[和訊網(wǎng)-大商所2010年十大期貨研發(fā)團(tuán)隊評選稿件]
（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）雙節(jié)過后，連塑在節(jié)日期間外盤大漲及市場對流動性及通脹預(yù)期大幅增強的推動下迅速拉升至下半年以來的階段新高11665點。之后雖受到前期獲利盤回吐以及中國央行突然宣布加息消息的打壓一度下探至10900低位，但有了通脹預(yù)期及貨幣寬松的保價護(hù)航，市場做多的動力整體仍然充足，在這一階段，或許每一次回調(diào)都給了我們又一次低位做多的機會。
央行加息舉動加劇熱錢流入，貨幣寬松環(huán)境或仍持續(xù)
在CPI逐月升高，銀行存款陷入負(fù)利率困境數(shù)月后，中國央行在日本、美國第二輪量化寬松政策出臺之際，悍然宣布加息。時隔三年后的首次加息動作，讓投資者對中國經(jīng)濟(jì)“二次探底”的疑慮徹底消除，同時也表明了政府調(diào)控重心開始轉(zhuǎn)向抑制通脹和資產(chǎn)價格。然而，在美國、日本等主要經(jīng)濟(jì)體不斷為其實行的定量寬松貨幣政策加碼，以維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)的背景下，美元等貨幣泛濫不可避免。而央行的加息動作，使得我們本來就存在的利差進(jìn)一步擴(kuò)大，必將加劇對跨境資金的流入。據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，我國單月新增外匯占款持續(xù)處于高位，盡管由于歐債危機影響，5、6月增速大幅放緩，但三季度隨即大幅反彈，9月更是以2895.6億元的規(guī)模創(chuàng)下年內(nèi)新高。這些大量流入的資金中，一部分對風(fēng)險容忍度較低的資金會追逐利差擴(kuò)大帶來的收益而進(jìn)入銀行，另一部分偏好高風(fēng)險高收益的資金，將會進(jìn)入資本市場，從而推動資產(chǎn)價格上升。而目前國內(nèi)公布實施的房地產(chǎn)限購調(diào)控政策在一定程度上限制了資金向房地產(chǎn)市場的大量涌入，因此，這些資金中或有多數(shù)將流向股市、期市等金融市場，從而不斷擴(kuò)充已經(jīng)十分充裕的流動性，進(jìn)而推動大宗商品價格上漲。如果近期央行不再進(jìn)行第二次、第三次加息或更嚴(yán)厲調(diào)控政策的話，那么，未來一段時間大宗商品價格繼續(xù)上漲則是必然趨勢。
汽油、食用油雙雙“爭上游”，國內(nèi)通脹火上澆油
在以美國為代表的主要經(jīng)濟(jì)體決定采取進(jìn)一步的定量寬松政策并大量發(fā)行貨幣的情況下，國內(nèi)外的通脹因素明顯增強。
國際上，大量資金涌入具有保值屬性的大宗商品市場或具有高成長性的新興市場，引發(fā)普遍的資產(chǎn)價格上漲，如LME 銅一月累計漲幅達(dá)到11.4%，NYMEX 原油一月累計漲幅達(dá)13.6%，且再次重上80 美元之上。
與此同時，國內(nèi)的商品通脹也愈演愈烈。9月CPI同比上漲3.6%,漲幅創(chuàng)23個月以來新高，其中9月CPI食品價格同比漲幅更是達(dá)到了8.0%。而不論在期貨市場還是在現(xiàn)貨市場上，棉花、白糖不斷創(chuàng)出新高，農(nóng)產(chǎn)品漲價更是“全面開花”。近期食用油、成品油的全線上漲，對于目前的通脹形勢更是“火上澆油”。據(jù)國家糧油信息中心監(jiān)測顯示，今年7月初沿海地區(qū)一級豆油出廠價格集中于7100元/噸，到8月底上漲至7900元/噸左右，進(jìn)入9月份后，沿海地區(qū)一級豆油出廠價格漲至9,300元/噸左右，較7月初累計上漲31%。10月26日，國家發(fā)改委上調(diào)了國內(nèi)成品油價格，國內(nèi)汽、柴油價格每噸分別提高230元和220元，折合每升約漲0.17元和0.19元。全國各地汽柴油價格均創(chuàng)下了歷史新高。作為生活必需品的食用油的價格上漲，很可能會引發(fā)連鎖反應(yīng)，帶動食品加工及餐飲等行業(yè)的全面調(diào)漲。而國內(nèi)成品油的大幅提價舉動，則進(jìn)一步帶動了CPI的上漲，進(jìn)而加重了國內(nèi)的通脹形勢。
成本支撐堅挺，農(nóng)膜需求旺季，利多因素主導(dǎo)大勢
自國慶期間攀上每桶80美元的關(guān)口后，近期國際原油價格一直維持在此高位上方。這主要受益于美國將要實施第二輪定量寬松貨幣政策引發(fā)的美元貶值。主流觀點認(rèn)為，美元貶值的步伐還將繼續(xù)。而包括美國在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體對印發(fā)貨幣的不加節(jié)制也使得市場對通脹預(yù)期大幅提升。因此，雖然國際原油供應(yīng)量始終充足，也未能阻止原油價格的節(jié)節(jié)上漲。如果投資者對后市的通脹預(yù)期一直較強，則原油價格大幅下跌的可能性不大。原油價格的高企引發(fā)了石腦油和乙烯價格的一路走高，并繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈下游輻射。原油、石腦油、乙烯價格的高企，無疑給下游PE提供了頗為堅挺的成本支撐。
另一方面，十月份華北農(nóng)膜需求旺季對LLDPE需求的拉動不可忽視，而近期農(nóng)產(chǎn)品價格的大幅上漲也提升了農(nóng)民對后市的樂觀預(yù)期，進(jìn)而增大了對農(nóng)地膜的需求，尤其是棉花等農(nóng)副產(chǎn)品。
在供給方面，由于中石油、中石化兩大巨頭一直采取控制放量的策略，因此，市場上流通的LLDPE基本處于供求較為平衡的狀態(tài)。市場壓力不大。我們從中塑和金銀島兩個具有代表性的現(xiàn)貨交易市場的庫存變化圖上也可以看出，近階段，現(xiàn)貨市場的庫存始終維持著小幅的波動，并未出現(xiàn)大幅增加的局面。
成本支撐堅挺，旺季需求持續(xù)，供給層面上暫時沒有太大壓力，利多因素仍占據(jù)主導(dǎo)地位。而在流動性持續(xù)寬松、國內(nèi)通脹如火如荼的背景下，央行的加息動作對通脹預(yù)期的打壓力度有限。連塑等大宗商品商品走勢目前就如一個被外力壓縮的彈簧，時時刻刻都在反抗外力的壓制，一旦外力稍有不濟(jì)，就給了彈簧大力反彈的機會。在彈簧能夠承受的極限內(nèi)，前期的壓制越大，后期的反彈力度也就越大。也許，未來連塑的走勢會如同彈簧的不斷壓縮、反彈一樣，震蕩上行。那么，每一次回調(diào)，則或許是給了我們又一次做多的機會。
