這本書確實(shí)是難得一讀的好書！相見(jiàn)恨晚呀！自己記錄下書中的重點(diǎn)方便以后再次閱讀！這本書是西格爾的《投資者的未來(lái)》
序言：1.長(zhǎng)期來(lái)看，股票帶來(lái)的回報(bào)超過(guò)固定收益資產(chǎn)，如果考慮到通貨膨脹的因素，那么投資股票的風(fēng)險(xiǎn)還要更小一些，這些發(fā)現(xiàn)表明，股票應(yīng)該是長(zhǎng)期投資者投資組合中的基石。
點(diǎn)評(píng)：此觀點(diǎn)等同于很多價(jià)值投資前輩！
2. 個(gè)股的長(zhǎng)期表現(xiàn)：新股票更容易被投資者高估（高科技行業(yè)），傳統(tǒng)的不起眼的一些沉寂的行業(yè)往往提供高額回報(bào)。“增長(zhǎng)率陷阱”指出增長(zhǎng)率并不能單獨(dú)決定收益的高低，只有當(dāng)增長(zhǎng)率超過(guò)投資者常常過(guò)于樂(lè)觀的對(duì)股價(jià)的預(yù)期時(shí)高收益率才能實(shí)現(xiàn)。增長(zhǎng)率陷阱是投資者通向成功之路上最難逾越的一道障礙。
點(diǎn)評(píng)：觀點(diǎn)新穎，二層思維的變現(xiàn)。股票收益率由公司實(shí)際增長(zhǎng)率和投資者預(yù)期收益率之間的差額來(lái)決定，也難怪段永平使用現(xiàn)金流折現(xiàn)來(lái)估值！年初看好保險(xiǎn)行業(yè)買入保險(xiǎn)行業(yè)的邏輯明顯屬于一層思維，中國(guó)平安雖然基本面不錯(cuò)，行業(yè)增長(zhǎng)率也很好，不過(guò)2017年股價(jià)上漲了一倍，屬于周期性行業(yè)，并且短期定價(jià)過(guò)高，典型的“增長(zhǎng)率陷阱”。至少應(yīng)該細(xì)細(xì)考量比較中國(guó)平安的歷史估值水位，慢慢研究透徹才能避免被套！
3. 格雷厄姆：大眾的投機(jī)心理是不可救藥的，只要看起來(lái)有發(fā)展的機(jī)會(huì)，他們就愿意支付任何價(jià)格，他們會(huì)被任何標(biāo)有“特許經(jīng)營(yíng)”的公司所吸引——電腦、電子、科學(xué)技術(shù)，或者是當(dāng)時(shí)流行的任何東西，我們的讀者是聰明的投資者，當(dāng)然不會(huì)像他們那樣愚蠢。
點(diǎn)評(píng)：聯(lián)想到2015年中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的泡沫，很多新概念新行業(yè)確實(shí)讓很多人留在山頂。
4. 增長(zhǎng)率陷阱誘使投資者為那些促進(jìn)創(chuàng)新并帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)和公司付出過(guò)多的資金。人們對(duì)增長(zhǎng)不懈的追求——購(gòu)買熱門股票，尋找激動(dòng)人心的新技術(shù)、投資于快速發(fā)展的國(guó)家——注定了他們并不能得到豐厚的回報(bào)。事實(shí)上，歷史表明那些業(yè)績(jī)最好的投資往往出現(xiàn)正在萎縮的產(chǎn)業(yè)和發(fā)展緩慢的國(guó)家。世界變化越快，投資者就越應(yīng)該重視以往的教訓(xùn)。
點(diǎn)評(píng)：有點(diǎn)逆向投資的味道，問(wèn)題是如何從這些萎縮的產(chǎn)業(yè)中選出姣姣者？
