1.公司簡(jiǎn)介
藥明康德于2000年12月成立，是全球領(lǐng)先的制藥以及醫(yī)療器械研發(fā)開(kāi)放式能力和技術(shù)平臺(tái)公司。作為一家以研究為首任，以客戶為中心的公司，藥明康德向全球制藥公司、生物技術(shù)公司以及醫(yī)療器械公司提供一系列全方位的實(shí)驗(yàn)室研發(fā)、研究生產(chǎn)服務(wù)，服務(wù)范圍貫穿從藥物發(fā)現(xiàn)到推向市場(chǎng)的全過(guò)程。藥明康德的服務(wù)旨在通過(guò)高性價(jià)比、高效率的研發(fā)服務(wù)幫助全球客戶縮短藥物及醫(yī)療器械研發(fā)周期、降低研發(fā)成本。
2.行業(yè)信息、競(jìng)爭(zhēng)格局
公司所處的是醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)行業(yè)，一般分為合同研發(fā)服務(wù)（CRO）、合同生產(chǎn)業(yè)務(wù)/合同生產(chǎn)研發(fā)業(yè)務(wù)（CMO/CDMO）和醫(yī)藥銷售服務(wù)（CSO）。?
?1)CRO行業(yè)
目前市場(chǎng)主流 CRO 企業(yè)主要提供臨床前 CRO 和臨床研究 CRO 兩類服務(wù)：?
?臨床前 CRO 服務(wù)領(lǐng)域主要參與者包括發(fā)行人、康龍化成、睿智化學(xué)、新高峰、昭衍新藥等，
臨床 CRO 服務(wù)領(lǐng)域主要參與者包括 QuintilesIMS（昆泰）、Covance（科文斯）、泰格醫(yī)藥、博濟(jì)醫(yī)藥、華威醫(yī)藥等。
全球 CRO 行業(yè)銷售額及成長(zhǎng)性逐年增加，已有超過(guò) 50%的藥企選擇聘用專業(yè) CRO 企業(yè)協(xié)助新藥研發(fā)服務(wù)，以降低自身研發(fā)費(fèi)用并控制風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)南方所的統(tǒng)計(jì)，2011 年至 2015 年，全球 CRO 行業(yè)的銷售額由 213 億美元穩(wěn)步上升至 293 億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 8.25%，呈逐年上升趨勢(shì)。后續(xù)全球 CRO 行業(yè)仍將保持快速的增長(zhǎng)勢(shì)頭，2016 年全球 CRO 銷售額達(dá) 317 億美元，預(yù)計(jì)到2020 年全球 CRO 銷售額將達(dá) 421 億美元，2016-2020 年期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 7.42%。
中國(guó) CRO 行業(yè)隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)藥需求增長(zhǎng)，更加飛速發(fā)展，年均增長(zhǎng)率 20%以上，在產(chǎn)業(yè)鏈中已成不可或缺的一部分。根據(jù)南方所的統(tǒng)計(jì)，2011 年至 2015 年，我國(guó) CRO 行業(yè)的銷售額由 140 億元迅速上升至 379 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 22.04%。2016 年中國(guó) CRO 市場(chǎng)銷售額達(dá) 462 億元，考慮到國(guó)際制藥企業(yè)未來(lái)將繼續(xù)增加 CRO 服務(wù)，中國(guó) CRO 企業(yè)將在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)受益于該類業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2020 年市場(chǎng)銷售額將達(dá) 975 億元，2016-2020 年期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20.79%。
2)CMO/CDMO 行業(yè)
CMO又名藥品委托生產(chǎn)，傳統(tǒng)的CMO業(yè)務(wù)只是簡(jiǎn)單的生產(chǎn)，隨著藥企成本控制和效率提升，希望CRO/CMO企業(yè)能夠利用自身生產(chǎn)設(shè)施及技術(shù)承擔(dān)更多工藝研發(fā)、改進(jìn)的創(chuàng)新性服務(wù)職能。因此，高技術(shù)附加值的工藝研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化運(yùn)用帶動(dòng)了CDMO企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。根據(jù)南方所統(tǒng)計(jì)，2011-2015 年我國(guó) CMO/CDMO 行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由 129 億元增加至 226 億元，2011-2015 年度年均復(fù)合增長(zhǎng)率為15.05%，2016-2020 年我國(guó) CMO/CDMO 的市場(chǎng)預(yù)計(jì)從 270 億元增加至約 528 億元，2016-2020 年的年均復(fù)合增 長(zhǎng)率為 18.27%。
