5月進入中旬后，在大盤這兩周轉(zhuǎn)弱的情況下，白云山A和廣州藥業(yè)這兩只“姊妹股”卻橫空出世，逆市大漲。直至14日，市場投資者才明白這兩只股票大漲的原因。原來是廣藥集團從香港鴻道(集團)收回了價值巨大的“王老吉”商標。在此利好信息的刺激下，這兩只股票14日又是齊齊的漲停板！毫無疑問，這兩只股票正在成為市場關(guān)注的焦點，且在今后相當長的時間里，都會對市場產(chǎn)生深遠的影響。
縱觀廣州藥業(yè)和白云山這一個多月的基本面變化和股價走勢，完全是一場由多方參與的博弈的結(jié)果，堪稱經(jīng)典。整個博弈的過程可分為三個階段：一是產(chǎn)業(yè)資本做局階段，二是內(nèi)幕人士搶籌階段，三是市場投資者介入階段。下面分述之：
第一階段，是產(chǎn)業(yè)資本做局階段。這兩只股票自2011年11月4日至今年3月27日停牌，商討重大事項。最終結(jié)果是，白云山和廣州藥業(yè)以1: 0.95換股合并。為什么要合并？當時沒有人能夠講出十分充分的理由。但現(xiàn)在看來，理由很簡單，通過這次合并，廣藥集團實際上是將所持的白云山股份以增發(fā)的方式注入到了廣州藥業(yè)。為什么要這樣做呢？只能有一個合理的解釋，那就是廣藥集團當時已經(jīng)預見到了廣州藥業(yè)的股價將會大漲，如果不趁著廣州藥業(yè)股價還未大漲前，將所持的白云山股份以增發(fā)的方式注入到廣州藥業(yè)，那么，以后在對價時就要吃很大的虧，同樣股數(shù)的白云山就只能夠換取很少量的廣州藥業(yè)股份。
如，現(xiàn)在廣藥集團持有白云山1.67億股，按照目前的1: 0.95換股合并方案，廣藥集團可以換取1.59億股廣州藥業(yè)。假若這次暫時不換股，若白云山股價不變，而廣州藥業(yè)股價上漲一倍的話，那么，白云山和廣州藥業(yè)的換股合并方案將變成1: 0.5，那么，廣藥集團持有的1.67億股白云山只能夠換取8350萬股廣州藥業(yè)。
換股合并計劃能否成功的關(guān)鍵之處，就是要讓廣州藥業(yè)股價能夠大漲，為了將廣州藥業(yè)股價大漲的效能發(fā)揮到極致，就讓白云山合并到廣州藥業(yè)中。只要合并后的廣州藥業(yè)股價大漲，那么，不僅廣藥集團持有的原廣州藥業(yè)股份會大幅增值，而且其所持有的白云山股份換取的1.59億股廣州藥業(yè)也會坐享其成，大幅增值。
那么，廣藥集團怎么會知道廣州藥業(yè)的股價將會大漲呢？現(xiàn)在看來，合理的推測是，當時廣藥集團已經(jīng)將王老吉的商標權(quán)之爭交給了中國國際貿(mào)易仲裁委員會進行仲裁，并得到了必將很快勝訴的信息。廣藥集團曾一直計劃，一旦從香港鴻道(集團)收回王老吉商標，廣藥集團就會擇機將王老吉商標注入廣州藥業(yè)。廣藥集團當然清楚，將王老吉商標注入廣州藥業(yè)意味著什么，意味著廣州藥業(yè)的股價將會井噴！既是如此，廣藥集團當然希望能夠?qū)⒋耸找孀畲蠡Ｓ谑?，一個“收回商標——注入廣州藥業(yè)——白云山、廣州藥業(yè)合并——收益最大化”的邏輯鏈條得以形成。
第二，內(nèi)幕人士搶籌階段。自今年3月28日至5月2日，廣州藥業(yè)和白云山的股價在公告合并并復牌后，股價沖高回落，市場似乎對于兩者的合并不感興趣。其實，這只是障眼法而已，核心的內(nèi)幕人士已經(jīng)開始悄然進場，耐心低吸呢。自5月3日至11日，廣州藥業(yè)帶動白云山突然放量大漲了約40%。而在此期間，并沒有任何公開的利好信息公告?，F(xiàn)在回溯的話，這應該是仲裁結(jié)果已經(jīng)開始在那些非核心內(nèi)幕人士間開始擴散了，引發(fā)了他們的搶籌行為。
