• 字號(hào)

　　小知識(shí)

　　（1）申報(bào)制度

　　個(gè)股期權(quán)交易單位：張

　　個(gè)股期權(quán)最小價(jià)格變動(dòng)單位：0.001元/每股

　　若標(biāo)的資產(chǎn)為股票：限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張。 市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張。

　　若標(biāo)的資產(chǎn)為ETF：限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張。 市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張。

　?。?）限購(gòu)制度

　　個(gè)股期權(quán)交易對(duì)個(gè)人投資者實(shí)行限購(gòu)制度，即規(guī)定個(gè)人投資者買入期權(quán)開倉(cāng)的資金規(guī)模不得超過(guò)其在證券賬戶資產(chǎn)的一定比例。

　　限購(gòu)制度具體標(biāo)準(zhǔn)如下：

　　個(gè)人投資者用于買入期權(quán)的資金規(guī)模不超過(guò)下述兩者的最大值：客戶在證券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前6個(gè)月(指定交易在該公司不足6個(gè)月，按實(shí)際日期計(jì)算)日均持有滬市市值的20%（已申請(qǐng)并獲交易所批準(zhǔn)的套期保值、套利額度賬戶除外）。買入額度按上取整十萬(wàn)取值。

　?。?）限倉(cāng)制度

　　個(gè)股期權(quán)交易實(shí)行限倉(cāng)制度，即對(duì)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制，規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一標(biāo)的所有合約持倉(cāng)（含備兌開倉(cāng)）的最大數(shù)量。按單邊計(jì)算是指：對(duì)于同一合約標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期權(quán)的各行權(quán)價(jià)、各到期月的合約持倉(cāng)頭寸按看漲或看跌方向合并計(jì)算。具體而言，認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方與認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)方為看漲方向，認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方與認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利方為看跌方向。

　　限倉(cāng)制度具體標(biāo)準(zhǔn)如下：

　　股票期權(quán)：對(duì)單個(gè)標(biāo)的單邊方向個(gè)人投資者1000張（投機(jī)不超500張），一般機(jī)構(gòu)2500張，自營(yíng)賬戶5000張，做市商1萬(wàn)張；會(huì)員經(jīng)紀(jì)50萬(wàn)張，會(huì)員自營(yíng)10萬(wàn)張。ETF期權(quán)：對(duì)單個(gè)標(biāo)的單邊方向個(gè)人投資者2000張（投機(jī)不超500張），一般機(jī)構(gòu)5000張，自營(yíng)賬戶1萬(wàn)張，做市商2萬(wàn)張；會(huì)員經(jīng)紀(jì)100萬(wàn)張，會(huì)員自營(yíng)20萬(wàn)張。

　?。?）限開倉(cāng)制度

　　個(gè)股期權(quán)交易還實(shí)行限開倉(cāng)制度，即對(duì)同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉(cāng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)實(shí)行限制開倉(cāng)的制度。

　　限開倉(cāng)制度具體標(biāo)準(zhǔn)如下：

　　只針對(duì)股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，在任一交易日,同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉(cāng)合約所對(duì)應(yīng)的合約標(biāo)的總數(shù)超過(guò)合約標(biāo)的流通股本的30%（含備兌開倉(cāng)持倉(cāng)頭寸）時(shí)，除另有規(guī)定外，上交所自次一交易日起限制該類認(rèn)購(gòu)期權(quán)開倉(cāng)（包括賣出開倉(cāng)與買入開倉(cāng)）。首次日終未平倉(cāng)合約持倉(cāng)達(dá)到28%時(shí)，交易所將在下一交易日開市前向市場(chǎng)進(jìn)行提醒。當(dāng)上述比例低于28%時(shí)，本所自次一交易日起解除該限制。

