金融帝國(guó) 2008-04-03
也許在長(zhǎng)期通過(guò)規(guī)則約束的麻木下，我的頭腦已經(jīng)開始變得僵硬。事實(shí)上，最近一年的交易生涯，我的交易境界幾乎沒有任何提升。每天做著別無(wú)選擇的事情，讓我有了一種虛假的安全感、與成就感。沒錯(cuò)，我也許真得有些固步自封了。即使我在經(jīng)營(yíng)這個(gè)論壇的時(shí)候，我也是進(jìn)行了過(guò)多的說(shuō)教，和過(guò)少的同大家的互動(dòng)探討。回頭想想看，我?guī)啄昵拔业拇_從MACD論壇學(xué)到了很多的東西，受到了很多寶貴的啟發(fā)。當(dāng)我辭掉工作，從而釋放了大量空間時(shí)間的時(shí)候。在幾周的瘋玩過(guò)后，我決定靜下心來(lái)研究一些什么。我買了很多交易書籍，每天在陽(yáng)光地下看書的確比整天看著電腦期盼自己的上漲舒服得多！可喜的是，我現(xiàn)在的頭腦，似乎又可以開始轉(zhuǎn)動(dòng)了。
言歸正傳，我們來(lái)談?wù)劷灰滓?guī)則的問(wèn)題吧。重新審視交易規(guī)則的意義，是因?yàn)?span id="moiyehiw" class="t_tag" href="tag.php?name=%D7%CA%BD%F0">資金管理的緣由。事實(shí)上，至今我還有剛性的資金管理的規(guī)則。而近期的一些交易問(wèn)題，讓我陷入了徘徊的怪圈。我改如何的取舍呢？
如今的國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)，我深信會(huì)有一波大級(jí)別的下跌行情。銅價(jià)在復(fù)制上證指數(shù)2001年2245點(diǎn)以前的走勢(shì)；鋁價(jià)在復(fù)制上證指數(shù)2004年1783點(diǎn)以前的走勢(shì)。。。。。。事實(shí)上，農(nóng)產(chǎn)品還要比工業(yè)品更弱一些。我一個(gè)剛從南方回來(lái)的朋友，告訴我雪災(zāi)使得糖大量的減產(chǎn)（他小的時(shí)候靠幫人家收割甘蔗來(lái)賺零花錢）。他雖然不懂期貨，但也建議我關(guān)注一下糖。我立刻將這條消息帶入我的公式：已知原因+未知原因=結(jié)果；也就是說(shuō)，利好+未知原因=價(jià)格大幅下跌；那么，未知原因=大利空！恐怕市場(chǎng)上基本面，沒有什么比這種情況更加恐怖了！
我不想多說(shuō)看空商品期貨的原因，也許如此一致性的從暴漲轉(zhuǎn)為暴跌就能夠說(shuō)明一切問(wèn)題。說(shuō)實(shí)話，我真的想將兩年前買的二手房抵押給銀行！如果不是公產(chǎn)房不能貸款，我也許真的會(huì)這么去做??！如果我這么做了，其實(shí)并不違反資金管理的原則。事實(shí)上，我害怕的不是方向，而是噪音！！對(duì)于絕對(duì)穩(wěn)定的融資來(lái)說(shuō)，可以視為自有資金。比如，房屋貸款。
看來(lái)，融資的可能性是不存在的了。那么，我該不該增加我的倉(cāng)位呢？如果我能夠有剛進(jìn)入期貨市場(chǎng)的氣魄，而我預(yù)期的下跌行情又在噪音沒有摧毀我的情況下出現(xiàn)，那么利潤(rùn)恐怕要有幾百萬(wàn)??！但如果我的資金賬戶真的被噪音所摧毀，那么我恐怕很難再用現(xiàn)在的資金量在市場(chǎng)上作交易了。我深知，我現(xiàn)在的資金水平是“職業(yè)化交易”的下限了！而對(duì)于期貨交易而言，非職業(yè)化交易的確是非常困難的。即使我此前用最先進(jìn)的無(wú)線接入寬帶方式；以沒有任何領(lǐng)導(dǎo)監(jiān)督的方式工作；甚至從事金融行業(yè)看行情都是理所應(yīng)當(dāng)?shù)氖虑椤＿@樣的職業(yè)都的確可能影響到我的交易，這是一個(gè)事實(shí)??！