5. 創(chuàng)造的過(guò)程中能獲得收益，不過(guò)這些收益沒(méi)有流向單個(gè)投資者，而是流去了創(chuàng)新者和建立者那里。其中包括為項(xiàng)目提供大筆資金的風(fēng)險(xiǎn)投資家，銷售股票的投資銀行家。當(dāng)然，最終獲得好處的是能夠以較低價(jià)格購(gòu)買到更好產(chǎn)品的消費(fèi)者。而那些力圖在世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大發(fā)展過(guò)程中分一杯羹的單個(gè)投資者，則不可避免地會(huì)遭受損失。
點(diǎn)評(píng)：因?yàn)橥顿Y者付出了過(guò)高的價(jià)格，為這些企業(yè)的發(fā)展和相關(guān)利益者甚至消費(fèi)者買單！
6. 盡管新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油的股票價(jià)格上升的速度較慢，每年落后于IBM近3個(gè)百分點(diǎn)，但是其有更高的股利率卻使它成為投資者更好的選擇。一只股票的長(zhǎng)期收益并不依賴于該公司實(shí)際的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，而是取決于該增長(zhǎng)率與投資者預(yù)期的比較。
點(diǎn)評(píng)：確實(shí)觀點(diǎn)很新穎，IBM已經(jīng)屬于很成功的企業(yè)了，沒(méi)想到被新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油公司的收益打??！可見(jiàn)買入的價(jià)格有多么重要！而更高的股利率讓你不斷地買入更多的股份！類似于股價(jià)的放大器！
7. 顛覆股票投資的傳統(tǒng)觀念；
A. 如果投資者將投資成敗系于指數(shù)，不斷用快速成長(zhǎng)的新公司取代指數(shù)中增長(zhǎng)緩慢的老公司，這反而會(huì)使回報(bào)降低。（定價(jià)的重要性）
B. 長(zhǎng)期投資者如果只投資于標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)最初的500家公司，買入并一直持有的投資策略，能夠擊敗過(guò)去半個(gè)世紀(jì)里幾乎所有的共同基金和貨幣經(jīng)理。（買入并長(zhǎng)期持有指數(shù)基金的有效性）
C. 股利至關(guān)重要。股利再投資是長(zhǎng)期股票投資獲利的關(guān)鍵因素。（股利很關(guān)鍵）
D. 股票投資的回報(bào)并不依賴于公司利潤(rùn)增長(zhǎng)，而只取決于實(shí)際的利潤(rùn)增長(zhǎng)是否超過(guò)了投資者的預(yù)期，這個(gè)增長(zhǎng)預(yù)期就體現(xiàn)在市盈率中。（預(yù)期差）
E. 新股回報(bào)往往表現(xiàn)很糟糕。（不炒新股）
F. 增長(zhǎng)率陷阱不僅存在于單個(gè)公司中，對(duì)于行業(yè)也同樣適用。并且同樣適合于國(guó)家。（國(guó)家也是如此，中國(guó)的股市收益就比美國(guó)差。）
8.最好的投資目標(biāo)也許是快速成長(zhǎng)的公司，不過(guò)前提是其定價(jià)相對(duì)于增長(zhǎng)率必須要合理，同時(shí)它的管理層必須已經(jīng)憑借高質(zhì)量的產(chǎn)品在世界市場(chǎng)上建立并保持著良好的信譽(yù)。（高速增長(zhǎng)+定價(jià)低估才無(wú)敵?。?br>
9. 盡管新公司在利潤(rùn)、銷售額甚至市場(chǎng)價(jià)值等方面都比老公司增長(zhǎng)得更快，但是投資者為這些新公司的股票所支付的價(jià)格實(shí)在是太高了，以致于無(wú)法得到較高的收益。股價(jià)過(guò)高意味著股利收益偏低，于是通過(guò)股利再投資所能積累的股票數(shù)量也就偏少。