當然，在這個階段，也有一部分長期關(guān)注廣州藥業(yè)潛在題材的短線高手，發(fā)現(xiàn)該股股價呈現(xiàn)異動后沖進去的，還有一部分短線跟風盤沖了進去，但主流的大買盤，應該就是內(nèi)幕人士的搶籌盤。
三是市場投資者介入階段。這就是我們14日看到的情況。白云山先開的盤，高開后經(jīng)過短暫的振蕩后，就在半個小時內(nèi)封死了漲停板。而廣州藥業(yè)因停牌一小時，一開盤就直接被巨量買盤全天封死在漲停板上。雖然14日的龍虎榜顯示兩只股票都有基金在出貨，但可以認為，這并不能改變這兩只股票短期強勢的局面。由于基金在這兩只股票上持籌都不多，每只股票都只有約2000萬股，根本不經(jīng)賣的。我的感覺是，基金走得早了一點，干嘛這么急嘛？
這兩只股票后市會怎樣發(fā)展？這又是一個博弈的問題。這一方面要看廣藥集團是怎么運作王老吉的，另一方面要看投資者是怎樣預期的。總的來說，“王老吉”產(chǎn)業(yè)有三個結(jié)局：
一是極好，超過加多寶以前的業(yè)績。比如，按照廣藥集團的計劃，“王老吉”產(chǎn)品系列的年銷售額在未來5年內(nèi)將達到500億元，估計凈利潤能夠達到100億元左右，那么，“新廣州藥業(yè)”的每股收益將達到7～8元，其股價將超過百元，極有可能成為貴州茅臺“第二”；
二是不好不壞，“王老吉”涼茶能夠達到加多寶以前的業(yè)績的一半，即年銷售額80億元，凈利潤16億元，那么，“新廣州藥業(yè)”的每股收益將達到1.2～1.3元，其股價將定位在30元左右。
三是極壞。“王老吉”品牌運作失敗，如以前的“健力寶”一般，失敗的原因是廣藥集團對于“王老吉”品牌的多元化延伸，毀掉了“王老吉”品牌。這種情況不是沒有可能，但今年絕不會出現(xiàn)，因為今年廣藥集團的主戰(zhàn)場還是在“王老吉”涼茶上面，廣藥集團要盡最快速度填補紅罐王老吉消失后的市場空白。
對于廣藥集團和加多寶來說，現(xiàn)在真?zhèn)€是“麻桿打狼，兩頭害怕”，兩者獨生、獨死、雙活皆有可能。但總的來說，廣藥集團的主動性更強一些，加多寶更被動一些，也更危險一些。但決定商戰(zhàn)成敗的因素很多，不管怎么說，加多寶能夠?qū)⒛赇N售額不足億元的紅罐“王老吉”，在短短的10年內(nèi)做到160億元年銷售額，這樣的對手是任何人都不敢小視的。
所以，如何博弈廣州藥業(yè)，對于普通投資者來說是一個很有趣的課題。
15日廣州藥業(yè)和白云山均出現(xiàn)回落走勢，其中，白云山放出了一年來的天量，而廣州藥業(yè)放出了歷史天量。巨量回落，是何道理？這兩只股票后市又會如何發(fā)展？
首先，說說巨量的產(chǎn)生。我們知道，股票的成交量是由賣盤決定的。這兩只股票今天的巨量，是因三類賣盤造成的：一是獲利盤，這兩只股票的股價經(jīng)過短期暴漲后，都積累了大量的獲利盤，特別是是那些內(nèi)幕人士低位吸納的籌碼到了落袋為安的時候；二是解套盤，這兩只股票股價目前都接近了2011年初的歷史最高價，解套壓力驟增；三是短線交易盤，今天的成交回報顯示，昨天瘋狂追進的幾路游資，今天又大肆拋出了，絕大多數(shù)游資并沒有什么水平，只會追漲殺跌。
其次，說說股價為何會大幅回落。股價的短期漲跌完全是由供求關(guān)系決定的：買強賣弱，股價上漲；反之，買弱賣強，股價下跌。今天這兩只股票的賣盤都很強，而買盤則顯得有點不濟。為什么昨天的買盤氣勢如虹，今天就不濟了呢？其實，今天的買盤相對昨天并不少，但由于賣盤量太大，導致多頭有點力不從心。另外，這兩只股票短線漲幅已大，這就制約了很多不愿意短線追高的買盤進場。
那么，這兩只股票后市會如何演變呢？