得與失都是驚人的，我真得不知道該如何取舍？我現(xiàn)在的倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到了53%左右，應(yīng)該是屬于比較高的水平，但仍舊處于合理的水平。如果真的加倉(cāng)的話，那么我面臨的風(fēng)險(xiǎn)，恐怕就是成熟交易者中最大的了！
事先來(lái)看，這兩種可能都是存在的，這只不過(guò)是概率的問(wèn)題。但是未來(lái)的最終結(jié)果，必然是一種結(jié)局！當(dāng)我幻想龐大利潤(rùn)對(duì)我生活產(chǎn)生的質(zhì)變時(shí)，我下定決心一定要加倉(cāng)；但當(dāng)我設(shè)想資金大幅度的縮水使得我無(wú)法堅(jiān)持職業(yè)化交易的時(shí)候，我下定決心一定不能加倉(cāng)！??！不怕大家笑話，我至少在這種極端的選擇中，徘徊了N次之多??！我相信市場(chǎng)在事先是沒有正確的答案的！
當(dāng)然，也許讓人舒服的做法就是象征性的加倉(cāng)。這是一個(gè)折衷的選擇，但又該加倉(cāng)多少呢？如果真的最終盈利呢，那么是否又會(huì)給看似堅(jiān)固的資金管理堤壩，打開了一處“蟻穴”。最終，小小的“蟻穴”，會(huì)徹底的摧毀這條資金管理的堤壩呢？
如果我思考的問(wèn)題，是建立在結(jié)果而不是策略層面上，那么我將永遠(yuǎn)無(wú)法找到答案！這是一種似曾相識(shí)的感覺。對(duì)，我想起了一些過(guò)去的經(jīng)歷！也許，用熟悉的事務(wù)來(lái)類比陌生的事務(wù)，是思考問(wèn)題的一個(gè)極好辦法。請(qǐng)大家跟我一起回憶一下，我是如何接受止損的剛性規(guī)則的，以及我在沒有形成絕對(duì)化止損的情況下面臨的心靈煎熬。
對(duì)于止損策略來(lái)說(shuō)，我們可以輕松的進(jìn)行歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)研究結(jié)果的概率分布：三分之一的止損是有價(jià)值的；三分之一的止損是沒有價(jià)值的增添成本；三分之一的止損會(huì)出現(xiàn)地板價(jià)（天花板）附近這樣的極端價(jià)位。如果我們站在策略的思維模式下，那么取舍將會(huì)非常的簡(jiǎn)單。如果三分之一的止損產(chǎn)生的價(jià)值，大于三分之二的止損產(chǎn)生的成本，那么我們就應(yīng)該接受止損策略。否則，我們就應(yīng)該放棄?；蛘哒f(shuō)，我們?cè)偃ラ_發(fā)一種可以驗(yàn)證的更高效的止損策略。事實(shí)上，價(jià)值大于成本的結(jié)論是確定無(wú)疑的。所以呢，現(xiàn)在的我即使明明知道這是一個(gè)地板價(jià)，我也照樣的止損賣出！我以逃避止損但產(chǎn)生好結(jié)果的行為感到恥辱！！
但在我還不喜歡用策略思維來(lái)思考問(wèn)題的時(shí)候，我會(huì)過(guò)多的在乎單次結(jié)果對(duì)我的意義！很多年前，我也總是面臨類似的矛盾。止損賣出的話，我很可能是賣在了地板價(jià)上！畢竟，我之所以此前買入該股，是因?yàn)槲矣刑嗟目春美碛伞Ｄ敲?，我似乎有理由認(rèn)為下跌只不過(guò)是暫時(shí)的現(xiàn)象！對(duì)，一定不能止損！但我又會(huì)想起，曾經(jīng)給我?guī)?lái)幾乎滅頂之災(zāi)的深度套牢。天哪，這是世界上最殘酷的事情！不，我一定要止損出局?。?！可是，這真的有點(diǎn)像地板價(jià)。。。。。。。
那種煎熬，恐怕是很多人難以想象的事情，最后形成一種令人窒息的感覺。我有過(guò)賣在地板價(jià)的經(jīng)歷，也有深度套牢的經(jīng)歷。似乎，這兩者都是噩夢(mèng)！！但我的確沒有辦法看穿未來(lái)?。『髞?lái)我明白了，這是因?yàn)槲姨诤鯁未谓灰椎慕Y(jié)果了。哈哈，想想東面的得與失，再想想西面的得與失，我恐怕沒有勇氣離開原地。這就是，在乎單次結(jié)果的交易者的煎熬??！自從我采用策略思維來(lái)審視止損的問(wèn)題后，問(wèn)題變得異常簡(jiǎn)單，再也沒有左右徘徊N次的感覺。