　　小例子

　　小 周：錢老師您好，最近我做仿真交易又遇到問(wèn)題了。我申請(qǐng)的仿真交易賬戶里有100萬(wàn)的資金，我想以市價(jià)單筆買入200張中國(guó)平安的個(gè)股期權(quán)，但系統(tǒng)卻最多只讓我申報(bào)50張，可我賬戶里的資金明明是夠買200張的呀，這是什么原因？

　　錢老師：那是因?yàn)槟氵`反了個(gè)股期權(quán)申報(bào)制度。

　　小 周：也就是說(shuō)，申報(bào)數(shù)量是有上限的咯？是不是就是50張呢？

　　錢老師：?jiǎn)喂P申報(bào)數(shù)量上限根據(jù)你是限價(jià)委托交易還是市價(jià)委托交易還不一樣。限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張。 市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張。

　　小 周：因?yàn)槲疫x擇了市價(jià)委托交易，所以系統(tǒng)才顯示申報(bào)上限是50張，對(duì)嗎？

　　錢老師：嗯，沒錯(cuò)。既然你問(wèn)到了與申報(bào)相關(guān)的限制，那我就順便幫你一道梳理下個(gè)股期權(quán)別的一些開倉(cāng)和持倉(cāng)的限制吧。

　　小 周：太好了，我正想了解下呢！

　　錢老師：個(gè)股期權(quán)除了申報(bào)制度外，還有限購(gòu)制度、限倉(cāng)制度、限開倉(cāng)制度，這些都是針對(duì)開倉(cāng)和持倉(cāng)的數(shù)量做出了限制，防止市場(chǎng)被操縱以及價(jià)格波動(dòng)的不穩(wěn)定。

　　先來(lái)介紹限購(gòu)制度，這是和個(gè)人投資者關(guān)系最密切的。

　　限購(gòu)就是指?jìng)€(gè)人投資者可買入期權(quán)的金額不超過(guò)其證券賬戶總資產(chǎn)的10%或最近6個(gè)月日均持有滬市證券市值的20%，買入額度按向上取整十萬(wàn)取值。

　　比如說(shuō)，你前六個(gè)月日均持有滬市股票市值是47.5萬(wàn)，最近你賣出了一些股票并把錢從證券賬戶中轉(zhuǎn)出了，現(xiàn)在你的證券賬戶總資產(chǎn)是43萬(wàn)，那么，按照計(jì)算公式，max證券賬戶總資產(chǎn)的10%，前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%=47.5*20%=9.5萬(wàn)，向上取整十萬(wàn)，可設(shè)為10萬(wàn)，也就是說(shuō)你最多可以買入市值為10萬(wàn)元的個(gè)股期權(quán)。又如果算出來(lái)為143.6萬(wàn)，向上取整十萬(wàn)，可設(shè)為150萬(wàn)，也就是說(shuō)你最多可以買入市值為150萬(wàn)元的個(gè)股期權(quán)。

　　小 周：限購(gòu)制度我明白了，那限倉(cāng)制度是怎么回事呢？

　　錢老師：限倉(cāng)制度主要針對(duì)的是機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人大戶。我主要幫你介紹下個(gè)人投資者的相關(guān)限制。目前，對(duì)單個(gè)股票標(biāo)的持倉(cāng)，個(gè)人投資者按單邊計(jì)算持倉(cāng)限制為500張，如果投資者進(jìn)行備兌開倉(cāng)或保險(xiǎn)（放心保）策略持倉(cāng)（買相應(yīng)認(rèn)沽期權(quán)保護(hù)），該方向持倉(cāng)限制可增加至1000張，但扣除備兌開倉(cāng)或保險(xiǎn)策略持倉(cāng)后的投機(jī)持倉(cāng)不超過(guò)500張。單個(gè)ETF標(biāo)的持倉(cāng)按上述的兩倍處理。

