在10月CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))超預(yù)期的情況下，央行提高存款準(zhǔn)備金率以治理通貨膨脹目的明確，而在貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健甚至緊縮的預(yù)期下，市場(chǎng)已呈恐慌性局面。11月17日，A股再度暴跌119點(diǎn)。 “據(jù)說(shuō)央行有意大幅收緊貨幣政策和信貸額度，價(jià)格和數(shù)量一起上?！币黄谪浄治鰩煴硎?，“同時(shí)傳言稱，銀監(jiān)會(huì)官員提出未來(lái)商業(yè)銀行的資本充足率提高將作為長(zhǎng)期的監(jiān)管措施，加上連續(xù)加息的傳聞，市場(chǎng)壓力很大。” 巧婦難為無(wú)米之炊，按照各銀行的年度投放計(jì)劃，四大行在第四季度可用的新增貸款額度或僅剩2900億元。 四大行信貸被迫剎車 通脹猛于虎。 北京往年隨處可見(jiàn)的10元一斤的糖炒栗子，已經(jīng)插上13.9元/斤的價(jià)簽甚至更高。 “這次漲價(jià)原因與此前2007年和2008年都有所區(qū)別，不是因?yàn)槎倘币?，而是流?dòng)性過(guò)剩引起的?！眹?guó)家發(fā)改委價(jià)格司副司長(zhǎng)周望軍這樣分析本輪物價(jià)上漲的根源。 自2008年底實(shí)施適度寬松的貨幣政策以來(lái)，中國(guó)連續(xù)兩年信貸超常規(guī)增長(zhǎng)。截至10月末，今年新增人民幣貸款6.88萬(wàn)億元，距離全年7.5萬(wàn)億元的目標(biāo)僅剩6100億元。而實(shí)際上，如果按照監(jiān)管層要求的“3∶3∶2∶2”的季度投放節(jié)奏，10-12月各月信貸投放應(yīng)平均在4000億元左右。但10月份新增信貸達(dá)到5877億元，完全超出了預(yù)期的4400億-5000億元。 對(duì)此，市場(chǎng)評(píng)價(jià)“商業(yè)銀行信貸趨于放縱”，而放縱的直接后果則是招致監(jiān)管層更嚴(yán)厲的調(diào)控。 11月10日傍晚，央行宣布從11月16日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。19日，央行宣布從29日起再提存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這已是年內(nèi)第五次上調(diào)了。至此，一般大型銀行的法定準(zhǔn)備金率升至18%，中小型銀行準(zhǔn)備金率達(dá)到16%。如果考慮今年以來(lái)臨時(shí)性差別準(zhǔn)備金率調(diào)整，個(gè)別銀行的法定準(zhǔn)備金率最高達(dá)到18.5%左右。 監(jiān)管層不斷收縮流動(dòng)性的舉措，令原本并不充裕的四季度信貸投放更加趨緊。 央行公布的工行、建行、農(nóng)行、中行人民幣信貸收支表顯示，今年1—9月，四大行新增貸款共3.11億元，其中工行、農(nóng)行新增人民幣貸款分別為9276億和8742億元，建行、中行新增貸款分別為6751億和6448億元。 可以對(duì)比的是，四大行也在年初設(shè)定了年度投放計(jì)劃：其中工行年初議定的年度投放目標(biāo)在9000億元左右；農(nóng)行行長(zhǎng)張?jiān)?月曾表示全年新增貸款目標(biāo)為7600億元；建行也設(shè)定7500億元的投放目標(biāo)。而2009年信貸投放高歌猛進(jìn)的中國(guó)銀行(3.32,-0.01,-0.30%)，上報(bào)的年度信貸投放目標(biāo)為1萬(wàn)億元，總量目標(biāo)仍處于四大行中的較高水平。 如此一來(lái)，四大行在四季度可用的信貸額度僅剩2900億元左右，而這在前三個(gè)季度里，6月份新增貸款最少，為1647.76億元；最多是1月新增4786.18億元，而其他幾月平均新增規(guī)模也在2600億元左右。 票據(jù)融資縮水為信貸換空間 在10月新增貸款5877億元中，記者發(fā)現(xiàn)，中長(zhǎng)期貸款占比持續(xù)處于高位，但票據(jù)融資持續(xù)下降。此前央行公布三季度金融統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，前三季度票據(jù)融資共減少8098億元。 以四大行為例，今年前九個(gè)月的票據(jù)融資連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，共減少3973.02億元。一國(guó)有大行相關(guān)人士對(duì)記者強(qiáng)調(diào)：“票據(jù)是一個(gè)調(diào)節(jié)項(xiàng)，是做大規(guī)模還是有意壓縮，要看銀行自身的操作策略?！? “今年票據(jù)業(yè)務(wù)面臨兩大難題，一是信貸規(guī)模調(diào)控，二是資本金約束壓力，因此各行的票據(jù)做得都不多?！鄙鲜鰢?guó)有大行人士表示，尤其到了年底各銀行普遍加大出票力度，減少收票，由此貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率也水漲船高。 中國(guó)票據(jù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，11月18日，長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)的票據(jù)直貼利率突然大幅上揚(yáng)，由15日的3.7%(月息，下同)一路上漲至4.3%，而10月中旬，直貼利率還停留在3.4%的位置。 觀察近段時(shí)間的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)，亦可窺見(jiàn)明顯的出票潮涌之勢(shì)。 數(shù)據(jù)顯示，11月16日，轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)52筆，報(bào)價(jià)金額205.71億，其中，買入11筆，加權(quán)平均利率3.8596%；賣出41筆，加權(quán)平均利率4.1030%，賣出筆數(shù)接近買入的4倍。而在此前的12日，48筆轉(zhuǎn)貼現(xiàn)報(bào)價(jià)中，買入11筆，賣出37筆；15日，66筆轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)中，買入23筆，賣出43筆。中國(guó)票據(jù)網(wǎng)對(duì)11月5日至11日的票據(jù)周度述評(píng)稱，轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)214筆，報(bào)價(jià)金額965.51億，股份制商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)最為活躍，報(bào)價(jià)金額519.8億，占總報(bào)價(jià)的54%。由此看來(lái)，票據(jù)融資成為了銀行騰出放貸空間的主要手段。
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