對(duì)新股票的過(guò)高定價(jià)在整個(gè)市場(chǎng)中十分普遍，這種現(xiàn)象昭示著增長(zhǎng)率陷阱的存在。（新興行業(yè)和新興公司定價(jià)常常被高估，例如A股的人工智能）
10.對(duì)市場(chǎng)價(jià)值和投資者收益的混淆：市場(chǎng)價(jià)值=發(fā)行在外的股票數(shù)量*每股價(jià)格。投資者收益=股價(jià)收益 股利收益。短期兩者存在著近似完全相關(guān)的關(guān)系，不過(guò)隨著時(shí)間的推移，二者的相關(guān)程度會(huì)大大減弱。對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，股利才是收益的主要來(lái)源。（收益一方面取決于股價(jià)，另一方面取決于股利）
11.當(dāng)投資者應(yīng)該著眼于長(zhǎng)期收益時(shí)，他們的目光卻過(guò)多地被短期價(jià)格上升所吸引，這是增長(zhǎng)率陷阱的另一種表現(xiàn)。人們必須保持耐心，必須明白只有通過(guò)股利再投資積累股票數(shù)量才能增加他們的收益。長(zhǎng)期投資者一定要記住，股利的再投資至關(guān)重要。（股利再投資對(duì)長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)非常關(guān)鍵）
12.在資本市場(chǎng)上，公司的壞消息往往會(huì)被轉(zhuǎn)化為投資者的好消息。許多人刻意回避菲利普.莫里斯公司的股票，認(rèn)為由生產(chǎn)危險(xiǎn)商品香煙而造成的法律隱患會(huì)最終毀掉這家公司。市場(chǎng)的敬而遠(yuǎn)之壓低了公司的股票價(jià)格，使得堅(jiān)持持有公司股票的投資者獲得的收益上升。只要公司繼續(xù)存在，繼續(xù)保持可觀的利潤(rùn)，并將很大一部分盈利用于發(fā)放股利，那么投資者就能獲得高額收益。低廉的股價(jià)和豐厚的利潤(rùn)使得菲利普莫里斯公司擁有幾乎是市場(chǎng)上最高的股利率。股利的重復(fù)投資讓投資者手中的股票變成了“金山”。（公司的壞消息往往是投資者的好消息）
13.菲利普莫里斯公司的股票的高收益率論證了投資領(lǐng)域一個(gè)極為重要的原理：真正起作用的不是實(shí)際的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，而是該增長(zhǎng)率與市場(chǎng)預(yù)期的對(duì)比。較低的市場(chǎng)預(yù)期、較高的增長(zhǎng)率和股利率，這三者為高收益率的形成創(chuàng)造了完美的條件。（低估的股價(jià)+高增長(zhǎng)率+高股利）
14.表現(xiàn)最佳的標(biāo)準(zhǔn)普爾500“幸存者”，令人吃驚的是有兩個(gè)產(chǎn)業(yè)牢牢占據(jù)著統(tǒng)治地位：高知名度的消費(fèi)品牌公司和著名的大型制藥企業(yè)。這些公司都獲得了廣泛的認(rèn)同和消費(fèi)者的信賴。它們?cè)谶^(guò)去半個(gè)世紀(jì)里經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政治氣候的巨大變化并最終生存下來(lái)。知名消費(fèi)品牌的力量：菲利普莫里斯公司（大型煙草生產(chǎn)商 通用食品 卡夫食品）；美國(guó)糖果公司（糖果圈 棒棒糖）；可口可樂(lè) 百事可樂(lè)（可樂(lè)）；箭牌公司（口香糖） 好時(shí)食品；亨氏（番茄醬 番茄色拉 醬油）；高露潔（牙膏 除臭劑 殺菌香皂）；寶潔（香皂 蠟燭）；富俊公司（煙草）；制藥公司：雅培制藥公司（反病毒藥物尤其艾滋病 癲癇 高膽固醇 關(guān)節(jié)炎）；百時(shí)美公司（兒童營(yíng)養(yǎng)品 治療膽固醇）；輝瑞公司（抗生素 土霉素 疫苗）；先靈公司（抗組織胺藥）；美國(guó)家庭產(chǎn)品公司（抗抑郁癥 安眠藥）；發(fā)揮公司專長(zhǎng)，做公司最擅長(zhǎng)做的事情，生產(chǎn)高質(zhì)量的商品，并將市場(chǎng)向海外拓展。（好行業(yè)：日常消費(fèi)品+醫(yī)藥行業(yè)）