我把該由上帝控制的東西，重新交給了上帝。沒錯(cuò)，我把單次交易的責(zé)任推給了市場(chǎng)和系統(tǒng)！以后，我從不逃避屬于我的成本！沒錯(cuò)，即使是地板價(jià)，我也必須止損賣出?。∵@時(shí)候，問(wèn)題才能夠迎刃而解！！這種讓人覺得不可思議的氣魄，使我從“狗咬尾巴”的怪圈中逃離了出來(lái)。
好了，我們可以回到資金管理的問(wèn)題上來(lái)了。我們可以用策略的思維方式，來(lái)考慮大倉(cāng)位帶來(lái)結(jié)果的概率分布。事實(shí)上，輕的倉(cāng)位能夠使得風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)數(shù)學(xué)倍數(shù)的降低，但卻使得利潤(rùn)呈現(xiàn)幾何倍數(shù)的降低。但反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果我們真的被掃地出門，那么一切概率優(yōu)勢(shì)我們都不再有資金去實(shí)現(xiàn)他們！這說(shuō)明，理智上來(lái)講，倉(cāng)位絕對(duì)不能夠過(guò)重！
也許，我們也可以通過(guò)“輸縮”來(lái)控制被市場(chǎng)掃地出門的風(fēng)險(xiǎn)。只要我們“輸縮”的策略能夠被貫徹實(shí)施，那么被市場(chǎng)掃地出門的概率也可以降到忽略不計(jì)。問(wèn)題是，“輸縮”也是很頭疼的一件事情。比如，前幾天我就應(yīng)對(duì)了一次“輸縮”，不得不丟掉自認(rèn)為可以下金蛋的雞。如果行情能夠危及到資金賬戶的存亡，那么無(wú)論如何都必須“輸縮”。想避免輸縮，就只能是通過(guò)控制“盈沖”來(lái)實(shí)現(xiàn)。但我還是覺得，通過(guò)放棄“贏沖”來(lái)規(guī)避“輸縮”并不劃算！畢竟，在我們體驗(yàn)“輸縮”的代價(jià)之前，可能享受了更多的“贏沖”的價(jià)值。
結(jié)論很簡(jiǎn)單，那就是將資金賬戶承受的風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的范圍內(nèi)，然后用“贏沖輸縮”來(lái)增加潛在利潤(rùn)。我想這是沒有爭(zhēng)議的問(wèn)題，但也同時(shí)出現(xiàn)了兩個(gè)問(wèn)題：是該采用思維式資金管理策略呢，還是采用剛性規(guī)則式資金管理策略呢？如果，我們采用剛性規(guī)則式資金管理策略，那么剛性的參數(shù)有應(yīng)該是什么呢？
憑我十年以上的交易經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，人的理智通常是靠不住的。在應(yīng)對(duì)止損的問(wèn)題時(shí)，我最早也是采用思維式止損。挫折與失敗的代價(jià)，讓我本能的出現(xiàn)了動(dòng)搖，最終將止損拋到了腦后，并由此產(chǎn)生了龐大的虧損。我相信，除非有剛性的策略，有完全脫離單次結(jié)果的思維方式。否則，通過(guò)人所謂理性的思考，的確很可能最終把我們帶向可怕的深淵！！只有我們承受一切的成本，那么我們才能夠保證不會(huì)出現(xiàn)任何危機(jī)問(wèn)題！何況，資金管理比止損更加復(fù)雜，需要考慮到更加繁瑣的問(wèn)題。并且，期貨市場(chǎng)上沒有小危機(jī)，能夠稱得上危機(jī)的并非資金攔腰折斷，而是被掃地出門。人嘛，劣根性更容易在期貨市場(chǎng)上體現(xiàn)。。。。。。。