CMO/CDMO 行業(yè)主要服務(wù)于跨國(guó)制藥公司和新興研發(fā)公司的創(chuàng)新藥，未來(lái)趨勢(shì)上，地域變化由發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸轉(zhuǎn)移至中、印等發(fā)展中國(guó)家，技術(shù)的縱深變化由“技術(shù)轉(zhuǎn)移+定制生產(chǎn)”變?yōu)椤昂献餮邪l(fā)+定制生 產(chǎn)”，增添自有協(xié)作研發(fā)領(lǐng)域的深度滲透合作。
我國(guó)隨著 CRO、CMO/CDMO行業(yè)的發(fā)展，國(guó)家的監(jiān)管也越來(lái)越完善，2017 年 6 月 19 日，國(guó)家食藥監(jiān)局與國(guó)際人用藥品注冊(cè)技術(shù)協(xié)調(diào)會(huì)（ICH） 同時(shí)宣布，ICH 正式批準(zhǔn)國(guó)家食藥監(jiān)局成為其成員。加入 ICH，意味著中國(guó)藥品監(jiān)管部門、制藥行業(yè)和研發(fā)機(jī)構(gòu)，將逐步轉(zhuǎn)化和實(shí)施國(guó)際高技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和指南，并參與規(guī)則制定，推動(dòng)國(guó)際創(chuàng)新藥品早日進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，有效提升國(guó)內(nèi)制藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，一方面國(guó)內(nèi)“仿制藥”戰(zhàn)略向“創(chuàng)新藥”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的政策性支持促進(jìn)了臨床前 CRO 行業(yè)高速發(fā)展，另一方面國(guó)際 CRO 企業(yè)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)外大型 CRO 企業(yè)如 QuintilesIMS （昆泰）、Covance（科文斯）、PPD（醫(yī)藥產(chǎn)品開(kāi)發(fā)公司）、Parexel（精鼎）等企業(yè)已陸續(xù)以合資、設(shè)立獨(dú)資企業(yè)或收購(gòu)等方式進(jìn)軍中國(guó)大陸市場(chǎng)，給國(guó)內(nèi)同行業(yè)企業(yè)帶來(lái)較大的挑戰(zhàn)，所謂機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。?
?國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與者有：?
?
?CMO/CDMO公司有：?
??3.公司信息、核心競(jìng)爭(zhēng)力
公司開(kāi)創(chuàng)了業(yè)界獨(dú)特的一體化服務(wù)模式和開(kāi)放式平臺(tái)模式，并見(jiàn)證了全球小分子醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域的變革。過(guò)去的 16 年間，從創(chuàng)始之初僅 650 平方米的化學(xué)服務(wù)實(shí)驗(yàn)室起步，發(fā)行人恪守高國(guó)際質(zhì)量監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)建立了從藥物發(fā)現(xiàn)到臨床前開(kāi)發(fā)，臨床試驗(yàn)及小分子化學(xué)藥生產(chǎn)的貫穿整個(gè)新藥研發(fā)過(guò)程的綜合服務(wù)能力和技術(shù)，迅速成長(zhǎng)為全球醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域中覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合新藥研發(fā)服務(wù)平臺(tái)。
公司核心優(yōu)勢(shì)：
1）開(kāi)放式、全方位、一體化的研發(fā)服務(wù)平臺(tái)?
