【光明日報(bào)·理論周刊·經(jīng)濟(jì)學(xué)·新常態(tài)·新視野】
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長期以來，每逢出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長減速，我們都將其看作是一個下行的周期，通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向的調(diào)整，最終都得到遏止并回歸到正常水平。然而，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢與歷史上的經(jīng)驗(yàn)不盡相同，自2012年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率降到8%以下并保持的下行趨勢，是我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增速換檔期、潛在增長率下降的表現(xiàn)，是結(jié)構(gòu)性因素而非周期性因素所致。把對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷統(tǒng)一到經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的認(rèn)識上，政策應(yīng)對才具有針對性，才能預(yù)期取得良好效果。
增長速度決定于潛在增長能力
在改革開放期間，我國經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)歷過四次低于8%的速度低點(diǎn)。為了認(rèn)識每一次增長率低點(diǎn)的產(chǎn)生因素，我們根據(jù)各個時期的生產(chǎn)要素供給水平和生產(chǎn)率提高速度，計(jì)算了年度GDP潛在增長率，將其與實(shí)際增長率相比，看是否存在增長缺口。分幾個主要階段計(jì)算的結(jié)果是，潛在增長率在1979—1995年期間為9.7%，1995—2009年期間為10.3%，2011—2015年期間預(yù)測為7.6%，2016—2020年期間預(yù)測為6.2%?？傮w來說，我國長期取得的接近10%的高速經(jīng)濟(jì)增長，是由改革開放帶來的較高潛在增長能力所支撐的。分年份做進(jìn)一步的觀察，我們可以得出一些重要判斷。
首先，前三次經(jīng)濟(jì)增長率的低點(diǎn)，都表現(xiàn)為實(shí)際增長率低于潛在增長率，形成較大的增長缺口。第一次是20世紀(jì)80年代初，最低點(diǎn)是1981年，實(shí)際增長率為5.2%，潛在增長率為7.6%，前者與后者之差即增長缺口為-2.3個百分點(diǎn)；第二次是20世紀(jì)80年代末90年代初，最低點(diǎn)是1990年，實(shí)際增長率和潛在增長率分別為3.8%和6.9%，增長缺口為-3.0個百分點(diǎn)；第三次是2008—2009年，受世界金融危機(jī)影響，最低點(diǎn)是2009年，實(shí)際增長率和潛在增長率分別為9.2%和10.4%，增長缺口為-1.4個百分點(diǎn)。
實(shí)際增長率低于潛在增長能力因而形成增長缺口，意味著生產(chǎn)要素和生產(chǎn)率潛力沒有得到充分利用，因此會產(chǎn)生失業(yè)現(xiàn)象，這種情況下通常表現(xiàn)為周期性失業(yè)率的提高。事實(shí)上，在上述三個周期的低點(diǎn)年份，相應(yīng)都出現(xiàn)了就業(yè)壓力加大和失業(yè)率上升的現(xiàn)象。因此，這三次增長速度的下行，都屬于典型的宏觀經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)象。
其次，從2012年開始并持續(xù)至今的第四次，即最近一次GDP增長率低于8%的情形，實(shí)際增長率并沒有低于潛在增長率，因而也沒有形成增長缺口。與此相應(yīng)，勞動力市場狀況正常，失業(yè)率保持穩(wěn)定。很顯然，這次經(jīng)濟(jì)增長速度下行，是伴隨我國經(jīng)濟(jì)潛在增長率下降出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化，是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)的表現(xiàn)，而不是周期性現(xiàn)象。
2010年以前我國接近兩位數(shù)的潛在增長率和實(shí)際增長率，得益于勞動年齡人口持續(xù)增長和人口撫養(yǎng)比不斷降低。主要表現(xiàn)為勞動力供給數(shù)量充足，勞動力素質(zhì)因新成長勞動力的不斷增加而得到改善，持續(xù)降低的人口撫養(yǎng)比有利于提高儲蓄率從而提高資本積累率，勞動力無限供給延緩了資本報(bào)酬遞減現(xiàn)象的發(fā)生，以及勞動力從低生產(chǎn)率部門（農(nóng)業(yè)）向高生產(chǎn)率部門（非農(nóng)產(chǎn)業(yè)）轉(zhuǎn)移帶來資源配置效率的提高。這些因素都直接與人口因素相關(guān)，因此可以說，以往的高潛在增長能力以及高速經(jīng)濟(jì)增長來自于人口紅利。
慎用應(yīng)對周期的政策手段
