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根據(jù)老股民李宏生買說深發(fā)展原始股得成本推算：

李宏生 1988 年作為深圳發(fā)展銀行的儲戶，在柜臺上買入了 80 股深發(fā)展股票。他清楚地記得當年深發(fā)展分紅配股的情況，“1989 年是深發(fā)展股票第二次分派股息。當時每股派 7 元，并 10 股送 5 股，以同樣的比例發(fā)售新股，每股股價 40 元（注：此時發(fā)展股是 20 股合 1 股）。這樣，我的股票變成了 160 股，總的成本是 2540 元。1990 年深發(fā)展又進行了 1:20 的股票拆分，我的 160 股變成 3200 股，并派發(fā)股息每股 0.5 元，我得到 1600 元股息，同時又每 10 股送新股 5 股，并以 3.56 元價格向大家每 10 股發(fā)售新股 1 股。這樣，我的股票又變成了 5120 股，成本變成 2079.2 元。不過在領取股息時要扣個人所得稅，好像是 6%還是 3%的我沒記住，就不算了吧。雖然年底時股價最高到了 80 多元，但我都沒時間排隊去賣，也不想賣……”

對深發(fā)展上市，李宏生認為，這支股票給予股民的回報已經(jīng)夠多了，所以上市規(guī)范交易的價值遠超過黑市炒作的利潤。

姑且按這位老股民的成本計算深發(fā)展原始股的成本吧：2079.2 元/5120 股=0.406 元/每股。深發(fā)展 1991 年 1 月 2 日上市的開盤價是 67.41 元。67.41 元/0.406=166 倍。3 年半原始股東就獲利了 166 倍。真是個奇跡呀！

1. 選自己熟悉的行業(yè)
2. 要買跟蹤三年以上的企業(yè)
3. 選未來 3 年“賬好算”的企業(yè)，不買未來盈利不確定的公司

• 日常重點研究的股票不超過 30 只；
• 每年新增加跟蹤的股票限制在 5 只以內(nèi)；
• 企業(yè) 3 年內(nèi)年均利潤復合增速在 18%以上，市盈率在 20 倍以下；
• 看重分紅政策，要求公司多分紅，不管是送股還是分現(xiàn)金，必須要送而且得多送，這樣可以通過除權填權來獲得收益；
• 只要公司盈利狀況不發(fā)生變化，堅決“持有”；
• 喜歡零庫存的公司；
• 賣出的情況：
• 公司經(jīng)營出現(xiàn)困難，毛利率持續(xù)下降；
• 發(fā)現(xiàn)性價比更好的公司；
• 做資產(chǎn)配置，需要同比例下調(diào)所持股票的比例，以抵御市場風險。

• 喜歡“老字號”和“老大”，他認為“老字號”代表著品牌值得信賴、產(chǎn)品質(zhì)量過硬，定價能力較強，產(chǎn)品毛利穩(wěn)定，未來有機會全球化，企業(yè)最差的情況就是經(jīng)營穩(wěn)定，股票風險相當有限（典型企業(yè)包括云南白藥、貴州茅臺、五糧液、片仔癀、馬應龍等等）；在龍頭企業(yè)里面，他比較看好集中度增加的龍頭企業(yè)（典型企業(yè)包括招商銀行、中集集團、江中制藥、伊利股份、瑞貝卡等等）。
• 看好汽車制造業(yè)（宇通客車）。行業(yè)未來增速快（國內(nèi)外），公司成本低，和國外比競爭力強。

1. 在選股標準里，盈利的確定性本來就是不確定的，簡單的得出“賬好算”雖然大概率是對的，但是長此以往，總會死在小概率事件上；
2. 在方法論上，PEG ＜ 1 并不代表企業(yè)一定沒有什么風險，分紅的看法更是對企業(yè)資金分配理論的不理解造成的；
3. 在行業(yè)和個股上，“老字號”和“老大”也事實上證明并不是確定性更強的要素。比如老字號里面，也有馬應龍這種做不起來的；老大里面，也有中集集團這樣一直在徘徊的。林園只是找到了一個現(xiàn)象，卻沒有很好的找到這類企業(yè)的本質(zhì)。

1. 102.50 元買入招商銀行可轉債，轉股后持有，倉位 30%；
2. 五糧液股改方案中存在認沽權證，但是林園賭大股東不想行權（行權需要準備 20 億現(xiàn)金），因此價格需要在 7.96 元以上。因此在 6.5-6.8 元的價格，林園借錢買股，最終獲利；
3. 上海機場也有類似的案例，就是賭認沽權證不行權（行權需要 77 億現(xiàn)金），最終獲利。

• 利潤總額看絕對額。這里他看的是絕對值，要求絕對數(shù)量大，這樣公司才有擴張的動力；
• 不關心每股凈資產(chǎn)。他認為這個指標被人為修飾，不值得關心；
• ROE。一般要求超過 20%， 不能小于 10%。這個里面的考量是公司是否會增資擴股以實現(xiàn)股本增長，因為證監(jiān)會對配股的要求是，連續(xù)三年 ROE 平均在 10%以上，而且不能有任何一年低于 6%；
• 毛利率。他要求產(chǎn)品毛利率要高，而且趨勢是穩(wěn)定上升。因為這樣他才好給企業(yè)未來的收益“算賬”，增加投資的“確定性”；
• 賬上現(xiàn)金。他認為賬上有充足現(xiàn)金的公司更加“硬朗”。

• 對投資的公司，每個月至少打一個電話去了解；
• 和茅臺廠工人聊天中了解到庫存有 300 億元，市值當時只有 90 億元，于是不買五糧液了，開始買茅臺；
• 和茅臺主要銷售商核實銷量數(shù)據(jù)；
• 去招商銀行調(diào)研，認為服務很好，又不像外資收費，得出中資銀行收費是遲早的事；
• 調(diào)研黃山旅游，發(fā)現(xiàn)住宿客滿，認為這種情況以后經(jīng)常會出現(xiàn)；
• 如果企業(yè)員工說加班，他會花 1000 元/月一個人，每天去工廠轉一圈，核實是否加班；同時找人去城市商店核實產(chǎn)品生產(chǎn)日期；
• 云南白藥的藥效很好，銷量很好，認為是好公司，不知道未來如何，就是“攥著”；
• 調(diào)研是主要要感受到員工的信心，尋找員工對企業(yè)未來盈利信心很足的公司。

參考資料