?2）中美兩地運(yùn)營(yíng)布局、全球廣覆蓋、強(qiáng)融合的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系
截至 2017 年 9 月 30 日，發(fā)行人員工人數(shù)合計(jì) 14,341 名，其中研發(fā)專業(yè)人員 11,549 名，占比80.53%，碩士及以上學(xué)歷 5,699 人，600 余人擁有海外博士學(xué)位或?yàn)閾?有 10 年以上海外新藥研發(fā)工作經(jīng)驗(yàn)的資深海外歸國(guó)人士。
3）先進(jìn)的質(zhì)量管理體系
公司自成立以來(lái)，率先獲得了多項(xiàng)頂尖國(guó)際認(rèn)證，是中國(guó)第一個(gè)通過(guò)美國(guó) FDA 審查的化學(xué)制造與控制（CMC）研發(fā)平臺(tái)，中國(guó)第一個(gè)符合美國(guó)、歐洲以 及中國(guó)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的 cGMP 藥物產(chǎn)品生產(chǎn)設(shè)施、GLP 生物分析實(shí)驗(yàn)室，中國(guó)第一個(gè)同時(shí)獲中國(guó)、美國(guó)、歐盟、日本、加拿大、瑞士、澳大利亞以及新西蘭等政府 監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，為小分子創(chuàng)新藥生產(chǎn)商業(yè)化原料藥及GMP中間體的CMO/CDMO 企業(yè)。
主要業(yè)務(wù)：?
?主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況如下：?
?報(bào)告期內(nèi)公司前十名客戶銷售情況：?
?4.財(cái)務(wù)狀況
15-17年，公司營(yíng)業(yè)收入為48.83億元，61.16億元,77.65億元，增速為17.96%，25.24%，26.96%。保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)，主要中國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展較快。同期歸母凈利潤(rùn)3.49億元，9.75億元，12.27億元，增速為-24.38%，179.39%，25.86%，增速和營(yíng)收基本持平，2015年下降主要當(dāng)年非經(jīng)常損益里的包含股份支付費(fèi)用。
15-17年毛利率分別為34.55%，40.76%，41.83%。毛利率逐年增加，主要訂單大幅增加，產(chǎn)能利用率上升，成本下降。凈利率14.00%，18.33%，16.70%，稍有波動(dòng)。
費(fèi)用方面，15-17年費(fèi)用與同期營(yíng)業(yè)收入之比分別為18.87%、23.76%和20.33%，總體保持平穩(wěn)。2015年度期間費(fèi)用率上升主要是由于當(dāng)期確認(rèn)了較大金額的非經(jīng)常性股份支付費(fèi)用，其中部分計(jì)入期間費(fèi)用所致。銷售費(fèi)用平穩(wěn)占營(yíng)收比不大，公司主要是研發(fā)技術(shù)型驅(qū)動(dòng)公司。管理費(fèi)用占營(yíng)收比大，17年達(dá)到16.79%，這也可以理解，隨著公司業(yè)務(wù)的多樣化和全球拓展，管理人員數(shù)量不斷增加，管理費(fèi)用支出也相應(yīng)擴(kuò)大，研發(fā)開(kāi)支也很大。財(cái)務(wù)費(fèi)用占比較少，之間受人民幣升值貶值有所波動(dòng)，但影響不大。
資產(chǎn)方面，15-17年應(yīng)收帳款14.63億，13.74億，15.97億元，增長(zhǎng)低于營(yíng)收。存貨2.52億，5.11億，7.27億，增長(zhǎng)較快，主要是由于CMO/CDMO業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，訂單增加較多。17年應(yīng)付款項(xiàng)3.33億元，這三年基本持平。17年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流17.94億，高于凈利潤(rùn)。資產(chǎn)負(fù)債率17年46.44%，這幾年資產(chǎn)負(fù)債率與同行業(yè)上市公司（平均24.91%）比較，一直處于較高水平，主要是由于公司作為非上市公司，融資手段以借款為主，因此負(fù)債率較高，公司上市后有望得到改善。
15-17年ROE為14.45%，29.10%，21.14%。存貨周轉(zhuǎn)率分別為9.20次、10.99次和8.59次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.26次、3.90次和4.60次，保持在較好的水平。
貨幣資金15-17年分別為10.02億，25.08億，24.72億，短期借款1.72億，4.89億，13.18億，17年以來(lái)資金面有點(diǎn)惡化。
5.募投項(xiàng)目
1）蘇州藥物安全評(píng)價(jià)中心擴(kuò)建項(xiàng)目 172000萬(wàn)元
2）天津化學(xué)研發(fā)實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目 56400萬(wàn)元
