2012-06-04 07:59:28
【經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)╱社論】歐債危機(jī)一波未平，一波又起。在希臘可能退出歐元區(qū)引發(fā)的新風(fēng)暴尚未明朗前，西班牙又出現(xiàn)新一波危機(jī)，顯示歐債未爆彈四伏，歐元區(qū)前景更令人憂慮。
西班牙金融經(jīng)濟(jì)情勢(shì)岌岌可危，第三大銀行Bankia 向政府要求再挹注190億歐元新資金以彌補(bǔ)虧損；經(jīng)濟(jì)規(guī)模占西班牙五分之一、最富庶自治區(qū)加泰羅尼亞也表示財(cái)政困難，需要中央政府援助；西班牙10年期公 債殖利率上周飆升至6.7%，已接近希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙當(dāng)時(shí)接受紓困的7%水準(zhǔn)；國(guó)際信評(píng)機(jī)構(gòu)穆迪、標(biāo)普等紛紛下調(diào)西班牙主權(quán)及銀行信用評(píng)級(jí)。另一方 面，在財(cái)政撙節(jié)政策下，西班牙經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎縮，失業(yè)率近25%，經(jīng)濟(jì)前景更趨黯淡。日前西班牙央行公布首季資金流出達(dá)970億歐元，約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額 （GDP）十分之一。下半年是西班牙償債高峰期，在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)攀升、舉債成本飆高、資金不斷撤出下，西班牙實(shí)已面臨危急存亡關(guān)頭。
西班牙危局也凸顯出歐債的龐大「黑洞」。去年歐洲央行（ECB）為舒緩歐洲銀行流動(dòng)性危機(jī)，先后實(shí)施兩輪「長(zhǎng)期融資操作」（LTRO），總計(jì)挹注1兆歐元 對(duì)銀行低利貸款，西班牙和意大利銀行是最大受援對(duì)象，原本估計(jì)可以讓歐洲銀行獲得相當(dāng)喘息時(shí)間，有助經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，但事與愿違，各國(guó)銀行所獲低利貸款多數(shù)用來(lái) 購(gòu)買本國(guó)公債，賺取利差，并造成公債殖利率降低假象，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善卻無(wú)明顯助益。
西班牙銀行受到房市崩盤及經(jīng)濟(jì)衰退的雙重打擊，銀行風(fēng)險(xiǎn)不斷攀升。今年2月西國(guó)政府才宣稱銀行業(yè)不需更多公共資金挹注，但形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，日前宣布將對(duì) Bankia再額外挹注190億歐元，連同原有的45億歐元，總規(guī)模達(dá)235億歐元，遠(yuǎn)高于5月初的估計(jì)。不斷升高的銀行援助資金，暴露出歐債存在難以估 計(jì)的「黑洞」。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)桑默斯（Lawrence.H. Summers）日前接受本報(bào)專訪時(shí)即指出，歐元區(qū)最大風(fēng)險(xiǎn)是不知道各方曝險(xiǎn)總部位有多少，也不知道整個(gè)金融體系的穩(wěn)定程度如何。
西班牙經(jīng)濟(jì)規(guī)模將近希臘的5倍，是大到不能倒、倒了也扶不起的國(guó)家，因此，歐盟對(duì)西班牙進(jìn)一步金援乃至紓困已是箭在弦上。歐盟已有規(guī)模4,400億歐元的 暫時(shí)性紓困機(jī)制歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF），但目前僅剩2,400億歐元可運(yùn)用；規(guī)模5,000億歐元的永久性紓困基金歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM），須經(jīng) 17個(gè)成員國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)才能動(dòng)用，其中貢獻(xiàn)27%資金的德國(guó)是關(guān)鍵。歐洲央行呼吁成立歐洲銀行聯(lián)盟，建立一套泛歐銀行監(jiān)管系統(tǒng)，以紓困破產(chǎn)的銀行；歐盟執(zhí)委 會(huì)也將提出跨境銀行救援法案，以因應(yīng)各國(guó)日益緊迫的銀行危機(jī)。這意味將由各國(guó)共同支持歐洲銀行體系，但德國(guó)是否同意是一大關(guān)鍵。愈來(lái)愈多歐盟國(guó)家希望發(fā)行 歐元債券，共同承擔(dān)公債風(fēng)險(xiǎn)，但德國(guó)仍然堅(jiān)拒。整體來(lái)看，德國(guó)未來(lái)動(dòng)向?qū)⒇P(guān)歐債變化，但梅克爾政府受制國(guó)內(nèi)政治壓力，選擇空間有限，歐債危機(jī)迄今看不出 緩解方案。
值得注意的是，歐債危機(jī)升溫導(dǎo)致歐元一路貶值，上周歐元匯價(jià)已跌落至1歐元兌1.23美元，有專家估計(jì)歐元可能再貶值到1.1美元，果真如此，對(duì)歐元區(qū)國(guó) 家出口及經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)將有激勵(lì)作用。但是，歐元大幅貶值無(wú)異開(kāi)啟另一波貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣在歐元及美元消長(zhǎng)下，勢(shì)必起伏動(dòng)蕩，風(fēng)險(xiǎn)更增。
面對(duì)歐債危機(jī)進(jìn)入高危險(xiǎn)期，臺(tái)灣必須有最壞的打算，全力做好各項(xiàng)準(zhǔn)備。政府須盡速讓近來(lái)連串改革引發(fā)的政經(jīng)危機(jī)及早落幕，俾能結(jié)合朝野及民間力量擬定長(zhǎng)短期應(yīng)變方案，全力施為，才能在歐債掀起的驚濤駭浪中，為臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)打開(kāi)一條活路。
【2012/06/04 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)】
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