　　在這里你要搞懂兩個(gè)概念，叫單邊持倉(cāng)，以及按單邊計(jì)算。

　　對(duì)同一期權(quán)合約，交易時(shí)段投資者可以雙向持倉(cāng)，也就是可以同時(shí)持有權(quán)利倉(cāng)、備兌義務(wù)倉(cāng)、非備兌義務(wù)倉(cāng)。日終時(shí)由交易所與結(jié)算公司對(duì)雙向頭寸自動(dòng)進(jìn)行對(duì)沖（取凈頭寸，優(yōu)先對(duì)沖非備兌義務(wù)倉(cāng)），調(diào)整為單邊持倉(cāng)，并按單邊持倉(cāng)進(jìn)行維持保證金收取。也就是說(shuō)，你的單邊持倉(cāng)量一般是小于等于你的總持倉(cāng)量的。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)吧：

　　單邊持倉(cāng)對(duì)沖計(jì)算舉例（對(duì)同一期權(quán)合約，單位：張）：

　　按首次對(duì)沖后的單邊持倉(cāng)，我們排除其中的保險(xiǎn)權(quán)利倉(cāng)和備兌義務(wù)倉(cāng)，剩下的我們?cè)龠M(jìn)行二次對(duì)沖。

　　首次對(duì)沖針對(duì)的是同一期權(quán)合約，而二次對(duì)沖針對(duì)的是同一標(biāo)的的不同期權(quán)合約。首次對(duì)沖后，同一期權(quán)合約只有單邊持倉(cāng)，需要對(duì)沖的是和它為同一標(biāo)的的別的合約。具體而言，對(duì)同一標(biāo)的，認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方與認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)方為看漲方向，認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方與認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利方為看跌方向。二次對(duì)沖就是把同一合約的看漲方向和看跌方向頭寸合并計(jì)算。最后剩下的結(jié)果就是按單邊計(jì)算的結(jié)果。

　　按單邊計(jì)算舉例：

　　小 周：通過(guò)你的例子，我明白了原來(lái)股票期權(quán)的500張持倉(cāng)限制和ETF期權(quán)的1000張持倉(cāng)限制是要按二次對(duì)沖后的單邊計(jì)算結(jié)果計(jì)量的。

　　錢老師：你理解得很對(duì)。最后介紹下限開倉(cāng)制度，這和個(gè)人投資者也有一定關(guān)系。限開倉(cāng)制度，即對(duì)同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉(cāng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)實(shí)行限制開倉(cāng)的制度。理解時(shí)要注意兩點(diǎn)，一是限開倉(cāng)制度只針對(duì)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，二是限開倉(cāng)制度計(jì)量的是未平倉(cāng)合約的數(shù)量上限。

　　在任一交易日,同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉(cāng)合約所對(duì)應(yīng)的合約標(biāo)的總數(shù)超過(guò)合約標(biāo)的流通股本的30%時(shí)，上交所自次一交易日起限制該類認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣出開倉(cāng)和買入開倉(cāng)。所以如果哪天你遇到某個(gè)合約不能買入或者賣出，那也不必驚訝，因?yàn)橛锌赡苁撬|發(fā)了限開倉(cāng)制度。

　　小 周：嗯，我明白了，謝謝錢老師！

　?。▏?guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所金融工程組）

　　權(quán)利倉(cāng)

　　非備兌義務(wù)倉(cāng)

　　備兌義務(wù)倉(cāng)

　　對(duì)沖后

　　10

　　6

　　0

　　4張權(quán)利倉(cāng)（釋放6張保證金）

　　10

　　5

　　3

　　2張權(quán)利倉(cāng)（釋放5張保證金與3張備兌對(duì)應(yīng)標(biāo)的證券）

　　10

　　12

　　3

　　2張非備兌義務(wù)倉(cāng)、3張備兌持倉(cāng)（釋放10張保證金）

　　0

　　2

　　2

　　2張非備兌義務(wù)倉(cāng)、2張備兌持倉(cāng)

　　10

　　0

　　15

　　5張備兌持倉(cāng)（釋放10張備兌對(duì)應(yīng)標(biāo)的證券）