第一，廣州藥業(yè)大幅下跌的可能性不大。因為收回“王老吉”商標，對于廣州藥業(yè)絕對是實質(zhì)性的特大利好。即使今后兩年廣州藥業(yè)的“王老吉”涼茶年銷售額只及去年加多寶的“王老吉”年銷售額的一半，其年銷售額也會達到80億元，凈利潤達到16億元。以廣州藥業(yè)合并白云山后的13億股總股本計算，其每股收益也會達到1.2元，即使按照20倍市盈率計算，其股價也會達到24元；若按照30倍市盈率計算，其股價將達到36元。
第二，在廣州藥業(yè)股價保持穩(wěn)定的情況下，現(xiàn)在白云山的股價就具有較大的套利優(yōu)勢。因白云山與廣州藥業(yè)將以1:0.95的比例進行換股合并，所以，從現(xiàn)在起，就可將白云山與廣州藥業(yè)視為同一只股票，只不過兩者在理論上存在5%的股價差額?，F(xiàn)在廣州藥業(yè)的股價是20元，而白云山的股價是16元，若在實施換股合并時，廣州藥業(yè)的股價仍保持20元不變的話，對應的白云山的價格應為20*0.95=19（元），較現(xiàn)在白云山16元的股價高出3元，白云山股價存在18.8%的上漲空間，這18.8%就是現(xiàn)在買進白云山的可套利的空間。當然，能否套利成功完全取決于廣州藥業(yè)的股價是否能夠維持在20元以上，如果可能的話，現(xiàn)在買進白云山就必定會賺18.8%。
也許正是因為看到了其中的套利機會，今天有三只基金出現(xiàn)白云山的前五名買家中，而昨天，基金還是賣出的。與此相對照的是，今天只有一家基金買進廣州藥業(yè)，同時還有一家基金賣出，這說明基金對待這兩只股票的態(tài)度是不同的。
不管從哪個角度看，白云山的風險都要小一些。若以今天白云山16元的股價作為日后的換股價格，那么，其對應的廣州藥業(yè)的兌股價就應該是16/0.95=16.8元。今天廣州藥業(yè)的股價是20元，若要跌到16.8元，其跌幅將達到約20%。這種可能性應該較小。
16日，在大盤大跌的情況下，白云山和廣州藥業(yè)卻盡顯強勢，逆勢大漲。其中，白云山幾乎漲停，而廣州藥業(yè)的漲幅也達6.8%。兩只股票在昨天還放量大跌，今天為何又能單日反轉(zhuǎn)，盡收昨日失地呢？
16日當天兩只股票的大漲，應該有兩個相互依存的原因：一是廣州藥業(yè)跌不下去，對白云山的股價形成支撐；二是在廣州藥業(yè)跌不動的情況下，白云山因存在較大的套利空間而率先強勢上攻，這反過來又帶動了廣州藥業(yè)的上漲，最終形成聯(lián)袂上漲的局面。
現(xiàn)在來分析一下這兩只股票 16日當天 分時走勢圖，看看各路市場投資者都是懷著怎樣的心態(tài)進行這場驚心動魄的博弈的。
由于今天是白云山領漲，我就重點分析一下白云山的走勢。大家看一下白云山當天的分時走勢圖。我先提個問題：你先仔細看看，靜靜地思考一分鐘，白云山為什么會走出這樣的走勢？
好了，現(xiàn)在就來解析一下這一天白云山的走勢。
分別解釋這9個階段走勢的含義：
1、階段①：白云山高開
開盤：在上證指數(shù)低開的情況下，白云山卻高開了近6%，這一是因受到昨天有三只基金搶進的消息刺激，二是因市場已經(jīng)知道了白云山現(xiàn)在股價含有約20%的套利空間，于是開盤就搶。我注意到，在9點24分時，白云山還只是在16.7元處集合進價，但至9點25分開盤時，其開盤價格突然被一個260萬股的大買盤直接推高到了17.11元，最終高開5.9%。我認為這個大買盤是一家機構(gòu)所為，夠猛的。廣州藥業(yè)幾乎是平開的，可見市場的注意力都集中在了白云山上面。
