煤炭板塊機會再度悄然來臨
受宏觀政策緊縮預期等多重因素的影響，煤炭等資源類板塊去年11月中旬起普遍出現(xiàn)向下調(diào)整。其中，煤炭板塊更因政府管制價格的預期，去年11月中旬出現(xiàn)了一輪大跌。不過在近期大宗商品價格大漲等因素刺激下，2010年最后一交易日再度集體拉升，近八成個股漲幅超3%。分析人士認為，由于煤炭需求進入旺季，在當前的極端天氣因素下，板塊的投資機會再度悄然來臨。
不利影響正逐步消化
國家發(fā)改委價格司司長曹長慶上月初表示，2011年重點合同電煤價格要維持2010年水平不變，不得以任何形式加價。受此影響，煤炭股一度受壓，不過，從目前板塊個股的表現(xiàn)來看，這些對不利影響正逐步被市場所消化。
在去年最后的一交易日的"翹尾"行情中，煤炭板塊個股再度出現(xiàn)領(lǐng)跑。盤江股份(600395)漲停板，山煤國際(600546)、煤氣化(000968)、冀中能源(000937)、西山煤電(000983)等漲幅也超過6%。整體來看，板塊個股大部分漲幅超過同期滬指1.76%的一倍以上。
國金證券分析師郝征表示，從已知信息看，發(fā)改委限價的壓力正在逐步消化，煉焦煤合同價格的漲幅依然超預期。除了資源稅春節(jié)前后推出的傳聞之外，限價的政策壓力正在逐步被各方消化。預計整個板塊的估值重心將在震蕩中不斷提升。
中銀國際分析師認為，煤炭生產(chǎn)企業(yè)可以通過提高公司市場煤銷售比例來提升其綜合煤價。因此，合同煤限價令對煤企業(yè)績實際的負面影響有限，遠小于市場預期。前期調(diào)整是很好的介入時機。
"政府將繼續(xù)抑制動力煤價格上漲空間，但受到天氣變化的影響，電煤需求增加而運輸受阻，一定程度上支撐煤價維持高位。"業(yè)內(nèi)資深人士在接受《投資快報》記者的采訪時指出，政策限價是短期的臨時干預措施，中長期不具有可持續(xù)性，不會對煤企盈利產(chǎn)生太大沖擊。
上述分析人還表示，目前煤炭行業(yè)動態(tài)市盈率為15倍左右，低于歷史均值20倍，有提升空間。隨著限價措施等不利影響逐步消退，在估值的支持下、在煤價上漲的預期中，板塊投資機會將再度來臨。
板塊具較高安全邊際
在未來相當長一段時間內(nèi)，煤炭仍是我國能源消費結(jié)構(gòu)中最主要的品種，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)增長，煤炭需求也將穩(wěn)步增長。此外，在煤炭產(chǎn)業(yè)整合過程中，相關(guān)上市公司將成為受益者，在行業(yè)集中度不斷提升的情況下，煤炭上市公司的規(guī)模和盈利能力都將有明顯增強。
數(shù)據(jù)顯示，2010年初以來，煤炭行業(yè)繼續(xù)保持較快增長，去年1-10月，原煤產(chǎn)量同比增長16.44%，煤炭凈進口量同比增長50.87%；煤炭行業(yè)景氣維持高位，三季度上市公司業(yè)績繼續(xù)保持高增長，三季報顯示，全部煤炭上市公司營業(yè)收入同比增長49.63%，凈利潤同比增長33.43%；
"煤炭板塊目前具有較高的投資安全邊際。"海通證券研究員韓振國表示，今年是"十二五"開局之年，各下游行業(yè)對煤炭的需求仍然較大，節(jié)能減排政策力度預計會有所放松。未來煤炭產(chǎn)量增加受到運輸?shù)钠款i制約，主要運煤通道大秦鐵路今年運力增長低于去年，煤炭供給略緊。此外，煤炭凈進口補充國內(nèi)供給有限，國際煤價堅挺也支撐國內(nèi)煤價，加上輸入性通脹壓力，煤炭價格上漲預期增強。煤炭市場基本面向好將確保上市公司業(yè)績增長。
