中國社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容撰文認(rèn)為：中國商業(yè)銀行的巨大風(fēng)險(xiǎn)在哪里？為何這種業(yè)績不可持續(xù)？
中國銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)有多高，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的壓力測試，房價(jià)下跌50%對(duì)中國商業(yè)銀行影響也不會(huì)太大或中國商業(yè)銀行在房價(jià)下跌50%的情況下可以承擔(dān)其風(fēng)險(xiǎn)。也有人認(rèn)為，這是過高的估計(jì)中國商業(yè)銀行抗房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的能力。因?yàn)?，這種壓力測試僅是用靜態(tài)的確歷史數(shù)據(jù)來看未來可以發(fā)生的變化，而沒有考慮在動(dòng)態(tài)的市場震蕩中，中國銀行的風(fēng)險(xiǎn)到底有多大。而且，最近也有報(bào)道指出，盡管上市銀行半年報(bào)透露出來的房貸不良率大多在下降，行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)還沒有顯露出來，但深圳個(gè)人房貸款關(guān)注類大增17%以上也說明了住房信貸風(fēng)險(xiǎn)正在暴露出來。中國商業(yè)銀行的房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)有多高仍然是相當(dāng)不容易計(jì)算出來的。
對(duì)于中國銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)有多高，要看房價(jià)快速飚升是從什么時(shí)候開始，這個(gè)時(shí)候開始房價(jià)飚升的幅度有多大以及這種快速飚升的房價(jià)是什么東西推動(dòng)的？中國房價(jià)上漲可以分為兩個(gè)階段。2003-2007年、2009-2010年。從中國統(tǒng)計(jì)公布的數(shù)據(jù)來看，這兩個(gè)階段房價(jià)上漲幅度都不大，而且按照這些數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控根本上就不需要。因?yàn)槿珖磕甑姆績r(jià)都不會(huì)10%，甚至于更低。但實(shí)際上，從中國一手房均價(jià)（即全國住宅銷售總金額除了中國住宅銷售總面積）的變化來看，其上漲幅度則不小。2003-2007年，這個(gè)時(shí)期全國住房的均價(jià)從2092元上漲3636元，上漲幅度達(dá)73.8%。但這個(gè)時(shí)期不僅房價(jià)基數(shù)小，而且住房銷售最大部分在沿海東部（占中國三分之二以上），房價(jià)上漲主要表現(xiàn)為一二線城市，而不是中國各城市房價(jià)普遍地上漲。因此，盡管當(dāng)時(shí)一線城市的房價(jià)上漲過快，其泡沫已經(jīng)不小，但它還不具有全國的普遍性。不過，對(duì)于這些上漲過快的一線城市來說，其房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)同樣是高的。
另一時(shí)期是2009年2011年6月底。2007年底中國住房均價(jià)為3636元/平方米，2008年底為3576元/平方米，2008年比2007年住房均價(jià)下跌了1.7%。2009年底中國住房均價(jià)為4459/平方米，比2008年底上漲了24.7%。2010年中國住房均價(jià)為4724/平方米，比2009年同比上漲了5.61%。即使房地產(chǎn)宏觀調(diào)控一年多的2011年6月底中國住房均價(jià)為5188/平方米，比2010年底上漲9.82%。從上述數(shù)據(jù)可以看到，2008年底到2011年6月底,中國住房均價(jià)上漲了45.1%。也就是說，這個(gè)時(shí)期房價(jià)上漲不僅在高基數(shù)的基礎(chǔ)上仍然快速上漲，而且具有中國的普遍性，房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)全面地向三四線城市蔓延。如果只關(guān)注一線城市，在這個(gè)時(shí)期這些城市的房價(jià)可以上漲達(dá)到了一倍以上。
而這兩個(gè)時(shí)期的房價(jià)快速飚升都是與銀行信貸快速增長有關(guān)。前一個(gè)時(shí)期，銀行信貸增升14萬多億，后一個(gè)時(shí)期銀行信貸增長23萬億左右（僅是指銀行的表內(nèi)業(yè)務(wù)不包括銀行表外業(yè)務(wù)）。在前一個(gè)時(shí)期末，2007年底全國金融機(jī)構(gòu)商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額為5萬億左右，其中個(gè)人住房按揭貸款余額不到達(dá)3萬億。而2011 年6 月末，中國主要金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款余額10.26 萬億元，其中個(gè)人住房貸款余額6.26 萬億元。