那么，資金管理模型絕對(duì)不能夠通過(guò)思維來(lái)進(jìn)行自主的主觀判斷??！我必須將資金管理寫入規(guī)則！！知道什么叫做寫入規(guī)則嗎？？我給大家講一個(gè)故事：在我適應(yīng)了策略的思維方式以前，肯定會(huì)受到家庭的一些不良影響。在面對(duì)一次，我自認(rèn)為理所應(yīng)當(dāng)?shù)某杀靖冻龊蟆Ｎ业睦蠇尳?jīng)常說(shuō)：“因?yàn)?。。。。。。。所以。。。。。。。，這些問(wèn)題你要考慮，絕對(duì)不能忽略。”言外之意是，我應(yīng)該綜合考慮某某因素，從而避免這次的成本。哈哈，我總是對(duì)我老媽說(shuō)一句話：“你敢把這條因素寫入剛性的規(guī)則嗎？”其實(shí)，就是這句話，能夠使我形成今天的交易境界。因?yàn)?，我老媽總是無(wú)言以對(duì)。畢竟寫入剛性規(guī)則，意味著她必須在今后，無(wú)條件承擔(dān)這種因素帶來(lái)的成本。哈哈，我老媽肯定沒有勇氣承擔(dān)什么，所以她只能開始沉默。。。。。。如今我有很寬松的交易氛圍。比如，本次反手做空的點(diǎn)位很低，放走了大量的利潤(rùn)。不但我能夠很輕松的面對(duì)我的“宿命”，我老媽也沒有提出任何交易上的質(zhì)疑。明白了嗎？38萬(wàn)的資金回撤，都能夠得到無(wú)條件的寬恕，這就是寫入規(guī)則的意義?。?！
最后的問(wèn)題就是，這個(gè)剛性規(guī)則式策略應(yīng)該采用什么樣的參數(shù)？畢竟我進(jìn)入期貨市場(chǎng)的年頭還短，恐怕除了保守性原則外不能有更多的經(jīng)驗(yàn)可以被采納。也許我將來(lái)的參數(shù)會(huì)被修改，但有一點(diǎn)請(qǐng)大家注意！那就是，只有實(shí)現(xiàn)修改了規(guī)則才能夠改變具體的交易，而不能夠先改變具體的交易再來(lái)事后改變規(guī)則。沒錯(cuò)，即使寫入規(guī)則的東西能夠給我?guī)?lái)虧損，那么我也要先虧損完了再說(shuō)。那么，具體的資金管理規(guī)則如下：
首先，建立資金儲(chǔ)備制度。
事實(shí)上，本次商品期貨快速的、一致性的大幅下跌。如果沒有儲(chǔ)備資金救了我，那么我就太被動(dòng)了！當(dāng)然，這其中還有一個(gè)因素，那就是沒有利用浮動(dòng)盈利高位加倉(cāng)。其實(shí)，一筆能夠獲大利的交易，不但要有好的位置優(yōu)勢(shì)，還要有好的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。只有我們?cè)诔霈F(xiàn)大乖離率的時(shí)候，仍舊保持著很低的成本，那么我們才能夠保證不會(huì)因?yàn)?span id="moiyehiw" class="t_tag" href="tag.php?name=%D5%F0%B5%B4">震蕩而丟掉位置。所以，今后仍舊堅(jiān)持不再信號(hào)外進(jìn)行開倉(cāng)。這是題外話，我們接著說(shuō)資金儲(chǔ)備制度。
將總自資產(chǎn)的三分之一，計(jì)提資金儲(chǔ)備。并且投資于貨幣市場(chǎng)基金、新股申購(gòu)、債券現(xiàn)貨市場(chǎng)等，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)并且具有一周內(nèi)能夠變現(xiàn)的流動(dòng)資金管理工具。當(dāng)然，被用資金中扔就必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金比例，從而應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的資金劃撥。
