鈦白粉行業(yè)屬于高壁壘，高收益行業(yè)，具有顯著的資金壁壘、技術(shù)壁壘和政策壁壘，其產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策都嚴(yán)格限制著新的準(zhǔn)入者進(jìn)入。

2000年后我國(guó)鈦白粉行業(yè)開始參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)鈦白粉產(chǎn)能于2011年超越美國(guó)，成為全球最大的鈦白粉生產(chǎn)國(guó)，2019年我國(guó)鈦白粉產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的46%。

2020年下半年以來，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求回暖，鈦白粉現(xiàn)貨價(jià)格已多次掀起漲價(jià)潮。

1月8日，鈦白粉龍頭企業(yè)龍蟒佰利公告宣布公司產(chǎn)品提價(jià)，確認(rèn)了國(guó)內(nèi)鈦白粉新一輪漲價(jià)潮。

1月11日，大型鈦白粉企業(yè)安納達(dá)、惠云鈦業(yè)、中核華原、山東東佳、濟(jì)南裕興等企業(yè)紛紛宣布跟漲，鈦白粉國(guó)內(nèi)銷售價(jià)格均上調(diào) 500 元/噸左右。當(dāng)前鈦白粉市場(chǎng)供不應(yīng)求，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)春節(jié)前產(chǎn)品還有漲價(jià)預(yù)期。

▌鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈

鈦白粉學(xué)名二氧化鈦，隸屬于鈦產(chǎn)業(yè)鏈，是由鈦礦石經(jīng)過硫酸法或氯化法得到的白發(fā)粉末狀固體，是目前世界上性能最為優(yōu)越的白色顏料。

鈦白粉工業(yè)是僅次于合成氨和磷化工的第三大無機(jī)化工產(chǎn)品。

鈦白粉生產(chǎn)的主要原料為鈦精礦、金紅石和鈦渣等，上游原材料成本在鈦白粉的生產(chǎn)成本中占有較大的比重，其中又以鈦礦的成本占比最大。

全球鈦白粉需求穩(wěn)定，我國(guó)鈦白粉產(chǎn)能全球占比逐漸提升。全球92%左右的鈦資源（鈦精礦、酸溶性鈦渣、高鈦渣）都用于生產(chǎn)鈦白粉，因此鈦白粉產(chǎn)能分布與鈦資源分布高度相關(guān)。

鈦精礦價(jià)格的變動(dòng)對(duì)于鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)的成本會(huì)產(chǎn)生一定影響。我國(guó)鈦礦資源現(xiàn)探明的儲(chǔ)量達(dá)到世界第一，但是以四川的釩鈦磁鐵礦為主，與國(guó)外高品質(zhì)的鈦砂礦相比純度低。

受疫情以及部分礦山枯竭影響，海外鈦精礦生產(chǎn)量有所減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)主要鈦精礦生產(chǎn)商總體產(chǎn)量保持穩(wěn)定。下游鈦白粉市場(chǎng)持續(xù)向好，鈦白粉企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，對(duì)鈦精礦需求旺盛，鈦精礦供需格局持續(xù)緊張，鈦精礦價(jià)格持續(xù)走高。

我國(guó)高鈦渣主要分布在遼寧、河南等地，酸溶性鈦渣主要分布于四川和云南，其中四川省鈦資源儲(chǔ)量占全國(guó)總儲(chǔ)量的90.4%。以上省份也是我國(guó)鈦白粉的生產(chǎn)大省。

鈦白粉下游主要應(yīng)用于涂料、塑料和造紙，終端拉動(dòng)力量是房地產(chǎn)和汽車工業(yè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。

在終端消費(fèi)領(lǐng)域，約有60%的鈦白粉被用于房地產(chǎn)業(yè)，20%用于汽車工業(yè)。因此，房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的景氣度可視作鈦白粉需求的重要前瞻指標(biāo)。

▌鈦白粉行業(yè)格局：穩(wěn)固競(jìng)爭(zhēng)，高度集中

根據(jù)Tronox數(shù)據(jù)顯示，全球鈦白粉市場(chǎng)已進(jìn)入穩(wěn)固競(jìng)爭(zhēng)格局。自90年代起，鈦白粉行業(yè)持續(xù)洗牌后頭部企業(yè)格局已相對(duì)清晰，近10年來份額較大變化主要發(fā)生在大型企業(yè)之間。