15.投資者收益的基本原理：股票的長(zhǎng)期收益并不依賴于實(shí)際的利潤(rùn)增長(zhǎng)情況，而是取決于實(shí)際的利潤(rùn)增長(zhǎng)與投資者預(yù)期的利潤(rùn)增長(zhǎng)之間存在的差異。
衡量市場(chǎng)預(yù)期水平最好的方法莫過(guò)于觀察股票的市盈率。高市盈率意味著投資者預(yù)期該公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)率會(huì)高于市場(chǎng)平均水平，而低市盈率則表示預(yù)期的增長(zhǎng)率在市場(chǎng)平均水平之下。
16.低市盈率組合的長(zhǎng)期股票投資收益高于高市盈率組合的長(zhǎng)期股票投資收益。但是最優(yōu)秀收益率的20家公司也不是在最低市盈率公司里面，他們的市盈率僅略高于指數(shù)中股票的平均水平，但是事實(shí)上這20家公司在近半個(gè)世紀(jì)的時(shí)間里利潤(rùn)增長(zhǎng)率高出指數(shù)平均水平近4%，這就是它們能為投資者帶來(lái)高額回報(bào)的原因。（1.低市盈率組合跑贏指數(shù)基金；2.真正最優(yōu)秀的公司不會(huì)是最低市盈率的公司，往往是中等市盈率+高增長(zhǎng)率=好公司，驗(yàn)證了費(fèi)雪的成長(zhǎng)股選擇。）
17.事實(shí)上，股利的發(fā)放會(huì)放大投資者收益基本原理（股票的長(zhǎng)期收益取決于實(shí)際的利潤(rùn)增長(zhǎng)與投資者預(yù)期的利潤(rùn)增長(zhǎng)之間存在的差異）的作用。通過(guò)股利的再投資購(gòu)買更多的股份會(huì)進(jìn)一步提高你的收益率。（股利再投資等于股票增長(zhǎng)的內(nèi)在擴(kuò)大器類似杠桿）
18.事實(shí)上，較高的利潤(rùn)增長(zhǎng)率如果能維持很長(zhǎng)一段時(shí)間，那么相對(duì)于平均水平它只需要擁有微弱的優(yōu)勢(shì)就可以在長(zhǎng)期中創(chuàng)造出巨大的超額收益。
19.旗艦企業(yè)的共同特征：投資者對(duì)它們的利潤(rùn)增長(zhǎng)率的預(yù)期僅略高于市場(chǎng)平均水平，而這些公司的利潤(rùn)在過(guò)去46年中的實(shí)際增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)快于人們的期望。它們中間沒(méi)有一家公司的市盈率超過(guò)27，按照相對(duì)于市場(chǎng)平均水平的股利率向投資者發(fā)放恒定或是遞增的股利。由于這些公司的實(shí)際利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，因此在股票價(jià)格被低估的情況下股利的再投資進(jìn)一步提高了它們的收益率。這些公司的絕大多數(shù)擁有高質(zhì)量的品牌產(chǎn)品，并且成功地在世界各地開(kāi)拓了市場(chǎng)。消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的信賴使公司可以把產(chǎn)品價(jià)格定到競(jìng)爭(zhēng)者之上，這一點(diǎn)對(duì)于它們的成功至關(guān)重要。