為了能夠使得資金儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)更高效的運(yùn)轉(zhuǎn)，我也可以將被用資金投入股票等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏高的市場(chǎng)。由于股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，自然就需要更大的儲(chǔ)備數(shù)量。我們暫且可以把兩個(gè)單位的股票市值，視為一個(gè)單位流動(dòng)資金管理工具。也就是說(shuō)，如果我將儲(chǔ)備資金完全用于股票投資，那么我就需要將這部分資金提高到總資產(chǎn)的50%。
資產(chǎn)儲(chǔ)備的計(jì)提采用每月計(jì)提一次的方式，而從避免每天計(jì)提的繁瑣。并且在總資產(chǎn)由于虧損而出現(xiàn)滑落的時(shí)候，不將被用資金劃撥期貨賬戶；而只在總資產(chǎn)由于獲利而出現(xiàn)上升的時(shí)候，計(jì)提更多的資金儲(chǔ)備。每月計(jì)提一次的好處，還在于可以避免短時(shí)間有利行情波動(dòng)使得賬戶資金形成短時(shí)間高點(diǎn)的噪音。
資金儲(chǔ)備資金的使用，必須同“輸縮”搭配使用。也就是說(shuō)，當(dāng)期貨資金賬戶出現(xiàn)暴倉(cāng)危機(jī)的時(shí)候，我馬上調(diào)動(dòng)資金儲(chǔ)備，并且同時(shí)進(jìn)行一定程度的減倉(cāng)。畢竟，資金儲(chǔ)備的動(dòng)用，無(wú)疑已經(jīng)說(shuō)明了資金賬戶處于非常時(shí)期。
其次，期貨賬戶的資金管理制度。
對(duì)于期貨交易而言，我仍舊相信分散投資能夠使得資金波動(dòng)更加平滑，從而實(shí)現(xiàn)根高的穩(wěn)定性。但是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極端行情波動(dòng)的時(shí)候，這種曾經(jīng)良好的穩(wěn)定性將會(huì)大打折扣。所以，我并不應(yīng)該對(duì)這種穩(wěn)定性，抱有太高的希望?？紤]到絕佳時(shí)機(jī)的交易機(jī)會(huì)，我也不排除使用相對(duì)集中式的建倉(cāng)行為。所以，分散投資的本身就不寫入剛性的交易規(guī)則了。
對(duì)于單獨(dú)的期貨賬戶而言，只要風(fēng)險(xiǎn)度位于33%到66%之間就都屬于正常情況。我的主觀判斷可以選擇維持現(xiàn)有的不間斷趨勢(shì)跟蹤，或者增加不間斷趨勢(shì)跟蹤的開端倉(cāng)位。也就是說(shuō)，當(dāng)期貨倉(cāng)位處于總資產(chǎn)的45%以下時(shí)，我隨時(shí)有權(quán)利增加不間斷趨勢(shì)跟蹤的開端倉(cāng)位。
如果單獨(dú)的期貨賬戶的風(fēng)險(xiǎn)度高于66%，那么我將不再有權(quán)利選擇開倉(cāng)。我相信，這種硬性的資金管理規(guī)則能夠在很大程度上控制住狂熱的交易激情，并且最終使得風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的范圍內(nèi)。
如果單獨(dú)的期貨賬戶的風(fēng)險(xiǎn)度低于33%，那么說(shuō)明我的資金利用率就已經(jīng)不合理的偏低了。畢竟，這只相當(dāng)于總資產(chǎn)五分之一稍多一些的倉(cāng)位。這時(shí)我需要做的就是，尋找更多的期貨品種尋找交易機(jī)會(huì)，或者增加股票的投資比例。我相信，承擔(dān)過(guò)多或者過(guò)少的風(fēng)險(xiǎn)都不是什么好事。
最后，緊急時(shí)期與輸縮制度。
