片 制圖/尹建
“劣后資金2000萬以上可以提供配資，配資比例已經降到1:1，融資利率9%，平倉線為0.8，這周還有一部分額度?！蹦彻煞葜沏y行工作人員告訴中國證券報記者，近日該行重啟了傘形信托的配資業(yè)務。某信托人士表示，除了傘形信托配資業(yè)務，信托自身發(fā)行的結構化產品、給私募的配資等業(yè)務目前都在正常供給，但配資比例已降到1:1，最多不會超過1:2。
分析人士認為，市場的非理性下跌主要是由于大量場外配資資金“出逃”引發(fā)連鎖效應。隨著配資杠桿率逐步降低和悲觀情緒釋放，市場有望重新回到一個較合理的狀態(tài)。華南某信托機構高層表示，現(xiàn)在需要資金入市，同時銀行配資通過嚴格的風險控制后入市也是其對當前市場的一個價值判斷。某獲得銀行配資的私募機構表示，前期市場大幅下跌，部分還沒建倉或低位運行的基金產品將在近期入市“抄底”。
部分銀行重啟配資業(yè)務
日前，中國證券報記者獲悉，某股份制銀行重啟傘形信托配資業(yè)務。“昨天開始，電話幾乎沒有停過，除了深圳的客戶，還有不少北京、上海的大戶都來詢問情況。現(xiàn)在額度比較緊張，需要排隊，一般情況下，客戶把錢打入后，我們把資料和額度申請上報總行，T+2或T+3日后可放款?！痹撔?a style="padding: 0px; margin: 0px; border: 0px; color: rgb(0, 0, 0); text-decoration: none; outline: none; ">理財經理表示，目前主要做一些機構和大戶的配資業(yè)務。
上述理財經理介紹，劣后資金起點為2000萬元，杠桿1:1.5，融資利率9%，平倉線0.8；5000萬元以上可以做到位1:2，利率8.5%左右，平倉線0.85；若超過1億利率可以稍低些。
華南某信托公司人士表示，銀行給其所在信托公司提供的配資資金處于正常供給狀態(tài)，一般杠桿比例降至1:1到1:2之間。不過，從目前情況看，客戶的加倉相對有所減少?！霸诋斍暗男星橄?，一般小機構比較難從銀行拿到資金。但依托于公司的資源，原來和我們一直有合作的銀行現(xiàn)在還是愿意提供資金，按1:2的杠桿配資?！鄙钲谝患宜侥脊净鸾浝硐蛑袊C券報記者表示，日前公司剛成立了幾只2億左右規(guī)模的基金，其中銀行提供優(yōu)先資金，投顧跟投小部分，募資后通過西南某信托公司發(fā)行信托產品。
某信托機構高層人員向中國證券報記者表示，四五月份高位建倉的信托產品已經平倉了一部分，市場持續(xù)走低，部分產品觸及了預警線。如果行情不見好轉，對市場的信心沒有回升的話，風險將繼續(xù)加大。對于部分銀行重啟傘形信托配資業(yè)務，該人士表示，當下市場最重要的是市場預期，監(jiān)管層應提振市場信心。銀行資金輸血，一方面是考慮到近期市場跌幅已足夠大，在政策預期漸趨明朗的情況下，大盤有望在當前區(qū)間筑底；另一方面，對于銀行優(yōu)先資金來說，只要趨勢明朗不再出現(xiàn)整體急跌，其資金還是相對較安全的。
銀行資金風險可控
“關鍵看這周監(jiān)管層能否讓市場信心回升，把市場穩(wěn)住。現(xiàn)在需要‘輸血’先讓市場活過來，而不是‘治病’，等市場活過來再治理如配資等存在的問題。”上述信托機構人士表示，市場需要資金馳援，同時通過嚴格的風險控制后的資金入市也是機構對當前市場的一個判斷。