3）抗體耦聯(lián)藥物(ADCs)中間體和數(shù)字影像成像藥物/試劑載體的研發(fā)及應(yīng)用項(xiàng)目34266萬(wàn)元
4）蘇州仿制藥一致性評(píng)價(jià)中心 30000萬(wàn)元
5）SMO臨床研究平臺(tái)擴(kuò)建及大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目 28110.51萬(wàn)元
6）藥物研發(fā)臨床監(jiān)察全國(guó)性站點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目 28001.67萬(wàn)元
7）藥明康德總部基地及分析診斷服務(wù)研發(fā)中心(91#、93#) 20000萬(wàn)元
8）美國(guó)細(xì)胞及基因治療商業(yè)化cGMP工廠建設(shè)項(xiàng)目 84296.75萬(wàn)元
9) 補(bǔ)充流動(dòng)資金 100000萬(wàn)元
投資金額總計(jì): 553074.93萬(wàn)元
6.風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
藥明康德走的是生物科技獨(dú)角獸概念綠色通道IPO，但讓人大跌眼鏡的是藥明生物大分子這塊業(yè)務(wù)已于2015年剝離出去，藥明生物已于2017年在港股上市，這也會(huì)影響以后藥明康德的估值體系。下面是招股書里的一段披露：
發(fā)行人主要業(yè)務(wù)為從事小分子化學(xué)藥的發(fā)現(xiàn)、研發(fā)及生產(chǎn)全方位、一體化平臺(tái)服務(wù)，同時(shí)原從事少量的大分子生物藥業(yè)務(wù)和醫(yī)療健康科技服務(wù)等其他業(yè)務(wù)。 2015 年起，為滿足業(yè)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展要求，發(fā)行人進(jìn)行了部分的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、業(yè)務(wù)剝離及股權(quán)重組，將主營(yíng)業(yè)務(wù)集中于小分子化學(xué)藥的發(fā)現(xiàn)、研發(fā)及生產(chǎn)全方位、一體化平臺(tái)服務(wù)，以全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)的形式面向全球制藥企業(yè)提供各類新藥的研發(fā)、生產(chǎn)及配套服務(wù)；此外，發(fā)行人還在境外提供少量醫(yī)療器械檢測(cè)及境外精準(zhǔn)醫(yī)療研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)。
大分子生物藥業(yè)務(wù)剝離 ：2014-2015 年，發(fā)行人從事大分子生物藥業(yè)務(wù)的主體包括：①藥明企業(yè)管理 及其下屬公司藥明生物、上海藥明生物、Biologics HK（無(wú)錫生物香港）；②蘇 州檢測(cè)；③上海藥明部分業(yè)務(wù)部門。 2015 年 4 月，藥明有限將持有的藥明企業(yè)管理 100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給 WuXi Biologics Investments Limited（原名為 Global Bond Investments Limited）（無(wú)錫 生物投資有限），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 9,080.94 萬(wàn)元。至此，藥明企業(yè)管理及其控股子公司藥明生物、上海藥明生物、Biologics HK（無(wú)錫生物香港）不再納入發(fā)行人合并報(bào)表范圍。2015 年 7 月，無(wú)錫藥明投資、上海藥明分別將持有蘇州檢測(cè) 63%、7%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給藥明生物，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為 2,245.65 萬(wàn)元和 249.52 萬(wàn)元。至此，蘇州檢測(cè)不再納入發(fā)行人合并報(bào)表范圍。
7.結(jié)論
毫無(wú)疑問(wèn)，藥明康德是國(guó)內(nèi)最大也是最優(yōu)秀的醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)公司，沒(méi)有之一。這幾年公司業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，目前已經(jīng)切入國(guó)際醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)巨頭們的競(jìng)爭(zhēng)。但注意到公司最有吸引力的生物醫(yī)藥CDMO平臺(tái)剝離出去（A股上市畢竟還是以割韭菜為主），要知道接下來(lái)的十年，國(guó)內(nèi)生物大分子制藥的發(fā)展前景要遠(yuǎn)大于化學(xué)小分子藥業(yè)務(wù)。總的來(lái)說(shuō)，公司值得重點(diǎn)關(guān)注，但A股上市后估值估計(jì)會(huì)非常高（美股私有化時(shí)公司PE常年在20-25倍之間，非常合理），可能并無(wú)太高的投資價(jià)值。?
