所謂次貸危機，簡言之，是指缺乏支付能力而信用程度又低的人在買了住房之后，無力償還抵押貸款所引發(fā)的一種金融問題。居民住房是不動產(chǎn)，很難發(fā)生位置移動，因而即使發(fā)生供求問題以及由此引發(fā)金融問題，也應只限于一定地區(qū)的范圍之內(nèi)。然而在美國，這個問題卻成了波及全國以至全球的問題。這是什么原因造成的？主要是由于一種金融衍生品即“住宅抵押貸款支持證券”的泛濫造成的。一旦金融衍生品介入，把住房抵押貸款證券化，就會展開無窮的金融交易。這種證券既可以在國內(nèi)金融市場不斷交易，又可以在國際金融市場不斷流通，于是就把住房問題由局部問題變成全局問題、由地區(qū)問題變成全國以至全球問題。當?shù)谝粋€環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，即大量買房的窮人無力償還貸款時，其后的諸多環(huán)節(jié)就難以運行了。
不僅如此。前幾年美國住房市場火爆，即使是次級抵押貸款證券也成為搶手貨。在這種情況下，不少金融機構(gòu)把這種十分暢銷的金融衍生品同其他行業(yè)的次級證券甚至垃圾證券“打包”出售（通俗地說，就是買茄子還要搭上黃瓜）。這樣，多年積累下的大量金融殘次品甚至垃圾就像洶涌的海浪一樣涌向了美國以至世界金融市場。其后果就是金融危機的爆發(fā)。
由次貸危機引出至少兩個問題：其一，窮人的住房問題怎么解決？次貸危機證明，僅靠市場，不論靠房地產(chǎn)市場還是靠金融市場，都難以解決窮人的住房問題。其二，對金融衍生品市場要不要加強監(jiān)管？也許這次危機能讓人們得出幾點教訓。
俗話說，“冰凍三尺，非一日之寒。”僅僅次貸危機，還不足以造成美國目前如此嚴重的金融危機。美國金融危機還有更深更廣的根源，其中至少包括以下三點：
互聯(lián)網(wǎng)泡沫問題沒有解決。上世紀90年代，美國的IT產(chǎn)業(yè)如日中天，帶動美國經(jīng)濟走向繁榮，然而其中也隱含著大量泡沫。但美國一直沒有解決好這個問題，反而企圖以房地產(chǎn)業(yè)的繁榮來進行掩蓋。新世紀以來，美聯(lián)儲連續(xù)降息，金融機構(gòu)簡化購房手續(xù)，不需首付款即可發(fā)放貸款，甚至在信用等級評定上造假以鼓勵次級抵押貸款，從而導致房地產(chǎn)泡沫日益膨脹。房地產(chǎn)泡沫同過去沒有解決的互聯(lián)網(wǎng)泡沫合而為一，金融市場的風險迅速累積。
虛擬經(jīng)濟同實體經(jīng)濟嚴重脫節(jié)。商品使用價值與價值的二重性、實物形態(tài)與價值形態(tài)的二重形態(tài)，使國民經(jīng)濟劃分為實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟兩部分。這兩部分本應大體一致，但由于商品的價值同使用價值的運行渠道、軌跡、方式以及監(jiān)管機構(gòu)、經(jīng)營主體各不相同，價值往往會背離使用價值，這就導致虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟脫節(jié)。當這種背離達到相當嚴重的程度時，就有可能出現(xiàn)嚴重通貨膨脹、巨額財政赤字和外貿(mào)赤字直至金融危機和經(jīng)濟危機。美國金融危機爆發(fā)的根源之一，就在于虛擬經(jīng)濟（其主要代表是金融業(yè)）嚴重脫離實體經(jīng)濟而過度膨脹。
美國實行赤字財政政策、高消費政策和出口管制政策。美國政府靠財政赤字或者說靠借債運行，美國的家庭也靠借債來支持超前消費，家庭債務目前已超過15萬億美元。在美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，資本和技術(shù)密集的高科技產(chǎn)業(yè)是優(yōu)勢，而勞動密集的生活必需品產(chǎn)業(yè)則是劣勢。這就決定了美國必須進口勞動密集型產(chǎn)品而出口高科技產(chǎn)品。但美國在大量進口勞動密集型產(chǎn)品的同時，卻以出口管制政策嚴格限制高科技產(chǎn)品出口，這就導致貿(mào)易嚴重失衡，貿(mào)易逆差與日俱增。如何解決財政和貿(mào)易雙赤字問題？那就靠在全球發(fā)行美元、國債、股票以及大量金融衍生品。通過這樣的虛擬渠道，使全世界的實體資源（自然資源、勞動資源和資本資源）不停地流進美國。美國生產(chǎn)貨幣，其他國家生產(chǎn)商品，這是多么“美好”的交換??！然而，它終究是難以持續(xù)的。