第六次人口普查數(shù)據(jù)顯示，2010年我國15~59歲勞動年齡人口總量達(dá)到峰值，此后一路減少。隨后，該年齡段有就業(yè)意愿的經(jīng)濟(jì)活動人口，也將于2017年達(dá)到峰值后絕對減少。人口結(jié)構(gòu)的這種變化，從勞動力數(shù)量和質(zhì)量、資本回報(bào)率、生產(chǎn)率提高速度等諸方面產(chǎn)生了降低潛在增長率的負(fù)面效應(yīng)。也就是說，長期推動我國經(jīng)濟(jì)高速增長的人口紅利正在加速消失。對應(yīng)人口紅利消失從而潛在增長能力的下降，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長速度相應(yīng)進(jìn)入換檔期。雖然當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長下行與前三次在數(shù)字上有相似的表現(xiàn)，即分別都降到了8%以下，由于發(fā)生的原因有著根本的不同，因此不能采用同樣的手段應(yīng)對。
在經(jīng)濟(jì)增長速度走低的形勢下，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門、投資分析師乃至經(jīng)濟(jì)學(xué)家，很容易在一件事上達(dá)成共識，即訴諸實(shí)施刺激性宏觀經(jīng)濟(jì)政策。一些研究者認(rèn)為當(dāng)前的減速原因是需求不足，主張以擴(kuò)大投資為抓手實(shí)施刺激政策，雖然在邏輯上是自洽的，但顯然忽略了我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性和階段性變化。另一方面，許多研究者盡管在分析中強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前減速的結(jié)構(gòu)性因素，最終卻也得出需要刺激的政策結(jié)論。
之所以存在不同的判斷以及理論分析與政策結(jié)論產(chǎn)生矛盾的現(xiàn)象，在于許多研究者在理論上未能區(qū)分經(jīng)濟(jì)增長的供給方因素與需求方因素，在實(shí)證上未能區(qū)分我國增長減速的結(jié)構(gòu)性因素與周期性因素。面對不同于以往的新情況，我們需要從認(rèn)識經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)出發(fā)，澄清一些相關(guān)的理論和政策問題。
如前所述，生產(chǎn)要素供給和生產(chǎn)率提高的潛力決定著一個經(jīng)濟(jì)體的供給能力，表現(xiàn)為潛在增長率。在供給能力既定的條件下，需求方面的周期性變化，決定著實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長是低于潛在增長率、高于潛在增長率還是恰好與潛在增長率相適應(yīng)。其中，第一種情形是前三次經(jīng)濟(jì)增長低點(diǎn)的原因，通常應(yīng)對策略是實(shí)施刺激性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。第二種情形通常表現(xiàn)為通貨膨脹，以往也多次發(fā)生，也有相應(yīng)的政策手段所對應(yīng)，通常是實(shí)施從緊的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。
我們以前從未經(jīng)歷過，因而常常在認(rèn)識上產(chǎn)生困惑的是面對經(jīng)濟(jì)增長減速，同時實(shí)際增長率與潛在增長率相適應(yīng)的情形。在這種情形下，無論是將其誤判為實(shí)際增長率低于潛在增長率，還是習(xí)慣性地沿用傳統(tǒng)思路，都會不約而同地訴諸旨在刺激需求的擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策。一個慣常的邏輯是，既然外需的擴(kuò)大要取決于世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，居民消費(fèi)需求的效果也非短期內(nèi)可以改變，因此最見效也最容易找到抓手的是刺激投資需求。然而，國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)都表明，這種政策應(yīng)對具有極大的風(fēng)險(xiǎn)，會對經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長造成傷害。
潛在增長能力下降的含義是，企業(yè)不再能夠按照以前的成本和盈利水平，生產(chǎn)出相同的產(chǎn)品數(shù)量，或者反過來說，企業(yè)保持原來的生產(chǎn)規(guī)模需要付出更高的成本，或者獲得較低的盈利或者沒有盈利。因此，寬松的貨幣環(huán)境并不會提高企業(yè)的投資意愿，優(yōu)惠性的財(cái)稅環(huán)境也不能提高企業(yè)的供給能力。基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求是由競爭性實(shí)體經(jīng)濟(jì)派生出來的，在后者缺乏投資意愿的條件下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求也不是真實(shí)的，過度超前投資會造成產(chǎn)能過剩。結(jié)果，擴(kuò)張性的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策所釋放出來的流動性，往往會滲漏到非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，最終，經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)性下行與產(chǎn)能過?，F(xiàn)象并存，與房地產(chǎn)、股票市場和海外資產(chǎn)等領(lǐng)域的泡沫同時發(fā)生。
