閱讀提示：改革開放30多年來，我國逐步形成了一個交易場所梯級化、交易產(chǎn)品多樣化、交易機制多元化的金融市場體系。但從橫向看，我國金融市場的廣度、深度都還遠遠不夠?！笆濉睍r期是不斷深化金融改革的重要時期，要著力轉(zhuǎn)變金融發(fā)展方式，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，發(fā)展多層次的金融市場，努力把金融工作提高到一個新水平。
1. 我國金融市場體系逐步完善
改革開放30多年來，我國逐步形成了一個交易場所梯級化、交易產(chǎn)品多樣化、交易機制多元化的金融市場體系。目前金融市場已經(jīng)涵蓋了信貸、資本、外匯、黃金、商品期貨和金融期貨、票據(jù)、保險、基金等多個領(lǐng)域。在此次國際金融危機中，我國金融市場受到的影響較小，在保證市場平穩(wěn)運行的同時，市場廣度和深度不斷增加，市場功能日趨深化。
一是債券市場發(fā)展迅速。在自律管理模式下，我國相繼推出了中期票據(jù)、中小企業(yè)短期融資券、美元中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券和非公開定向債務(wù)融資工具等創(chuàng)新產(chǎn)品，受到了市場參與者的普遍歡迎和廣泛好評。
二是多層次股票市場得到較快發(fā)展。2009年至2011年，我國中小企業(yè)在中小企業(yè)板發(fā)行上市規(guī)?？焖僭鲩L。截至2011年12月末，在中小板掛牌企業(yè)639家，發(fā)行股本1926億股，總市值2.85萬億元。2009年10月，創(chuàng)業(yè)板推出，為風(fēng)險投資提供了一個良好的退出機制，到2011年12月末，累計已有281家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，合計融資1961億元。為解決初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓及融資問題，2006年，中國證券業(yè)協(xié)會推出了中關(guān)村股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。之后，中國證券業(yè)協(xié)會又對該系統(tǒng)各項制度重新進行了調(diào)整、修訂，使之更加適應(yīng)科技型中小企業(yè)的實際情況以及相關(guān)投資者的投資需求。目前，全國已有152家企業(yè)參與試點，掛牌和通過備案的企業(yè)達到101家，涵蓋了電子信息、生物制藥、新能源環(huán)保、文化傳媒等新興行業(yè)。
三是期貨市場有了新突破。2010年，在原有3家商品期貨交易所的基礎(chǔ)上，中國金融期貨交易所開市。2009年至2011年，我國期貨市場共成交各類期貨商品73.9億張合約，成交金額達到714.7萬億元。與2008年相比，年均增長分別為64.1％和686％。我國商品期貨市場在經(jīng)歷了3年爆發(fā)式增長、成交量連續(xù)幾年躍居世界第一之后，依然在全球期貨市場格局中保持著領(lǐng)先地位。
四是資本市場穩(wěn)步對外開放。2009年至2011年的3年間，共有47家機構(gòu)獲批成為合格投資人(QFII)，使得QFII的總數(shù)達到121家，同時新增QFII額度合計近77億美元。近年來，人民幣合格投資人制度啟動，人民銀行允許境外3類機構(gòu)進入銀行間債券市場，拓寬了境外人民幣回流渠道，豐富了境內(nèi)債券市場投資者類別，活躍了市場交易。此外，繼境內(nèi)金融企業(yè)赴港發(fā)行人民幣債券之后，境內(nèi)非金融企業(yè)赴港發(fā)行人民幣債券也獲得了新的突破。2011年，寶鋼集團在香港成功發(fā)行了36億元離岸人民幣計價債券，成為中國內(nèi)陸首家赴香港直接發(fā)行人民幣債券的非金融類企業(yè)。
盡管從縱向比較，我國金融市場發(fā)展迅速，但是從橫向看，我國金融市場的廣度、深度都還遠遠不夠，導(dǎo)致金融服務(wù)效率較低，資本化程度偏低，資產(chǎn)海外運用能力不足等，特別是當前發(fā)展多層次金融市場還面臨一些挑戰(zhàn)，能否妥善應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，在很大程度上影響著我國金融改革的成敗以及金融發(fā)展的進程。
第一，如何解決多頭監(jiān)管問題，加快金融市場的整合。目前我國金融市場分割的問題較為突出。交易所市場、銀行間市場和銀行柜臺市場3個市場在交易方面處于多頭監(jiān)管和相對分割狀態(tài)，交易主體也是相對獨立，這在一定程度上影響了金融市場的整合發(fā)展。
第二，如何提升金融機構(gòu)的素質(zhì)，推動經(jīng)營方式轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的升級。與發(fā)達國家相比，中資金融機構(gòu)的公司治理尚不完善，缺乏有競爭力的經(jīng)營模式，風(fēng)險管理能力相對不足，資本使用效率偏低。在這種情況下，需要著力加強公司治理，有效提升金融機構(gòu)的素質(zhì)，從而推動金融業(yè)經(jīng)營方式轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的升級。
第三，如何解決地方政府金融監(jiān)管能力不足問題，強化對地方性金融機構(gòu)的監(jiān)管。建立多層次金融市場的重要內(nèi)容之一，是積極發(fā)展面向中小企業(yè)的“草根金融”。但是隨著大量中小金融機構(gòu)和場外交易的增加，金融風(fēng)險和監(jiān)管難度都將增加。特別是在一些地方政府金融監(jiān)管人才、經(jīng)驗都不足的情況下，一些小貸公司、融資性擔保公司的經(jīng)營活動并不合規(guī)，容易產(chǎn)生風(fēng)險。這些都需要加強和改進金融監(jiān)管，從而切實防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。
