投資提示:近期
港股小盤(pán)消費(fèi)類公司存在價(jià)值重估需求,原因主要包括:(1)在市場(chǎng)上漲后,部分大盤(pán)消費(fèi)類公司估值已經(jīng)偏高;(2)在消費(fèi)強(qiáng)勁復(fù)蘇和升級(jí)趨勢(shì)下,小型消費(fèi)公司股價(jià)也具備上升空間。我們基于基本面、盈利增長(zhǎng)空間和2010年預(yù)測(cè)市盈率挑選出以下股票作為我們的投資組合:京客隆(+17%, 12.4x)、銀泰(34.7%, 26.9x)、寶勝(+2,593%, 13.9x)、利郎(+26.8%, 17.5x)、申洲(+21.4%, 7.6x)、
TCL通訊 (+213.5%, 9.5x)、
海爾電器(+49.5%, 16.8x),
TCL多媒體(+73%,13.7x)、創(chuàng)維(+30%, 12.6x)、
志高控股(+12%, 8.8x)、亨得利(+20.4%, 17.7x)和霸王(+49.0%, 27.1x)。雖然銀泰和霸王估值水平不低,但其增速具備吸引力,因此值得給予較好評(píng)級(jí)。
理由:零售:時(shí)尚產(chǎn)品消費(fèi)強(qiáng)勁增長(zhǎng),通脹提升食品零售企業(yè)同店增速。京客隆雖然基本面弱于聯(lián)華,但作為北京地區(qū)食品零售與批發(fā)行業(yè)龍頭企業(yè),是食品價(jià)格回升的最大受益者之一。在新門(mén)店扭虧推動(dòng)下,銀泰2010年盈利增速有望創(chuàng)出百貨行業(yè)最高水平,因此其估值水平應(yīng)高于其它公司。
運(yùn)動(dòng)服飾:2009年4季度同店增速提升,分銷商業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn),強(qiáng)者愈強(qiáng)趨勢(shì)將日益明顯。百麗公布,09年4季度運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)同店銷售額增長(zhǎng)3%,顯示出其復(fù)蘇趨勢(shì)。寶勝也是主要國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌分銷企業(yè),其業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)幅度可能好于其它公司。另外,百麗09年4季度女鞋同店增速較高,在10%左右,雖估值水平不低,但其股價(jià)仍有較好支撐。運(yùn)動(dòng)裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,我們看好
李寧、動(dòng)向和安踏等行業(yè)龍頭,其估值仍然不高,穩(wěn)健的基本面為長(zhǎng)期收益提供了保證。
品牌服裝運(yùn)營(yíng)商與生產(chǎn)企業(yè):受益于消費(fèi)升級(jí),巨大的市場(chǎng)規(guī)模為中小型品牌服裝企業(yè)提供了較大發(fā)展空間。得益于較高的品牌知名度和快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求,利郎已經(jīng)成為中國(guó)最大的男裝品牌之一,未來(lái)有望成為品牌服裝行業(yè)中的明星品種。申洲為服裝生產(chǎn)企業(yè)而非品牌運(yùn)營(yíng)商,因此其估值較其它公司應(yīng)存在一定折扣,但公司具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。
家電:2010年市場(chǎng)需求有望保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。政策扶持和城鄉(xiāng)市場(chǎng)需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)將為家電行業(yè)提供支撐。其中,
目前在國(guó)內(nèi)銷售TCL品牌手機(jī),在海外市場(chǎng)銷售阿爾卡特手機(jī),它還是 Blackberry 在中國(guó)大陸唯一的生產(chǎn)商和分銷商,有望受益于商務(wù)手機(jī)的普及。
其它消費(fèi)子行業(yè):國(guó)內(nèi)珠寶、奢侈品和中草護(hù)發(fā)行業(yè)也符合消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)。亨得利是中國(guó)最大的中高端手表分銷與零售企業(yè),過(guò)去三年增長(zhǎng)步伐較快,積極擴(kuò)張與并購(gòu)將推動(dòng)公司持續(xù)增長(zhǎng)。霸王在國(guó)內(nèi)草本護(hù)發(fā)行業(yè)中具有龍頭地位,擁有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力和遍布全國(guó)的銷售體系,為投資者提供了個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品領(lǐng)域中少有的投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn):1.家電類公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)受房地產(chǎn)市場(chǎng)和原材料成本影響,易出現(xiàn)較大波動(dòng);2. 流動(dòng)性不佳,一些公司業(yè)績(jī)?nèi)狈^長(zhǎng)的歷史記錄,如果大盤(pán)下跌,小盤(pán)股可能出現(xiàn)較大調(diào)整。
