第210篇 于2021年7月28
21、每一次大蕭條中必然會誕生一批偉大的企業(yè)家、投資家。比如：1929年大蕭條后的Morgan財團；1973年美國經(jīng)濟危機后的巴菲特；1997年亞洲金融危機后的三星；2000年IT泡沫破滅后的Google、蘋果。再比如復星。
22、我們看復星，復星的郭廣昌其實是個哲學家，1989年畢業(yè)于復旦大學哲學系，1992年3.8萬元開始創(chuàng)業(yè)，92年做咨詢賺了第一個100萬，93年賣房子賺了第一個1000萬，1995年，復星把再復旦大學生命科學院找的PCR乙型肝炎診斷試劑研究了三年推向市場，賺到了復星的第一個1億元。98年，復星醫(yī)藥登陸A股，募集資金達3.5億元。1992年到1998年抓實了市場流動性周期，進入醫(yī)藥健康和房地產(chǎn)行業(yè)，成立了復星醫(yī)藥和復地。實現(xiàn)了原始積累。九年時間實現(xiàn)哲學家向企業(yè)家的蛻變。
23、這個時候郭廣昌已經(jīng)不是企業(yè)家了，而是資本家，雄厚的資本讓他可以進入資金密集型產(chǎn)業(yè)鋼鐵和礦業(yè)。2001年，復星系收購了“老八股”之一的豫園商城，2003年，又收購了南鋼股份，曾經(jīng)南鋼每年貢獻40-50億的利潤，后來變成了每年虧損20多億。所以一個產(chǎn)業(yè)，哪怕這個產(chǎn)業(yè)再好也不可能脫離它本身的周期，還有建龍鋼鐵，第一年投資3.5億，第二年分紅就有3.5億。還有招金礦業(yè)、海南礦業(yè)，金安礦業(yè)。現(xiàn)在看起來非常差的商場，鋼鐵，礦業(yè)等資產(chǎn)卻是那個時代的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，復星抓住了1998-2008年中國重化工業(yè)騰飛的周期的紅利。2007年，集復星系眾多產(chǎn)業(yè)于一身的復星國際在港股上市后，融資128億港元，郭廣昌成了上海首富。福布斯2007年富豪榜顯示，郭廣昌的身家達362.3億元。
24、2008年后，中國進入內(nèi)需和金融服務快速成長的周期。所以從大工業(yè)化時代轉型為消費升級，2007年入股永安保險后，復星獲批與美國保德信合資籌建壽險公司。2010年投資了地中海俱樂部；2012年在香港拿到了再保險牌照；2013年投資了三亞亞特蘭蒂斯，2015年提出了C2M戰(zhàn)略，聚焦家庭客戶的健康、快樂、富足的需求。2017年開始加碼對消費行業(yè)的投資，收購了時尚品牌Lanvin。截至2020年6月30日，復星國際的總資產(chǎn)已達7449.86億元。所以你看三個周期，復星都是最早入局者之一，也是最早最早做出轉變的。
25、制藥業(yè)務是復星醫(yī)藥戰(zhàn)略發(fā)展的核心。復星多年前發(fā)現(xiàn)，中國醫(yī)療市場和全球醫(yī)療市場最大的變化是仿制藥備受打壓，全球仿制藥和中國的仿制藥都面臨同樣的狀況。復星也是從仿制藥起家一路發(fā)展過來的，但在2014年前就已經(jīng)感覺到這份壓力，復星不能只是做仿制藥，要做中國領先的創(chuàng)新藥，所以從那個時候就開始了創(chuàng)新藥的投資。通過技術創(chuàng)新來引領發(fā)展，今天的復星醫(yī)藥已經(jīng)逐漸走出紅海。要為長遠做打算，不能說今天看到問題了才想起來要做技術研發(fā)，已經(jīng)來不及了。一定要一手抓現(xiàn)金流，一手為未來的技術創(chuàng)新和長遠發(fā)展做投資。
26、復星醫(yī)藥已躋身為中國五大本土制藥公司。注重研發(fā)創(chuàng)新，以創(chuàng)新藥物、首仿藥以及差異化的品牌仿制藥為主。藥品主要針對中國規(guī)模最大、增長最快的五大治療領域，即新陳代謝及消化道、心血管系統(tǒng)、抗腫瘤、中樞神經(jīng)系統(tǒng)及抗感染等疾病治療領域。現(xiàn)時, 在上海、重慶、四川、河北、廣西、江蘇和遼寧七個省市已經(jīng)擁有18個藥品生產(chǎn)設施，總計148條獲藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范認證的生產(chǎn)線。
主要制藥企業(yè)
江蘇萬邦生化醫(yī)藥股份有限公司
重慶藥友制藥有限責任公司
湖北新生源生物工程股份有限公司
邯鄲摩羅丹藥業(yè)股份有限公司