20.“漂亮50”崩盤，它們也因此常常被用來(lái)作為反面例證，說(shuō)明市場(chǎng)不應(yīng)該對(duì)增長(zhǎng)型股票繼續(xù)保持快速可持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)率的能力抱有不切實(shí)際的樂(lè)觀預(yù)期。
21.投資者的教訓(xùn)：
A. 對(duì)投資者而言，表現(xiàn)最好的公司來(lái)自擁有知名品牌的日常消費(fèi)品行業(yè)和制藥行業(yè)。正如巴菲特所說(shuō)：“那些被又寬又深的壕溝保護(hù)著的產(chǎn)品或服務(wù)才能帶給投資者最好的收益?！贝蟊娛煜さ闹放乒咎峁┙o股東的回報(bào)如此豐厚，這就是我所說(shuō)的“歷久彌堅(jiān)的勝利”。（這兩個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)是資本投入少，現(xiàn)金流非常不錯(cuò)，行業(yè)周期不明顯，護(hù)城河比較廣，無(wú)須產(chǎn)品不停研發(fā)更新等等）
B. 投資者收益的基本原理告訴我們，股票持有者的收益取決于實(shí)際利潤(rùn)增長(zhǎng)率與預(yù)期的差別，而這種差別的影響在股利的作用下會(huì)被放大。
C. 大部分表現(xiàn)最好的公司擁有：（1）略高于平均水平的市盈率；（2）與平均水平持平的股利率；（3）遠(yuǎn)高于平均水平的長(zhǎng)期利潤(rùn)增長(zhǎng)率。表現(xiàn)最好的股票中沒(méi)有一只市盈率超過(guò)27.這些就是旗艦企業(yè)的特征。
D. 表現(xiàn)最好的股票名單中找不到科技或電信類公司的名字。（新興行業(yè)幾乎沒(méi)有表現(xiàn)很好的股票）
E. 投資市盈率最低的股票，換句話說(shuō)，投資于增長(zhǎng)率預(yù)期較溫和的股票的投資組合，遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)過(guò)投資高價(jià)格、高預(yù)期股票的投資組合。
F. 準(zhǔn)備好為好股票掏錢（就像為好酒一樣），不過(guò)記住沒(méi)有什么東西值得“在任何價(jià)格下買入”。（定價(jià)永遠(yuǎn)都是最重要的事情）
22.明朗的發(fā)展前景并不意味著能為投資者帶來(lái)明顯的盈利?！窭锥蚰贰堵斆鞯耐顿Y者》
23.對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，尋找快速增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)部門是錯(cuò)誤的投資策略。數(shù)據(jù)顯示了在長(zhǎng)期中成為贏家的三個(gè)部門：衛(wèi)生保健部門、日常消費(fèi)品部門和能源部門。前兩者占據(jù)了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)20家最佳“幸存”公司90%的名額。這兩個(gè)部門中的許多杰出公司都致力于將高質(zhì)量的產(chǎn)品推向市場(chǎng)，并且在世界范圍拓展品牌認(rèn)同度。
盡管經(jīng)歷了嚴(yán)重的萎縮，能源部門仍提供了高于指數(shù)平均水平的收益率。因?yàn)橥顿Y者相對(duì)較低的增長(zhǎng)率預(yù)期和高股利率。
24.投資者的教訓(xùn)：
A.快速的部門增長(zhǎng)并不意味著高額的投資收益。過(guò)去50年中大幅擴(kuò)張的金融和科技部門帶來(lái)的收益率平庸甚至地下。能源部門盡管嚴(yán)重萎縮卻能擊敗標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。
