最新價(jià)：7.77
漲跌額：0.08
漲跌幅：1.04%
成交量：422萬(wàn)手
成交額：32.88億元
換手率：1.99%
市盈率：1068.95
總市值：1646.97億
這兩天，中國(guó)聯(lián)通凈利暴跌95.6%的新聞受到廣泛關(guān)注。有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，聯(lián)通在與中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信的競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)，或?qū)⒁货瓴徽瘛?
中國(guó)聯(lián)通2016年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)
中國(guó)聯(lián)通2016年?duì)I業(yè)收入為2741.97億元，較2015年縮減了28.52億元，同比下降1%。不過(guò)其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)止跌回穩(wěn)，達(dá)到2409.8億元，同比增長(zhǎng)2.4%。歸屬母公司股東凈利則為1.5億元，同比下降95.6%，為2007年以來(lái)最低。
然而，仔細(xì)分析聯(lián)通的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知，它更大的可能是在玩一場(chǎng)“爛到底的游戲”，目的是為混改方案出臺(tái)后，來(lái)一場(chǎng)絕地大反擊。
豪賭4G但已錯(cuò)失時(shí)機(jī)
首先，這并不是聯(lián)通第一次因利潤(rùn)暴跌受到關(guān)注?；仡?015年聯(lián)通利潤(rùn)表，不難發(fā)現(xiàn)其104.3億元的高額利潤(rùn)主要來(lái)源于出售鐵塔。
除去出售鐵塔所得，2015年中國(guó)聯(lián)通凈利潤(rùn)僅有34.7億元，同比下降70.8%。隨后，中國(guó)聯(lián)通成為鐵塔公司股東，鐵塔由自建自營(yíng)轉(zhuǎn)變?yōu)橄蜩F塔公司支付使用費(fèi)的方式進(jìn)行。但由于網(wǎng)絡(luò)規(guī)模擴(kuò)大，鐵塔使用費(fèi)用增加，最終使得運(yùn)營(yíng)成本大幅度提升。
其次，自王曉初2015年8月上任中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)以來(lái)，將所有的工作重心轉(zhuǎn)移到加快4G業(yè)務(wù)發(fā)展上，然而，他在4G領(lǐng)域的重金投入，并沒(méi)有起到預(yù)期效果。筆者翻閱聯(lián)通財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司為加快4G和固網(wǎng)寬帶建設(shè)，2015年僅在資產(chǎn)折舊及攤銷一項(xiàng)成本支出上費(fèi)用就高達(dá)771.9億元，且2016年與2015年基本持平。
王曉初當(dāng)初其實(shí)是想通過(guò)大力發(fā)展4G業(yè)務(wù)來(lái)扳回一城的，為此投入巨大，但由于早已錯(cuò)失時(shí)間先機(jī)，頹勢(shì)難轉(zhuǎn)。正如通信專家馬繼華在接受媒體采訪時(shí)表示，4G階段運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)建立起來(lái)了，形成的優(yōu)勢(shì)很難被超越。畢竟全國(guó)僅有的7.7億4G用戶，中國(guó)移動(dòng)一家就搶走5.3億。中國(guó)聯(lián)通只能和中國(guó)電信瓜分剩下的2.4億4G用戶?？v使中國(guó)聯(lián)通開掛上陣，也難在4G領(lǐng)域追上中國(guó)移動(dòng)的腳步，只能與中國(guó)電信一起小打小鬧，爭(zhēng)亞軍而已。
體制與基因
那么長(zhǎng)久以來(lái)，中國(guó)聯(lián)通坐擁最成熟的3G標(biāo)準(zhǔn)(WCDMA)和最成熟的移動(dòng)終端(iPhone)，卻被中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信壓得翻不起身，根本原因是什么呢？筆者認(rèn)為，這與體制和基因有很大關(guān)系。從這點(diǎn)來(lái)看，不難解釋為什么之前聯(lián)通拿了一手好牌，卻從未搶得頭把交椅。
