關(guān)注歐債危機(jī)系列評論文章 關(guān)注歐債危機(jī)系列之一：歐債危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵 中國需審慎定位救助角色 關(guān)注歐債危機(jī)系列之二：美評級機(jī)構(gòu)推波助瀾 歐債危機(jī)步步升級 關(guān)注歐債危機(jī)系列之三：歐債危機(jī)如何收場？最終會(huì)演變成悲劇嗎？ 關(guān)注歐債危機(jī)系列之四：應(yīng)對歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，中國該怎樣做？ 關(guān)注歐債危機(jī)系列之五：購買意大利國債，或是中國進(jìn)軍歐洲市場契機(jī) 關(guān)注歐債危機(jī)系列之六：西方債務(wù)危機(jī)中有十大矛盾 上周結(jié)束的歐盟峰會(huì)實(shí)際是有“特殊意義”的。什么“特殊意義”呢？過去歐盟峰會(huì)對于“歐
債危機(jī)”一般都停留在“救援”層面。所謂救援，就是應(yīng)急措施，但解決不了根本問題的。但這次歐盟峰會(huì)似乎已不僅是救援問題了，它開始向解決實(shí)質(zhì)性問題的方向邁出步伐。
實(shí)質(zhì)性問題是什么？不是有多少救援資金，而是削減債務(wù)，同時(shí)向
銀行業(yè)注資，并進(jìn)行重組。
無論是歐洲還是美國，危機(jī)的問題都是生產(chǎn)下滑，無以支撐過多的福利支出，以致政府負(fù)債過多，無力償還。而對于美國，其實(shí)是“債務(wù)
經(jīng)濟(jì)模式”是否可以持續(xù)的問題。
值得關(guān)注的是，世界最終需要解決的“不只是歐債問題，而更重要的是美債問題”，這才是關(guān)鍵。什么樣的方法才可以迅速擺脫債務(wù)困擾，使經(jīng)濟(jì)得以恢復(fù)？當(dāng)然是大規(guī)模地債務(wù)減計(jì)，而此次歐洲峰會(huì)最重要的意義就是“50%的希臘債務(wù)減計(jì)”被（主要是銀行業(yè)）認(rèn)可，這是一個(gè)重要突破。
但歐洲僅僅是個(gè)開始，未來這樣的債務(wù)減計(jì)勢必先在歐洲蔓延，然后是從歐洲蔓延到美國。我們必須明白，絕不希望承擔(dān)債務(wù)違約責(zé)任的美國，它必須找到替罪羊，歐元區(qū)率先違約，這為美國提供了一個(gè)極好的借口。所以，此次歐盟峰會(huì)意味著全球范圍的債務(wù)重組已經(jīng)開始了，而最終的落腳點(diǎn)是：美國的大規(guī)模減計(jì)債務(wù)，完成債務(wù)重組。
對歐元區(qū)而言，銀行重組就是債務(wù)重組。因?yàn)闅W元區(qū)債務(wù)多為內(nèi)債，各國債務(wù)由歐元區(qū)內(nèi)外的私人
投資者持有，主要是銀行、
基金和個(gè)人，而大頭是銀行，這些銀行通過債券交易獲得收入，同時(shí)這也是它們的主要利潤來源。所以，當(dāng)一部分債務(wù)發(fā)生減計(jì)時(shí)，這些銀行的資產(chǎn)必然受到?jīng)_擊，如果減計(jì)規(guī)模太大，銀行不破產(chǎn)或保住其資本充足率的方法兩條：一是追加資本金，二是重組。
現(xiàn)在來看，這兩條都用上了，可見債務(wù)危機(jī)對銀行業(yè)沖擊巨大。歐洲債務(wù)重組恐怕別無選擇。就像格林斯潘所說：如果債權(quán)人不能大幅減計(jì)其債權(quán)的本金，那歐洲債務(wù)危機(jī)將不可能結(jié)束。
格林斯潘說的是實(shí)話。但問題是美國難道不是一樣嗎？它比歐元區(qū)多一個(gè)重要武器――美元的特殊地位，美國可以通過美元貶值削減債務(wù)。但是，當(dāng)歐洲的債務(wù)減計(jì)拖累了美國銀行業(yè)，必須由政府牽頭再次救援時(shí)，美國還有這個(gè)力量嗎？美國的國會(huì)又將是怎樣的態(tài)度？筆者認(rèn)為，這正是美國開始債務(wù)重組并借此逃債的重要契機(jī)。
其實(shí)，美國方面已經(jīng)開始大造輿論，聲稱歐美金融血脈是連在一起的，歐洲的債務(wù)減計(jì)必然拖累美國銀行業(yè)。這樣的事態(tài)發(fā)展是必然的。對于發(fā)展中國家而言，這將是一個(gè)十分痛苦的過程。
未來的路徑可能是這樣的：第一步，希臘債務(wù)大規(guī)模減計(jì)，而且越減比例越高；第二步，愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等國開始傳染；第三步，銀行融資、減計(jì)；再融資再減計(jì)，直至無法融資，歐洲銀行業(yè)重新洗牌；第四步，美國將債務(wù)違約責(zé)任推給歐洲，自己開始“被迫”債務(wù)重組和債務(wù)減計(jì)。當(dāng)所有儲(chǔ)備國
外匯儲(chǔ)備大量變成“廢紙”，整個(gè)世界的“資產(chǎn)負(fù)債表”被改寫，發(fā)達(dá)國家基本甩掉債務(wù)包袱，并重新恢復(fù)負(fù)債能力。
未來3-5年，世界經(jīng)濟(jì)根本談不上增長，而僅僅可以看到“資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)”，重新構(gòu)建金融監(jiān)管體系，維系金融穩(wěn)定，并找到新的杠桿率平衡點(diǎn)。10月24日市場調(diào)查機(jī)構(gòu)麥科特公布數(shù)據(jù)，歐元區(qū)制造業(yè)指數(shù)已經(jīng)由上個(gè)月的49.1下跌至47.2，進(jìn)一步向下遠(yuǎn)離增長衰退分界線50。分析師認(rèn)為，這個(gè)數(shù)據(jù)對應(yīng)了歐元區(qū)負(fù)0.5%的經(jīng)濟(jì)增長率，說明歐元區(qū)可能已經(jīng)步入衰退。
為了防止投機(jī)家惡意炒作，給事情帶來無法收拾的后果。10月23日，歐元區(qū)通過法律，永久性取締市場“裸賣空”行為；同時(shí)，歐盟正考慮出臺(tái)措施，禁止國際評級機(jī)構(gòu)對“受援國”發(fā)布主權(quán)評級報(bào)告。
中國做好準(zhǔn)備了嗎？
毫無疑問，中國的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)暴露在“極大的風(fēng)險(xiǎn)”中。不是嗎？法國人希望中國大量購買歐洲債務(wù)，但原來的債務(wù)怎么辦卻只字不提。
現(xiàn)在，我們該想好的問題是：當(dāng)我們的債權(quán)受到威脅時(shí)，我們該要什么？能要到什么？如何討價(jià)還價(jià)？這是一個(gè)高難度的動(dòng)作，我們必須時(shí)時(shí)刻刻保持清醒頭腦。（作者系CCTV證券咨詢頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評論員，本文內(nèi)容代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）
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