開盤后5分鐘：令人不解的是，雖然白云山高開很多，但一開盤后就遭到大賣盤的瘋狂打壓，僅僅5分鐘的時間，白云山就成交了1170萬股，除去開盤的260萬股，凈成交910萬股。這么大的拋盤是誰賣出的？由于白云山高開很多，盡管高開后有些走低，但還是拉動廣州藥業(yè)股價在開盤5分鐘內(nèi)后上漲了3%。受到廣州藥業(yè)股價配合上漲的刺激，白云山的股價在被打壓后呈現(xiàn)了一波小反彈，幾乎再次觸及開盤價，但是，賣壓依然非常沉重，股價無法創(chuàng)出盤中新高。
2、階段②：白云山跳水
在白云山股價無法創(chuàng)出盤中新高的情況下，白云山的股價就開始了一輪快速的跳水，股價幾乎被打回昨天的收盤價。在這10分鐘的時間里，賣盤量也達到了800萬股，還是拋盤洶涌。從這15分鐘的交易情況看，一定是有大機構(gòu)或者大戶在瘋狂出貨。在白云山跳水的帶動下，廣州藥業(yè)的股價也最終翻綠，下跌了近2%。
3、階段③：廣州藥業(yè)破位，白云山顯出獨立性。
在經(jīng)過階段②的快速跳水后，兩只股票都暫時止跌，進入了一個振蕩區(qū)間。但可以看出，這種振蕩是一種弱勢振蕩，買盤不強，在這種情況下，只要再次出現(xiàn)大賣盤，股價還有可能創(chuàng)出盤中新低。我以前說過，“漲要看強勢股，跌要看弱勢股”。今天，在這兩只股票中，白云山屬于強勢股，而廣州藥業(yè)屬于弱勢股，所以，這兩只股票還能不能繼續(xù)下跌，就要看廣州藥業(yè)股價的表現(xiàn)了。
果然，處于弱勢的廣州藥業(yè)在本階段的末端，又創(chuàng)出了一個盤中新低，由此也帶動白云山股價下跌了一段，但令人驚奇的是，這次白云山的股價卻沒有創(chuàng)出盤中新低，這可是一個非常重要的轉(zhuǎn)折信號！
為什么這樣說呢？這是因為，在此之前，白云山的股價都是跟著廣州藥業(yè)走的，幾乎是亦步亦趨，即使白云山今天高開，但股價幾乎瞬間就被打回原形，說明其走勢還沒有呈現(xiàn)獨立性。但就是在這時候，白云山的股價不再跟隨廣州藥業(yè)創(chuàng)出盤中新低了，這說明白云山股價走勢已經(jīng)開始出現(xiàn)了獨立性。這個獨立性為什么會出現(xiàn)呢？就是因為白云山的那個較大的折價空間，抑制了白云山股價的繼續(xù)大跌。在這個時候，價值分析開始發(fā)揮了作用，事實證明，在市場上誰也不傻。
4、階段④和⑤：廣州藥業(yè)止跌，白云山強勢上攻。
也許是因為白云山拒絕跟隨廣州藥業(yè)創(chuàng)出新低，還也許是廣州藥業(yè)本身價值所在，反正廣州藥業(yè)股價在此期間企穩(wěn)了，而這給了白云山以巨大鼓舞，白云山開始了一輪強勢上攻，一舉創(chuàng)出盤中新高，漲幅接近7%。在白云山大漲的帶動下，廣州藥業(yè)股價也翻紅，并上漲了約3%。至此，這兩只股票今天必將大漲，甚至是漲停板的格局已經(jīng)非常清晰和明顯。
為什么這樣說呢？這是因為，今天白云山高開和上漲的原動力，主要是那個較大的折價或者說套利空間。這個套利空間有沒有，有多大，不取決于白云山，而完全取決于廣州藥業(yè)的股價到底是多少。這是一場博弈：若廣州藥業(yè)股價下跌到17元，那么，白云山的股價最多只能夠呆在16元；若廣州藥業(yè)股價維持在20元以上，那么，白云山的股價可以漲到19元以上。
現(xiàn)在的情況是，由于廣州藥業(yè)的暫時止跌，導致白云山走上了填補套利空間之路。但隨著白云山的上漲，廣州藥業(yè)也開始聯(lián)動上漲，這就將白云山的套利空間再一次增大，使得白云山股價的上漲增添了更大的“原動力”！這兩只股票的你追我趕，就像是展開了一場貓抓老鼠的游戲，難道真的有超級主力在這樣玩嗎？
5、階段⑥和⑦：聯(lián)袂上攻
由于廣州藥業(yè)翻紅，增大了白云山的套利空間，因此，白云山就在沒有任何顧忌，其強勢特征終于顯露，至上午收盤時幾乎漲停板。廣州藥業(yè)也是一路跟隨上漲，形成聯(lián)袂上攻態(tài)勢。