B.在長(zhǎng)期中，某個(gè)部門的收益率高低只有不到1/3與該部門的擴(kuò)張或者萎縮相關(guān)，超過(guò)2/3的成份受到其他因素，比如新公司和股利的影響。
C.相隔20年，能源和科技部門經(jīng)歷了幾乎相同的泡沫，兩個(gè)泡沫都在各自部門在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的權(quán)重達(dá)到30%的時(shí)候破滅。部門權(quán)重的快速上升是危險(xiǎn)的信號(hào)，警告投資者減少在該部門的資產(chǎn)分配。（判斷泡沫的一個(gè)特點(diǎn)是行業(yè)在指數(shù)中權(quán)重的快速上升）
D.在10個(gè)經(jīng)濟(jì)部門中，有9個(gè)部門的指數(shù)新增公司收益率低于原始公司，在部門快速擴(kuò)張時(shí)期進(jìn)入指數(shù)的新公司提供給投資者的收益率尤其低。
25.論科技股泡沫：泡沫持續(xù)的時(shí)間比任何人預(yù)期的都要長(zhǎng)，這讓那些對(duì)泡沫持懷疑態(tài)度的人產(chǎn)生否定情緒，同時(shí)更堅(jiān)定了支持者的信心。一旦泡沫開(kāi)始膨脹，沒(méi)有人知道它什么時(shí)候回破滅。當(dāng)你判定一個(gè)泡沫以后，立即停止向泡沫中的公司或產(chǎn)業(yè)投資。如果你持有的股票正幸運(yùn)地處于“市場(chǎng)狂熱”狀態(tài)中，迅速拋出股票將利潤(rùn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，不要再回頭看。你所賣出的股票在崩潰之前也許還會(huì)大幅升值，不過(guò)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，你的選擇是正確的。
26.網(wǎng)絡(luò)和科技泡沫：在泡沫形成之前，金融市場(chǎng)通常會(huì)經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)期的繁榮?；ヂ?lián)網(wǎng)使得在線交易得以實(shí)現(xiàn)，股票的購(gòu)買和銷售變得更加容易，同時(shí)也降低了交易成本。投資者的興奮和狂熱集中于一個(gè)信念—網(wǎng)絡(luò)將改變世界運(yùn)行的方式。新聞媒體散播了各種互聯(lián)網(wǎng)的想法和理念。隨著媒體的推波助瀾，許多從未買過(guò)股票的人進(jìn)入了股票市場(chǎng)。許多互聯(lián)網(wǎng)公司的股票短短2年時(shí)間上漲了幾十倍，甚至還是利潤(rùn)虧損的情況下。泡沫的破滅只是時(shí)間問(wèn)題了。
27.實(shí)際上，納米科技的短暫繁榮只是前幾年巨大的網(wǎng)絡(luò)泡沫所留下的影子。令人吃驚的是，教訓(xùn)剛剛過(guò)去，新一輪的投機(jī)卻又卷土重來(lái)了。新的產(chǎn)品會(huì)不斷出現(xiàn)，新的公司將會(huì)迎來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。不過(guò)投資者要當(dāng)心了，這些新公司和新技術(shù)大部分都會(huì)被夸張地渲染并得到過(guò)高的定價(jià)。
28.你必須隨時(shí)保持客觀，如果基本面的情況不足以支持現(xiàn)行價(jià)格的合理性，那么不論你又多么樂(lè)觀或者你曾在這只股票上面賺過(guò)或賠過(guò)多少，你都應(yīng)該將它出售。從互聯(lián)網(wǎng)狂熱者對(duì)網(wǎng)絡(luò)股票所展示的激情可以看到，這些投資者并沒(méi)有用理性的眼光來(lái)審視自己手中的資產(chǎn)。大多數(shù)的網(wǎng)絡(luò)投資者相信“這一次是不一樣的”，他們聽(tīng)不進(jìn)去其他的聲音，也就犯下了“愛(ài)上”自己股票的致命錯(cuò)誤。
