自2009年全國首只量化基金成立以來，量化投資與對沖基金開始被越來越多的投資者所熟知。而在量化投資發(fā)展之初，期貨就作為非常重要的投資工具被量化交易廣泛應用。在8月18日于上海舉辦的第一屆德瀚盛世量化投資峰會上，來自期貨公司資管部門和私募機構的嘉賓就期貨在量化投資方面的變化與發(fā)展進行了討論和交流。
一直以來，在量化投資中期貨不僅是投資工具，也是管理風險的有效工具。對于期貨在管理風險上的應用，純信資產(chǎn)管理（深圳）有限公司董事長金焰認為，期貨可以交易各類資產(chǎn)，包括商品、股指、債券等，所以對量化投資起到了很好的風險分散作用。
但同時，量化交易也解決了交易期貨風險大的問題。他表示，量化投資控制風險主要是通過控制波動率，需要在量化模型中限制好波動率。而收益主要看夏普比率，因此，選擇CTA策略要選夏普比率高、波動率小的，不過這些數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性也非常重要。
“此外，在一個投資組合中決定不同資產(chǎn)的權重來分配資金、分配風險，也可以通過量化的方法控制，通過風險相關度做一個優(yōu)化?！彼f。
隨著期貨在量化投資中的應用越來越廣泛，期貨量化交易也有了一些新趨勢和新發(fā)展。方正中期期貨資管部投資總監(jiān)朱曙介紹，期貨量化交易從早期的以趨勢跟蹤和技術面為主傳統(tǒng)CTA策略，已經(jīng)向相對多元化的交易策略發(fā)展，基本面、技術面、量化對沖和高頻交易都逐漸在增加。而在策略多元化的同時，CTA策略的規(guī)模也在不斷擴大，導致了策略出現(xiàn)了比較嚴重的競爭，策略失效加快，這也是促進策略多元化的發(fā)展的一個因素。
在CTA基金數(shù)量增多、策略多元的情況下，如何在配置時選擇出優(yōu)秀的CTA基金，也成為了FOF機構在配置期貨資產(chǎn)時的關鍵。期報投資FOF投資總監(jiān)吳昊表示，在尋找能提高投資組合收益曲線的投顧時，道德風險和道德原則常常被很多FOF機構所忽略。
他介紹，公司作為一家長期跟蹤CTA投顧的FOF機構，在盡職調查中也會結合量化的方法對基金經(jīng)理投前和投后的情況進行了解?！氨热缭谕肚盎鸾?jīng)理所介紹的投資原則和投資理念與他們平時實際操作的方式是否相吻合，投后的話主要是觀察他們的投資風格有沒有出現(xiàn)大范圍的漂移。”他說，這個是盡職調查的第一步。
在策略的維度上，公司會通過收益風險指標對整個產(chǎn)品做一個全面衡量，再對不同類型的策略進行不同的分析。而在這兩步之后，他認為，最重要的是策略能在行情支持的情況下正常發(fā)揮出自身的優(yōu)勢，在市場行情到來時，能夠賺取應該賺到的收益。
AI技術在量化投資中的應用也是近兩年量化投資的一個新趨勢，不過中信期貨權益量化總監(jiān)徐信喆介紹，AI技術應用在量化投資中目前還存在一些困難。電腦學習只能對單一性的歷史數(shù)據(jù)進行深度學習，簡單的方法容易失效，有效性在樣本外也減少很多，很難在未來去做強化學習。他說，而在交易對手上存在多樣化和不確定性，因子太多又會過度擬合，因此AI技術暫時更適合運用在日內交易中。
御瀾資產(chǎn)總經(jīng)理崔颯也同樣認為，在國內做多因子量化最大的問題是數(shù)據(jù)不足，與海外用幾十年的數(shù)據(jù)來做全方位的驗證不同，從統(tǒng)計意義上來看，國內的數(shù)據(jù)還遠遠不夠，只能在更短的頻率里進行交易。
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責任編輯：孫亞寧