7月5日，華泰證券關于市場融資規(guī)模及銀行理財配資入市估算的報告中指出，與股市融資相關的銀行理財規(guī)模總額估計在2.1萬億元左右，相當于銀行理財總規(guī)模的10%。數(shù)據(jù)顯示，場內場外配資的總體規(guī)模在3.3萬億元左右。隨著市場調整，場外配資近期下滑較快，場內部分也受到影響。銀行理財資金流入場內的兩融資金和場外配資總額估計在1.6萬億元左右，占3.3萬億元融資規(guī)模的50%左右。其中，場內融資約10000億元，兩融融資8000億，收益互換2000億元；場外融資約6000億元。另外，股權質押項目吸收的銀行理財資金約5000億元，不屬于配資。
在場外配資方面，銀行資金主要是通過信托通道運作的傘形配資和結構化產品，包括三部分：券商與信托對接的配資；商業(yè)銀行對私募等機構進行的配資；信托自身發(fā)行結構化產品進行的配資。華泰證券認為，券商與信托對接的配資以HOMS和券商資管結構化產品為代表，前期監(jiān)管部門清理了部分二級賬戶，預計目前存量規(guī)模在1500億元左右。
此外是銀行對私募的配資以及信托自身發(fā)行的結構化產品。稍保守的銀行在3月份就將杠桿比例降至1:3附近，近期平倉量不到10%。從草根調研來看預計這部分規(guī)模峰值在7500億元，目前規(guī)模在5000億元左右。在對信托自身發(fā)行的結構化產品進行的配資方面，主要是受托客戶進行的主動型資產管理計劃存在配資行為，預計這部分規(guī)模在1500億元左右。
招商證券分析師肖立強指出，如果滬指下跌到3300點以下，估計會有一個集中平倉密集發(fā)生的現(xiàn)象。當前風險尚未影響到銀行理財資金的安全。按照風險承受能力及償還順序，在民間配資、信托、券商之后，銀行理財才會接到風險傳導的最后一棒。
業(yè)內人士指出，券商方面的風險在于融資融券和股權質押的強制平倉，而銀行方面的風險主要來自結構化產品、兩融收益權以及股權質押。金融機構資產負債表的惡化將導致市場利率飆升，同時對資本市場的造血功能產生極大負面影響，從而影響實體經濟的融資環(huán)境。如果3600點仍未到達市場底部，短期內存在快速大幅殺跌的可能性。屆時“多殺多”升級將對包括銀行和券商在內的金融機構資產負債表造成嚴重傷害。
私募基金伺機進場
“因為前期與銀行合作比較多，業(yè)績也還可以，所以銀行愿意給我們提供資金進行配資。配資作為銀行的業(yè)務，現(xiàn)在市場經過那么大的跌幅，應該差不多見底了，銀行也在對市場走勢做判斷。我們自己也押注‘政策底’形成?！鼻笆鏊侥蓟鸾浝矸Q，由于前期市場大幅下跌，部分還沒建倉或者低位運行的基金產品正在找時機入市“抄底”。近期的基金產品可能在A股大幅下跌后入市，主要投資于藍籌。同時，上市公司半年報即將出爐，上述基金選股將更看重上市公司業(yè)績。
該人士表示，公司大部分產品在6月開始就以二、三成左右低倉位運作，回撤率不算高。大跌前回撤率約5%，大跌期間回撤率約20%左右。在大盤有望逐步企穩(wěn)的情況下，短期內增量資金偏好決定市場風格，資金可能側重大盤藍籌股。
國都證券認為，牛市上半場主要由寬貨幣、強改革、重創(chuàng)新三大引擎集體發(fā)力，驅動社會財富快速提升股權投資配置比例，同時吸引追求高風險收益的杠桿資金，從而催生出由快速增量資金疊加杠桿驅動的快牛行情。展望后市，以上三大引擎邊際驅動力減弱，疊加高風險杠桿資金的擠出、經濟弱企穩(wěn)、通脹底部略升，或使市場風格傾向風險收益偏低的價值藍籌與成長白馬股，市場驅動力將轉換至改革落實、創(chuàng)新見效的標的。（周文靜）
