和光大證券（601788）研究員近日分別將廣匯股份(上周五收盤價32.22元)的目標(biāo)價提升至42.75元和40.2元；國泰君安則給重慶百貨(最新收盤價41.96元)定出了每股54元的目標(biāo)價；而國信證券也為哈藥股份(上周五收盤價22.45元)描繪了一年期目標(biāo)價27元的美好前景。從中可以看出，這五大獨門股的當(dāng)前股價尚未到達(dá)券商預(yù)期，依然有提升空間。而這，或許能給重倉這五大獨門股的基金公司們一些"價值"上的理論支持。

　　但即便存在價值，基金公司們也還要面對重倉這五大獨門股的另一個問題：賣出時的沖擊成本。好買基金研究中心分析師曾令華指出，基金公司打造"獨門股"的好處在于可以短時間造成股價迅速上漲的現(xiàn)象，從而為旗下基金創(chuàng)造更多的浮動盈利，但與此同時會帶來另一個弊端，那就是當(dāng)需要減持時，會出現(xiàn)較大的沖擊成本，很難賣出一個好價格。結(jié)果便是，獨門股帶來的賬面浮動盈利很美，但最后落入口袋的利潤卻未必如人意。從這個角度而言，這五大基金獨門股對基金公司的"價值"可能要狠狠打上一個折扣。

　　扎堆的風(fēng)險

　　事實上，近年來基金公司對旗下基金扎堆持有某只個股的熱情越來越高。除了這五大基金獨門股外，單一基金公司累計持有流通股占比超過9%的還有17只，涉及的行業(yè)也是五花八門。而值得重視的是，這些被某些基金公司視為禁臠的獨門股在基金市值中占比也越來越高，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，有189只基金所持有的單一股票市值占基金凈值比達(dá)到5%以上，其中有3家超過10%，最高者竟達(dá)到17.51%。

　　一位分析師指出，基金持有單一個股占凈值比過高的情況，會給基民帶來較大的投資風(fēng)險。因為個股波動幅度往往較大，一旦出現(xiàn)暴跌，會導(dǎo)致該基金的凈值遭遇重大虧損。此輪暴跌中，一些基金的日凈值跌幅甚至?xí)^大盤當(dāng)日跌幅就是一個很好的證明。不僅如此，如果基金持有單個股票比例過高，在市場下跌時的賣出成本也會大大增加，這也會給基金投資帶來不必要的投資損失。

　　不過，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，隨著基金業(yè)在A股市場地位的下降，靠以往的影響力左右市場并借此獲取超額收益的機會幾乎沒有，基金經(jīng)理們更多地只能依靠深度挖掘個股來謀求超額收益。"坦白說，市場中真正的好股票數(shù)量是不多的，所以，一旦找到了一個好股票，我們就會重配。"一位基金經(jīng)理向記者表示。而正是這種思維，讓我們看到，單只股票在基金持倉中的重要性越來越高。

　　曾令華則表示，他對基金經(jīng)理們扎堆買個股表示理解。因為第一、現(xiàn)有的基金風(fēng)格大多雷同，對股票投資并沒有明顯的偏好，只要是A股，大家都可以買；第二、基金經(jīng)理們共用一個研究平臺，很容易會一致看好，從而會導(dǎo)致加重對一個股票的投資比例。"只要基金以及所在基金公司持有單只股票的比例不突破'雙十'(一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超過基金資產(chǎn)凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券總股本的百分之十)，我覺得都沒有問題。"曾令華說。(李良 中國證券報)