醫(yī)藥行業(yè)運行良好，長期看好。因經(jīng)濟的快速增長、人民生活水平的提高、人口絕對數(shù)增長、城市化、老齡化，以及醫(yī)改等政策支持，我國醫(yī)藥工業(yè)整體呈高速增長態(tài)勢，2009年實現(xiàn)收入1.04萬億元，同比增長23.1%。結(jié)合Wind的數(shù)據(jù)，2010年一季度醫(yī)藥行業(yè)上市公司營業(yè)收入同比增長31.22%，利潤總額同比增長63.25%，利潤增速快于收入增速，盈利狀況良好。在醫(yī)藥行業(yè)增長大背景下，生物制藥也將迎來蓬勃增長。
生物制藥是最具科技創(chuàng)新的領(lǐng)域之一。分子生物學等學科的發(fā)展帶動了生物技術(shù)的快速進步，技術(shù)革新日新月異，研發(fā)實力決定了企業(yè)的核心競爭力，全球領(lǐng)先制藥企業(yè)研發(fā)支出一般都占主營收入10%以上。高投入、高風險也帶來了高收益，排名前幾的"重磅炸彈"不乏生物制藥的身影，如基因泰克的單克隆抗體抗癌藥Avastin（阿瓦斯汀）于2009年創(chuàng)下了約60億美元的銷售額。
政策支持下持續(xù)高增長。生物制藥子行業(yè)占整個醫(yī)藥行業(yè)比例雖較?。s8.56%），但增速較快（2009年同比增長17.18%），主要因為良好的政策環(huán)境促進了生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我們認為該行業(yè)發(fā)展空間巨大。驅(qū)動生物制藥增長的因素主要體現(xiàn)在經(jīng)濟的快速增長、人民生活水平的提高、人口絕對數(shù)增長、城市化、老齡化，以及醫(yī)改等政策支持，另外，突發(fā)流行性疾病以及技術(shù)革新也將推動銷售額增長。
血液制品：資源和技術(shù)體現(xiàn)企業(yè)實力。由于獻漿員缺乏、單采血漿站稀缺、采漿站資源匱乏、血液管理要求提升、利用率不高等原因，導致了投漿量不足。因此，擁有更多采漿站，資源優(yōu)勢也就更加明顯，更大加工規(guī)模效率也越高，獲利能力也越強。我國血液制品市場呈現(xiàn)了小制品發(fā)展不足的情況，與歐美發(fā)達國家相對比，國內(nèi)外差距10倍以上。
疫苗：兩類疫苗雙輪驅(qū)動市場。我們認為第一類疫苗的增長點主要來源于國家總投入加大，品種升級擴容，從而增加第一類疫苗的市場規(guī)模，行業(yè)洗牌后市場份額集中度將提升。第二類疫苗較第一類管理寬松，接種率低、免疫突發(fā)性事件和新疫苗的出現(xiàn)推動銷售增長，第二類疫苗前景廣闊。
胰島素：市場規(guī)模有望翻番。2008年我國調(diào)查地區(qū)居民糖尿病兩周患病率高達6.0‰，這個數(shù)字在2003年才2.2‰，1998年僅有1.2‰，預計2013年將可能達到7‰，胰島素市場規(guī)模有望在2013年達57億元，在08年基礎(chǔ)上翻番。
給予生物制藥行業(yè)"增持"評級。上市公司主要以血液制品、疫苗、生物制劑為主，結(jié)合行業(yè)特點和對公司的分析，我們主要建議關(guān)注華蘭生物（002007）和通化東寶（600867）。
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