6、階段⑧和⑨：白云山漲停板，廣州藥業(yè)漲6.8%。
盡管在下午上證指數(shù)開始了加速下跌，但白云山卻在下午一開盤就封上了漲停板，而廣州藥業(yè)最高也上漲了9%，至收盤時股價略微回落，最終上漲了6.8%。
通過剖析分時圖，顯示了白云山股價上漲的原因。白云山股價大漲的根本原因，就是那個套利空間在起作用，只要廣州藥業(yè)股價不大跌，白云山股價就還有上漲空間。
看一下當天的龍虎榜，白云山有兩家基金在賣出，看其成交額，有點像昨天剛進場的那兩家基金。若真是這樣的話，那白云山一開盤就遭巨量賣盤砸盤，就應該是這些基金干的。難道基金也和游資一樣，熱衷于玩“一日游”嗎？真的為這些平日里倡導價值投資的基金感到羞恥，也為基民們感到悲哀?！独p中說禪》博主李彪曾大聲疾呼：摧毀基金！我雖沒有這樣激進，但看到去年基金業(yè)巨虧5100億元，但基金從業(yè)人員照樣拿高薪，且很多基金業(yè)熱衷于打短線（其中有一只基金去年換手率高達20倍，真是匪夷所思），與價值投資相去甚遠，我也不得不懷疑這些基金有何存在的必要性了。
總之，白云山和廣州藥業(yè)股價的走勢，是一場大的博弈：廣州藥業(yè)與加多寶的涼茶品牌與市場博弈、投資者與上市公司的博弈、不同投資者（游資、基金與其他投資者）之間的博弈。這場博弈并非在短期內(nèi)就能看到明確結(jié)果，應該是在中長期才能夠看出結(jié)果的，這樣一來就更有意思了，正如當年的重慶啤酒的乙肝疫苗題材被炒了10年一樣，在沒有最終結(jié)果出來之前，市場的博弈將會一直持續(xù)，直至達到白熱化的程度。我認為，好戲也許還在后頭。
這兩只股票在14日---17日四天中走勢極端詭異，尤其是白云山的股價，總是暴漲暴跌——星期一漲停板，星期二幾乎跌停板，星期三再次漲停板，而周四盤中幾乎又跌停板。多空大戰(zhàn)的激烈程度，恐怕是多年未見的。這到底是何原因？我認為有三點原因：
一是不同投資者對它們基本面產(chǎn)生了較嚴重的分歧。有的投資者認為廣藥集團可以復制加多寶的成功，他們的理由是，品牌是無價的，且是需要長時間才能夠樹立的，從品牌戰(zhàn)略上看，廣藥集團占有很大優(yōu)勢，而加多寶相當于從頭開始，劣勢明顯。但是，也有好多投資者卻并不認可這些，他們認為，廣藥集團雖然現(xiàn)在要回了“王老吉”的品牌，但廣藥集團現(xiàn)在還沒有建立起能夠與潛在銷量巨大的“王老吉”涼茶相配套的營銷體系。另外，現(xiàn)在加多寶也并不服氣，加多寶昨天還召開新聞發(fā)布會，一方面大肆訴苦，另一方面卻展示“肌肉”，強調(diào)其擁有“王老吉”的獨家秘方以及難以復制的營銷渠道等。加多寶絕非善主，廣州藥業(yè)將會面臨肉搏戰(zhàn)。
二是近期這兩只股票的短期漲幅都很大，離歷史密集套牢區(qū)很近，面臨獲利盤和解套盤的雙重壓力，且絕對股價較高，需要在此進行充分換手，才有再創(chuàng)新高的能力。
這兩只股票的后市會怎樣呢？可以這樣認為，廣藥集團要回 “王老吉”品牌，這是無可否認的大利好，不該怎么說，總會擴大廣州藥業(yè)的“王老吉”涼茶的銷售額吧？在此情況下，這兩只股票在此位置盤整一段時間后，繼續(xù)向上的概率應該較大，只是不知道需要多長時間。當然，股市有彥：“橫有多長，豎有多長”，這兩只股票橫盤時間越久，其后向上突破時的力度就會越大。若現(xiàn)在就向上突破，力度應該不會很大。所以，我們應該期待這兩只股票在此位置休息一段時間，以養(yǎng)精蓄銳。
要告訴大家的是，這兩只股票真正的買點，就是它們在橫盤結(jié)束真正向上突破的時候。最佳的買點，或者稱為“黃金買點”，是指“買入即漲”的買點——買入后，股價就立即脫離成本區(qū)，不僅在分時圖上脫離成本區(qū)，在K線上也要脫離成本區(qū)。