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1.公司簡(jiǎn)介
亞普汽車部件股份有限公司是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，專業(yè)從事汽車燃油燃料系統(tǒng)的研發(fā)、制造和銷售的全球燃料系統(tǒng)供應(yīng)商。 亞普主要客戶包括大眾、通用、福特、豐田、日產(chǎn)、標(biāo)致雪鐵龍、奔馳、上汽、東風(fēng)、一汽等國(guó)內(nèi)外汽車巨頭。自成立以來(lái)，公司一直位居我國(guó)塑料油箱生產(chǎn)企業(yè)龍頭地位，是我國(guó)第一家、目前最大的汽車塑料油箱生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)也是目前我國(guó)唯一已在國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)和向國(guó)外輸出油箱生產(chǎn)技術(shù)的內(nèi)資燃油系統(tǒng)供應(yīng)商。
2.行業(yè)信息、競(jìng)爭(zhēng)格局
2015 年我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別累計(jì)為 2,450.33 萬(wàn)輛和 2,459.76 萬(wàn)輛， 較上年同期分別增長(zhǎng) 3.29%和 4.71%。2016 年，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別累計(jì)為 2,811.88 萬(wàn)輛和 2,802.82 萬(wàn)輛，較上年同期分別增長(zhǎng) 14.76%和 13.95%。2017 年，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別累計(jì)為 2,901.54 萬(wàn)輛和 2,887.89 萬(wàn)輛，較上年同期分別增長(zhǎng) 3.19%和 3.04%。
2001 年我國(guó)民用汽車保有量?jī)H為 1,802.04 萬(wàn)輛，隨著汽車產(chǎn)銷量快速增長(zhǎng)，汽車保有量也呈現(xiàn)飛速發(fā)展之勢(shì)，截至 2016 年底，我國(guó)民用汽車保有量達(dá)到 19,440.00 萬(wàn)輛。
我國(guó)汽車油箱市場(chǎng)份額主要集中于少數(shù)幾個(gè)行業(yè)領(lǐng)先者，這與我國(guó)整車制造行業(yè)集中度較高有關(guān)。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017 年我國(guó)前十家汽車整車制造企業(yè)共銷售汽車 2,556.24 萬(wàn)輛，占全國(guó)汽車銷售總量的 88.52%。2017 年，公司及控股子公司在國(guó)內(nèi)外共計(jì)銷售塑料油箱 950.37 萬(wàn)只，其中在我國(guó)境內(nèi)銷售塑料油箱 754.39 萬(wàn)只，占我國(guó)整個(gè)乘用車油箱市場(chǎng)的 30.41%。
3.公司信息、核心競(jìng)爭(zhēng)力
公司是專業(yè)從事汽車（主要是乘用車）燃油燃料系統(tǒng)的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、制造和銷售的汽車零部件企業(yè)，產(chǎn)品主要是乘用車用塑料燃油箱及加油管（注油管）。汽車塑料油箱是車輛上儲(chǔ)存和輸出燃油的功能部件，具有防止燃油回抽，防范漏油，抗沖擊，耐腐蝕，耐火燒等特點(diǎn)，是汽車上重要的安全部件。加油管是輸入燃油的功能部件，具有燃油加注，防止回抽的功能，具有抗沖擊，耐腐蝕，耐火燒等特點(diǎn)，也是汽車上重要的安全部件。
競(jìng)爭(zhēng)力
公司自成立以來(lái)，一直位居我國(guó)塑料油箱生產(chǎn)企業(yè)龍頭地位，生產(chǎn)了國(guó)內(nèi)第一只單層、單層氟化和多層共擠油箱，系我國(guó)第一家、目前最大的汽車塑料油箱生產(chǎn)企業(yè)，也是我國(guó)第一家向國(guó)外出口塑料油箱總成、輸出塑料油箱制造技術(shù)和在海外建設(shè)塑料油箱生產(chǎn)工廠的自主品牌企業(yè)，擁有具有世界先進(jìn)水平的汽車燃油系統(tǒng)研究開(kāi)發(fā)中心，具備燃油系統(tǒng)振動(dòng)耐久、機(jī)械強(qiáng)度耐久、燃油加注、蒸發(fā)排放、動(dòng)態(tài)通風(fēng)、聲學(xué)、火燒耐久等完整的試驗(yàn)?zāi)芰Α?/p>
