中采PMI與匯豐PMI走勢背離。匯豐PMI的樣本主要是民營中小企業(yè)，而中采PMI則包含大中企業(yè)。之所以中采PMI連續(xù)8個月上漲，那是因為大中型企業(yè)的活躍度在不斷提高，而中小企業(yè)的困難還是比較大。
中小企業(yè)可以分為兩類，其一是為大型企業(yè)配套和服務的中小企業(yè)；其二是直接生產消費品的消費型中小企業(yè)。
筆者相信，配套大型企業(yè)的中小企業(yè)，它們的景氣度不久就會發(fā)生良性的變化，因為它的訂單來自大型企業(yè)，大型企業(yè)的活躍度增加，它們會受益，但收益時間相對延后；現(xiàn)在的關鍵是消費持續(xù)疲軟，這對消費型中小企業(yè)來說則存在較大負面影響。如何恢復市場的消費能力？這需要時間，需要等待整體投資的活躍。
現(xiàn)在的實際情況已經充分表明：沒有投資、沒有出口，拉動消費將是無源之水、無本之木。當一輪忽視投資的消費拉動過后，可以看到消費要比過去更加疲憊。
從中采PMI分企業(yè)類型的數據來看，大、中、小型企業(yè)分別環(huán)比上升0.1、0.7、-0.3。其中小型企業(yè)的環(huán)比數據回落，與匯豐PMI環(huán)比數據類似。這實際反映了一個重要問題，也是我們一直強調的問題：中國的主動性增長動力依然十分疲弱，需要幫助。
盡管5月PMI分項指標全面回升，但PMI分項中也反映了“從業(yè)人員”的人數環(huán)比下降0.2。這說明，盡管其它指標還算說得過去，但中國的就業(yè)問題卻已經開始變壞。
從需求方面看，新訂單、新出口訂單、積壓訂單環(huán)比分別增長0.1、0.8、1.3，這顯示了外需好于內需，同時新增需求相對于存量需求較弱。
從生產方面看，生產環(huán)比增長0.7，達到今年以來的新高，這說明一些大中型企業(yè)的生產活力開始恢復。
從價格方面看，購進價格、采購量環(huán)比分別增長5、0.5，反應企業(yè)生產意愿大幅回升，如此回升勢必拉動PPI環(huán)比上漲。
一組數據當中，筆者認為最重要的問題在于“外需數據恢復好于內需”。這樣說是因為過去看過太多次“外需擠出內需”的情況。什么意思？
眾所周知，GDP有不同的分解方式，可以按照國內生產總值統(tǒng)計方法分為支出法、收入法、生產法去分類，同樣也可以用其它觀察方法進行分類。比如，可以把GDP分為“內需＋外需”。
如果用這樣的分類去觀察，就會發(fā)現(xiàn)，如果管住了GDP，比如今年按照7.5%的增長目標不得大幅突破，那就會出問題。也就是說，當外需上升之時，內需就會被擠出。
如果設定7.5%的GDP增長目標，而GDP卻在外需大幅增加的情況下出現(xiàn)了9%增幅，那政府該怎么辦？沒別的辦法，按照傳統(tǒng)經濟學原理只能通過緊縮貨幣政策來壓制經濟總量，而所壓制的經濟總量不可能是外需，只能是內需。
比如2003年到2008年，中國GDP在外需的強力拉動之下暴漲，甚至達到了兩位數的增長。而中國在這個過程中拼命提高法定存準率、加息——緊縮貨幣。
結果，2008年金融危機出現(xiàn)，外需突然歸零，中國GDP跳水。為什么GDP跳水？因為沒有內需。這時中國不得不出臺4萬億緊急、強行拉動內需。
這4萬億元是什么？在筆者看來，就是2003到2008年之間中國緊縮貨幣壓掉的內需；就是為控制GDP增長，而造成的“外需擠出內需”的結果。
我們需要汲取教訓，不能因為國外需求的恢復，而進一步擠壓內需。為此，必須進行一系列的改革，其中關鍵是改革總量政策、健全結構性政策。
責任編輯：NONO Han