鈦白粉行業(yè)產(chǎn)能高度集中，呈現(xiàn)寡頭壟斷局面。全球鈦白粉企業(yè)主要集中在科慕、特諾、龍蟒佰利聯(lián)、范能拓、康諾斯五家企業(yè)手中，共計(jì)占全球產(chǎn)能的58%。

2016年特諾收購(gòu)科斯特晉升為全球第二大鈦白粉企業(yè)，2015年6月行業(yè)內(nèi)第二大上市公司佰利聯(lián)并購(gòu)行業(yè)第一的龍蟒鈦業(yè)，形成新龍頭龍蟒佰利，合并晉升為全球第三大鈦白粉企業(yè)，杜邦、亨斯邁分別將旗下涂料相關(guān)業(yè)務(wù)拆分為科慕（Chemours）及泛能拓（Venator）。

在環(huán)保檢查與供給側(cè)改革的雙重催化下，不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的小企業(yè)逐漸退出，進(jìn)一步提升了行業(yè)集中度，頭部企業(yè)也在此過程中獲得了更多的市場(chǎng)份額。

我國(guó)鈦白粉主要集中在華中、西北和西南地區(qū)。在經(jīng)歷了以龍蟒佰利聯(lián)為首的兼并收購(gòu)后，2019年已形成了以龍蟒佰利聯(lián)、中核鈦白、山東東佳、金浦鈦業(yè)、攀鋼集團(tuán)等大型集團(tuán)為主的供給格局，以上五家鈦白粉產(chǎn)能占我國(guó)總產(chǎn)能的一半。

其中龍蟒佰利是唯一一個(gè)年產(chǎn)能超過60萬噸的企業(yè)，世界排名第四，亞洲第一。除此之外年產(chǎn)10萬噸鈦白粉以上的大型企業(yè)有10家，分別是：攀鋼鈦業(yè)、中核鈦白、中國(guó)化工、山東東佳、金浦鈦業(yè)、金海鈦業(yè)、寧波新福、山東道恩鈦業(yè)、廣西金茂鈦業(yè)和云南大互通。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度來看，鈦白粉行業(yè)中企業(yè)數(shù)量不斷減少，在供給側(cè)改革的大背景下，不排除未來落后小企業(yè)繼續(xù)退出的可能，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性趨緩。

▌鈦白粉工藝：國(guó)外多采用氯化法，國(guó)內(nèi)主要以硫酸法為主

鈦白粉供給端方面，海外以氯化法為主，國(guó)內(nèi)受核心技術(shù)及設(shè)備影響，仍以硫酸法為主。

氯化法由當(dāng)前產(chǎn)能第一的杜邦公司研發(fā)應(yīng)用，技術(shù)較為成熟，國(guó)外大廠多采用更加先進(jìn)的氯化法，占比超過80%。氯化法技術(shù)目前只有國(guó)外少數(shù)幾個(gè)大公司掌握，并且嚴(yán)格保護(hù)。

但是國(guó)內(nèi)由于氯化法的技術(shù)壁壘，僅有龍蟒佰利、宜賓天原、錦州鈦業(yè)、云南新立（已被龍蟒佰利收購(gòu)）、漯河興茂具備氯化法鈦白粉量產(chǎn)的能力。

氯化法生產(chǎn)的鈦白粉光學(xué)和化學(xué)性能更好，具有生產(chǎn)流程短、連續(xù)化操作、單系列裝置規(guī)模大等優(yōu)勢(shì)，從工藝和生產(chǎn)安全考慮是未來鈦白粉行業(yè)生產(chǎn)方法發(fā)展的大趨勢(shì)。

從資金壁壘來看，鈦白粉行業(yè)是資金密集型行業(yè)，新建一座年產(chǎn)3萬噸的硫酸法工廠至少需要投資2億元，如果使用氯化法生產(chǎn)，設(shè)備成本將更高，總成本將達(dá)到6億元。

除此之外，氯化法投產(chǎn)周期較長(zhǎng)一般至少要4-5年時(shí)間，龍蟒佰利一期6萬噸的氯化法產(chǎn)能從建設(shè)到完全投產(chǎn)用了4年時(shí)間，錦州鈦業(yè)氯化法建設(shè)用了5年時(shí)間。投資時(shí)間拉長(zhǎng)，對(duì)公司的現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)狀況也提出了較高要求。

硫酸法、氯化法鈦白粉生產(chǎn)工藝流程：

圖表來源：《鈦白粉應(yīng)用手冊(cè)》