2008 年 12 月，公司被江蘇省科學(xué)技術(shù)廳等四部門評(píng)定為“江蘇省高新技術(shù)企業(yè)”， 2009 年 11 月，公司被科技部評(píng)定為“國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)”，2013 年， 公司被國(guó)家發(fā)改委、科技部、財(cái)政部、海關(guān)總署、國(guó)家稅務(wù)局聯(lián)合評(píng)定為國(guó)家級(jí)“企業(yè)技術(shù)中心”，2014 年，公司被工信部評(píng)定為“國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)”。
公司客戶涵蓋上汽大眾、上汽通用、一汽-大眾、 長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)、廣汽本田、神龍汽車、四川一汽豐田、東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)雷諾等多家國(guó)內(nèi)主要的合資整車企業(yè)及上汽集團(tuán)、一汽轎車、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車、 奇瑞汽車等自主品牌內(nèi)資企業(yè)以及克萊斯勒（美國(guó)）、通用公司（美國(guó)、巴西）、 福特公司（美國(guó)、印度）、大眾公司（德國(guó)、捷克、印度、美國(guó)、墨西哥、俄羅斯）、 標(biāo)致雪鐵龍、奔馳等境外公司，系福特 Q1 供應(yīng)商、大眾“A”級(jí)供應(yīng)商。目前本公 司擁有揚(yáng)州本部工廠及上海、長(zhǎng)春（分廠、二分廠）、成都、煙臺(tái)、長(zhǎng)沙、天津七 家分廠，控股五家境內(nèi)子公司蕪湖亞奇、亞普佛山、亞普開(kāi)封、亞普寧波、大江亞 普和九家境外子公司亞普印度、亞普俄羅斯、亞普澳大利亞、亞普捷克、亞普德國(guó)、 亞普美國(guó)、亞普 USA、亞普墨西哥、亞普巴西，并參股東風(fēng)亞普。
報(bào)告期搞死研發(fā)投入占營(yíng)收比在4%左右。截至 2017 年末，公司及子公司擁有境內(nèi)發(fā)明專利 35 項(xiàng)，實(shí)用新型專利 240 項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利 5 項(xiàng)；擁有境外專利 10 項(xiàng)。
4.財(cái)務(wù)狀況
15-17年，公司營(yíng)業(yè)收入依次錄得62.16億、65.56億和70.75億，復(fù)合增速在6%左右；扣非歸母凈利潤(rùn)依次錄得2.81億、3.44億和3.31億，復(fù)合增速約10%。毛利率報(bào)告期內(nèi)小幅上升，當(dāng)期錄得16.14%。
費(fèi)用方面。銷售費(fèi)用當(dāng)期錄得1.21億，報(bào)告期復(fù)合增速約20%；管理費(fèi)用當(dāng)期錄得4.77億，復(fù)合增速約20%；財(cái)務(wù)費(fèi)用當(dāng)期錄得0.56億，復(fù)合增速約20%。
15-17年，ROE依次為18.53%、19.44%和16.54%，先升后降，走勢(shì)主要受負(fù)債率影響。公司現(xiàn)金流還可以。
資產(chǎn)方面。當(dāng)期應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)合計(jì)14.18億，復(fù)合增速約20%；存貨11.25億，復(fù)合增速約20%。負(fù)債方面。應(yīng)付賬款當(dāng)期值為13.59億，復(fù)合增速同樣在20%左右。
截止2017年12月末，公司賬面貨幣資金4.82億，短期借款7.97億，長(zhǎng)期借款6.20億，賬面比較緊張。
5.募投項(xiàng)目
公司擬募集資金總計(jì)6.12億。分別用于煙臺(tái)分廠項(xiàng)目擴(kuò)建工程0.52億；揚(yáng)州第二分廠項(xiàng)目擴(kuò)建工程0.95億；亞普長(zhǎng)春分廠新建工廠1.53億；亞普重慶分廠擴(kuò)建項(xiàng)目0.76億；亞普巴西工廠新建工廠項(xiàng)目1.75億；研究開(kāi)發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目0.61億。
6.風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
公司主要生產(chǎn)塑料燃油箱，而新能源汽車中的純電動(dòng)汽車不需要燃油箱。
7.結(jié)論
公司在塑料油箱這一分行業(yè)市占率較高，有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，但一個(gè)極可能受新能源車顛覆的行業(yè)顯然目前不具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。建議一般關(guān)注。????
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