談到基因問(wèn)題，就不得不簡(jiǎn)單回溯一下三大運(yùn)營(yíng)商的歷史背景。新中國(guó)成立后，通信業(yè)可謂是郵電一家壟斷。于1994年成立的原中國(guó)聯(lián)通，目的是打破當(dāng)時(shí)中國(guó)通信運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)的壟斷。1998年，郵電分家，原中國(guó)電信從郵電局分離了出來(lái)。有前中國(guó)聯(lián)通老員工對(duì)筆者這樣說(shuō)：“在1994年由國(guó)家?guī)讉€(gè)部委的多余資產(chǎn)合并之后建立的中國(guó)聯(lián)通，美其名曰是打破壟斷，實(shí)際上是讓中國(guó)聯(lián)通去那些中國(guó)電信不愿意去發(fā)展的落后地區(qū)開展業(yè)務(wù)。”
而本和中國(guó)電信是一家的中國(guó)移動(dòng)，于2000年4月分離出來(lái)，成立了中國(guó)移動(dòng)公司。至于中國(guó)移動(dòng)被分離出來(lái)的原因，筆者無(wú)立場(chǎng)多做評(píng)價(jià)，但一移動(dòng)內(nèi)部老員工這樣告訴記者：“當(dāng)時(shí)四川移動(dòng)成立的時(shí)候，辦公樓都是不良資產(chǎn)，員工第一次大會(huì)時(shí)四川移動(dòng)第一任老總是含著淚給員工講話，大意是說(shuō)我們都是因?yàn)闆](méi)有背景沒(méi)有關(guān)系才被趕出來(lái)的，我們要做好了讓他們看看之類的?！?
此后，由于中國(guó)移動(dòng)分離出來(lái)時(shí)帶走了中國(guó)電信所有的移動(dòng)業(yè)務(wù)，及當(dāng)時(shí)中國(guó)的移動(dòng)通信市場(chǎng)正經(jīng)歷超乎尋常的發(fā)展，中國(guó)移動(dòng)獲得了巨額利潤(rùn)，成功坐上了運(yùn)營(yíng)商的龍頭位置。
中國(guó)電信在經(jīng)歷過(guò)南北拆分后，仍能夠固守其南方陣地，在固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)上一騎絕塵。
只有中國(guó)聯(lián)通，經(jīng)歷多次重組后傷痕累累，前兩任總裁均遭牢獄之災(zāi)。一業(yè)內(nèi)資深人士曾向筆者透露，“聯(lián)通內(nèi)部比較喜歡結(jié)黨，也是多次重組之后落下的病根?！?
混改+5G=觸底反擊？
而今，聯(lián)通被選為混改試點(diǎn)，三大運(yùn)營(yíng)商未來(lái)如何排序，值得期待。至少，自2016年中國(guó)聯(lián)通有望成為混改試點(diǎn)的消息一放出，聯(lián)通股價(jià)是一次又一次借混改東風(fēng)步步“騰飛”。這次，聯(lián)通股價(jià)更是不受凈利潤(rùn)暴跌的絲毫影響，兩天連續(xù)增長(zhǎng)了3.88%，3月17日以7.77元收盤。
可以說(shuō)新一輪的發(fā)牌中，聯(lián)通摸了個(gè)“混改大王”。其次，對(duì)于行業(yè)熱議的5G部署，中國(guó)聯(lián)通已連續(xù)兩年累計(jì)投資超過(guò)2000億元。
由此可見，這次聯(lián)通業(yè)績(jī)其實(shí)可以不用做得這么差。但中國(guó)聯(lián)通，或者說(shuō)王曉初選擇了甩包袱，業(yè)績(jī)觸底一步到位，輕裝上陣，欲借著混合所有制大勢(shì)打開一片新天地。日前，王曉初在面對(duì)媒體時(shí)也是表示，雖然聯(lián)通現(xiàn)在相對(duì)弱小，但“船小掉頭快”。
海通證券、中金公司、華泰證券、國(guó)信證券等國(guó)內(nèi)知名券商也對(duì)中國(guó)聯(lián)通均持看好態(tài)度。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，已有15家券商對(duì)中國(guó)聯(lián)通2017年年度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)進(jìn)行預(yù)估。筆者取15家券商對(duì)中國(guó)聯(lián)通2017年利潤(rùn)預(yù)估的平均值，聯(lián)通2017年凈利潤(rùn)可能高達(dá)32.9億元，將比2016年凈利潤(rùn)翻22倍。
(原標(biāo)題：凈利暴跌95.6%！ 聯(lián)通“爛到底的游戲”為絕地大反擊？)
(責(zé)任編輯：DF309)
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