據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道 股指期貨上市已經(jīng)一個(gè)多月了，其近期合約IF1005也于本周五完成使命?；仡櫳鲜幸粋€(gè)多月以來的走勢，我們發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)及其期貨合約都出現(xiàn)了大幅的下跌。至本周五，滬深300指數(shù)最低已經(jīng)跌到了2647點(diǎn)（一年以來新低）。相當(dāng)部分投資者把股票市場的下跌歸咎于股指期貨的推出。那么股票市場的下跌真是由股指期貨所造成的嗎？
在股指期貨推出以前，滬深300指數(shù)于2009年8月見頂3803點(diǎn)后就一直運(yùn)行在一個(gè)大的下降通道之中。通過對這段時(shí)期走勢的觀察，我們發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)在下跌過程中經(jīng)常出現(xiàn)暴跌的情形。從8月5日到8月31日的一次大級別調(diào)整中，滬深300指數(shù)最大單日跌幅曾達(dá)到7%，而單日下跌幅度超過3%的則有6天。在接下來的震蕩下跌中，但凡是波段下跌的區(qū)間，滬深300指數(shù)基本都以短期快速調(diào)整為主，調(diào)整幅度都大于2%以上。所以股票市場的大幅震蕩對于中國市場來說也并不少見。
筆者曾于2月份指出，滬深股市從技術(shù)上正在構(gòu)筑復(fù)合頭部。而同期國際國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策也面臨很大的不確定性。這所有的不確定性都限制了中國股市的上升空間。事實(shí)上，無論股指期貨推出與否，中國股市的下跌趨勢都已經(jīng)形成，唯一的區(qū)別就是在什么時(shí)候，而這一下跌偏偏就發(fā)生在股指期貨推出后，并迅猛地跌破了下降通道的下軌，展開了最為慘烈的下跌C浪。所以單純的把下跌歸咎于股指期貨也并不客觀。股票市場的下跌有其內(nèi)在的原因，股指期貨只是增加了一種金融交易工具，增加了市場的成交量，它并不會(huì)改變股市的既有趨勢。而國外的金融市場的歷史走勢也驗(yàn)證了這一結(jié)論。
由于目前的股指期貨正處在其發(fā)展初期，市場投資者主要以個(gè)人為主，而機(jī)構(gòu)投資者還沒有大規(guī)模進(jìn)入，交易氛圍更偏向于投機(jī)，所以導(dǎo)致了股指期貨的日內(nèi)波動(dòng)非常劇烈。尤其在成交量大幅縮小的熊市市場，跨市場投機(jī)交易將帶來更大的市場波動(dòng)，即通過小量的股票現(xiàn)貨或者資金的拉砸，從而實(shí)現(xiàn)期貨市場的杠桿盈利。而這對于監(jiān)管層來說，也將是一個(gè)全新的監(jiān)管課題。
滬深300指數(shù)截至本周五（5月21日）跌幅已經(jīng)達(dá)到了20%以上，大家更關(guān)心的就是市場底部究竟在何方。筆者認(rèn)為在下降趨勢沒有改變，國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策等不確定性的存在將繼續(xù)促使市場震蕩往下探底，未來底部的明確還是需要根據(jù)具體的市場環(huán)境所決定。
股市評析：
大盤反復(fù)筑底 尋求平衡：本周五受美國股市大跌影響，上證指數(shù)被砸到了2481點(diǎn)，這個(gè)到目前為止今年的最低點(diǎn)離年開盤竟然有800多點(diǎn)的巨幅落差，離3028點(diǎn)的年線也竟然有547點(diǎn)的距離，市場依然行走在下跌抵抗態(tài)勢中。
詳細(xì)>>>股市陰陽轉(zhuǎn)換悄然進(jìn)行：今年以來，對股市負(fù)面的影響的因素正在逐漸顯現(xiàn)出來，也就是陰的方面顯露的較為充分，而且為市場各方所認(rèn)識，為股價(jià)運(yùn)行所反映。而對股市產(chǎn)生正面的因素，也就是陽的方面則鮮有表露。但本周，這一狀況出現(xiàn)了一些微妙變化。
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