主要觀點(diǎn)：
在歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈且未見(jiàn)好轉(zhuǎn)跡象之際，美國(guó)復(fù)蘇跡象持續(xù)的背景下，全球資金避險(xiǎn)情緒再次陡升，美元、黃金等表現(xiàn)較好。A股市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素，直接動(dòng)因來(lái)自調(diào)控政策的擾動(dòng)或者說(shuō)調(diào)控政策的力度、斜率；間接動(dòng)因來(lái)自歐洲債務(wù)危機(jī)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的量?jī)r(jià)表現(xiàn)。
基于歐元存續(xù)、未來(lái)歐元區(qū)整體赤字比例收縮回歸至3%的假定，緊縮赤字再考慮財(cái)政乘數(shù)，將對(duì)全球GDP產(chǎn)生1%以上的影響。歐債危機(jī)將揮之難去，全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”的陰影短期內(nèi)也將難以褪去。
宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)下處于復(fù)蘇軌跡，但是以M2為代表的指標(biāo)，先導(dǎo)性的預(yù)示著資金推動(dòng)型的投資領(lǐng)域面臨降溫。M1的異常上行，表明，通脹預(yù)期下貨幣活化將是必然的..基于金融危機(jī)階段銀行股的估值水平為參照系，我們認(rèn)為銀行股估值水平整體已經(jīng)沒(méi)有下調(diào)空間了；但是，如果農(nóng)行以1.6倍市凈率發(fā)行，則將對(duì)已經(jīng)建立起來(lái)的金融危機(jī)估值參照系產(chǎn)生沖擊，短空利多；反之亦然。
結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是大背景，政策調(diào)控短期內(nèi)將不會(huì)轉(zhuǎn)向，但調(diào)控的力度將會(huì)隨著境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情勢(shì)而有所波動(dòng)。
基于政策、股市行為考量，未來(lái)市場(chǎng)將依然存在階段性筑底回升機(jī)會(huì)，而非一步到位式的快速探出市場(chǎng)底。6月市場(chǎng)以筑底震蕩為主，核心區(qū)間可能在2500-2700，但需要關(guān)注農(nóng)行定價(jià)對(duì)銀行板塊的階段性沖擊；在板塊選擇上，投資者需要把握節(jié)奏，即把握房地產(chǎn)等周期板塊超跌反彈概念股、醫(yī)藥食品等防御類個(gè)股以及新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保(比如高效電機(jī))等結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型概念股的節(jié)奏——往往是先超跌反彈概念股緊接著防御類及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型概念股的輪動(dòng)。
投資主線：超跌反彈概念——以房地產(chǎn)、煤炭等周期性板塊，且隨著資源稅、房產(chǎn)稅的明朗，該類個(gè)股具有反彈要求；結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型概念股——戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為代表，主要可立足于節(jié)能設(shè)備（例如高效電機(jī)）、信息化工(例如電解液)等板塊。
重點(diǎn)個(gè)股如正文。 (本文來(lái)源：東北證券 ) 
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