中金公司認為，盡管煤炭行業(yè)的估值中樞長期將緩慢下移，但板塊的高彈性特征仍將為投資者提供有利的周期性和波段性機會。理由是：一、資源整合帶來的產(chǎn)能下降及持續(xù)存在的運輸瓶頸將繼續(xù)制約煤炭供給；二、國際供需偏緊以及流動性增加將推動國際煤價繼續(xù)上揚，為國內(nèi)煤價帶來強力支撐；三、資源稅出臺、人工和材料成本上漲以及其它外部成本的上升也將支持煤價。
"長期看，中國宏觀經(jīng)濟的高速發(fā)展為煤炭需求持續(xù)增長提供了堅實的支撐；煤炭呈現(xiàn)出局部地區(qū)、部分煤種、個別時段供應偏緊的情況會經(jīng)常發(fā)生。"國元證券分析師周海鷗認為，資源稅開征增加的成本可能向下游轉(zhuǎn)移。同時，煤炭資源整合、資產(chǎn)注入給煤炭上市公司帶來機遇，發(fā)展空間不斷擴大。
機構(gòu)看好板塊后市表現(xiàn)
去年以來，國際煤炭市場需求低迷，國內(nèi)煤價持續(xù)高于國際煤價，煤炭大量進口，在一定程度抑制了國內(nèi)煤價的漲幅，不過在當前國際煤價快速上漲之際，又傳來全球最大的海運煤炭出口基地澳大利亞昆士蘭州因水淹煤炭赴運受阻，國內(nèi)進口煤炭將受影響的消息，因此，進口對國內(nèi)供給將明顯減少。
另一方面，國有大礦基本完成全年生產(chǎn)計劃，政府對重點合同電煤限價，將會抑制未來一兩個月國內(nèi)煤企的生產(chǎn)積極性。從需求看，目前國內(nèi)大部分地區(qū)天氣進入寒冷季節(jié)，煤炭需求將有明顯上升。在此供需得不到平衡的背景下，煤炭股或?qū)⑹艿教嵴瘛?br> 太平洋證券分析師表示，由于我國煤炭進口量日益增加，輸入型通脹不可忽視，國際煤價對國內(nèi)煤價的心理影響也不可小覷；總體來看，在通脹的大背景下，我國煤炭價格也將步入一個長期上升的通道，煤炭資源價值得以持續(xù)提升，煤炭行業(yè)直接受益于通脹；目前面臨一個大的通脹周期，在通脹周期的初期階段，投資煤炭股是較好的選擇。
銀河證券在上個月發(fā)布的煤炭行業(yè)研究報告指出，目前行業(yè)2011年動態(tài)市盈率為15倍左右，低于歷史平均水平20倍。銀河證券認為，動態(tài)市盈率15倍以下是具備較高安全邊際的投資價值區(qū)間，目前估值有提升空間。行業(yè)基本面趨好，短期政策明朗，看好煤炭股一季度的走勢。
齊魯證券分析師劉昭亮則更樂觀地表示，從整個亞太地區(qū)的供需格局來看，今年整個煤炭行業(yè)的基本面，很可能會出現(xiàn)超越預期的增長，特別是煤炭價格，下半年，很可能出現(xiàn)大幅的上漲。從目前情況來看，去年的煤炭價格上漲，基本上已經(jīng)實現(xiàn)了這個預期。另外，今年煤炭股的業(yè)績表現(xiàn)也會非常的亮麗，看好今年的煤炭股整體性機會。
個股方面，海通證券分析師韓振國建議投資可重點關(guān)注以下三類公司：一是，煤炭產(chǎn)量內(nèi)生性增長較快的公司，如：西山煤電、山煤國際、蘭花科創(chuàng)(600123)等；二是，受益于煤價上漲，業(yè)績彈性較大的公司，如：昊華能源(601101)、上海能源(600508)等；三是，兼并重組資源整合，存在資產(chǎn)注入預期的公司，如：潞安環(huán)能(601699)、國陽新能(600348)等。
