金種子酒：公司經(jīng)營(yíng)超預(yù)期 “買入”評(píng)級(jí)
2010年06月04日10:37騰訊財(cái)經(jīng)特約今日投資我要評(píng)論(2)
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金種子酒（600199）主要從事白酒的生產(chǎn)與銷售等業(yè)務(wù)。其中，酒類行業(yè)收入占主營(yíng)收入的51.73%，生化制藥占46.76%。公司是安徽農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，金種子系列酒屬我國(guó)二線名酒，擁有“金種子”、“種子”、“醉三秋”等白酒品牌，在徽酒中的影響力和發(fā)展?jié)摿︻I(lǐng)先，具有悠久的歷史文化。其中醉三秋是當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)同價(jià)位白酒第一品牌。今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.29、0.42和0.65元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為34倍、24倍和15倍；當(dāng)前共有8位分析師跟蹤，其中建議強(qiáng)力買入、買入和觀望的分別為5、3和0人，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.38。
2010年第1季度，公司白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.1億元，合計(jì)銷量達(dá)到6000多噸，其中地蘊(yùn)醉三秋在600噸左右，柔和種子酒在1000噸左右，祥和種子酒在1400噸左右。公司在年初取消了柔和種子酒之前的返點(diǎn)，對(duì)毛利率提升的貢獻(xiàn)將在第二季度體現(xiàn)，預(yù)計(jì)毛利率可以達(dá)到65%。天相投顧預(yù)計(jì)，公司全年白酒收入能達(dá)到9個(gè)億左右（不含稅），同比增長(zhǎng)45%以上。
目前，公司新建的灌裝產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于8月份左右投產(chǎn)，產(chǎn)能新增10萬件/日（從前是4萬件/日），完全能夠保證中秋節(jié)旺季的生產(chǎn)。天相投顧認(rèn)為，新產(chǎn)能投產(chǎn)之后，公司銷量增速將進(jìn)一步提升，保守估計(jì)銷量增速至少有50%，對(duì)公司近年業(yè)績(jī)的快速提升起到很大的支撐作用。
未來幾年，隨著農(nóng)村和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的消費(fèi)升級(jí)，國(guó)內(nèi)中高檔白酒市場(chǎng)的消費(fèi)需求將會(huì)快速增長(zhǎng)。由于大量地產(chǎn)酒生產(chǎn)商和高檔酒生產(chǎn)商同時(shí)參與爭(zhēng)奪中檔酒市場(chǎng)，這塊市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)度會(huì)異常激烈。優(yōu)勢(shì)地產(chǎn)酒在競(jìng)爭(zhēng)中有著品牌優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，在競(jìng)爭(zhēng)中易于脫穎而出，因此未來幾年可能會(huì)經(jīng)歷一輪快速增長(zhǎng)。為了維持高速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司面臨兩大任務(wù)：做強(qiáng)“金種子”品牌；不斷突圍銷售市場(chǎng)。
中原證券認(rèn)為，公司在中檔酒領(lǐng)域異軍突起，2010、2011年業(yè)績(jī)可維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2010年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12億元，增長(zhǎng)20%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元，增長(zhǎng)86%—中原證券認(rèn)為這一規(guī)劃較為謹(jǐn)慎，實(shí)現(xiàn)的可能性很大。中原證券預(yù)計(jì)，公司2010年、2011年每股收益分別為0.40元、0.58元，相應(yīng)市盈率為43倍、30倍，PEG值為0.68，鑒于公司的高增長(zhǎng)性，給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）大盤下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；（2）食品安全問題；（3）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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