在單獨(dú)期貨賬戶的風(fēng)險(xiǎn)度超過(guò)100%以前，資金狀況只能夠定義為正常時(shí)期，并且我同樣沒有進(jìn)行“輸縮”的權(quán)利。這可以避免長(zhǎng)時(shí)間整理行情，使得我出現(xiàn)戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的狀態(tài)而丟掉自己的位置。畢竟，整理行情付出的成本一般都能夠在未來(lái)的趨勢(shì)行情中出現(xiàn)對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)。其實(shí)，單純的在整理行情種左右挨打，并不會(huì)產(chǎn)生多大的資金回撤幅度。而資金大幅度回撤，通常都是在快速獲利之后。如果我們從來(lái)都沒有快速獲利的話，那么資金回撤通常不是大問(wèn)題，而可怕的多次虧損交易使得信心的消磨。
當(dāng)單獨(dú)期貨賬戶的風(fēng)險(xiǎn)度超過(guò)100%以后，宣布交易賬戶進(jìn)入緊急時(shí)期。我會(huì)在第一時(shí)間將被用資金的一部分或者全部劃撥至期貨賬戶，并且同時(shí)將期貨持倉(cāng)進(jìn)行縮減。必要的話，還需要控制備用資金中對(duì)股票投資比例，已備應(yīng)對(duì)進(jìn)一步的期貨風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于縮減倉(cāng)位的行為來(lái)說(shuō)，一般采用等比例縮減。即，對(duì)全部持倉(cāng)按照一定比例進(jìn)行減持，而不進(jìn)行任何主觀判斷。畢竟，這是一個(gè)人容易激動(dòng)的時(shí)期，所以不適合進(jìn)行更多的主觀判斷。
當(dāng)交易賬戶進(jìn)入緊急時(shí)期以后，將全部總資產(chǎn)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)度。并且輸縮的比例控制在，使總資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度達(dá)到60%左右。如果資金波動(dòng)繼續(xù)向不利于我們的方向發(fā)展，那么總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度的70%應(yīng)該就是一個(gè)極限了。畢竟，我已經(jīng)不可能再有后續(xù)資金進(jìn)行持倉(cāng)的支持了！只要當(dāng)日結(jié)算單現(xiàn)實(shí)總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度超過(guò)70%，那么第二個(gè)交易日就必須將倉(cāng)位減持到總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度的70%以下。
如果資金波動(dòng)開始向有利于我們的方向發(fā)展，那么當(dāng)總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度降低到50%以下時(shí)。我有權(quán)利選擇加倉(cāng)，或者抽取賬戶中的資金補(bǔ)回儲(chǔ)備資金。當(dāng)儲(chǔ)備資金被全數(shù)計(jì)提后，交易賬戶就宣布回到了正常時(shí)期，自此仍舊套用正常時(shí)期的資金管理規(guī)則。
提示：
資金管理規(guī)則是一種更加個(gè)性化的規(guī)則。他是建立在交易者承受力、行情交易規(guī)則、交易理念、交易預(yù)期等等一系列問(wèn)題的權(quán)衡后得出。如果你的其他環(huán)節(jié)與我有略微的不同，那么我的資金管理規(guī)則很可能并不適合于你。本文的意義在于：說(shuō)明資金管理以及剛性規(guī)則式策略的重要性，以及介紹本人資金管理模型設(shè)計(jì)的思維方式。相信我，你自己的問(wèn)題，必須通過(guò)自己的思考與實(shí)踐來(lái)進(jìn)行解決
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