桂林南藥有限責任公司
上海朝暉藥業(yè)有限公司
沈陽紅旗制藥有限公司
重慶康樂制藥有限公司
錦州奧鴻藥業(yè)有限責任公司
大連雅立峰生物制藥有限公司
湖南洞庭藥業(yè)股份有限公司
主要研發(fā)企業(yè)
重慶醫(yī)藥工業(yè)研究院有限責任公司
上海復宏漢霖生物技術有限公司
重慶復創(chuàng)醫(yī)藥研究有限公司
上海星泰醫(yī)藥科技有限公司錦州奧鴻藥業(yè)有限責任公司
27、最成功的就是復宏漢霖，它的首款上市產(chǎn)品漢利康填補了中國生物類似藥市場的空白，還有復星凱特。創(chuàng)新藥方面，單抗、CAR-T、新冠疫苗都十分具備吸引力；仿制藥板塊萬邦、gland增長飛快，藥友、奧鴻受政策影響較大，短期基本維持穩(wěn)定，但他們能為公司的創(chuàng)新業(yè)務不斷輸血。
28、如果只是這些你就小看復星了，復星從創(chuàng)新藥到醫(yī)療器械和診斷方面，呼吸機、新冠檢測試劑都高速增長，達芬奇手術機器人隨著國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展，越來越有前途。民營醫(yī)院，現(xiàn)在雖然處于虧損，但這個賽道適合于險資長線持有。流通和國藥合資……是個大的醫(yī)療集團。
29、所以你看郭廣昌在每個周期里都做那個周期里最賺錢的資產(chǎn)。因為他總是在周期下行的時候實現(xiàn)逆周期擴張，周期上行的時候盡可能的儲備資源。機會總是給有準備的人的。當整個經(jīng)濟很不好的時候，并不是說很多人投資的價值沒有看到，而是說當他看到的時候，沒有能力投資。要有對接優(yōu)質(zhì)資本的能力。因為當機會來的時候，如果你沒有錢，你就只能干瞪眼。這次危機里巴菲特賬上有1000億美金現(xiàn)金，李嘉誠有1000億人民幣的現(xiàn)金，復星有100多億人民幣的現(xiàn)金，這兩個級別基本反映了企業(yè)發(fā)展的差距所在。逆周期的能力很重要，在大家都覺得很困難、都表現(xiàn)得“懦弱”的時候，要勇敢一點，要發(fā)展得更好，不但要過好這個“冬天”，還要準備好“網(wǎng)”，還要捕魚。
30、郭廣昌說：站在價值的地板上與周期共舞，同樣價值的東西，在不同的周期里面所反映的市場價格是完全不一樣的，帶來的空間會是巨大的，千萬不要以為在周期里面喝了杯泡沫，就覺得是茅臺。
31、穿越周期很重要的一點就是穿越產(chǎn)業(yè)的周期，而穿越產(chǎn)業(yè)的周期時，重要的是穿越技術的周期，我們只有依靠技術創(chuàng)新才能實現(xiàn)穿越技術的周期。所以任何一家企業(yè)都要注重技術創(chuàng)新。
32、企業(yè)在穿越周期時，要堅持做對的事，堅持做長遠的事，堅持做別人認為很難做成的事，堅持做那些需要長期時間積累的事。如果你能做到這些，才能有資格說穿越周期。
33、很多企業(yè)犯錯誤，不是多么深奧的錯誤，都是一些常識性的錯誤。我們總是去學深奧的理論，但是忘記了最簡單、最基本、最應該去做的事情。一個月內(nèi)能做成事情，大家都能做；一年能做成的事，做的人就少一些；五年才能做成的事，做的人就更少了；至于十年才能做成的事，就沒有人和你競爭了。
34、經(jīng)濟學家熊彼得所說的，周期不像扁桃體，可以割掉；周期就像人的心臟，是整個經(jīng)濟體的核心組成部分。所以我們要學會以平和的心態(tài)接受周期，更要學會如何以積極的姿態(tài)在周期下生存，與周期共成長。在碰到危機的時候，企業(yè)家的核心功能就是要通過創(chuàng)新地整合資源，帶領企業(yè)走出周期性的蕭條。而企業(yè)家與企業(yè)家精神則是帶領整個社會走出周期性蕭條的核心。熊彼得所說創(chuàng)造性破壞。
35、最好的投資，應該是對沖風險、創(chuàng)造價值，不要單邊賭。抓住資產(chǎn)價格暴跌的機會，趁低換牌，對沖投資，實現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化配置，適當提升輕資產(chǎn)在整個資產(chǎn)中的比重。要投資一些弱周期、現(xiàn)金流好、抗跌性強的輕資產(chǎn)，增強我們的抗風險能力。資源配置都是一點點積累過來的。通過趁低換牌，要讓資產(chǎn)既要有成長性好的，又要有穩(wěn)定性；既要有資金密集型的，也要有輕資產(chǎn)的；既要有高利潤率的，也要有高現(xiàn)金流的。