29.泡沫形成的另一個(gè)標(biāo)志是默默無(wú)聞的公司被冠以巨大的價(jià)值。2000年2月11日，思科公司市值剛剛超過(guò)4000億美元，位居世界之首。有分析家說(shuō)思科的市場(chǎng)價(jià)值將會(huì)在兩年之內(nèi)達(dá)到1萬(wàn)億美元。令人吃驚的是，大部分美國(guó)人，包括許多股票持有者，都不清楚思科到底從事什么業(yè)務(wù)。只是生產(chǎn)交換機(jī)和路由器，大多數(shù)人不知道這兩樣?xùn)|西有什么用途。人們對(duì)世界上市值最高的公司知之甚少，這樣的事情以前從未發(fā)生過(guò)。結(jié)果這之后的兩年半，思科的市場(chǎng)價(jià)值跌落到了500億美元，不足其巔峰時(shí)期的1/10。
30.大盤科技類股票:科技類股票在近5個(gè)月來(lái)大幅上升，然而我卻看不到這種上升的緣由，“它來(lái)得容易，去得也容易”。那些驅(qū)動(dòng)價(jià)格走勢(shì)的短期投機(jī)者，即所謂的“動(dòng)量選手（趨勢(shì)投資者）”，“聲言它們會(huì)在列車撞毀前跳下車”。當(dāng)人人都抱著這種打算的時(shí)候，價(jià)格很可能出現(xiàn)劇烈下跌?？萍脊傻呐菽苍S本還能再持續(xù)一個(gè)月或是一年，然而我（還有許多人，甚至包括一些持有這類股票的人）知道它肯定會(huì)在某個(gè)點(diǎn)上破滅。（泡沫來(lái)臨沒(méi)有人能跑掉，不要妄想在一輛高速行駛的列車撞毀前自己能跳下車，最好的辦法是不要登上一定會(huì)撞毀的高速行駛的列車。）
31.在泡沫中不要賣空。賣空即使投資者在長(zhǎng)期中是百分之百正確的，他在短期中也有可能犯錯(cuò)。賣空遭受的損失是無(wú)限的，而最大可能的收益則是既定的，即最多不過(guò)是你賣出的股票價(jià)值。這意味著賣空股票的交易者會(huì)被要求建議一個(gè)保證金賬戶，經(jīng)紀(jì)公司不斷地調(diào)整空頭頭寸的價(jià)值，當(dāng)賣空的股票價(jià)格上升時(shí)，投資者會(huì)被要求向賬戶里添加保證金，如果此時(shí)他無(wú)法提供資金，頭寸會(huì)按照市場(chǎng)價(jià)格扎平。很可能一直股票確實(shí)被高估了，但是觀點(diǎn)在長(zhǎng)期內(nèi)正確并不能保證其在短期內(nèi)不會(huì)有失偏頗。經(jīng)驗(yàn)表明賣空者幾乎在所有的泡沫中都會(huì)被榨干。一種流行的說(shuō)法認(rèn)為泡沫會(huì)再所有空頭都被扎平時(shí)達(dá)到頂峰。（眾多價(jià)值投資者的建議：不要做空，不要借錢炒股，不要杠桿投資。）
32.甄別確認(rèn)泡沫的方法：
A. 廣泛且迅速升溫的媒體報(bào)道；
B. 缺乏利潤(rùn)甚至收入方面的依據(jù)，只是建議在一些概念和名號(hào)基礎(chǔ)上的高的出奇的定價(jià)；
C. 認(rèn)為世界已經(jīng)發(fā)生根本性的改變因此某些公司不能再按照傳統(tǒng)方法進(jìn)行評(píng)估的觀念。
D. 如果你識(shí)別出一個(gè)泡沫，最好的建議是離它遠(yuǎn)一點(diǎn)！記住，不管泡沫是否存在，定價(jià)永遠(yuǎn)是最重要的，那些為了追求增長(zhǎng)率舍得付出任何價(jià)格的人最終將會(huì)被市場(chǎng)恨恨地懲罰！
（牛市泡沫特征：媒體造勢(shì)；瘋炒概念；這次不一樣；離開(kāi)泡沫不再返回！）
聯(lián)系客服