還有，從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看，地方政府融資平臺(tái)貸款達(dá)到近11萬億（也有估算為近15萬億）。而這些貸款很大程度都是與土地抵押有關(guān)。而土地的價(jià)格取決于房價(jià)，如果房價(jià)持續(xù)上漲，地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然是可控制。因?yàn)椋績r(jià)上漲只會(huì)把土地的價(jià)格進(jìn)一步推高。在這種情況下，土地抵押品的價(jià)值自然也會(huì)提高。地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)也就不大。如果房價(jià)下跌，土地價(jià)格自然會(huì)下降。土地抵押品的價(jià)值也就會(huì)降低。如果地方政府建設(shè)項(xiàng)目僅是以土地抵押為主而沒有合理的現(xiàn)金流，那么當(dāng)土地價(jià)格快速下跌時(shí)，地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)全面暴露出來?？梢哉f，該銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)都不可低估。
另外，據(jù)估算現(xiàn)在的55萬億左右的銀行信貸中，其60%的貸款都是與房地產(chǎn)有關(guān)。無論是房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)的企業(yè)的貸款，還是企業(yè)及個(gè)人住房及土地抵押貸款都是如此。房價(jià)上漲時(shí)，這些貸款風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)小，但是如果房價(jià)下跌，其風(fēng)險(xiǎn)有多高是十分難以測算的。而且往往是，如果某個(gè)資金鏈環(huán)節(jié)斷裂，導(dǎo)致金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，那么其金融風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)全部暴露出來，而且這種風(fēng)險(xiǎn)也容易迅速放大與蔓延。2008年雷曼兄弟的倒閉，并非是個(gè)體金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，而在于這種風(fēng)險(xiǎn)暴露導(dǎo)致某個(gè)金融環(huán)節(jié)流動(dòng)性斷裂而導(dǎo)致整個(gè)金融體系的崩塌。而這些風(fēng)險(xiǎn)多大是無法用靜態(tài)的方式來計(jì)算的。
當(dāng)前中國房地產(chǎn)市場信貸風(fēng)險(xiǎn)有多高，從靜態(tài)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，房價(jià)下跌50%可在中國商業(yè)銀行可承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，而且只要房價(jià)不下跌，中國商業(yè)銀行住房貸款越多，其風(fēng)險(xiǎn)就越低；但是面對(duì)巨大的房地產(chǎn)泡沫，如果其泡沫破滅，商業(yè)銀行所面臨信貸的風(fēng)險(xiǎn)有多大是相當(dāng)不確定的。如果房地產(chǎn)泡沫破滅形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，那么中國商業(yè)銀行將面臨巨大的信貸風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，就?dāng)前的房地產(chǎn)市場政策來看，要減弱商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，最為重要的就是要通過信貸政策及稅收政策逐漸地?cái)D出房地產(chǎn)泡沫，讓中國房地產(chǎn)市場慢慢地過度與轉(zhuǎn)變。否則，中國房地產(chǎn)泡沫破滅將會(huì)引發(fā)出多高的金融風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)不確定的。最近，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)提出警告，可能下調(diào)中國人民幣債務(wù)信用評(píng)級(jí)，因?yàn)樵谛刨J高峰后，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升，經(jīng)濟(jì)將面臨著調(diào)整。在這種情況下，應(yīng)該中國銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)作足夠估計(jì)，特別是房地產(chǎn)市場信貸風(fēng)險(xiǎn)更應(yīng)該做足夠的估計(jì)。
易憲容，中國社科院金融研究所金融發(fā)展室主任。被稱為“房地產(chǎn)平民代言人”
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