此外，如何處理好市場發(fā)展與風(fēng)險防范的關(guān)系，加快推進金融改革和創(chuàng)新，也是我們面臨的重要挑戰(zhàn)。當前，既要堅持創(chuàng)新與監(jiān)管相協(xié)調(diào)的發(fā)展理念，支持金融組織創(chuàng)新、產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，提高金融市場發(fā)展的深度和廣度，又要防止以規(guī)避監(jiān)管為目的和脫離經(jīng)濟發(fā)展需要的“創(chuàng)新”。
3. 找準下一步金融改革著力點
“十二五”時期，是不斷深化金融改革的重要時期。按照“十二五”規(guī)劃部署，深化金融機構(gòu)改革，完善金融調(diào)控機制和金融監(jiān)管改革，構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架，改進外匯儲備經(jīng)營管理，完善地方政府金融管理體制等諸多改革，將是下一步改革的重要著力點。具體而言，對“十二五”時期構(gòu)建多層次金融市場，不斷深化金融改革，有如下建議：
第一，明確建設(shè)多層次金融市場的重點。近中期，建設(shè)多層次金融市場的著力點應(yīng)放在兩個方面：一方面是進一步完善間接融資市場結(jié)構(gòu)。近年來，不少中小企業(yè)融資難、融資貴問題突出，正規(guī)金融體系之外的民間借貸市場也十分活躍。這種情況表明，只有加快發(fā)展中小型金融機構(gòu)，建立全方位、多層次、差異化的中小企業(yè)融資服務(wù)體系，才能有效改進間接融資體系結(jié)構(gòu)。具體措施，一是要進一步開放銀行市場，發(fā)展社會出資、風(fēng)險自擔的城市社區(qū)銀行；二是修改村鎮(zhèn)銀行的市場準入管理辦法，調(diào)整監(jiān)管政策，使村鎮(zhèn)銀行得到較快發(fā)展；三是拓展小貸公司的融資渠道，并統(tǒng)一制定小貸公司的監(jiān)管標準和風(fēng)險管控要求，增加小貸公司的貸款能力；四是合理界定民間融資與非法集資的界限，規(guī)范民間借貸行為。另一方面是加快推進多層次資本市場發(fā)展?！笆濉睍r期發(fā)展多層次資本市場的重點，一是要加快推進場外市場體系的建設(shè)，在改進現(xiàn)有代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)運行機制的同時，進一步發(fā)展和規(guī)范各地的產(chǎn)權(quán)交易市場，建立有效的柜臺交易制度。二是要研究建立主板市場、中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易市場的轉(zhuǎn)板機制，完善資本市場結(jié)構(gòu)，提高資本市場效率。
第二，加快推進金融改革，充分發(fā)揮金融市場機制的作用。在現(xiàn)有體制下，我國金融領(lǐng)域還存在一些突出問題和潛在風(fēng)險。比如，金融機構(gòu)經(jīng)營方式總體粗放，公司治理和風(fēng)險管理仍存在不少問題，農(nóng)村金融和中小金融機構(gòu)發(fā)展相對滯后，金融監(jiān)管能力有待提升等。針對上述問題，“十二五”時期，應(yīng)加快推進金融體制改革。改革的重點，一是要健全國有金融資產(chǎn)管理體制，繼續(xù)改善金融機構(gòu)的公司治理。二是清除不適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的各項金融管制，逐步放開金融市場的準入限制，加快利率市場化改革，推動信貸和保險市場的實質(zhì)性競爭。三是完善金融宏觀調(diào)控機制，更多采用市場化的貨幣政策工具，減少對金融機構(gòu)和金融市場活動不當?shù)男姓深A(yù)。四是建立和完善金融安全網(wǎng)，加快存款保險制度的推出，建立和規(guī)范市場化退出機制。
第三，加強中央政府各部門之間、中央政府與地方政府之間的協(xié)調(diào)，建立合理、高效的監(jiān)管體制?！笆濉睍r期需要重點解決的問題包括：首先要建立以政府監(jiān)管、行業(yè)自律、市場主體的自我約束和社會監(jiān)督組成的立體、多層次的監(jiān)管體系。為此，要充分發(fā)揮各行業(yè)協(xié)會及交易所的自律監(jiān)管作用，加強信息披露以及對違法違規(guī)行為的懲處力度。其次要推動金融監(jiān)管轉(zhuǎn)型。具體來看，一是要著力加強宏觀審慎金融監(jiān)管，建立和完善宏觀審慎監(jiān)管的目標、指標體系和政策工具，同時推動監(jiān)管模式實現(xiàn)從機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管的轉(zhuǎn)變，政府職能定位實現(xiàn)從管理者到監(jiān)管者的轉(zhuǎn)變；二是要加強監(jiān)管協(xié)調(diào)；三是要盡快結(jié)束債券市場“多頭管理、市場分割”的狀況，推動金融市場的統(tǒng)一。此外，還要建立分層監(jiān)管機制，加強對地方性中小金融機構(gòu)的監(jiān)管和行為規(guī)范，有效防范金融風(fēng)險。為此，需要進一步明確中央和地方在金融監(jiān)管方面的職責分工，提升地方政府的金融監(jiān)管能力。（張承惠）
